在《什麼是期貨合約，為何普通人參與風險高容易爆倉虧損》一文中，大白給大家介紹了：期貨合約就是約定好的某筆期貨交易的協議，主要的作用是對沖風險（套期保值）和利用槓桿以小博大。

今天，大白就給大家簡單介紹下期貨合約中的第二部分內容：保證金制度、槓桿以及爆倉。

我們還是先看一個例子，為了方便說明，不考慮交易中的手續費問題：

張三是EOS 愛好者，認為Voice的推出，對EOS 會是大利好，到時候EOS 價格會持續上漲；李四則認為，如果大家都看好EOS，價格會提前漲上去，等到Voice 發布的時候，利好出盡便是利空，到時候EOS 價格會下跌。

於是，張三去某交易平台存了100 枚EOS 作為期貨合約的保證金，以10 倍的槓桿開多；李四也存入了100 枚EOS，以10倍的槓桿開空。假設他們買入時，EOS 的價格都是20 元。

在期貨合約中，如果投資者（比如張三）看好某個標的（比如例子中的EOS），認為未來會漲，就應該開多；如果（例如李四）看衰，認為會跌，就應該開空。槓桿的作用，是以小博大，放大收益/虧損。

假設到了Voice發布，EOS 的價格急劇下跌，最後跌到了15 元，相比於張三、李四買入時的20 元，價格跌去了25%。那張三和李四各自的期貨合約收益如何呢？

先看張三，因為張三開的是10 倍槓桿，所以對於張三而言，他的期貨合約收益/損失是EOS 價格波動幅度的10 倍。換句話說，由於張三看漲開多，只要EOS 價格漲10%，張三的收益率就達到100%了；如果價格跌10%，張三就會虧損100%。

這樣算下來，EOS 的價格跌到18 元的時候，張三的虧損幅度就達100% 了，也就是100 枚EOS 本金全部虧完，即爆倉。

但在實際操作過程中，交易平台有保證金制度，會給出最低保證金率。一般來說，10 倍槓桿的最低保證金率是10%。也就是說，張三的期貨合約，只要虧損達到90% ，如果不再繼續追加保證金，交易平台就會強制將張三的看漲合約賣出，也就是強制平倉，以避免價格繼續下跌後，張三的虧損超過100%。這樣算下來，如果不追加保證金，只要EOS 的價格跌到18.2 元，張三就爆倉了。

我們再來看李四。因為李四是看空，也是10 倍槓桿，EOS 從20 元跌到了15 元，跌幅25%。所以，李四的期貨合約收益率是250%（EOS 本位）。換句話說，李四用100 枚EOS 賺取了250 枚EOS，加上本金，一共可以取出350 枚EOS。

如果按照人民幣價格計算，收益率就沒那麼高了，因為EOS 價格跌了。李四投入了100 枚EOS，當時值2000 元；最後可以取出350 枚EOS，價格跌到了15 元，總價值是5250元，相當於賺了3250 元，收益率為162.5 %。也就是說，做空的收益，有一部分會被價格下跌對沖掉。

除了10 倍槓桿，一般的交易平台還會提供1 倍、2 倍、3 倍、5 倍、20 倍槓桿，甚至有的交易平台提供100 倍槓桿。 100 倍槓桿意味著，只要朝反方向波動1% 就爆倉了。所以，槓桿越高，風險越大。

如果張三和李四買入期貨合約後，EOS 價格一直在漲，最後漲到了25 元，你能算出張三的收益嗎？李四會在價格達到多少的時候爆倉呢？