原文： The Round Trip
整理：Yuliya，PANews
在加密與AI交會的時代，真正重要的故事往往藏在喧囂之外。為了尋找這些被忽視的真相，PANONY與Web3.com Ventures共同推出了英文影片節目《The Round Trip》。由John Scianna與Cassidy Huang共同主持，本期節目將聚焦於比特幣重返歷史高點背後與以往不同的驅動力：大規模的機構資本入場正取代散戶狂熱，美元信心的動搖與友好的監管信號共同催生了一場「完美風暴」。
*註：此影片發佈於7月12日，部分資料與動態或與目前有出入。
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比特幣表現：突破歷史高峰並持續上漲，非散戶主導，機構資本成核心推力。
美股連動：納斯達克、標普500創歷史新高，道瓊指數逼近高點，市場進入全面風險偏好模式。
政策背景：美國通過"大而美法案"，擴大財政支出與債務，削弱美元長期信用（穆迪5月已下調美債評級）。
漲勢可持續性：因有企業資產負債表和監管支持，此次上漲被認為比以往投機週期更穩固，但仍可能有回調，關鍵在於機構是否形成價格支撐。
企業持有比特幣：軟體公司Figma持有的比特幣佔其資產負債表約5%，動機包括多元化、增值潛力及品牌差異化，但比特幣並非適合所有公司，需考慮風險承受力和策略目標。
比特幣屬性：比特幣展現混合特性，在風險偏好週期內如科技股般上漲，在危機時（如近期貿易戰）則具有黃金般的避險屬性，這種雙重性既是優勢也可能是弱點。
潛在風險：聯準會意外升息（摩根大通CEO Jamie Dimon稱有40-50%機率）、監管收緊或地緣政治「黑天鵝」事件可能打斷漲勢，但目前這些風險尚未迫在眉睫，資金持續流入。
機構資本湧入：
- 1) 6月超250家公司宣布增持比特幣，總計購入68,000 BTC。
- 2) 上週54家實體新增持股8,434 BTC，包括設計軟體巨頭Figma（持7,000萬美元比特幣ETF，計畫再購3,000萬美元）。
- 3) 比特幣ETF 7月6-11日淨流入16億美元，其中7月10日單日11.8億美元（歷史第二高）。
宏觀利好因素
- 1) 美元信任危機：財政擴張加劇通膨擔憂，投資人轉向稀缺資產（比特幣固定供應2,100萬枚，稀缺性強於黃金）。
- 2) 風險緩和：地緣衝突降溫（以巴局勢趨穩、伊朗無政權動盪）；歐美通膨數據意外溫和。
- 監管轉向友好
- 1) 美國"加密週"：眾議院本週審議穩定幣框架、市場結構等關鍵法案。
- 2) 人事訊號：前Bitfury高階主管Jonathan Gould任貨幣監理署（OCC）負責人，預示政策鬆綁。
