為何降息了，市場卻還在跌？

儘管聯準會宣布降息25個基點並結束量化緊縮，市場卻出現下跌走勢，主要原因在於市場預期早已透支，且實際流動性並未改善。

總結而言，降息本身不足以推動牛市，市場等待的是真正的流動性放水，例如重啟QE或財政刺激，在此之前風險資產仍將面臨壓力。

北京時間今天凌晨，聯準會宣布－降息25個基點，將聯邦基金利率區間下調至4.00%–4.25%。

同時，聯準會也表示：量化緊縮（QT）將在12 月1 日正式結束。

照理說，這本該是「利多」：降息、結束縮表、流動性預期改善。但結果卻讓很多人疑惑──為什麼股市、加密貨幣、甚至黃金都沒漲，反而普跌？

事實上，市場早在本月初就已經「押注」這次降息。根據CME FedWatch 數據，在會議前，市場認為：

降息25bp 的機率高達95%，同時約有40% 的投資者預期聯準會會立即宣布啟動QE（重新擴充表）。

結果，聯準會只是選擇了「溫和」降息。

換句話說：

這次降息，不是“新利好”，而是“低於預期”。

當預期兌現但沒有驚喜，市場往往選擇獲利了結。這也是典型的「買消息，賣事實（Buy the rumor, sell the news）」行情。

很多人看到“QT 結束”，就以為意味著“大放水”要來了。但其實，聯準會這次的聲明非常謹慎：

“我們將結束縮表，但暫不啟動新的資產購買計劃。”

也就是：

從「收水」階段，轉為「觀望」階段。

在金融市場的語言裡，這叫：

流動性不再惡化，但也沒有改善。

而投資市場要上漲，光「止跌」不夠——還需要「增量資金」。這就是目前最大的缺口。

理論上，降息會讓短端利率下降，帶動資金成本降低。但這次的情況有點特殊——雖然名目政策利率降了25 點，但中長期資金成本並沒有同步下降。

例如五年期公債殖利率從3.6%漲到3.7%：

十年期公債殖利率更是飆漲到4%以上：

這說明什麼？說明市場的真實流動性仍然緊張，投資機構並沒有感受到「錢變多」。聯準會的降息，仍停留在“嘴上”，並沒有真正“流到市場”。

從更宏觀的角度來看，聯準會的這次降息，其實是一種「防禦性操作」。近期的美國經濟數據顯示：

這意味著，聯準會在「保成長」與「控通膨」之間，選擇了輕微鬆動貨幣政策來緩衝下行風險。

但這種操作也釋放出一個訊號：

美國經濟可能已經進入「緩衰期」。

在這種情況下，市場寧願先鎖定利潤，也不敢輕易加倉風險資產。

這次降息，市場的反應其實給了一條最清楚的邏輯：

短期政策鬆動≠ 流動性充裕≠ 資產上漲。

真正能推動股市、加密市場全面反轉的，是央行重新啟動資產擴張（QE），或財政刺激配合大規模資本流入。

在那之前，降息只是「中性偏暖」——能穩住信心，但還不足以掀起新一輪牛市。

市場要的不是25點的降息，而是一場真正的放水。

在那之前，'風險資產'都還要再等等。