作者：岳小魚

香港區塊鏈產業之前是如火如荼，最近似乎偃旗息鼓了。

香港幣圈如今到底怎麼樣呢？

最近一段時間，我一直住在香港，高頻次地和許多香港的朋友和計畫溝通，逐漸看清楚了香港Web3 的監管環境和政策風向。

這裡總結為10 條。

1.先說結論：對於香港的Web3 產業發展，中短期悲觀，長期樂觀。

2.中短期悲觀，是因為監管政策的反覆搖擺、左右腦互搏。

不只是中央和港府互搏，港府的行政部門和監管部門也在互搏。

中央要金融穩定性，港府要發展新產業，行政部門要創新，監理部門要保守。

最根本的矛盾則在於，區塊鏈的去中心化和全球流動性與政府的強外匯管制及限制資本外流天然互斥。

3.長期樂觀，是因為大趨勢不可逆，穩定幣真的有價值，尤其對於跨國貿易和跨國支付來說，是一場巨大變革。

同時美國在加速推動加密貨幣產業的立法，佔據了立法權和主導權，早晚有一天其他國家地區會被迫「打開國門」。

只是現在還沒到決策的時候，所以還可以搖擺觀望，但越往後拖就越被動。

當然，不可否認的是，香港至少邁出了關鍵一步，開了一個口子，後邊再逐漸放大即可。

更關鍵的是，香港依舊是中國的對外窗口或者說金融後門，現在只是關小了一些或者管控強了一些，但是一定要有這個窗口。

4.港元穩定幣一期牌照只會給本地財團，最多不超過5 張。

京東、螞蟻退出穩定幣牌照申請，核心是因為內地政府擔心這些科技公司規模太大，風險難以控制。

當然，對於京東、螞蟻這些科技巨頭來說，香港不給發牌照，那去其他地區申請即可。

作為一個有700 萬人口的城市，香港的市場規模並沒有那麼大，而科技巨頭們的穩定幣業務還是一定要做的。

5.港元穩定幣基本上難以落地，不只是牌照問題，最大的阻礙是強風險管控下業務範圍限制。

例如，目前香港穩定幣政策的一個最大限制點是：終端用戶必須要KYC。

這意味著港元穩定幣沒有二級市場，只能在白名單地址範圍內流通。

這其實是為了進一步限制風險範圍，但也犧牲了穩定幣的可用性，最後變成了香港版的「數位人民幣」。

6.雖然港幣穩定幣不可為，但RWA 卻大有可為！

香港的監管邏輯是：基於底層資產來進行分層監管。

穩定幣的底層是法幣，所以監管要求最高；

其次是金融資產為底層的RWA，可能會被認定為證券；

最後是以實物為底層的RWA，法規要求最低。

7.目前做實體資產為底層的RWA 專案很多，而以金融資產為底層的RWA 很少。

但以金融資產為底層的RWA 遠優於以實物為底層的RWA，因為實體資產在代幣化前需要先金融化，路徑長、成本高、收益低。

現在實體資產RWA 不透明度太高，實體資產部分基本上是黑盒，大多數項目要不是蹭概念、就是有洗錢嫌疑。

8.以前我以為傳統金融世界的優質資產是稀缺的、要被搶購的。

但和做RWA 的創業團隊聊完才發現，傳統金融世界的優質資產還是非常缺乏融資來源，可以說優質資產大於資金量。

代幣化的價值在於可以降低取得資金的門檻。

9.RWA 的演變還是遵循這樣的路徑：法幣上鍊—> 債券上鍊—> 股票上鍊—> 金融衍生性商品上鍊—> 實體資產上鍊。

法幣上鍊，監管要求太高，也不是小企業可以參與的；

實體資產上鍊，不是優質資產的資產，上鍊了也不是優質資產；

而中間部分的標準金融產品上鍊，空間巨大，是真的解決了資產端缺資金、資金端缺資產的問題。

10.不要猜測監管態度，只會輸得很慘。

反過來看待這個問題：監管沒有明確、沒有落地，其實是對現有幣圈從業人員的保護與障礙。

如果等到監理真的落地了，大公司們衝進來，我們又有哪些機會呢？

所以現在是很好的窗口期。

機會是留給有準備的人，搖擺的人在退出，堅定的人在抓緊時間建設，成功的路上從來都不擁擠。

做好技術準備、產品準備，等到監管的發令槍響起時，就可以直接衝刺了。

前提是，產業的從業人員一定是相信這個產業，而做的專案真的在解決市場的需求和問題。