原文： TheRoundTrip
整理：Yuliya，PANews
在加密與AI交會的時代，真正重要的故事往往藏在喧囂之外。為了尋找這些被忽視的真相，PANONY與Web3.com Ventures共同推出了英文影片節目《The Round Trip》。由John Scianna與Cassidy Huang共同主持，本期節目將聚焦於Hyperliquid的USDH競標戰，探索各個項目的提案與最終結果。
*註：此影片發佈於9月12日，部分資料與動態或與目前有出入。
TL;DR:
Hyperliquid推出原生穩定幣USDH：由驗證者投票決定發行方，目標是減少對USDC的依賴。目前Hyperliquid上約95%資產以USDC計價，約50億美元。若成功，USDH可帶來年2.2億美元收入，並為生態流動性提供更穩固保障。
Native Markets提案：由Max Figue領銜，團隊成員包括Uniswap前總裁Mary-Catherine Lader與前Paradigm成員Anish Agnihotri。計畫將50%收入用於援助基金，50%推動USDH採用，資金由貝萊德和富達管理。獲Nansen與Hypuur Collective支持，在Polymarket勝率超96%。
Paxos提案：與PayPal、Venmo合作，承諾95%利息收入回購HYPE，整合HYPE至主流支付體系，並收購Molecular Labs。 Kraken提供免費出入金支援。目標是藉助PayPal的4億用戶擴大Hyperliquid社群。
競爭格局：除Native Markets與Paxos外，Frax、Sky、Agora、Ethena等均參與。 （ Ethena於上週四選擇退出）Circle選擇不競爭，繼續推廣USDC。治理上，投票象徵意義大，代表官方發行方身份，但不會直接改變USDC的既有流動性優勢。 （目前， Native Markets已贏得Hyperliquid穩定幣USDH競標，並計劃「幾天內」進入測試階段）
產業意義： 《Genius法案》開放穩定幣市場，競爭趨於公平。 USDH採用驗證者治理而非中心化控制，被視為更透明、去中心化的新模式，或成流動性管理與DeFi整合的新典範，標誌著穩定幣進入生態主導和合規驅動的新階段。
