「股債匯」三殺再現，BTC連漲7週創歷史新高，調整或隨時結束（05.19~05.25）

作者：0xBrooker

「對等關稅戰」進入第三階段以來的市場紅利已被消耗殆盡。

隨著川普主導的「美麗大方案」獲得眾議院批復，「美債危機」再次冷卻了市場做多熱情，疊加川普稱欲對歐盟再次徵收超額關稅，美國再現「股債匯」三殺局面。

受資本流入和「穩定幣法案」通過，BTC前半週做多情緒高漲，突破「川普底」創下美元記錄的歷史新高。

資金流入增加，但拋售也開始增加，但拋壓整體仍然很小，顯示BTC仍處於上升動能主導之下，暫時調整或隨時結束。

5月以來，全球創投的框架逐漸調整回美國經濟與就業基本面、利率政策的博弈，本週籠罩在美國經濟和金融市場上空的「灰犀牛」再現威脅。

「美麗大法案」是美國總統川普力推的一項全面財政立法，正式名稱為「One Big Beautiful Bill Act」。該法案涉及稅收、移民、醫療、邊境安全等多個領域，旨在透過減稅和政策改革實現川普的執政議程。 5月22日，法案已通過美國眾議院批准，已移交參議院審議。

法案涉及領域頗多，支出擴大且稅收減少最終需將美國債務上限提高至4兆美元。這使得美國債務上限由目前的36.1兆美元，提升至40.1兆美元。屆時，最高債務將達到GDP的140%，創歷史新高。

這使得市場對美國政府償債能力和意願進一步看衰，美債吸引力進一步下降，目前美債已失去三大評級機構全部頂級評級。

作為對「美麗大法案」的回應，全球資產定價之錨美國10年期美債殖利率本週再次躍上4.5%的高點。美債殖利率高企，無疑將增加企業與消費者藉貸成本，抑制投資與消費，最終影響企業獲利能力，使股市承壓。

受「美麗大法案」眾議院批准影響，本週三大股指均停止關稅戰反轉以來的反彈，呈下跌態勢，納指-2.47%，標普500-2.61%，道瓊斯2.47%。

美元指數也由連漲四週轉跌1.03%，至99.1252。

黃金再次成為受益者。倫敦金周內上揚1.98%，漲至3,359.90美元/盎司。

「美麗大法案」最終獲批尚需時日，其動態無疑將成為未來一段時間影響金融市場的一大變數。

受BTC Spot ETF通道資金大幅流入、上市公司增持和「天才法案」的通過，BTC為樂觀情緒所籠罩，實現了7週連漲。

在「美麗大法案」眾議院批准所引發的恐慌情緒擴散之前，BTC實現歷史突破創下美元定價的歷史記錄——112000美元/枚。

以技術指標來看，全週運行於5週線之上，成交量有所放大，且週MACD剛剛升至水上。 BTC價格全週運行於第一上升趨勢線之上，並試探了「川普底」（90000~110000）的上緣。

以技術形態來看，BTC仍處於中期上升態勢之中，但受「股債匯」三殺影響，且已實現多日大幅上漲，市場做多情緒或出現一定時段內的調整。

5月19日以66-32票通過參議院程序性投票，標誌著美國穩定幣監管框架的即將到來。從政策影響來看，「天才法案」（《2025年美國穩定幣創新指引與建立法案》）或不啻於2024年的BTC Spot ETF核准。

「天才法案」界定了美元穩定幣的定義、監管、審計、消費者保護和底層資產要求（美元現金、短期美國國債等高流動性資產）。雖然美國此舉旨在促進本國區塊鏈產業發展，並維護美元的國際地位，增加美元滲透率，並一定程度上化解美債的發行壓力，但無疑也將促進BTC之外區塊鏈的第二大應用穩定幣的發展。

5月21日，香港立法會正式通過《穩定幣條例草案》（Stablecoins Bill），建立了針對法定貨幣掛鉤穩定幣（fiat-referenced stablecoins, FRS）的全面許可和監管框架。

我們認為，從應用範圍和持有人數來看，穩定幣大概率會超過BTC。美國和香港穩定幣的積極進展，顯示除了價值儲備之外，區塊鏈產業基於智能合約平台的DApp應用或說Web3部分，亦正被各國政府所認可。這對產業來說，尤其重要。

雖然「股債匯」三殺再次挫傷了美股市場，但加密市場的交易熱情似乎可以獨善其身。

7個交易日均維持了資金正向流入，全週共流入55.74億美元，其中穩定幣25.48億，BTC Spot ETF 27.75億，ETH Spot ETF 2.50億。

自4月初觸底反彈以來，資金在首輪大幅流入之後，在達到10萬美元之後出現了一定猶豫，本週資金的再次大幅流入推動BTC挑戰了歷史前高。

自BTC重返10萬美元關卡後，長手再次啟動減持，一改五週來交易所流入逐漸減少的態勢，本週流入交易所的BTC達到159869.37枚。中心化交易所仍處於流出態勢，餘裕跌至2987307枚，但流出速度放緩。

作為市場穩定器，長手群體在新高附近啟動了減持，週內減持規模為1195.43枚。

根據eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為0.75 ，處於上升期。