作者：Nancy，PANews
隨著加密市場牛轉熊跡象愈發明顯，Monad、MegaETH和Meteora等越來越多專案爭相發幣，試圖抓住最後的流動性窗口。近日，曾經的明星計畫Aztec Network趁隱私賽道升溫宣布發幣，時隔七年重返市場，卻因代幣銷售引發爭議。
TGE空投缺席，超七成估值折扣公募卻遭不滿
苦等多年，Aztec在經歷多輪週期更迭後終於宣布發幣。
11月13日，Aztec對外揭露了代幣經濟模型，代幣AZTEC的創世總供應量為103.5億枚。其中，27.26%分配給投資者與早期支持者、21.06%分配給核心團隊、11.71%分配給基金會、10.73%分配給生態系統補助、4.89%分配給未來激勵、2.41%分配給Y1 Network Rewards獎勵，以及剩餘的21.96%（約22.737%分配給Y1 Network Rewards獎勵，以及剩餘的21.96%（約22.7443億）用於拍賣V4流動性池（2.64%）、Phase 1創世排序器銷售（1.93%）及Bilateral預留（2.44%）。代幣將主要用於排序器質押、網路治理與支付網路費用，未來年度通膨上限不超過20%，由治理決定。
正如Aztec所公佈的，其透過AZTEC代幣銷售來啟動TGE。創世排序器輪銷售將於11月13日22:00至12月1日22:00啟動，開放拍賣則於12月1日22:00至12月6日22:00進行。
本次代幣銷售將基於Uniswap最新推出的連續清倉拍賣（CCA）進行。這套方案旨在為新發行或低流動性代幣在Uniswap v4引導流動性並進行公開價格發現，全程鏈上運行，按區塊設定單一清算價，較高出價優先成交、同價按比例分配，成交者支付同一價格。拍賣結束後收益自動在v4建池。 Aztec是第一個採用此機制的項目，並可選擇使用ZK Passport模組進行私密、可驗證的參與認證。
然而，Aztec的代幣發售計畫卻遭到社區吐槽。作為融資規模可觀、關注度較高的隱私項⽬，Aztec早期一直是擼毛黨的重點埋伏對象，但官方卻表示不會進行任何空投，這讓長期交互者投入的時間與資金成本都打了水漂。取而代之的是，Aztec強調社群優先，將提前競標的資格向網路貢獻者開放，包括測試網節點業者、Aztec Connect 用戶、zk.money用戶及活躍社群成員等用戶，目前獲白名單的地址已超過30萬個。
更受關注的是估值與鎖倉條件。 Aztec代幣的起拍FDV為3.5億美元，公開銷售比例為14.5%。儘管官方稱此價格較最新一輪股權融資的隱含估值折讓約75%，但不少社區成員仍認為估值與該項目當前產出難以匹配。同時，Aztec打新被指鎖定期較長，創世銷售（最低質押要求20萬枚AZTEC）及開放拍賣所得均需鎖倉12個月，其中公開拍賣的代幣需在90天後由治理投票決定是否立即解鎖。當前市場情緒低迷，大多數項目TGE後表現不佳，這樣的鎖倉條件放大了參與者的資金風險。值得注意的是，白皮書顯示有0.12%的代幣（約1242萬枚）將分配給“非內部早期貢獻者、社區成員及相關利益個人”，其中大部分會在代幣銷售開始前完成分發。
此外，基於合規要求，Aztec要求參與者需完成KYC並鑄造NFT方可進入拍賣流程。但這項要求因與其隱私敘事形成反差，成為社群討論的另一個焦點。
過億美元融資後業務轉型，借隱私賽道回暖發幣
曾經的大熱門專案Aztec自2018年上線以來，一直致力於打造以太坊上的隱私解決方案。公開資料顯示，Aztec在2018至2022年間完成了四輪融資，累計金額超過1.19億美元，投資者包括Vitalik Buterin、ConsenSys、Paradigm、a16z、Ethereal Ventures和Coinbase Ventures等業界重量級機構。
然而，儘管融資規模龐大、市場關注度高，Aztec的生態建設進展並不理想。尤其是2022年Tornado Cash遭美國OFAC制裁後，整個隱私類計畫的監管風險明顯加大。 2023年3月，Aztec宣布業務轉型，逐步關閉其DeFi隱私橋專案Aztec Connect，並停止zk.money的存款功能。官方對此表示未被監管機構聯繫，此舉出於商業考量，將重點轉向零知識通用語言Noir以及下一代加密區塊鏈的研發。此決定導致Aztec生態受到衝擊，當時Aztec Connect和zk.money已累積數千萬美元交易量和數十萬名用戶。
在隱私敘事一度疲軟後，儘管Aztec陸續推進產品更新，但市場熱度明顯下降。根據DeFi Llama數據，Aztec的總鎖倉量（TVL）從峰值2,100萬美元跌至最低跌至約400萬美元。
不過，隱私賽道在去年底開始出現回溫跡象。 2024年11月，美國法院判決「OFAC制裁Tornado Cash」非法，並於今年3月將其從制裁名單中移除，為加密隱私計畫帶來了積極訊號。
趁此契機，Aztec於今年2月宣布成立基金會，市場隨即對其發幣計畫展開猜測。隨後，Aztec啟動公共測試網，吸引用戶互動並推動TVL回升。在短短四周內，平台新增30多個應用開發，節點連線數超過1.7萬個。此後，Aztec還完成了網路升級、開發者生態擴張以及跨鍊和效能優化等多項工作。
近一段時間，隨著Zcash等隱私幣的價格大幅上漲，市場對隱私賽道的關注度再次提升，這也為Aztec的發幣提供了相對有利的窗口期。然而，目前加密市場環境低迷，敘事更迭迅速，Zcash借助發幣獲得短期關注和流動性刺激後，能否持續推動生態建設、吸引開發者和用戶長期參與，仍需時間檢驗。
