作者：Arain，ChainCatcher
屬於Meme的盛夏正在宣告結束。
從川普家族$TRUMP崩盤到阿根廷總統月台的$Libra騙局曝光，將Meme視作鏈上交易核心驅動力的Solana從鏈上交易量腰斬每日新發幣數量銳減70%，頭部Meme幣年初至今跌幅超70%……種種跡象顯示，Meme這個將近600億美元總市值的泡沫也開始出現裂痕。
Bitwise首席投資長Matt Hougan、Dragonfly 管理合夥人Haseeb Qureshi、Castle Island Ventures 合夥人Nic Carter等投資人近期陸續發表觀點唱空Meme後市。
「我還是無法躺平，必須要做點什麼，」在接受ChainCatcher採訪時，Philo表示。 Philo自稱P小將，不久前曾公開表示自己上岸成功，清倉所有Meme資產，然而在本該躺平的時間裡卻躺不平，Philo告訴ChainCathcer記者，下一步決定創業，建造一個做空Memecoin的平台。
這項決定意味著Philo脫離「P小將」這個身份，實現身份轉型。 Philo的轉型是P小將們在Memecoin行情驟冷背景下千千萬萬中的一個縮影。
Meme幣遭遇「滑鐵盧」 P小將走到十字路口
根據GoogleTrends，"Memecoin"全球搜尋熱度在1月達到峰值後斷崖式下跌，至2月底縮水近60%。 Coingecko統計顯示，過去7天Meme板塊整體跌幅位居整個加密市場表現最差的Top10資產📄之列，TRUMP、MELANIA等知名Meme年初至今跌幅均超70%，即使是藍籌Meme幣DOGE、SHIB也錄得負收益。
Meme二級市場表現慘淡，鏈上行情也陷入低迷。 DuneAnalytics顯示，Meme幣發行平台pump.fun的日交易量從1月24日的3.9億美元驟降至2月的1.34億美元，跌幅達64.83%；新發行代幣數量從單日6.18萬枚跌至不足3萬枚，縮水超50%。
面對Meme退潮現象，Bitwise首席投資官MattHougan公開表示："…過去一年裡，Memecoin一直是比特幣之外加密貨幣領域最熱門的板塊。從加密生態中移除Memecoin活動將會產生影響，而這正是你今天看到的。"
Philo曾是過去這波Memecoin造富潮流中的一名P小將，在這個時間點選擇急流勇退。但很少有人能想像得到，這位抓住Meme機會的年輕人今年剛大學四年級，由於痴迷鑽研加密數字貨幣，他「主動」放棄了學業——最近剛收到退學通知書。
「我大部分時間沒有在學校，所以收到退學通知書。我上大學，未來無非是為了找一份工作，我的實際經歷告訴我，在Crypto這個圈子裡實現賺錢的目標更容易——你可能會在某一年，賺到很多人幾十年甚至一輩子才能賺到的錢。」Philo向ChainCatcher記者表示。
Philo的經驗充滿了戲劇性，他作為土木系工程的學生，因愛好自學程式設計。事實上，在過去的幾個週期中，Philo直言，抓住過DeFi、NFT機遇，最滿意的利用Github帳號賺錢，這使得意識到“這是一個沒有成本但卻暴利的事情”，於是在編程和加密數字貨幣的道路上越走越遠，他表示自己還拿過幾次黑客鬆的獎項。
不過，這次在Memecoin浪潮中挖到的金礦讓他覺得可以休息一段時間。
為什麼此時選擇脫離P小將身分？ Philo稱，是直覺告訴他要這麼做，“我有投資經歷和創業經歷，我的經歷告訴我，不管是投資還是創業，不僅僅是技術和眼光，運氣也佔據了很大一部分。”
脫離P小將的身份，讓Philo的生活平靜了一陣子，「舒適感、幸福感、安全感都提升了。」但休息不到半個月，Philo坐不住了，他將目光投資到創業上，表示自己正在開發兩個項目，一個是比特幣穩定幣，另外一個是做空Memecoin的平台，「我覺得自己正在開發兩個項目，一個是比特幣穩定幣，另外一個是做空Memecoin的平台，「我覺得自己正在開發兩個項目，一個是一個賺錢而言，是否是自己想做的事以及對產業的正向作用這兩個緯度高於利潤。就算是虧在創業上，也算反哺給市場。 」
有些P小將選擇此時離場，但也有一些P小將選擇堅守陣地，升級為P元帥。 Memecoin領域KOL@ YuYue在接受ChainCatcher採訪時表示，自己的生活並沒有什麼變化，「但更多的會把自己的重點放在生活、看更多新項目，以及交朋友上。後續市場中，我還是會積極關注Meme賽道以及各種新興的鏈上Alpha，因為這種資產發行形式本身已經超脫了Memeeme)而存在了Memem.”
戴維斯雙殺危機：泡沫破裂與Solana拋售潮
P小將們走到十字路口，作出不同選擇，與其對後市的判斷有關。
儘管數據顯示Memecoin開始降溫，Yuyue不認為Meme賽道的故事已經結束。
「我認為這種變化是自然發生的現象，但意味著是『退潮』或者說是賽道結束了。事實上整個Meme的狂潮基本上已經持續了超過一年，從去年WIF、BOME等Meme開始，已經有超過一年的時間了，這一周期和生命力基本上已經遠遠超過其他所有分支賽道，所以整個Meme賽道陷入一個情緒，我覺得她在一個低谷。
在過去一段時間，Meme幣出圈效應主要依賴名人幣。因為名人幣往往具有一定的粉絲基礎和更強的話題性，使得名人類的Meme幣更容易走紅。但成也蕭何，敗也蕭何。 Meme因名人幣火爆被推上高潮，也因名人幣被人詬病。川普家族TRUMP崩盤、Libra騙局等事件加速了市場對Memecoin信心的崩塌。
Treeverse創辦人Loopify公開表示：「Meme幣如同上一輪牛市的NFT，潮水退去後只剩泡沫。」以TRUMP代幣為例，其市值一度飆升至700億美元，但缺乏實際用例的真相曝光後，價格迅速歸零。
在這波名人Memecoin中，Meme似乎也開始喪失初衷。起初，散戶熱衷於打Meme很大一個原因是為了對抗VC Coin，但到今天，散戶還是成了受傷的一方。
Dragonfly管理合夥人Haseeb Qureshi在最近的一次播客中曾表示：「人們似乎意識到，Meme 推動者的本質以及這些大規模Meme 幣發行的遊戲是如何對散戶不利的…人們對Meme 幣的運作方式產生了懷疑，散戶投資者是否還能在這個所謂的『賭場』中繼續參與也變得不那麼確定。」
一位Memecoin投研社區的負責人告訴ChainCatcher：“新進的散戶基本上被割沒了。”
除了Meme自身的泡沫開始消弭，市場逐漸偏轉向一些更保守的資產屬性，這使得Meme幣陷入一個類似「戴維斯雙殺」的窘境。自2025年1月以來，比特幣ETF資金淨流入達430億美元，而Meme幣主陣地的Solana同期資金流出超120億美元。此外，Solana在即將到來的3月1日面臨1120萬枚SOL解鎖的壓力，這些代幣由FTX破產清算資產低價出售給機構，成本僅為市價的30%-40%，市場擔憂解鎖後將引發拋售潮，Solana價格的下跌將進一步帶動將其作為主陣地的一眾Meme價格下跌後將引發拋售潮，Solana價格的下跌將進一步帶動將其作為主陣地的一眾Meme 價格下跌。
不過，YuYue向ChainCatcher指出，“其實整個大環境的其他的賽道，包括各個公鏈的生態、defi等等，都沒有那麼樂觀。行情低迷的核心原因還是流動性，這是目前幣圈所有賽道和生態都面臨的問題。”
Meme玩家的下半場：要嘛卷，要嘛轉
Meme玩家下半場該何去何從？
2月19日，在Consensus HK 期間，由RootDtata和ChainCatcher舉辦的“Web3 新周期的趨勢與節奏”活動上，Cooking.city合夥人&EVG聯合創始人Kyle、Paper Venture 投資人0xbing、加密KOL YuYue 、Asian onon 的小主題！這場圓桌對話上，針對Meme的後市進行了展望。
一個共識是，Meme的下半場將是更捲、更有難度的PVP戰場。其中YuYue認為，Meme可能比大部分敘事有更長的生命力，並倒逼市場重新思考估值體系，下半場是則是更殘酷的PVP戰場，每個人需要找準自己的定位，而Leo Li認為有必要減少交易頻率，高頻次的PVP對於許多普通玩家來說挑戰太大。
Meme也衍生出了一些其他玩法。例如將「時間」代幣化的Time.fun、融合AI代理與遊戲經濟的Monsters.fun、引入抗MEV機制和社交積分空投的Nad.fun等，繼續加入到探索Meme 2.0的陣容中。
但也許會像市場上曾經輝煌的過的敘事一樣，DeFi Summer後沒有接著出現DeFi 2.0，銘文市場冬天后也沒有迎來銘文2.0，市場捕捉的新敘事可能在其他地方開啟。
而鏈上也不只有Meme和名人幣。根據Dune數據，年初至今，Derivatives、FriendTech和RWA這三種敘事開始跑贏大盤。
在三種敘事的背後指向的是機構資金入場的節奏。
其中，RWA作為合規化浪潮下的萬億賽道，在過去一年就已經吸引大型機構下場。 DefiLlama數據顯示，RWA板塊TVL（總鎖定價值）在2025年Q1突破800億美元，年增300%。貝萊德、富達等傳統機構已入場佈局，美國國會推進的穩定幣法案將進一步推動合規化進程。
DeFi市場在今年初開始出現復甦跡象。根據Messari的報告，儘管2024年DeFi市場的交易量和總鎖定價值（TVL）有所下降，但2025年初的流動性依然保持強勁，顯示出市場的韌性，例如，Plume Network在上線前吸引了超過45億美元的資產承諾，TVL達到6400萬美元；Uniswapapas在2025767676日的市場份額佔據了4025%的市場份額以上；的TVL在2025年初也有所回升，尤其是Aave在Polygon上的擴展使其TVL從60億美元增加到120億美元。
值得注意的是，Coinbase推出的以BTC為抵押的貸款產品，吸引了更多主流用戶進入DeFi領域。此外，RWA的整合也被視為DeFi市場的重要成長點，例如Tradable與ZKsync合作將17億美元的信貸資產引入鏈上。
