CoinW研究院週報（2025.12.15--2025.12.21）

關鍵要點

全球加密貨幣總市值為3.09兆美元，較上週3.22兆美元，本週內加密貨幣總市值下跌4.03%。截止至發稿，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入約574.1億美元，本週淨流出4.97億美元；美國以太坊現貨ETF累計總淨流入約124.4億美元，本週淨流出6.43億美元。

穩定幣總市值為3,079億美元，其中USDT市值為1,867億美元，佔穩定幣總市值的60.92%；其次是USDC市值為770億美元，佔穩定幣總市值的25.01%； DAI市值為53.6億美元，佔穩定幣總市值的1.74%。

根據DeFiLlama的數據，本週DeFi總TVL為$1,196億，較上週$1,214億，下降約1.48%。以公鏈劃分，其中TVL最高的三條公鏈分別是Ethereum ，佔68.25%； Solana鏈，佔8.35%；Bitcoin，佔6.75%。

各公鍊錶現上，鏈上DEX日成交量方面，僅BNB Chain（+27.11%）及Sui （+12.93%）成長， Ton （-28.00%）及Ethereum（-26.74%）皆有一定下跌，Solana（-4.11%）及Aptos （-0.58%）皆有一定下跌，Solana（-4.11%）及Aptos （-0.58%）。交易費用整體較為平穩，Ethereum、BNB Chain 與Ton 基本較上週持平，Sui（-13.92%）和Aptos（-8.16%）有下降，而Solana 上升64.22%。在使用者與資金層面，日活躍地址方面除Solana（-6.74%）與Sui（-0.27%）小幅下降外，其餘鏈均實現成長，分別為Ethereum（+28.12%）、Aptos（+21.83%）、Ton（+5.58%）及BNB Chain（+2.52%）。 TVL整體承壓，僅Sui 小幅上升4.14%，其餘公鏈均出現1%–3% 的溫和回檔。

新專案關注：Strata 是一款永續收益分層協議，基於Ethena 的去風險中性合成穩定幣USDe 構建，旨在為用戶提供結構化收益敞口。 HolmesAI 致力於透過Persona（個人化知識與思考模型）幫助使用者復刻自身的思考方式與經驗，建構真正「像使用者一樣思考、替用戶行動」的AI Agent，從而釋放人類的創造力與時間。 Worm 是一個建立在Solana 上的去中心化預測市場平台，用戶可連接錢包創建和交易各種預測市場（如體育、加密等），透過買賣「是/否」份額來表達對事件結果的機率判斷，並從交易費用中賺取收益。

一.市場概覽

1.加密貨幣總市值/比特幣市值佔比

全球加密貨幣總市值為3.09兆美元，較上週3.22兆美元，本週內加密貨幣總市值下跌4.03%。

資料來源：cryptorank, https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

數據截止至2025年12月21日

截止至發稿，比特幣的市值為1.77兆美元，佔加密貨幣總市值的57.3%。同時，穩定幣的市值為3,079億美元，佔加密貨幣總市值的9.96%。

資料來源：coingeck, https://www.coingecko.com/en/charts

數據截止至2025年12月21日

2.恐慌指數

加密貨幣恐慌指數為24，顯示為恐慌。

資料來源：coinglass, https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

數據截止至2025年12月21日

3.ETF流入流出數據

截止至發稿，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入約574.1億美元，本週淨流出4.97億美元；美國以太坊現貨ETF累計總淨流入約124.4億美元，本週淨流出6.43億美元。

資料來源：sosovalue, https://sosovalue.com/zh/assets/etf

數據截止至2025年12月21日

4.ETH/BTC和ETH/USD兌換比例

ETHUSD ：現價$2,994.09，歷史最高價$4,878.26，距最高價跌幅約38.93%

ETHBTC ：目前為0.033949，歷史最高為0.1238

資料來源：ratiogang, https://ratiogang.com/

數據截止至2025年12月21日

5.Decentralized Finance (DeFi)

根據DeFiLlama的數據，本週DeFi總TVL為$1,196億，較上週1,214億，下降約1.48%。

資料來源：defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年12月21日

以公鏈劃分，其中TVL最高的三條公鏈分別是Ethereum鏈，佔68.25%；Solana鏈，佔8.35%；Bitcoin，比6.75%。

資料來源：CoinW研究院，defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年12月21日

6.鏈上數據

Layer 1相關數據

主要從鏈上DEX日成交量、每日活躍地址、交易費用分析目前主要Layer1含ETH、SOL、BNB、TON、SUI、APTOS的相關資料。

資料來源：CoinW研究院，defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年12月21日

鏈上DEX日成交量與交易費用：鏈上DEX日成交量與交易費用是衡量公鏈活躍度與使用者體驗的核心指標。鏈上DEX日成交量方面，本週僅BNB Chain和Sui上漲，漲幅分別為27.11%和12.93%；Ton和Ethereum分別下降28.00%和26.74%；Solana和Aptos分別小幅下跌4.11%和0.58%。在交易費用方面，本週Ethereum、BNB鍊和Ton鏈較上週持平；Sui和Aptos分別下降13.92%和8.16%；Solana上升64.22%。

日活躍地址與TVL ：每日活躍地址反應了公鏈的生態參與度和用戶黏性，TVL反應了用戶對平台的信任程度。在每日活躍地址方面，本週僅Solana和Sui分別下降6.74%和0.27%，其餘鏈均實現上漲。 Ethereum和Aptos分別上漲28.12%和21.83%；Ton和BNB Chain分別達到小幅成長5.58%和2.52%。在TVL 方面，本週僅Sui鏈實現4.14%的小幅上升；其餘鏈均小幅下跌，分別為BNB Chain（-3.36%）、Ton（-2.38%）、Aptos（-2.00%）、Solana（-1.81%）和Ethereum（-1.53%）。

Layer 2相關數據

根據L2Beat數據顯示，以太坊Layer 2總TVL為$362.4億，本週較上週（$376.5億）整體下跌3.74%。

資料來源：L2Beat, https://l2beat.com/scaling/tvs

數據截止至2025年12月21日

Base 和Arbitrum 分別以36.85% 和34.77% 的市佔率佔據前排，Base鏈過去一週市佔率有所下降，Arbitrum則輕微上升。

資料來源：footprint, https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

數據截止至2025年12月21日

7.穩定幣市值與增發狀況

根據Coinglass數據，穩定幣總市值為3,079億美元，其中USDT市值為1,867億美元，佔穩定幣總市值的60.92%；其次是USDC市值為770億美元，佔穩定幣總市值的25.01%；DAI市值為53.6億美元，佔穩定幣總市值的1.74%。

資料來源：CoinW研究院, Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

數據截止至2025年12月21日

根據Whale Alert數據顯示，本週USDC Treasury總計增發10.07億枚USDC，Tether Treasury本週總計無增發USDT。本週穩定幣增發總量為10.07億枚，較上週穩定幣增發總量(36.67億枚)下降72.53%。

資料來源：Whale Alert, https://x.com/whale_alert

數據截止至2025年12月21日

二.本週熱錢動向

1.本週漲幅前五名的VC幣和Meme幣

過去一周漲幅前五名的VC幣

資料來源：CoinW研究院，coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

數據截止至2025年12月21日

過去一周漲幅前五的Meme幣

資料來源：CoinW研究院，coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

數據截止至2025年12月21日

2.新專案洞察

Strata 是永續收益分層（Perpetual Yield Tranching）協議，基於Ethena 的去風險中性合成穩定幣USDe 構建，旨在為用戶提供結構化收益敞口。透過將收益拆分為Senior 與Junior 兩種風險收益檔位，Strata 使投資者能夠根據自身風險偏好參與Ethena 套利策略（carry trade）產生的收益，在不同風險水平下實現更精細化的收益配置。

HolmesAI 致力於透過Persona（個人化知識與思考模型）幫助使用者復刻自身的思考方式與經驗，建構真正「像使用者一樣思考、替用戶行動」的AI Agent，從而釋放人類的創造力與時間。透過將使用者的知識、認知和決策邏輯沉澱為Persona，HolmesAI 讓AI Agent 具備高度擬人化能力，突破傳統AI 缺乏個人化與長期記憶的問題，適用於多種產業與使用情境。

Worm 是一個建立在Solana 上的去中心化預測市場平台，用戶可連接錢包創建和交易各種預測市場（如體育、加密等），透過買賣「是/否」份額來表達對事件結果的機率判斷，並從交易費用中賺取收益。該平台採用許可自由機制，市場創建者可獲得交易手續費分成，同時引入預售與彎曲曲線機制激勵早期流動性，並利用UMA 去中心化預言機確保市場結果的客觀結算。

三.產業新動態

1.本週行業大事件

Infrared（IR）於2025 年12 月17 日（UTC）完成TGE，代幣正式產生並進入流通。計畫向早期支持者進行了空投分發，主要涵蓋參與Boyco 預存活動、測試網體驗及社區建設的用戶，空投在TGE 當日開放領取，並在隨後一段時間內持續發放。在代幣初始分發方面，Infrared 透過代幣生成與社群分配完成早期流通，並未採用多輪IDO 結構。 IR 代幣現已用於協議治理、質押以及參與協議收益相關機制，構成Infrared 生態的核心資產。 Infrared是Berachain 生態中的流動性質押協議。

12 月17 日，去中心化預測市場平台predict.fun 正式在BNB Chain 上線，並啟動了針對預測市場參與者及BNB Chain 活躍用戶的初始積分空投活動，空投查詢頁面已開放。這個新市場由YZi Labs 孵化支持，創始團隊包括曾任Binance 員工的開發者，並於12 月4 日獲得Binance 創辦人CZ 在社群媒體上的提前宣布與關注。 predict.fun 的核心特色是讓用戶在做出預測的同時，其資金可產生收益，致力於利用BNB Chain 低手續費和高性能特性，為用戶提供更高資本利用效率的預測市場體驗。

12 月16 日，Base 鏈上體育預測應用Football.Fun 公佈了其原生代幣FUN 的代幣經濟學，總供應量為10 億枚，其中25% 分配給社區（包括4% 創世空投）、25% 歸團隊、24.8% 歸投資者、17.7% 歸金庫、7.5% 歸金庫、7.5% 歸金庫、7%。同日21:00（UTC+8），FUN 代幣公售正式開啟，為期約48 小時，募資目標300 萬美元，旨在支持生態發展並激勵早期用戶參與。創世空投部分用於獎勵社群早期支持者，提高用戶參與度和初始流動性，而代幣公售為專案的市場擴張和未來玩法奠定基礎。

12 月16 日，Perp DEX 聚合器vooi 公告其原生代幣的空投領取將於北京時間2025 年12 月18 日20:00 開啟，領取窗口為30 天，快照已在12 月8 日08:00（北京時間）完成，空投對象包括交易積分持有者、V1 老卡公司。 vooi 的代幣經濟模型顯示總供應量為10 億枚，其中空投與社群銷售佔10.53%，社群發展與行銷（含第二季空投）佔27.82%，社群貢獻者佔17%，私募與策略投資者佔13.65%，專案基金會佔31%。

去中心化健康經濟網絡DNAi 於12 月19 00:00 UTC 開啟$DNAi 代幣生成事件（TGE），官網註冊於01:58 UTC 同步開放。 $DNAi 的總供應量固定為8,255,093,950 枚，靈感來自2025 年全球人口規模。本計畫採用「公平啟動」機制：其中70%（約5.778 億枚）透過健康資料挖礦分配給貢獻經驗證的個人資料提供者，不設預挖；剩餘30% 分配給早期投資人、核心貢獻者和DNAi 基金會，且均長期鎖倉，不即時流通。 $DNAi 在生態中同時作為治理與互動型代幣使用，個人用戶可透過貢獻驗證健康數據獲得獎勵，機構則可透過質押真實世界資產（如研發管線、專利或股權）獲取基於$DNAi 的流動性支持。整體分發設計強調公平參與與長期價值對齊。

2.下週即將發生的大事件

Aster 官方於12月18日宣布其第五階段空投「Stage 5：Crystal」將於2025 年12 月22 日啟動，並持續至2026 年2 月1 日，共6 週。本階段空投總量佔ASTER 總供應量的1.2%（約9,600 萬枚ASTER），分為兩部分：0.6% 基礎份額可立即領取，0.6% 鎖倉獎勵需完成3 個月鎖倉後解鎖。用戶可選擇立即領取但放棄鎖倉獎，或等待鎖倉完成領取全部份額，此設計兼顧流動性與長期持有激勵，同時透過提前領取即銷毀獎勵增加代幣通貨緊縮。

FOXRPFUN 將於12 月21 日至12 月22 日舉行IDO，公開發售價格約0.006 美元，透過KingdomStarter 等Launchpad 平台售賣代幣並籌集約10 萬美元，發售後代幣將在TGE 時開始流通，其中約30% 在TGE 解鎖，餘下70% 在隨後6 個月內按計劃釋放。 FOXRPFUN 是基於XRP Ledger（XRPL）的meme 代幣與去中心化交換生態項目，其代幣FRP 總供應量為5 億枚。 FRP 的設計旨在結合病毒式meme 社群與XRPL 的低費用、高速交易特性，推動去中心化交易體驗。

Rainbow 宣布將於2026 年2 月5 日迎來其原生代幣RNBW 的TGE。屆時代幣發行將由Rainbow 基金會主導，該基金會將成為Rainbow 公司的最大單一股東，持有20% 股權，並建立代幣持有者與公司股東共享收益的機制；若未來發生收購，基金會將逐步解散並將包括股權收益在內的淨資產分配給代幣持有者。根據已公佈的代幣經濟學，RNBW 總供應量為10 億枚，TGE 時空投佔15%、CoinList 社區預售約3%，國庫47%、團隊12.2%、投資者7.8%、社區15%，預計TGE 初始流通比例約20%。

3.上週重要投融資

ETHGas 宣布完成1,200 萬美元代幣輪融資，本輪由Polychain Capital 領投，Stake Capital、BlueYard Capital、Lafayette Macro Advisors、SIG DT 和Amber Group 參投。除了資金支持，ETHGas 還獲得了以太坊驗證者、區塊建構者和中繼約8 億美元區塊空間流動性的承諾，這些流動性將用於市場和產品開發。 ETHGas 建構了一個允許區塊空間提前買賣的期貨市場，提升以太坊區塊空間的交易效率，該系統與以太坊現有的提議者-構建者分離（PBS）流程對接，優化但不取代當前區塊生產機制。（2025年12月17日）

香港金融科技公司RedotPay 完成1.07 億美元B 輪融資，由Goodwater Capital 領投，Pantera Capital、Blockchain Capital 和Circle Ventures 參投。融資資金將主要用於產品開發、合規許可及策略性收購。 RedotPay 是一家專注於加密錢包和支付解決方案的區塊鏈科技公司，致力於推動支付方式的全球典範轉移，加速加密貨幣在日常交易和支付中的普及。公司擁有超過600 萬名註冊用戶，業務覆蓋100 多個市場。（2025年12月16日）

去中心化無線網路協議DAWN 宣布完成1,300 萬美元B 輪融資，由Polychain Capital 領投。 DAWN 基於Solana 構建，旨在透過「協議+ 硬體」的方式重建互聯網接入模式，允許個人和機構部署無線節點，擁有並運營本地寬頻基礎設施，並基於覆蓋品質與實際需求獲得激勵。其網路透過回傳能力、地理位置與頻譜所使用的加密驗證機制，實現無需信任的頻寬交易。本輪融資將用於擴大美國本土網路覆蓋，並推動國際化部署（包括加納阿克拉的早期落地），同時推出支援多區塊鏈生態的Black Box 終端設備。（2025年12月18日）

基於Solana 的去中心化實體基礎設施網路（DePIN）Fuse Energy 宣布完成7,000 萬美元B 輪融資，由Lowercarbon Capital 和Balderton Capital 領投，公司估值達約50 億美元。 Fuse Energy 建構了一個去中心化的再生能源網絡，涵蓋分散式能源資源（DER）安裝、電力交易與零售服務，並透過代幣激勵推動能源生產和消費的去中心化交易與參與。此外，專案旗下也推出了Project Zero，旨在打造全球去中心化能源基礎設施網絡，透過區塊鏈技術激勵清潔能源部署與使用，推動能源系統的民主化與永續發展。 (2025年12月18日)