原文作者：胡韜，ChianCatcher
在加密產業越來越主流化之際，華人創業家離舞台中央卻似乎越來越遠了。
曾幾何時，華人創立的計畫已佔據產業的半壁江山，包括幣安、OKX、Bybit、Bitget、Gate、HTX、Bitmart 等熟悉的加密貨幣交易所都是華人創立。在礦業更是如此，比特大陸、嘉楠耘智、星火礦池等項目都在業界佔據重要地位。他們的共同點是，基本上都在17-18 年甚至更早創立。
儘管趙長鵬、徐明星、吳忌寒、孫宇晨們如今仍然在不遺餘力活躍在行業一線，但自2020 年DeFi Summer 熱潮之後，一個普遍共識逐漸形成：新一代華人創業者在全球加密行業的能見度和話語權下降了，且迄今尚未出現能與上一代華人創業者並肩的領軍行業。落差之下，華人創業生態究竟經歷了什麼？未來機會又在何方？
調控與地緣環境重塑：生態斷層的第一重衝擊
過去五年最不可忽視的因素，是監管與地緣政治環境的急劇變化。
從2021 年年開始，中國對加密貨幣相關活動的治理力度大幅提升，交易、挖礦等原本分散在灰階地帶的場景被迅速切斷。在這幾年的市場熱點中，幾乎任何走紅的概念都會遭到監管方的點名匹配，從此前的ICO、NFT 和數位收藏品，到近期的支付、現實世界資產，這無疑會在一定程度上限制優質資源對華人加密生態的流入與支持。
這些打擊不僅導致礦業與交易所業務的加速外遷，更關鍵的是，它讓華人創業者失去了一個天然具有網路效應、人才密度與資本聚集優勢的本土市場，被迫遷往陌生的海外環境發展。
在早期加密生態中，許多爆發式成長的華人計畫正是在中文網路社群的動員機制下快速累積使用者：微信群裂變、KOL 網路、媒體矩陣、線下聚會……這些管道曾是最高效的加密敘事傳播體系之一。然而，監管政策的改變讓這套體系一度基本失效。
隨之而來的，是產業權力中心快速轉移到歐美——美國的合規主導、機構資本的湧入、監管框架的日趨成熟，開始塑造一個與2017–2018 年截然不同的產業秩序。新的敘事、新的監管格局與新的資本結構，自然更偏向英語市場與合規導向強的創業團隊。像是預測市場這種具有一定博彩性質的加密項目，就很難誕生在對博彩嚴厲監管的華語市場環境中。
在這樣的產業環境中，新一代華人創業家也更難獲得全球媒體、監管者、資本與使用者的「預設信任」，相較於同類歐美計畫需要在行銷、合規等方面投入更多試誤成本。
資本偏好轉變：生態斷層的第二重衝擊
如果說監管與地緣環境造成的製度性隔閡是第一重衝擊，那麼來自資本市場端的「結構性偏好轉向」，則進一步加劇了華人創業者在新周期中的邊緣化趨勢。
在現今的產業環境中，如果缺乏強大VC 的資金與資源支持，專案在用戶獲取、上幣、敘事等層面都會處於弱勢狀態，華人創業家首先在資金端就已經處於不利地位。
受到山寨幣整體走勢不佳、投資回報率大幅下降的影響，在最近2-3 年華人背景VC 基本上都大幅降低了投資頻次，甚至完全停止。華人創業者無論是融資與或退出路徑方面，選擇空間都非常受到掣肘。面對歐美主導VC，華人專案由於語言文化差異難言優勢，因此華人專案在近幾年所獲融資金額與數量也一直呈下滑趨勢。
中國大陸專案的數量與融資金額的產業佔比來源：RootData
今年以來，加密產業掀起IPO 與併購潮，Circle、Gemini 等公司成功美股上市，Coinbase、Ripple 等頻頻出手收購，這對創業家乃至VC 的信心可謂大幅增強，但這些基本上都與華人專案無關。可以說，歐美計畫正在享受加密產業主流化的製度性紅利。
在主流資本看來，歐美專案在合規、文化認同與退出方面具有天然優勢，華人專案除非在團隊配置與技術背景方面具有超強優勢，否則很難贏得歐美資本青睞。
能力結構與產業成熟度的錯位：生態斷層的第三重衝擊
在過去十年，加密產業的主旋律一直是在基礎設施與工具賽道，期間雖然歷經DeFi、NFT、遊戲、銘文等新概念的迭代，但大多未能成為主流項目。
在先前接受ChainCatcher 訪問時，Folius Ventures 創辦人Jason Kam 曾表示，過去5 到10 年，Web3 的發展是在打基礎，當中更重要的是產品類別和狀態，這是一個偏重於生態、偏重於基礎設施、偏重於工具、偏重於建立共識的10 年。換言之，也是一個B2B 產品的10 年。
歐美有老中青三代極度優秀的工程師，非常善於搭建這種B2B 生態。而亞太區主要是80 後、90 後年輕工程師，他們的職涯路徑發展其實是伴隨著2005 年開始的中國B2C 產業的大潮。換言之，他們的工程經驗是在B2C 和應用方面，這跟整個區塊鏈發展的歷程是格格不入的，所以他們可能在公鏈與基礎設施方面做得不好。
「如果亞太區的創業者在To C 層面與歐美的創業者同台競技。我認為亞太區創業者沒有任何劣勢，甚至會有優勢，優勢在於他們有極豐富的產品經驗，在於他們極具進攻性的搶佔市場份額的落地打法。」
儘管在Web2 屬性更強的交易所賽道，華人創業者已經證明這一點，而在鏈上C 端產品方面，Stepn 的曇花一現雖然佐證了華人創業者在C 端產品的天賦，然後消費者級產品的整體市場爆發遲遲未能到來，這與行業基礎設施成熟度密切相關，市場尚未達到華人舒適度”。
多元文化背景創業家正成為產業主導
嚴格意義來看，華人創業家在最近幾年也並非新的代表性案例。 Hyperliquid 創辦人Jeff Yan 成為華裔出生，父母屆時中國移民，自己則出生並成長於美國加州的帕洛阿爾托，此後考入哈佛大學，主修數學和電腦科學。畢業後，Jeff 加入了高頻交易巨頭Hudson River Trading 擔任量化交易員。 2022 年，Jeff 創立Hyperliquid 後憑藉著「小而精」、無VC 、用戶驅動成長的理念，打造為近幾年加密產業成長最快的巨頭。
不過，Hyperliquid 雖然是一家「有華人血統」參與、在這個週期的最成功項目之一，但很難將其視為華人創業者影響力的延續，因為他幾乎從不活躍在華人生態，在外界中塑造的幾乎全是歐美價值觀理念，也未用過漢語進行表達。 Jeff 和Hyperliquid 的崛起更凸顯了一個事實，在新周期中，華人血統仍可能產生全球影響力，但前提必須是必須融入主流文化系統，而不是依賴舊的華人創業路徑。如果只依賴某一個文化系統，那麼你只能成為區域性的龍頭公司，而無法在全球化過程中斬獲優秀成績。
事實上，許多本週期成為賽道龍頭的知名華人項目，其創始人大多也具有多元文化背景，至少大學階段即已在歐美就讀，例如Sahara 創始人Sean Ren、Kaito 創始人Yu Hu、BuidlPad 創始人Erick Zhang 等，長期的歐美經歷在其發展道路上發揮著重要作用。
事實上，多元文化背景的創業家在加密產業的確更加吃香，例如以太坊創辦人、Solana創辦人以及幣安創始人趙長鵬都是童年時期從中俄移民至北美國家，不同政治制度與文化的碰撞，使得這批創業家可以更早地意識到區塊鏈賦能個人主權方面的價值，并快速付諸行動，在團隊組建、資源對接、日常運營方面都會將文化包容性作為重心去考慮，最終也會更容易獲得不同文化背景用戶的青睞。
加密無國界的本質特徵，與各國對加密的監管與利益訴求，兩者的衝突與磨合將在長時間主導加密產業的發展趨勢。華人創業者在中美多重衝突、加密產業主流化的背景下，的確面臨越來越多的挑戰，但在近期加密產業遭遇諸多博彩傾向、虛無主義的質疑，乃至越來越多專案概念被證偽之際，華人創業家發展態勢如何或許已經不是一個行業重要問題，真正值得關注的是：當炒作式增長與敘事泡沫逐漸退潮，誰還能在去中心化技術的長期價值上持續投入，並通過真實產品與可驗證的創新重新定義行業方向。
未來產業格局的核心競爭力，將更取決於創始團隊是否具備跨文化協作、長期主義的技術投入能力，以及面對監管不確定性時的製度理解與組織韌性。無論來自何種文化或國家背景，能夠在這些維度中持久發力者，才可能成為下一輪週期的真正受益者。換句話說，加密產業的成功之道，從來都不是取決於他們「來自哪裡」，而是取決於他們「能做成什麼」。
