作者：1912212.eth，Foresight News
比特幣自突破10 萬美元關口後並未如期站穩，昨日晚11 時許在短暫突破10 萬美元後一路下滑，至今日5 時許一度下探至94150 美元附近，現微反彈至9.6 萬美元附近。
雖然比特幣並未大幅下跌，但以太坊的走勢不容樂觀，今晨7 時許，即從4000 美元一路下跌，最低下彈至3500 美元附近才微弱反彈至3700 美元附近，單日跌幅超5%。以太坊不穩，其他山寨幣表現則集體「軍心動搖」。
24 小時跌幅中，公鍊板塊SOL 跌幅超8%，SUI 跌幅超12%， APT 跌幅超16%，SEI 跌幅超16%，AI 板塊WLD 跌幅超19%，ARKM 跌幅超20%，IO 跌幅超12 %。 L2 板塊中，OP 跌幅超14%，ARB 跌幅超17%。
合約數據方面慘不忍睹。根據Coinglass 數據顯示，過去24 小時全網爆倉17.25 億美元，多單爆倉15.57 億美元，總共約574168 人被爆倉，其中最大一筆爆倉發生在幣安的ETH/USDT 上，價值1669 萬美元。
若單以爆倉人數計算，今日爆倉資料甚至超過「312 暴跌」的10 萬人。
市場血流成河，暴跌原因究竟是什麼？
市場存在大量槓桿
市場大量槓桿拉滿。早在12 月6 日，Galaxy Digital 執行長Mike Novogratz 在最近接受CNBC 採訪時（評價BTC 破10 萬美元）表示，全球正掀起一股比特幣購買熱潮，這是首批全球性資產之一。他警告稱，系統內存在大量槓桿，因此他確信將有一兩次猛烈的回調“考驗你的靈魂”，這些槓桿最終會將其清除。
自川普11 月5 日勝選以來，比特幣期貨未平倉合約大幅上升，從11 月5 日的390 億美元一度飆升至12 月初的600 億美元，交易活動和市場投機活動瘋狂增加。
僅以炒幣瘋狂的韓國為例，上月CryptoQuant 數據顯示，韓國前五大CEX——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和GOPAX 的穩定幣月總交易量約為16.17 兆韓元（115 億美元）。這一數字包括Circle 發行的Tether（USDT）和USDC 等穩定幣的總買賣量，同時也比年初記錄的約2 兆韓元增加了7 倍。這也是韓國首次月度穩定幣交易量超10 兆韓元。
昨日，CryptoQuant 分析師ShayanBTC 的圖表也顯示，期貨市場情緒的以太坊資金利率指標已飆升至數月來的最高水平，交易者普遍預計將創下歷史新高。不過，市場可能需要調整才能維持這股勢頭。
近期各類中心化交易所如幣安、Bybit 等在近期山寨幣狂潮時，其借貸USDT 的年化率甚至一度超50% 以上，該數據表明相當多的用戶透過質押借USDT 來加大槓桿。鏈上借貸龍頭AAVE，其以太坊網路的USDC 存款年化率最高甚至一度達到46%，USDT 存款利率達34%。
截至發稿，各交易所以及鏈上借貸穩定幣的年化率已恢復正常水準。
全球流動性不斷降低
加密資產受宏觀經濟影響因素越來越大，而作為其價格支撐的全球流動性卻在降低。
此外，眾多投資人認為聯準會將不斷降息，但目前不少機構則預測聯準會可能降息次數有限。摩根士丹利的經濟學家預計聯準會將在12 月和明年1 月分別降息25 個基點，目前僅2 次。
市場能提供的流動性燃料越來越少，價格上漲就會越來越疲倦。上圖顯示其跌幅已經相當陡峭，以至於一些流動性分析師警告即將出現修正。
- 2017 年周期中，這種情況發生在2017 年12 月，牛市在一個月後結束。
- 2021 年周期中，這種情況在2021 年4 月再次發生，一個月後，山寨幣暴跌了50%。
Weiss Crypto 分析師Juan M Villaverde 在分析本次大跌中表示，現在未必就賣出的時機，但可以視為一個警告，最近市場不健康，它最後的結果總是以山寨幣的崩盤高中。比特幣10 萬美元是一個關鍵水平，如果比特幣後續能夠再次突破並站穩，那麼本次山寨幣的反彈就不會過早的結束，而一旦比特幣無法站穩10 萬美元，山寨幣的結局很可能就會再次回落至起點。
Matrixport 則在分析中表示，穩定幣相關指標雖然仍處於過去12 個月的較高水平，但每週流入量已顯著回落，從峰值的80 億美元降至40 億美元。
此指標需持續關注，若流入量進一步減少，可能意味著市場將進入較長時間的盤整期，尤其是在年末聖誕假期這一通常較為冷清的時間段。即便流入放緩的趨勢可能持續，對2025 年的市場表現仍保持樂觀。預計比特幣價格將穩步上行，但短期內漲幅或將趨於溫和。
另外，根據CryptoQuant 數據顯示，在比特幣下跌期間，Coinbase 的溢價卻飆升。
這種反彈通常表明，當相當多的小散戶出現過度恐慌性的拋售時，美國機構投資者正在激進買入。
