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本週回顧
本週從10月3號到10月9號， BTC最高附近20450 ，最低接近18970 ，震盪幅度達到7.76 %左右。
觀察近期籌碼分佈圖，在約19200附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。
•分析：
1. 17800~18500約60萬枚
2. 22500~24000約70萬枚
•漲不破22500~24000概率為63% 。
重要消息方面
經濟消息方面
•美國
1.美國9月ISM製造業指數降至50.9 ，低於市場預期，創2020年5月份以來新低。
2.美國勞工統計局報告顯示， 9月非農就業人口新增26.3萬人，預期25.5萬人。 9月失業率3.5% ，低於預期的3.7% 。據此，市場對11月美聯儲加息75個基點的可能性上升至92% 。
3.本週內兩年期收益率短暫跌至4%以下，十年期美債收益率跌至3.57%以下，是今年以來首次日內最大降幅。
4.美國8月份職位空缺降至2021年6月以來的低點，降幅超預期，總招聘人數也大幅下降，反映了勞動力市場需求放緩。
5.標普全球美國製造業PMI指數反彈至52.0 ，反映出華爾街降低了對美聯儲收緊政策的預期，市場再次押注最快在明年5月降息。
6.受OPEC+減產的影響，美國決定釋放1000萬桶戰略儲備。
•英國&歐洲
1.英國財政宣布，不會推進取消45%最高所得稅稅率的計劃。
2.惠譽（ Fitch ）將英國的信用評級展望列為“負面” ，同時對英政府的財政政策和政治可信度給出負面評價。
3.本週OPEC+會議一致同意今年11月和12月，沙特和俄羅斯等主要產油國將聯合減產每日200萬桶原油。
a.受原油減產影響，本週油價連漲五日，累計上漲約12% 。
4.歐元區8月PPI同比上漲43.3% ，高於市場預期，環比上漲至5% ，創今年三月以來最高。 9月CPI同比達10% ，首次站上兩位數，歐洲央行面臨繼續大幅加息壓力。
5.本周瑞士信貸5年期CDS飆升至321.1BP ，為金融危機以來最高。
a.瑞士政府將為瑞信提供流動性支持，瑞信將引入外部投資者為投顧和投行業務分拆注入資金。
•亞太區
1.自上月日本宣布干預匯市以來，日本9月外匯儲備環比下降幅度達到歷史最大。
2.渣打銀行數據顯示，中國以外的亞洲新興市場用於支付進口額的外匯儲備已降至約7個月，為2008年以來最低水平。
3.高度依賴進出口的韓國目前美元供需陷入混亂，市場擔心如果經常項目逆差長期積累，可能會導致外匯危機。
4. 9月財新中國服務業PMI為49.3 ，較8月下降5.7個百分點。
a.財新製造業PMI下降1.4個百分點至48.1 。 9月末中國外匯儲備規模較8月末小幅下降。
5.澳大利亞將現金利率上調25個基點至2.6% ，加息幅度低於預期的50個基點。
加密生態消息方面
1.本週歐盟理事會批准了最終版加密資產市場（ MiCA )監管立法文件，為加密錢包和交易平台引入許可製度，並對穩定幣設置了準備金要求， MiCA預計於2024年生效。
2.納斯達克執行副總裁Tal Cohen表示，待未來監管更明確，將推出加密貨幣交易平台。
3.美證券交易委員會數據，紐約數字投資集團NYDIG為其機構比特幣基金籌集了7.2億美元，共59位出資人。
4.數據： 9月份加密交易所交易量升至7330億美元，環比增長16% 。
5. V神：可通過部分區塊拍賣應對區塊構建者的中心化風險。
6.芝商所申請註冊為期貨佣金商，允許提供加密衍生品服務。
7.幣安已於10月4日首次啟動LUNC銷毀程序，約為146億枚LUNC ，換算價值約487萬美元。
8. 2022年第三季度NFT總銷售額為34億美元，環比下降60% ， 9月全網NFT交易量達878萬筆， OpenSea 「統治地位」減弱
9.數據：以太坊信標鏈驗證者數量突破44萬，總質押量接近1500萬枚ETH 。
10.數據： Circle過去三個月銷毀價值90億美元的USDC 。
11.礦企Core Scientific 9月產出1213枚比特幣，並出售1576枚比特幣
12.根據最新的Cryptocompare報告，比特幣在9月份的回報率為-3.11% ，但仍優於“標普500指數和納斯達克指數的回報率分別為-9.34%和-10.5%”
13.幣安：中東和北非用戶註冊量增加49% ，將加速Web3的採用。
長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況
短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性
長期洞察
• ETH模擬供應量
•長期投資者積累和周期狀況
• 3年以內虧損總量狀況
•整體算力難度狀況
ETH合併供應量評級：大幅度減少供應量
（下圖ETH模擬供應量）
自從ETH合併之後，供應量減少了90% 。
從深層上形勢來看，拋壓大幅度削減，此結構會將來延長長期的頂部上限。
目前因為總體購買力並不充足，並未直接反映在價格上。
長期參與者評級：積累總量破新高
（下圖長期投資者積累和周期狀況）
長期參與者積累總量已破新高；
在之前的十年里大部分情況，在休整之後，都迎來一定程度地價格向上運動。
當然，市場低迷對於參與者或多或少都會有影響。
就算已經經歷長期洗禮的長期參與者也會減少手中增持狀態；
面對市場更多突發狀況，比以往任何時期更加謹慎。
此行為按照反身性定理論來講會引導市場秩序繼續保持當前狀態滑行一段時間。
虧損狀態評級：虧損總量在兩年之內再次升級
（下圖3年以內虧損總量狀況）
虧損總量達到兩年半新高，市場情緒沉重。
算力產出評級：投降，減少支出
（下圖整體算力難度狀況）
算力難度迎來數月之後的重新下降；
可能是高昂的能源價格以及龐大的成本和低迷的市場環境，造成了些許礦工投降。
中期探查
•長、短期籌碼分佈
•成長到1個月、 3個月以上的短期籌碼
•短期交易者持有供應
•以數量劃分的群體積累趨勢分
• BTC趨勢淨頭寸
• ETH趨勢淨頭寸
• BTC新生力量
• ETH新生力量
• USDC基本結構
• USDT基本結構
•虧損供應量
•幣本位合約百分比
•巨鯨交易所淨頭寸
場內結構評級：各級別地址輕微恢復積累，場內仍是短期籌碼較多
（下圖長、短期籌碼分佈）
當前價位仍分佈著較多的短期籌碼，持倉時間較短的籌碼可能存在著行為上的不確定性。
深入觀察短期籌碼的行為。
（下圖成長到1個月、 3個月以上的短期籌碼）
藍色： 1-3個月的短期籌碼變化率
紫色： 3-6個月的短期籌碼變化率
當前1-3個月的短期籌碼增量較少，甚至表現為減少，短期籌碼的成長出現些微斷層，即這部分短期籌碼的成長性表現不佳。
3-6個月的短期籌碼呈現為增加，當前他們的增量相對良好。
可能當前市場的變化對短期籌碼會有一定程度的考驗，篩選。
（下圖短期交易者持有供應）
短期整體的持倉狀況呈現V型變化，有輕微修復。
（下圖以數量劃分的群體積累趨勢分）
1k-10k的地址仍表現為較好的增長。
10-100和100-1k的地址恢復積累。
1BTC以下的小體量選手地址也在持續積累中。
當前積累狀況得到輕微的修復。
淨頭寸評級：盤面測壓環境暫時解除。
（下圖BTC趨勢淨頭寸）
（下圖ETH趨勢淨頭寸）
從BTC趨勢淨頭寸上看， 9月12日-30日期間，交易所內部充入大量的BTC ，形成潛在拋壓危機，當前有大量流出，因大量充幣引發的風險暫時解除。
ETH淨頭寸也存在相似的特徵，但相比於BTC更早表現出積累狀態。
（下圖BTC新生力量）
從BTC新生力量的角度看， BTC目前表現出微弱的新生力量。
當前的BTC新生力量承接相對緩慢，未呈現出加速行為，可能也代表著目前BTC的新買家相對穩健。
（下圖ETH新生力量）
ETH近期的新生力量出現了一定幅度下降，可能會出現ETH新買家對此價格保持懷疑的態度。
購買力評級：存在資金流失現象，但存量仍有流入交易所
（下圖USDC基本結構）
•淡藍色： USDC流通量
•深藍色： USDC淨頭寸
•綠色： USDC交易所餘額
1. USDC流通量持續表現流出，目前略帶放緩，可能近期的資本流失現象主要體現在USDC用戶的避險行為中。 （參考建議：可結合美元指數進行細緻觀察）
a.同時，結合BTC趨勢淨頭寸狀況，避險行為當前未呈現出“賣出離場”的恐慌狀況。當前可能類似於未下場的資金偏觀望，或者相對懷疑當前的價格。
2. USDC淨頭寸顯示，當前場內剩餘的USDC供給流入交易所，可能會有“存量購買力”現象。
3.從USDC交易所餘額看，近期流入量較小，但當前仍有部分流入。
（下圖USDT基本結構）
•淡藍色： USDT流通量
•綠色： USDT淨頭寸
•橙色： USDT交易所餘額
1.從USDT流通量看，近期未出現USDT資本流失狀況，仍有部分增量。
2. USDT淨頭寸顯示， USDT流入交易所的現像不明顯，相對徘徊和僵持。
3. USDT交易所餘額也表現出買家可能偏向於徘徊和觀望的跡象。
虧損和異常狀況評級：虧損供應觸及底部區間，幣本位合約下降至36%左右，巨鯨收縮拋壓
（下圖虧損供應量）
虧損供應量觸及歷史底部的區間，目前略有回落。
（下圖幣本位合約百分比）
幣本位合約近期出現急劇下降狀況，目前維持在36%以下。
結合交易所趨勢淨頭寸，之前蓄積的”潛在拋壓”也存在”幣本位套保“的可能。
當前仍表現為略有上升。
（下圖巨鯨交易所淨頭寸）
巨鯨仍在緩慢收縮留在交易所中的代幣，表現輕微的積累趨勢。
短期觀測
• BTC多頭清算優勢
• ETH多頭清算優勢
•幣本位合約、 U本位合約
•看跌/看漲期權持倉比例
•活躍地址、新增地址
•盈虧轉移量
•持有1~3個月群體
•全球時區購買力
•穩定幣交易所餘額
•鏈下數據
衍生品市場評級：博弈
（下圖BTC多頭清算優勢）
多頭清算優勢接近高警戒線後回落至50% ，近期市場整體清算量偏低，因衍生品影響而產生波動的幅度縮小。
期貨未平倉合約量變化率依然呈現積累趨勢，目前仍有較大部分的存量槓桿，衍生品市場處於存量博弈的狀態。
（下圖ETH多頭清算優勢）
以太坊多頭清算優勢呈現相同趨勢。
但期貨未平倉合約變化率積累趨勢明顯下降，存量槓桿相對比特幣偏少，同時代表著當下衍生品市場押注比特幣的興趣略高於以太坊。
（下圖幣本位合約、 U本位合約）
幣本位合約，在此輪持續下跌過程中，持倉量仍然保持上升，其中較大的比例可能偏向套保力量。
相反， U本位合約目前有一定程度下降。
（下圖看跌/看漲期權持倉比例）
期權看跌/看漲持倉比例，目前變化程度較小，在較短期內這部分成熟群體對後市的押注暫不明顯。
現貨市場
情緒狀態評級：調整
（下圖活躍地址、新增地址）
短期內市場活躍地址、新增地址處於回落狀態。
市場情緒進入調整。
（下圖盈虧轉移量）
利潤轉移量接近局部高位後回落，短期內市場盈利能力略微下降。
虧損轉移量上升後局部徘徊，接下來需要關注虧損情緒是否放大，需注意政策端變動。
群體變化評級： 3個月內群體持續離場
（下圖持有1~3個月群體）
持有1~3個月的群體，目前持續離場，自上次6月中旬大跌所積累的籌碼，在短期近端消化絕大部分。
購買力評級：亞洲時區主要承接
(下圖全球時區購買力)
亞洲時區依然是主要承接力量，目前呈現緩慢上升的趨勢，歐美時區購買力逐漸修復。
（下圖穩定幣交易所餘額）
目前USDC交易所餘額有一定的增加， USDT交易所餘額有略微下降。
場內主要資金存量端與增量端相互補足。
鏈下數據評級： 18000美金附近有購買力
（下圖Binance交易所訂單簿）
Binance在18000美金附近有一抹買方掛單。
（下圖Bitfinex交易所訂單簿）
Bitfinex在17800美金、 18000美金附近有一抹買方掛單。
（下圖Coinbase交易所訂單簿）
Coinbase在18000美金附近有密集買方掛單。
本週總結：
消息面總結：
1.美國借助美元霸權不斷推升全球通脹和債務水平，而強勢美元有助於降低美國通脹，市場認為美國不太可能在短期內採取措施壓低美元或減緩其升值速度。
2.美元持續走強，多國央行開始拋美債換美元，為可能需要進行匯市干預準備充足的外匯儲備。
3.美聯儲官員最新預測中值顯示，今年剩下的兩次會議，美聯儲將加息1.25個百分點。
鏈上長期洞察：
1. ETH合併供應量減少90% ，可能在後期改變之後的市場定價結構。
2.長期參與者積累總量已破新高；並未放棄當前積累籌碼趨勢。
3.但長期參與者因市場情緒問題也陷入叫低迷增持階段，根據反身性理論，可能會延續一段時間。
4.市場虧損總量已達兩年半新高，市場情緒非常沉重。
5.礦工開始些許投降減少支出。
•市場定調：
與總體全球資本市場低迷來看，加密市場的長期參與者的真實增持依然在延續。
與此同時，龐大的虧損總量，沉重的市場情緒，以及能源成本提高讓礦工群體再次投降
鏈上中期探查：
1.當前附近仍有較多短期籌碼；
2. 1-3個月的籌碼近期表現減少， 3-6個月的籌碼表現增加；短期交易者整體當前略微增持；
3.各群體開始輕微積累；
4. BTC大量流出交易所， ETH也表現相似的特徵；
5. BTC新生力量增持相對穩健， ETH新生力量可能懷疑當前價格；
6. USDC為資金流失主體，但場內可能仍有少量USDC形成存量購買力；
7. USDT流通量仍有增加，但場內用戶徘徊不定；
8.虧損供應觸及底部區間；
9.幣本位合約減少至36%以下；
10.巨鯨收縮在交易所的充幣量，表現為輕微積累。
•市場定調：
謹慎
”盤面測壓風險”可能暫時解除，但政策端仍有不確定性。
場內可能仍有少量存量購買力，新買家較為謹慎。
鏈上短期觀測：
1.多頭清算優勢接近50% 。
2.幣本位合約持續上升， U本位合約一定程度下降。
3.期權看跌/看漲比例變化幅度不大。
4.活躍力量略微回落。
5.虧損轉移量上升後徘徊。
6. 1~3個月的群體持續離場。
7.亞洲時區為主要購買力。
8. USDC交易所餘額有略微上升， USDT交易所餘額略微下降。
9.鏈下數據在18000美金附近有購買力。
10.漲不破22500~24000概率為63%
•市場定調：
存量博弈，關注情緒變化，注意政策端。
風險提示：
以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。
此報告為“WatchToweR”研究院所提供：
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