文|RWA知識圈
編|RWA知識圈
一、美港監理分化下的企業合規窗口期
二、穩定幣重構零售企業支付成本的路徑
目前零售企業的「穩定幣困境」源自於美國參眾兩院的分歧－5月法案被否決後，參議院版本新增三個關鍵限制條件：
- 發行主體限制：禁止非金融企業發行穩定幣
- 資產錨定要求：必須100%由美元或等值流動資產支持
- 審計高壓：市值超500億美元發行人需接受年度審計
嚴苛的要求讓許多有意在美國發行穩定幣的企業望而卻步，而法案的落地更直接轉化為可量化的財務損失。以零售巨頭沃爾瑪和亞馬遜為例：其信用卡支付成本約佔交易額2%，若採用穩定幣支付（成本可壓至0.3%以下），以2025年各7000億美元銷售額測算，每年將錯失超280億美元的成本優化空間。
三、香港窗口的突圍價值
當美國抬高進入門檻之際，香港透過《穩定幣條例》建構了創新友善監管框架，這為受困於美國嚴苛監管的中小企業提供了新的可能性。對廣大中小企業而言，跨境支付的高成本與長週期一直是難以承受的痛點—— 傳統跨境支付成本普遍高達6%，週期長達3-7 天，這對於利潤空間本就有限的中小企業來說，是沉重的負擔，甚至可能吞噬掉大部分跨境貿易的利潤。
而香港的監管框架為解決這些痛點提供了合規路徑。像京東這樣的大型零售企業就已在香港的監管體系下開展相關實踐，其推出的穩定幣基於公鏈並與港元或美元等法幣1:1 掛鉤，目前已進入沙盒測試第二階段。從其測試情況來看，支付成本從6% 降至0.0001%，週期從3-7 天壓縮至秒。若這類方案未來在跨國支付、零售支付等場景中落地，對於有千億美元級貿易規模的企業而言，年損耗減少可能超60 億美元。這項實踐所展現的成本與效率優化空間，也是眾多中小企業所期盼的。
香港《穩定幣條例》的精妙之處在於：聚焦支付工具本質，透過第5條明確四類「受規管活動（在港發行穩定幣/境外發行錨定港幣穩定幣/政府公告活動/相關推廣行為），同時該條例第2部嚴格禁止將穩定幣包裝為投資產品進行市場推廣。四、香港持牌的持續合規要求
儘管香港對發行主體持開放態度，但《穩定幣條例》設置的持續合規要求形成的實質門檻，有意參與穩定幣項目的企業必須認識到：
- 資金儲備：繳納不少於2,500萬港幣等值流動資產
- 持續支出：固定年費113,020港元（首期14日內支付）
- 流動性保障：提供無條件免費贖回權（《條例》第27條）
這些要求形成的資金壁壘「勸退」了大多數想要參與穩定幣計畫的中小企業，但這並不意味著中小企業就在穩定幣這個賽道上陷入了窮途困境。
五、全球競爭下的破局路徑
對於暫不符合持牌要求的廣大企業，仍有三大路徑可參與穩定幣生態：
- 技術賦能：為持牌機構開發符合法規要求的智慧合約系統；
- 資源對接：透過合規中介機構連結穩定幣發行方、儲備資產託管方及應用場景方，形成協作網絡；
- 場景整合：將穩定幣支付模組嵌入電商平台。
面對美港監管分化帶來的複雜環境，系統性提升合規認知與實操能力成為企業破局的關鍵。為此，聚焦實體資產代幣化（RWA）領域的專業課程即將推出，課程將涵蓋三大核心模組：美港監管框架比較分析、非持牌企業合規參與路徑設計（含穩定幣應用場景實操）、跨境業務落地全流程指南，助力企業在監管分化時代構建可持續的生態參與策略。
