作者：Frank，PANews
2025 年，是穩定幣發展歷程的關鍵大年。
在這一年，穩定幣不僅在市場規模、交易活躍度上刷新紀錄，監管政策、資本關注度也同步調漲。一個原本起源於加密市場內部「避風港」工具的資產品類，正逐步走向全球支付、跨國貿易、DeFi基建乃至主權信用的前沿。
PANews聯合行動支付網共同發布的《2025全球穩定幣產業發展報告》指出，穩定幣已成為連接傳統金融與加密世界最關鍵的基礎設施之一，並正在改變全球金融運作格局。該報告對穩定幣產業的全局進行了追蹤與分析，結合鏈上交易數據、政策進展與產業演化路徑，從發展歷程、市場結構、應用場景、全球監管、發展潛力與潛在風險六個維度進行了系統梳理與分析。 （可於文末下載報告全文）
美元穩定幣佔絕對優勢
報告發現，全球穩定幣市場當中，美元穩定幣的市佔率佔絕對優勢，發行量達2,564 億美元，其他國家的法幣穩定幣仍處於萌芽狀態，排名第二的歐元穩定幣也僅有4.9億美元規模。日圓、英鎊、韓元、里拉穩定幣規模皆為數十萬美元到千萬美元之間。以此來看，非美元法幣穩定幣仍有較大的潛力。
截至2025年7月，全球穩定幣總市值已超過2,500億美元，較年初成長顯著。其中，Tether（USDT）與Circle發行的USDC兩者市值合計佔據市場的86.5%，形成穩定幣領域的雙寡頭格局。同時，鏈上年轉帳總額高達36.3兆美元，超越Visa與Mastercard的全年總交易額，成為全球支付網路的新基石。此外，USDC 在2025 年成長速度明顯，年內成長率達40.9%，據此成長推算，USDC 預計在2030 年前後超越USDT。
這場爆發並非曇花一現，而是由多重力量共同推動的結果：
美、歐、港等主要經濟體陸續推動穩定幣立法，監管路徑日漸明朗；
摩根大通、貝萊德、PayPal、京東、螞蟻集團等傳統金融與科技巨頭紛紛下場；
USDC母公司Circle成功赴美上市，點燃了資本市場對於穩定幣的想像；
多國高通膨地區（如阿根廷、土耳其、奈及利亞）用戶將其視為「數位美元」避險工具；
DeFi、RWA、支付結算等新興場景持續為穩定幣注入實際需求。
從鏈上活躍度來看，目前全球月活穩定幣地址已超過3,000萬個，鏈上總持幣地址則突破1.68億。根據Visa數據，在剔除機器人和交易所錢包後，由真實用戶主導的交易佔比已從2023年的不到15%提升至當前的22%左右，用戶結構正逐步從套利機器人向企業與散戶過渡。
從Circle到京東，穩定幣進入“主流戰場”
穩定幣的角色，正從「交易避險錨」升級為「數位金融主流資產」。今年以來，全球多家科技巨頭與金融機構陸續加碼穩定幣佈局：
Circle上市：穩定幣發行商Circle成功在美股掛牌，市值一度逼近千億人民幣，成為穩定幣產業首個「準系統性金融公司」；
PayPal與Visa整合穩定幣結算：PayPal推出PYUSD穩定幣，並在Solana等高性能公鏈上線；Visa與Worldpay在B2B結算中引入USDC；
京東、螞蟻進軍香港穩定幣：京東穩定幣已進入香港監管沙盒測試階段，應用場景包含跨國支付、投資交易、消費結算；
Shopify、沃爾瑪支援穩定幣支付：零售巨頭透過與Stripe、Coinbase等合作，推動穩定幣直接用於線上零售支付；
新興公鏈高成長：Base、Solana等新型公鏈以低費率和高擴展性吸引大量穩定幣部署，Solana穩定幣市值年內成長逾600%。
傳統金融、網路平台與加密原生力量的共同推動，使穩定幣從「加密專用結算工具」升級為廣泛可用的數位支付中介，也為其監管合規提出更高要求。
規模熱潮背後仍存結構性不確定性
然而，在火熱的市場表現背後，穩定幣也面臨許多結構性挑戰與爭議。
首先是「真實使用規模」問題。報告指出，雖然穩定幣整體轉帳額高達36兆美元，但其中高達七至八成由機器人、交易所內部轉帳等「虛擬流量」構成，真正的C端或企業端使用規模仍需進一步挖掘與定義。
其次是「錨定機制與透明度」問題。 USDT雖居於業界之巔，卻仍未發布由「四大會計師事務所」出具的完整審計報告，其儲備資產結構與風險敞口長期為市場爭議焦點；而USDC儘管更透明合規，但在應用普及與生態整合方面仍與USDT存在差距。
此外，各國監管政策仍存差異與博弈，部分地區尚未開放穩定幣使用，而部分市場（如香港、新加坡）則主動承擔起制度創新的試驗田角色。
值得關注的是，美國《GENIUS法案》已明確穩定幣不屬於證券、禁止演算法穩定幣、要求儲備金100%為高流動性資產（如現金與短期美債），這項立法若正式生效，將深刻影響現有主流穩定幣的運作邏輯與全球合規結構。
報告亮點：六大維度全景透視穩定幣進化路線
本次由PANews與行動支付網聯合發布的報告，採用鏈上統計+分類追蹤+公開資訊交叉驗證的方式，對穩定幣發展進行了全面梳理，涵蓋以下六大維度：
發展歷程：從BitUSD到USDT、DAI、USDC，回顧穩定幣十年演進路線；
市場格局：詳解「USDT+USDC」雙寡頭結構、公鏈發行份額分佈、月活用戶趨勢等核心數據；
應用場景：聚焦穩定幣在跨境支付、DeFi、零售支付與RWA等領域的關鍵角色；
全球監管：系統梳理中、美、歐、港、日韓等主要經濟體監管動態與立法路徑；
未來潛力：分析穩定幣如何成為全球支付網絡、美國公債購買力量、以及CBDC競合關係；
風險警告：涵蓋脫錨、審計透明性、系統性攻擊、洗錢監管難題等潛在挑戰。
報告也特別指出，目前非美元穩定幣仍處於發展早期：歐元穩定幣市值不足5億美元，日圓、英鎊、韓元等貨幣穩定幣市值多在千萬美元級別，未來仍有龐大拓展空間。
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