作者：Marie Poteriaieva
來源：cointelegraph
編譯：善歐巴，金財經
關鍵要點
- Web3 日活躍量：2025 年第二季維持在2,400 萬，但各賽道組成正在轉變。
- DeFi：以每週2.4 億筆交易量居首，但以太坊Gas 消耗如今主要被RWA、DePIN 和AI佔據。
- 表現突出的資產：智能合約平台代幣、能產生收益的DeFi 與RWA 代幣跑贏大盤；AI 和DePIN 儘管敘事強烈，卻表現落後。
山寨幣並不僅僅是比特幣之外的投機標的。在多數情況下，它們代表或試圖代表Web3 生態中的特定活動領域，Web3 被視為傳統互聯網及其服務的去中心化替代。
要評估山寨幣市場的現況與潛力，不能只看價格。諸如Gas 消耗、交易量與獨立活躍錢包數（UAW）等指標能衡量活動與採用程度，而代幣價格表現則揭示市場是否跟隨鏈上趨勢。
AI 和社交類DApp 正在被廣泛採用
UAW（獨立活躍錢包）統計的是與DApp 互動的不同位址，能在一定程度上衡量用戶採用的廣度（但因多錢包或自動化操作可能會被高估）。
DappRadar 的2025 年Q2 報告顯示，每日錢包活動量穩定在約2,400 萬人。然而，但賽道主導地位正在改變。加密遊戲仍是最大類別，佔有20%+ 市場份額，但較Q1 下滑。 DeFi 也有所下滑，從26%+ 降至不足19%。
相比之下，社交和AI 相關DApp正在獲得發展。 Farcaster在社群領域領先，約4 萬日活UAW。在AI 方向，Virtuals Protocol (VIRTUAL $1.18)等基於智能體的協定表現突出，每週吸引約1900 個UAW。
UAW 在DApp 產業中佔據主導地位。來源：DappRadar
DeFi 吸引「大玩家」
交易次數顯示智能合約被觸發的頻率，但容易受到機器人和自動化的影響。
DeFi 的交易足跡頗具矛盾性。其用戶群雖然有所下降，但每週仍能產生超過2.4 億筆交易——超過任何其他Web3 類別。交易所相關活動（可能與DeFi 重疊）進一步鞏固了DeFi 的主導地位，加密遊戲的每週交易量為1 億筆，「其他」類別（不包括社交，但包括人工智慧）的交易量為5700 萬筆。
各類別DApp 交易量。來源：DappRadar
總鎖定價值(TVL) 則更加有力。根據DefiLlama 的數據，DeFi TVL 已達到1,370 億美元，自2024 年1 月以來成長了150%，但仍低於2021 年底1,770 億美元的高峰。
TVL 上升與UAW 下降之間的差異反映了本輪加密貨幣週期的關鍵主題：機構化。資本正集中在數量更少、規模更大的錢包中，現在也包括基金。由於DeFi 在許多司法管轄區面臨監管不確定性，因此這一趨勢仍處於萌芽階段。
儘管如此，各機構仍在透過向許可池提供流動性來試水，透過Ondo Finance 和Maple (SYROP) 等平台的代幣化國債進行貸款，後者也因與投資銀行Cantor Fitzgerald 的合作而聞名。
同時，隨著DeFi 逐漸演變為面向大規模收益產生而非零售參與的資本高效層，Lido (LIDO) 或EigenLayer 等DeFi 服務提供的協議級自動化進一步抑制了錢包活動。
其他用例正在主導以太坊的Gas 消耗
單純的交易數據並不能完整呈現Web3 的全貌，而以太坊的Gas 使用情況卻能揭示經濟與計算負載的真正分佈。
來自Glassnode 的數據顯示，儘管DeFi 一直是以太坊的核心板塊，但其Gas 消耗如今僅佔11%；NFT 曾在2022 年佔據相當份額，如今已下降至4%。
相較之下，「其他」類別的佔比卻從2022 年的約25% 飆升至如今的58% 以上。這個類別涵蓋了諸如現實世界資產代幣化（RWA）、去中心化實體基礎設施（DePIN）、AI 驅動的DApp，以及其他或多或少的新型服務，這些都有可能定義Web3 的下一階段成長。
以太坊Gas 使用量（按類別）。來源：Glassnode
尤其是RWA，常被視為最具潛力的加密領域之一。若剔除穩定幣，其總規模已從2024 年初的158 億美元躍升至今日的254 億美元，涉及約34.6 萬名代幣持有者。
價格是否會跟隨Web3 敘事？
資產價格很少與鏈上活動保持同步。短期內炒作可以推動價格飆升，但持續的成長往往與具備真實效用和採用的板塊相契合。在過去一年中，基礎設施和收益導向計畫的表現遠超過那些僅靠敘事驅動的板塊。
智慧合約平台代幣取得了最強勁的漲幅，前十名平均上漲142%，其中HBAR 漲幅高達360%，XLM 上漲334%。作為Web3 的底層基石，這類代幣的價格成長顯示了投資者對該領域長期發展的信心。 DeFi 代幣同樣表現良好，平均年增77%，Curve DAO（CRV）上漲308%，Pendle（PENDLE）上漲110%。
前十大RWA 代幣平均上漲65%，主要受益於XDC（+237%）和OUSG（+137%）。 DePIN 板塊的亮點JasmyCoin（+72%）和Aethir（+39%），仍然難以避免整體平均漲幅僅徘徊在10% 左右。
AI 代幣則明顯落後：前十大純AI 項目較去年同期下跌25%，其中唯獨Bittensor（TAO）上漲34%。遊戲代幣大多錄得下跌，僅有SuperVerse（SUPER）在過去12 個月暴漲750%。至於社交代幣，幾乎依舊缺席加密領域，主要協議至今仍缺乏原生資產。
整體而言，Web3 投資仍集中在成熟領域，並推升了主流智慧合約平台的原生貨幣。以收益為導向的DeFi 和RWA 代幣也交出了不俗的回報。相較之下，AI、DePIN 和社交這些最受炒作的敘事板塊，卻尚未能將關注度轉化為實際的代幣收益。
隨著採用的深入以及更多板塊的成熟，敘事與表演之間的差距可能會逐漸縮小。但就當下而言，投資人的信心依然牢牢紮根於去中心化經濟的基石之上。
