但現實是：ETH自2021年高點以來對BTC貶值超過80%。

面對這種表現，市場充斥著對ETH的唱衰、質疑甚至「FUD」（恐慌、不確定和懷疑）。

但真正理性的做法，是搞清楚ETH為何表現不佳。以下是導致ETH價格短期承壓的十大原因：

1. Dencun 升級：技術進步，價值外溢

Dencun（EIP-4844）引入了“blobs”，大大降低了L2鏈的資料成本。

L2的交易費用下降了98%，用戶體驗提升顯著，但也帶來了副作用：

主網手續費減少， ETH銷毀數量下降

L2吸收更多價值，而非以太坊主鏈

結果就是，「超音波貨幣」敘事削弱，ETH價格承壓。

2. ETF 效應落空

BTC現貨ETF吸金超400億美元， ETH ETF僅2億美元流入。

其中一個原因是Grayscale提前持有300萬ETH，當這些資產可轉換為ETF份額時，釋放了巨大的賣壓。

3. 情緒崩塌+ 巨鯨離場

許多鯨魚在ETH走弱後退出了持倉，並開始在社群媒體上「FUD」以太坊。

這是典型的心理行為：賣出→ 看跌→ 市場下跌→ 自我驗證。

4. 以太坊基金會的“賣幣爭議”

每次基金會賣出少量ETH（通常只有數百枚），市場就會引發猜測：Vitalik是不是沒信心了？是不是要見頂了？

儘管這些銷售是常規操作，但卻加劇了市場情緒的波動。

5. Vitalik 的個人形象

當投資人虧損時，看到Vitalik在公共場合跳舞、搞怪，情緒會被進一步放大。

不管是否公平，身為專案代言人，Vitalik的形像有時會影響公眾信心。

6. 中心化的質押結構

儘管以太坊已有超100萬個驗證者，但前10名持幣地址控制了超過80%的質押ETH。

此外，僅28%的ETH被質押，反映出一般用戶參與門檻仍高。

7. PECTRA升級（EIP-7691）：進一步降費，減少銷毀

此升級將Blobs數量從3個提升至6個，進一步降低L2費用。

效率提升，但也意味著更少的ETH被銷毀，對價格形成抑制。

8. EIP-7762：穩定Gas費，抑制價格彈性

即將上線的EIP-7762將防止高峰期L2手續費飆升，提升使用者體驗。

但問題是：低手續費= 低銷毀= 短期內不利於ETH幣價表現。

9. 敘事轉型與方向感缺失

以太坊正在從DeFi生態的“主舞台”，轉型為“結算層+安全層”。

雖然技術路線清晰，但社區內部對未來定位存在分歧，使得ETH的中長期願景略顯模糊。

10. L2 的崛起分流價值

Base、 Arbitrum 、 Optimism等L2逐漸吸收主鏈生態資源。

過去一年，L2總計收入1.4億美元，Base一家貢獻8,000萬人。

以太坊主動賦能L2，短期犧牲主鏈價值，換取整體擴展性。

總結：

以太坊的技術發展從未停止，生態建設也不斷前進。

但短期來看，這些升級和轉型大多對使用者有利，卻對ETH價格不友善：

手續費下降→ 銷毀減少

L2價值提升→ 主鏈收入轉移

ETF效應疲軟→ 投資人預期落空

然而，長期來看， ETH仍是基本面最強的加密資產之一。如果未來的價值捕獲機制與生態使用掛鉤，ETH價格有望強勢反彈。

📌 短期陣痛，長期信仰。