作者： Fishmarketacad , 加密KOL
編譯：Felix, PANews
10 月17 日，行情數據顯示，現貨黃金價格強勢突破4,300 美元/盎司關口，一度升至每盎司4,378 美元的紀錄高點。同時，代幣化黃金PAXG 今晨向上大幅插針超8%。加密推特上對於黃金的討論漸熱，加密KOL @FishMarketAcad在X 平台發文，對當前黃金上漲而比特幣下跌進行了分析，並認為黃金仍有上漲空間，未來有望突破5000 美元。以下為內容詳情。
PANews註：本文並非任何財務建議，僅代表作者個人觀點。
為什麼只有黃金在漲？
自2020 年無限量化寬鬆和法定貨幣貶值以來，個人一直關注貴金屬，將其作為一種與大盤無關的保值方式。
黃金已突破4,300 美元，在不到兩個月的時間內上漲了25%，以下來探討一下上漲原因。
1.去美元化/各國央行競相購買
各國央行，尤其是中國政府，一直在瘋狂購入黃金，個人認為今年預計將連續第四年購入超過1,000 噸黃金，調查顯示中國政府計劃繼續購買。
為什麼？美國國債預計今年將達到37.5 兆美元，光是利息就超過1 兆美元（儘管稅收收入約為4 至5 兆美元）。處理如此巨額債務只有兩種辦法：違約或貶值，而美國永遠不必違約，因為它們可以印更多的錢，從而貶值債務。
2.穩定幣作為債務社會化工具
美國透過貨幣通膨來貶值其債務，基本上就是印更多的錢，讓美元的價值降低，從而使其債務的實際價值縮水。這一點你應該已經知道了，因為這種情況已經持續了幾十年。
新的情況是，如果美國將債務轉移到像穩定幣這樣的加密貨幣中，這可能會很有趣，因為穩定幣對全世界來說更容易獲得。
穩定幣越來越多地由貸款支持。像USDT 和USDC 這樣的美元掛鉤穩定幣現在主要由美國國債支持。原本純粹的1:1 工具逐漸變成了超過90% 由美國公債支持。
所以現在，每當其他國家的人持有穩定幣時，他們就在間接購買美國債務。這將美國的「通膨稅」全球化了。全球對美國穩定幣的採用率越高（這一數字將達到數萬億美元），美國就能越多地向世界輸出債務，並與世界（而非僅限美國）分擔其「損失」。
如果這確實是計劃的一部分，那麼就回到了之前提到的為什麼存在去美元化的需求，以及為什麼黃金是相當安全的保值替代品。
3.實物擠壓
另一個要點是，這次黃金上漲並非僅由紙面/衍生品驅動。如果您了解當選擇權合約的未平倉合約量大於某種代幣的流動性時，永續合約市場可能出現的軋空現象，這裡的情況與之類似。
2025 年，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨的未平倉合約通常有數十萬份（每份代表100 金衡盎司），而註冊用於交割的實體黃金總量只是其中的一小部分。
這意味著，在任何特定時間，實體黃金的認購量都遠遠超過可供交割的數量。這就是為什麼黃金的交割時間從幾天延長到幾週，存在實際的實物需求（類似於現貨需求），而且這些需求不太可能是弱手，從而形成了結構性底部。
4.整體不確定性
黃金再次證明了其在不確定性時期作為避險資產的地位。當前的中美競爭、貿易戰擔憂、美國國內動盪、聯準會降息、美國經濟靠AI 基礎設施支出支撐、經濟不確定性，所有這些都導致全球投資者逃離美元，轉而投資黃金。
個人看來，黃金主要在無需避險時下跌，需要滿足以下這些條件，但短期內不太可能出現：
- 高就業率：但當前美國經濟前景不佳
- 風險資產輪動：目前股票並不便宜
- 政治確定性：美國需要與中國友好相處
- 利率上升即資金成本上升：目前情況恰恰相反
由於川普的言行舉止難以預測，這些因素也可能迅速改變（或至少是外界對其的看法），所以要小心。
這對比特幣意味著什麼？
比特幣今年迄今相較於黃金已下跌超過25%。儘管比特幣與黃金有許多相似之處，但個人仍然認為比特幣還不具備成為「數位黃金」的條件，但隨著時間的推移，比特幣正越來越接近黃金（儘管仍不清楚如何解決量子問題）。
不過，如果您嘗試過購買黃金，就會知道實體買賣價差非常高，所以黃金是一種購買後持有的資產，這並不有趣。所以散戶可能會選擇買比特幣而非黃金，但散戶的購買力相對於央行來說較低。
如今比特幣與美國的政治關聯性如此之高，反而會讓其他央行不願意透過購買比特幣來去美元化。個人認為目前美國礦工約佔比特幣算力的38%，美國實體（交易所交易基金、上市公司、信託和政府）控制著約15%的比特幣總供應量，而且這一比例可能還在持續成長。
所以……個人並不清楚比特幣相對於黃金的走勢如何，但短期內（直到今年），它將繼續對黃金造成壓力。
個人正在做什麼？
做多比特幣：個人認為去美元化對比特幣比較有利，而非其他山寨幣。而且在最近的「1011」暴跌之後，很明顯比特幣是唯一具有真正訂單簿流動性和買盤的資產，而且目前比特幣主導地位似乎處於上升趨勢。如果看到山寨幣表現良好，個人可能會結束這筆交易，但通常是在比特幣創下歷史新高之後，這應該會提高比特幣的主導地位。
做多黃金：基本上就是買紙黃金、賣出賣權或買進買權。不過「不是你的金鑰，就不是你的幣」（Not your keys, not your coins）這句話在這裡也適用，可能只是拿著一張沒用的紙，但個人對此還算認可。
結語
鑑於上述結構性變化，黃金仍然是不錯的買入選擇，但如果出現20% - 30% 的回調，也不會感到意外，如果短期內出現這種情況，可能是長期買入的好機會，前提是上述不確定性沒有消除。
此外，黃金即將觸及相對於標普500 的阻力位，而且市值即將達到30 兆美元，這兩個因素都可能是局部頂部，建議先觀望，不要盲目跟風。
最後，以下是個人看待黃金的另一種方式，個人認為黃金仍有上漲空間：
- 如果美國經濟或世界局勢不穩定，黃金價格就會上漲；
- 如果美國經濟或世界局勢將變得更加不穩定，黃金價格就會上漲；
- 如果美國經濟或世界局勢將變得更加穩定，黃金價格就會下跌。
