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Pendle是一個去中心化的利率交易協議，它可以將任何生息資產（yield-bearing tokens）分割為本金和收益兩個部分，然後在Pendle AMM上進行交易。 Pendle的目標是構建Web3中的利率交易市場，讓用戶可以自由地對賭利率變化，或者以折扣價格購買資產。一文分析，它的技術、團隊、社區、安全、商業模式、競爭優勢和風險有哪些？
| 技術分析
Pendle的核心技術有兩個方面：一是生息資產的標準化和分割，二是專為利率交易設計的AMM。生息資產的標準化和分割是指Pendle可以將任何可以產生利息的資產（如stETH, USDT, GLP等）封裝為SY（standardized yield tokens），然後將SY拆分為PT（principal token）和YT（yield token）。 PT代表本金部分，持有PT可以在一定時間後兌換回原始資產；YT代表收益部分，持有YT可以持續獲得利息收益。這樣，用戶就可以根據自己的偏好和預期來選擇持有或交易PT或YT。專為利率交易設計的AMM是指Pendle AMM具有以下特點：一是集中流動性，即流動性提供者只需要提供一種代幣（PT或YT），而不需要提供兩種代幣的配對；二是雙重費用結構，即流動性提供者可以從交易費和利息收益中雙重獲益；三是忽略不計的無常損失（IL），即由於PT和YT之間存在固定的兌換比例，所以流動性提供者不會因為價格波動而損失本金。
｜團隊與合作夥伴
Pendle的團隊背景比較低調，官網上沒有公開團隊成員的信息，但是根據其Medium文章可知，其團隊由一群對DeFi和Web3有熱情和經驗的人組成，他們在2018年就開始了Pendle的開發，並於2021年5月正式上線。 Pendle的合作夥伴包括多個知名的投資機構和DeFi項目，如Spartan Group, Crypto.com Capital, DeFiance Capital, CMS Holdings, Alameda Research, Lido, Stargate, GMX等。
｜社區參與度
Pendle的社區貢獻表現不錯，其在Twitter上有超過4萬個粉絲，在Discord上有超過1萬個成員，在Telegram上有超過7千個成員，在Medium上有超過2千個關注者。 Pendle也經常舉辦一些優秀的社交媒體活動，如推特空投活動、Discord AMA活動、Medium文章徵集活動等。
｜安全性與審計
Pendle對外披露了進行了多次安全審計，其智能合約由多個知名的審計機構進行了檢查和驗證，如Ackee Blockchain, Dedaub, Dingbats, cmichel, WatchPug, lleastwood等。此外，Pendle也有一個Bug Bounty計劃，鼓勵社區成員發現並報告任何潛在的漏洞或問題。
｜可持續性和商業模式
Pendle的商業可行性和可能的營收在於以下幾個方面：一是交易費，即Pendle AMM上的每筆交易都會收取一定比例的費用，其中一部分會分給流動性提供者，另一部分會進入Pendle Treasury；二是利息收益，即Pendle AMM上的流動性提供者可以從YT的利息收益中獲得額外的回報；三是代幣價值，即Pendle代幣（PENDLE）作為協議治理和價值捕獲的工具，其價值隨著協議的發展而增長。 PENDLE代幣持有者可以通過鎖倉獲得vePENDLE代幣，從而參與協議治理和分享協議收益。 Pendle的可持續性在於其創新的利率交易市場，它為DeFi生態提供了一個新的維度和機會，讓用戶可以更靈活地管理自己的生息資產，同時也為流動性提供者和交易者提供了更多的收益來源和策略選擇。
｜競爭優勢
Pendle在利率交易市場上的競爭對手有一些，如Element Finance, Yieldster, Yield Protocol等。與他們相比，Pendle的優勢在於以下幾個方面：一是生息資產的標準化和通用性，即Pendle可以支持任何類型的生息資產，而不局限於某一種特定的資產或平台；二是利率交易的靈活性和高效性，即Pendle AMM具有集中流動性、雙重費用結構和忽略不計的IL等特點，使得利率交易更加便捷和有利；三是跨鏈兼容性和擴展性，即Pendle不僅部署在以太坊主網上，還部署在Arbitrum和BSC上，可以支持更多的生息資產和用戶群體，並且未來還有可能擴展到其他鏈上。
｜資本情況
Pendle在2021年4月完成了500萬美元的種子輪融資，由Spartan Group領投，Crypto.com Capital, DeFiance Capital, CMS Holdings, Alameda Research等多個知名機構參投。這些資本方對Pendle提供了資金、資源、網絡、經驗等方面的優勢和幫助。
｜風險評估
Pendle可能存在的風險有以下幾個方面：一是市場風險，即利率交易市場可能受到市場情緒、政策變化、競爭對手等因素的影響，導致需求下降或價格波動；二是技術風險，即雖然Pendle進行了多次安全審計，但仍然不能完全排除智能合約出現漏洞或故障的可能性；三是用戶教育風險，即利率交易市場是一個相對新穎和復雜的概念，需要花費更多的時間和精力來讓用戶理解和使用。
綜上，Nomos Labs給出如下評價：
