綜編：Felix, PANews

美國總統川普於週四（8 月7 日）簽署了一項行政命令，允許美國人將401(k) 退休儲蓄投資於加密貨幣、私募股權和房地產等其他另類資產。簽署的行政命令中指示：

• 在180 天內，勞工部重新評估《僱員退休收入保障法》（ERISA）管轄的401(k) 計劃和其他固定繳款計劃中的另類資產投資方面的義務的指導意見。
• 勞工部長澄清勞工部對另類資產的立場，以及與提供包含另類資產投資的資產配置基金相關的適當的受託流程。
• 勞工部長與財政部長、美國證券交易委員會（SEC）和其他聯邦監管機構協商，以確定是否應在這些機構進行類似的監管改革。
• 美國SEC 透過修訂適用的法規和指導意見，為參與者導向的固定繳款退休儲蓄計畫提供獲取另類資產的便利。

在川普的行政命令中，明確將加密貨幣與另類資產歸為一類，並納入401(k) 退休儲蓄投資計畫。先前美國勞工部曾發布指導意見，要求受託人「在考慮將加密貨幣添加到401(k) 計劃參與者的投資菜單中之前務必格外謹慎」。今年5 月，該指導意見已被完全撤銷。

受此訊息影響，行情數據顯示，比特幣過去24 小時上漲近2%，以太幣上漲超7%。

近9億美元美國退休金將開放加密貨幣敞口

美國的退休金分為三個部分：第一部分是國家層級的社會保險金，保證就業者退休後的基本的養老生活。第二部分是企業的退休金計劃，401(k) 計劃是其中重要組成部分，只應用於私人公司的僱員，是美國最為普遍的就業人員退休計劃。第三部分是私人年金計劃。

401(k) 計畫是一種由雇主提供、享有稅收優惠的退休儲蓄計畫。該計劃以僱員供款為主，即員工從自己的稅前工資中提取一部分存入401(k)帳戶，雇主通常也會提供一定比例的匹配供款。例如員工存入薪水的6%，雇主也額外存入3%或6%（具體比例和規則由雇主設定）。

2025 年美國國稅局設定員工自願供款的上限為23,500 美元，50 歲及以上者可額外追加7,500 美元。員工通常可以從雇主提供的一系列投資基金中選擇投資，自行承擔投資風險。但僱員在59.5 歲之前提取資金，通常需繳納10% 的額外罰款稅，並補繳所得稅。

目前美國401(k) 平台供應商市場集中度較高，據估算，前五名供應商（Fidelity、Empower、Vanguard、Principal、ADP）合計掌握了超60% 的401(k) 市場資產。

在商業模式方面，Fidelity、Empower、Principal 和Voya 偏向綜合型，同時提供記錄保管、投資管理、自有基金產品。 Vanguard 和BlackRock 主要擅長投資管理。

根據Investment Company Institute（ICI）於今年6 月發布的報告，401(k) 計劃持有8.7 兆美元資金，超過9,000 萬美國人參與了雇主贊助的固定繳款計畫。在401(k) 中，共同基金管理資產為5.3 兆美元，佔61%；其中權益基金佔3.2 兆美元，為最大類；其次為混合基金，持有約1.4 兆美元。

各方褒貶不一，對加密貨幣利好

雖然將加密資產引入401(K)加大了退休基金的風險，但這對新興的加密產業無疑是一種利多。

分析師Geiger Capital發推稱，“401k 退休金持有約9 兆美元的資產。如果僅將5% 的資金投入比特幣，價值將達到4500 億美元。比特幣的總市值為2 兆美元。”

投資機構Varys Capital 合夥人Tom Dunleavy 分析指出， 「大多數美國人每兩週從雇主那裡收到工資時，都會將其中的一部分（通常在1% 到10% 之間）分配到他們的401(k) 退休賬戶中。通常情況下，股票佔比60%，債券佔比40%。如果突然間加密貨幣的資金配置。

Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 表示：「川普401(k) 行政命令的短期影響在於，它向投資者發出了另一個訊息，即加密貨幣的監管覺醒將持續下去。」「這顯然會推高市場。」「從中期來看，行政命令和401（k）計畫提供者的回應將把數百億（甚至數千億）的資金引入加密資產。」

相對於加密圈的一片喝采聲，傳統金融領域也發出了理性的聲音，提醒此舉也伴隨著一定的風險與挑戰。

首先投資費用可能會蠶食收益。私募股權基金一般每年會向投資人收取2% 的管理費，外加基金利潤的20%。晨星分析師Jason Kephart 表示，這項行政令為資產管理公司帶來了“巨大的機會”，但也引發了個人投資者的擔憂。 「由於增加了額外費用、增加了複雜性，而且透明度降低，情況就變得不那麼明朗了」。

其次，相應的訴訟案件也會增加。 Stifel 首席華盛頓政策策略師Brian Gardner 預計，勞工部將需要審查其關於計劃受託責任的指導意見，因為401k 計劃參與者在私人投資中虧損可能導致針對經理的訴訟。

再一次，缺乏流動性也是一大弊端。 401(k)允許投資私募股權，但這類資產往往缺乏流動性，投資者的資金通常會被套牢數月甚至數年。這可能意味著，401(k) 計畫中的私募股權基金持有者可能難以快速出售股票，無論是為了籌集現金還是購買其他投資產品。

最後值得一提是，儘管行政命令已簽署，但Fidelity 和Vanguard 等提供者需要開發合適的產品，而這些產品的普及可能需要數年時間。

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