簡介
自從去年夏季的瘋狂漲勢後，NFT正面臨有史以來的市場冷靜期。我們在第一篇文章中調查了藍籌股NFT的表現，這篇文章中將繼續研究推動NFT市場價格變化的宏觀趨勢。
在過去一周，以太坊上有超過2.46億美元的交易量，市場上的交易主要以ETH計價。隨著ETH的價值從4K美元以上的歷史高位跌至1K美元，NFT的估值也在這次暴跌中受到影響。
在如此不確定的、充斥著投機的時期，我們可以利用數據從噪音中發現信號，以數據導向做出決定。在這篇文章中，我們將研究ETH和NFT之間的關聯性。
NFT和ETH的市值是如何計算的？
一般來說，市值是分析一家公司、NFT收藏品或加密貨幣的美元價值的一個指標。這個指標是基於該資產的當前股價和其流通股總數。由於股票和加密貨幣都是可替換的資產，這些類型資產的市值是通過將流通股總數乘以一股的當前市場價格來計算的。例如，如果一個加密貨幣共有100萬股，每股股價為20美元，其市值將是100*20美元=2000萬美元。
在NFT中，由於稀有性和其他動態因素，集合中的每個NFT可能具有不同的價值。 NFT市場也是由ERC1155（Semi-fungible）代幣組成。為了適應這兩種因素，並提供一個NFT收藏品總價值的準確表示，NFTGo.io市值計算是以NFT收藏品的地板價和其最新交易價格之間的最大值。這樣我們可以剔除部分最高價藏品，從而體現收藏品的總價值。
市值為什麼很重要？
市值在評估項目的潛在上升空間時起著關鍵作用，而且市值是投資者衡量NFT支付意願的重要指標之一。雖然一個NFT的平均價格可能被高估或低估，但市值可以更準確地確定NFT總價值。在投資一個NFT項目前，關注市值、地板價、均價至關重要。市值代表項目的風險和價值，這些動態因素事關如何對NFT進行戰略投資。
1- 風險管理
降低風險和投資組合多樣化是成功的NFT投資策略的關鍵組成部分，風險管理和預測風險可以讓玩家在投機市場中做出更好的決定。
類似於當風暴來襲時，樹乾和樹根更結實的橡樹比小樹苗更加堅挺；相對於新發行的項目和低市值的項目，高市值的NFT項目通常波動性較小，這說明市值在風險管理中的關鍵作用，本文將解釋更多不同類別的NFT項目的波動性。
2- 價值
市場現狀決定了市值。這一指標可以幫助投資者判斷其他投資者對NFT的估值，有助於交易者和投資者識別高價值項目。
ETH和NFT之間的關聯性
激進清盤後令人眼花繚亂的拋售導致ETH價格急劇縮水，而NFT市場主要以ETH計價，幾乎所有的NFT交易都由ETH或WETH完成。
NFT和ETH的重估投資回報率
ETH的市值已經從2021年12月初的高點大約5500億美元下降到2022年6月的不到1300億美元，在過去三個月裡，ETH市值和NFT市值都在一起下跌。
下圖展示了從這一時期開始到今天，重新調整後的ETH和NFT市值回報率。在重定圖表中，兩個市值都以100開始，超過100表示增加，低於100表示從初始值開始減少。 ETH和NFTs的共同下降趨勢表現出較強的相關性。
過去3個月的重定ETH和NFT市值回報率
圖表中另一個有趣的數據點是，在當前的熊市週期中，NFT市場與ETH相比具有很強的彈性。雖然ETH從最初的市值下降了50%以上，但NFT市場只下降了30%。
為什麼NFT的崩潰程度低於ETH？
值得考慮的是，NFT是加密市場中一個非常小的子集。 NFT將文化，藝術，金融和交易融合在一起，提供了一種連接創作者和粉絲的去中心化方式。 ETH比NFT的主流程度要高幾個數量級，在加密貨幣市場上也有高槓桿的巨大基金在過去幾週內被大幅清算，所有這些動態一起發揮作用，導致ETH的市值出現更大的下跌，下面的圖表說明了這兩種資產的市場規模。
ETH與NFT市值規模對比
加密貨幣市場自2009年以來已經經歷了幾次迭代和周期，隨著時間的推移，這些數字資產已經成為交易和投資的主流方式之一。大型基金和做市商大量投資於比特幣和以太坊等頂級加密資產。與NFT相比，加密貨幣是區塊鏈生態系統中一個成熟的市場部門。
量化NFT相對於加密貨幣的主流程度的一種方法是計算NFT市值與ETH等主流加密貨幣資產的比率。例如，在2022年3月21日，根據YCharts的數據，ETH的市值為2383億美元，NFTGo.io在這一天記錄的NFT市值圖為193億美元。 3月21日的NFT/ETH比率將是19.3 / 238.3，大約等於0.26。另一方面，這個數字在12月5日發生了變化，當時ETH為4980億美元，NFT為98億美元。 NFT/ETH比率的這些變化可以顯示出NFT隨著時間的推移與ETH市值規模的接近程度。在這種情況下，分析的重點不一定是預測NFTs何時能達到1的比率值，而是分析NFT相對於ETH這種主流資產的增長速度。
下圖顯示了從2021年11月底到2022年5月的NFT/ETH市值比。我們可以觀察到NFT/ETH比率的增加。這個比率在短短兩個月內從2021年底的0.02以下增長到0.05以上。 NFT市場又繼續增長，從0.05到現在越來越接近0.08。
過去3個月NFT與ETH的市值比值
NFT和ETH的投資回報率的對數尺度
早些時候，我們研究了NFT和ETH的再投資回報率。然而，在過去的3個月裡，NFT和ETH的價格都出現了大幅波動。為了捕捉這些劇烈變化，我們可以使用對數比例圖來準確分析各種大小變化的投資回報率百分比。下圖顯示了ETH和NFT的投資回報率相對於其在周初的市值。
ETH和NFT的投資回報率相對於30天前的對數比例我們可以觀察到，ETH和NFT都在向同一個方向發展。隨著ETH的下跌，NFT的價格也開始下跌，因此，它們的市值也在下降。然而，ETH市值的變化比NFT更為劇烈。通過只放大到過去一周，我們可以從NFT市場看到更微妙的變化。
ETH和NFT的投資回報率相對於7天前的對數比例相關係數
兩個數據點的相關係數讓我們深入了解它們之間的依賴程度，研究兩個變量的相關性使我們能夠了解每個數值的影響動態。
接近1的相關係數意味著這兩個值之間存在一對一的關係。在我們的案例中，這意味著NFT市場緊跟ETH的市值。另一種情況可能是，NFT和ETH的市值有微妙的關聯。在這種情況下，相關性將接近於零。我們可以使用散點圖來說明NFT市值和交易量之間的相關性。在我們研究結果之前，下面的圖表顯示了正相關、負相關或零相關的每種情況在散點圖中的顯示情況。
不同關聯度的散點圖的結果
散點圖也可以顯示兩個數值之間的相關強度，上述圖表都是理論上的完全正相關、負相關或零相關的情況。然而在現實世界中，這些關聯性可能會更弱，甚至顯示出盤整。
這些關聯性的強度取決於市場的周期。
下面的圖表說明了在過去3個月中NFT和ETH市值之間的相關性。 X軸代表NFT的總市值，在其高峰期增長到超過380億美元，y軸表示同一時期3個月內的以太坊市值。
過去3個月ETH和NFT市值的相關性
然而，當我們把時間範圍擴大到1年時，相關關係並不總是負的或正的。在NFT市場上，曾有過相關關係既是負又是正的時候，NFT並不直接跟隨ETH趨勢。 NFT特有的牛市，大量的發行，巨鯨的入場，以及新藍籌的出現，這些都可以促使NFT市場更加獨立於ETH市場。
過去一年ETH和NFT市值的相關性
分析NFT和ETH的皮爾遜相關度
皮爾遜相關是一個用於分析兩個變量之間線性關聯強度的公式。這個值（用r表示）可以在-1和1之間。根據r的值，我們可以分析兩個變量之間的線性相關性。
皮爾遜相關係數
使用比特幣作為參考<br/>比特幣被廣泛認為與ETH強相關。由於這兩種加密貨幣在整個加密貨幣市值中佔很大比例，並且是最受歡迎的兩種加密貨幣，它們通常在市場低買高賣時期一起上漲和下跌。我們可以用BTC/ETH之間的強正相關關係作為分析NFT/ETH相關性強度的參考。
相關性是不穩定的<br/>然而，我們需要考慮不同市場週期對相關性的作用。在分析金融資產時，值得記住的是，相關性是一個週期和環境相關的因素。兩種資產之間關聯的強度，甚至是正的或負的關聯，都可能隨著時間的推移而變化。為了說明這一點，我們分析了兩個對:ETH/BTC和ETH/NFT在四個不同的時間窗口中的Pearson相關性:
1- 長期：1年
2- 中期：3個月
3- 短期：1個月
4- 近期：1週下圖說明了這兩個貨幣對在過去一年中的皮爾遜相關性。這張圖說明了兩種投機性資產之間的相關性會有多大的波動，即使這兩種資產是ETH和BTC，而且它們同處於加密貨幣領域，兩種資產之間的負相關關係是它們在市場上獨特價值主張的信號。我們可以觀察到，ETH/BTC的關聯度比ETH/NFT的關聯度更接近於1。以BTC與ETH的關聯爲參考，我們可以觀察到NFT市場相對於ETH的獨立運動。
過去一年中ETH/BTC和ETH/NFT之間的皮爾遜相關性
NFT能否成為對沖加密貨幣暴跌的工具？
最重要的是，接近於零的相關性表明與其他資產的獨立性，而負相關性的資產被用作對沖其他資產。一個具體的例子是通過持有黃金等資產來對沖美元貶值。 NFT和數字收藏品有被用作對沖ETH等加密貨幣可能下跌的風險。
自2022年初以來，加密貨幣一直處於熊市。但NFT的狂熱仍在持續，像Otherdeed和Moonbirds這樣的項目在加密貨幣熊市中取得了巨大成功。下面的圖表將時間範圍縮小到3個月。
過去三個月ETH/BTC和ETH/NFT的皮爾遜相關性
下圖說明了這兩種貨幣對在過去一個月中的皮爾遜相關關係。在這個時間窗口，ETH和BTC的相關性已經非常接近1，並且在這三個月內幾乎保持平穩。然而，即使NFT在這一時期開始時的相關性接近1，但自6月13日以來，NFT與ETH的相關性一直呈負增長趨勢。與月初相比，NFT最近一直在向更不穩定的相關性轉變。這可能是由NFT特有的幾個事件造成的。
1- 藍籌股收藏和新公司類似Yuga Labs等公司發布新公告
2- NFT NYC
過去一個月ETH/BTC和ETH/NFT的皮爾遜相關度
但情況並非總是如此。隨著我們縮短時間範圍到目前的熊市，我們可以看到ETH和NFT之間更強的正相關關係。在過去的一周裡，NFT和ETH的市值一直是強相關，這表明NFT比牛市時更和ETH市場相關，NFT Summer的回冷期已經被藍籌NFT推出新系列來擴大品牌的慢節奏所取代。
過去一周ETH/BTC和ETH/NFT的皮爾遜關聯度
NFT能否在這次暴跌中倖存下來？
在過去的幾周里，加密貨幣市場受到了最新宏觀事件的衝擊。 5月初$LUNA的大崩盤是加密貨幣衰退的前奏，對美國美聯儲激進加息的結果。
在全球大流行期間，加密貨幣市場的牛市週期現在已經過渡到清盤，對沖基金失去高槓桿頭寸，加密貨幣投資者也經歷了其投資組合總價值的急劇下降。
值得注意的是，儘管NFT，DeFi和加密貨幣有著本質上不同的動態和價值主張，就像股票和加密貨幣市場如何一起漲跌一樣，相同的動態也會影響NFT市場情緒。
ETH和NFT之間的這些關聯性為發現NFT市場的低點和高點提供了機會。然而我們觀察到，有時NFT市場與ETH並不相關，這表明在炒作NFT的時候，NFT可以被看作是一種獨立資產類別。我們也看到，在過去一段時間NFT市場的變化沒有ETH市場那麼大，這主要是由於ETH市場的槓桿頭寸和清盤提高了購買壓力，所以NFT要成為主流市場還有很長的路要走。
這個熊市可能會讓一些NFT銷聲匿跡，但更多的NFT正在從市場崩潰中復蘇。
