作者：NYDIG 全球研究主管Greg Cipolaro 編譯：WEEX Blog
比特幣的主導地位正在上升，對投資者有何啟發？
近期美國監管機構的一系列舉動對加密貨幣行業的未來意味著什麼？
隨著加密市場反彈，比特幣主導地位上升
比特幣的主導地位，即其在整個加密貨幣市值中的份額，最近一直在上升。這一份額在2021 年的價格高峰前後觸及最低點，然後在2022 年的整個市場下滑過程中再次佔據主導，它在2023 年迄今這一波反彈中的複蘇值得關注，特別是在上週三（新加坡時間週四，即2 月16 日，WEEX Blog注）的快速上漲期間。
WEEX 唯客平台顯示，BTC 於2 月16 日凌晨啟動新一輪強勁反彈，單日漲幅近10%。 Coinglass 數據顯示，當日BTC 市值佔比達41.95%，創5 個月新高，最新佔比為42.19%。
每一輪週期，比特幣都是帶領加密貨幣從谷底發動上攻的先頭部隊，這一次似乎也不例外。
近期比特幣反彈的支撐因素之一是監管環境以及美國投資者對比特幣作為一種商品的清晰認識，而其他許多數字資產並不具備這種屬性。這一點，以及比特幣作為一個非主權國家發行的價值存儲產品這一事實，使其在競爭中領先於其他大多數加密貨幣。
不管基於什麼原因，結果似乎是相似的，以前週期的許多標誌正在重複出現。
近期幣圈監管事件回顧
金融市場和銀行監管機構在過去幾週的舉動，讓加密行業參與者對美國的監管打擊保持警惕。雖然我們仍然認為，持續的監管和政策清晰度對行業是有益的，但鑑於近期的一系列的監管事件，投資者對加密貨幣的監管現狀、它對企業的影響以及未來的發展產生疑慮。
最近發生的一系列監管事件將對加密資產領域產生深遠影響。還有一些重要的法庭案件懸而未決，例如SEC 對XRP 及其高管的案件，以及最近Coinbase 前產品經理Ishan Wahi 及其兄弟Nikhil Wahi 的律師要求法官駁回SEC 對其內幕交易的指控，這些都將對行業產生顯而易見的影響。
在深入研究具體項目之前，了解行業所處的政策環境至關重要。去年對數字資產行業來說是一個災難性的階段，不僅在市場價格方面，美國對加密貨幣監管的進展同樣很糟糕。
在FTX 崩潰之前，我們介紹了參議院農業委員會提出的《數字商品消費者保護法》，該法案被普遍認為將對加密行業帶來積極影響，並將在一些（不是全部）領域提供監管清晰度。同時，眾議院金融服務委員會接近達成解決穩定幣風險的兩黨協議，這是金融監管機構的一個熱門話題，也是數字資產行業最大的使用案例之一。
然而，隨著FTX 的崩潰和Sam Bankman-Fried 與政治機構的聯繫被曝出，這些立法努力的最終命運往好了說將被大大推遲，往壞了說將出現重大分歧。
就目前情況來看，在去年11 月的中期選舉之後，立法機構的態度已經改變。眾議院和參議院不再由民主黨人掌管，這使得通過立法，無論是否與加密貨幣有關，都變得更加複雜。
在沒有新的法律授權的情況下，為了應對FTX 的崩潰，監管機構一直在以老套的方式運用他們現有的權力——強制執法行動、規則制定和不太正式的行業指導。
鑑於這一點，有必要對每項監管行動進行單獨解讀。我們認為，這些獨立機構在銀行、證券、州和聯邦管轄範圍內採取的每項行動都傳達了重要信息。
銀行監管機構
Fed、FDIC 和OCC 聯合聲明
1 月3 日，十分罕見地，美國的三個頂級銀行監管機構——美聯儲（Fed）、聯邦存款保險公司（FDIC）和貨幣監理署（OCC）發布了一份關於加密貨幣資產及其對銀行系統構成風險的聯合聲明。
聲明承認，不禁止或不鼓勵銀行向任何類別的客戶提供服務，其中包括加密貨幣公司，但指出，與加密貨幣相關的公司和資產存在特定風險。他們警告銀行不要發行或持有加密貨幣作為儲備，並表示他們將密切監測與加密資產有關的風險。
Fed 關於加密貨幣活動的政策聲明
繼Fed、FDIC 和OCC 發布聯合聲明之後，聯邦儲備系統理事會發表了一份與加密貨幣活動和州政府特許銀行有關的政策聲明。它提出要在州政府和聯邦特許的銀行之間建立公平的競爭環境，並在另一份聲明中拒絕了Custodia 銀行向聯邦儲備系統提出的申請。
Custodia 是懷俄明州特許的特殊目的存款機構（SPDI）之一，希望提供一系列數字資產相關的活動和服務。
政策聲明，明確國家或州政府監管的銀行沒有被授權持有加密貨幣資產作為儲備，這可能意味著銀行不能在資產負債表上持有加密貨幣作為投資資產。關於穩定幣，該聲明明確表示，發行穩定幣等數字資產被推定為不太可能符合安全銀行業務的做法，但並沒有完全排除這種可能性。
聲明還提出了針對可能與銀行進行交易的驗證機構的關切，包括未託管的錢包。並提到，他們的指導意見中並沒有禁止銀行保管數字資產——如果它是以規範、安全和健全的方式進行的。
NYDFS 破產保護指導意見
紐約金融服務部（NYDFS）發布了最新指南，旨在當虛擬貨幣服務提供商（主要是託管人）破產時保護消費者。鑑於過去一年破產事件頻發，出台更新的指導意見並不奇怪，其中包括所有權的分離、適當的記錄保存、與交易服務相關的商業慣例、披露和次級託管安排。
NYDFS 叫停BUSD 發行
在圍繞BUSD 穩定幣（也被稱為Binance USD）的爭議之後，NYDFS 下令停止鑄造新的BUSD，其發行方Paxos Trust Company 宣布將終止與Binance 的合作。雖然沒有給出叫停的具體原因，但爭論的焦點可能是BUSD 在其他區塊鏈上的發行並沒有得到NYDFS 批准。我們已經多次詳細介紹了BUSD 的問題，包括掛鉤資產支持不足的問題，客戶資金的混合，以及試圖創建一個生息穩定幣。
證券監管機構
Paxos 收到SEC 的Wells 通知
除了NYDFS 叫停BUSD 之外，SEC 還向Paxos 發出了Wells 通知，表示其正在考慮對Paxos 採取行動。雖然該通知沒有被公開，但Paxos 的新聞稿表明，SEC 認為BUSD 是一種證券，其發行沒有根據聯邦證券法進行註冊。 Paxos 公開表示不同意BUSD 是證券的說法。
值得注意的是，該通知不包括Paxos 的其他穩定幣，如Pax Dollar。 Paxos 的競爭對手，第二大穩定幣USD Coin（USDC）的發行商Circle 則表示沒有收到Wells 通知。
Kraken 與SEC 就Staking 服務達成和解
上週，SEC 對Kraken 提出指控，並就其提供的Staking 服務與之達成和解。 Kraken 支付了3,000 萬美元來解決這些指控，並同意終止該項服務。
以太坊是市值第二大的數字資產，去年秋天將其共識機制從PoW 升級至PoS，允許ETH 持有者通過質押ETH 參與區塊驗證獲得回報。 SEC 主席Gary Gensler 曾多次警告Staking 服務可能會引發證券監管，直到上週SEC 首次正式採取執法行動。
需要注意的是，並不是說用於抵押的基礎資產本身是證券，而是服務活動屬於證券行為。一個有效的比喻是，比特幣本身不是證券，但在比特幣支持的金融產品中提供的權益，如ETF，是證券。
在執法行動之後，以太坊上的第二大質押節點Coinbase 發表了一篇博文強調其觀點，即Staking 服務不是證券。 （當前以太坊流動性質押分佈中，排名第一的為Lido，佔比30.24%，第二為Coinbase，佔比14.44%，第三為Kraken，佔比8.3%，WEEX Blog 注。）
SEC 提議更新RIA 託管規則
SEC 提議根據《1940年投資顧問法》加強對投資者的保護。雖然這還只是一個提議，但它擴大了需要由合格保管人（QC）持有的資產的定義，以涵蓋數字資產，要求RIA 和QC 之間簽署書面協議，並要求RIA 更新政策和程序。
該提案將進入討論階段，可能會根據SEC 收到的意見進行調整，然後進入實施階段。我們預計最早要到2024 年夏季才會生效。
SEC 對Genesis 和Gemini、Do Kwon、Terraform Labs 提出指控
在Genesis 的貸款部門破產後，Gemini Earn 項目中的用戶存款兌付問題隨之而來，SEC 指控這兩個實體參與了向零售投資者進行未註冊的證券銷售。指控稱， Gemini Earn 項目與Genesis 公司的合作構成了證券的發售和銷售，而這本應經過註冊。
SEC 還指控Terraform Labs 及其首席執行官在提供加密資產證券Mirror（MIR）、Terra（LUNA）和Terra USD（UST）方面存在欺詐行為。值得注意的是，SEC 的指控稱，MIR 代幣（通常作為Mirror 協議的治理代幣銷售）和UST（一種算法穩定幣）都是證券。
WEEX Blog 獲悉，幣安宣布將於2 月27 日17:00 下架Mirror Protocol（MIR）及Aion（AION）、Anchor Protocol（ANC），MIR/BUSD、AION/USDT、ANC/BUSD交易對將被移除。同時，幣安賺幣、幣安禮品卡以及Binance Pay 也將下架上述幣種。
Wahi 對SEC 反擊
兩週前，Jones Day 律師事務所的律師針對Coinbase 前產品經理Ishan Wahi 和兩名共同被告的內幕交易案提交了一份重要的法律簡報。 Wahi 已經對司法部提出的電信欺詐指控認罪，但SEC 也提出了與證券內幕交易有關的民事指控，這是該簡報的主題。
這個案件很重要，因為SEC 主張這9 種代幣是證券（包括AMP、RLY、POWR、LCX 等，WEEX Blog 注），這可能會對Coinbase 產生次生影響，因為這些代幣在Coinbase 上市和交易。
此案仍在進行中，此案以及XRP 與SEC 之間2 年多的訴訟結果，將對數字資產行業背景下的「證券」定義產生重要影響。
前進的道路
雖然加密領域的監管活動層出不窮，但到目前為止，我們所看到的或預見的任何行動，都不意味著數字資產被禁止或取締。當然，一些行業參與者的商業行為正在受到質疑。我們始終認為，合理的護欄和對道路規則的明確將使投資者能夠更有信心地配置加密資產，並最終支撐加密市場價格的上漲。
WEEX 唯客也認為，加密行業野蠻發展的時代已經過去，走向合規化是大勢所趨。其中就交易所而言，合規與安全是生命線，在穩守安全、嚴格風控的前提下積極擁抱監管，在監管框架下尋求合規化運營，才能贏得用戶信任，行穩致遠，實現可持續發展。為此，WEEX 唯客順應監管潮流，積極響應各國對於加密資產交易的監管要求，並配合各國政府的要求進行相關的許可申請，目前已取得美國MSB、加拿大MSB、SVGFSA監管牌照。
市場更新
上週比特幣再次表現強勁，主要是受周中反彈的推動，顯示市場對美國過於激進的監管的擔憂有所緩解。年初至今，比特幣上漲了48.4%，遠超過了其他資產類別。
上週股市同樣上漲，標普500 指數上漲0.3%，納斯達克綜合指數上漲0.6%。大宗商品漲跌互現，儘管通脹數據高於預期，但黃金下跌1.3%，石油上漲0.6%。債券市場下跌，投資級債券下跌1.8%，高收益債券下跌1.4%，長期美國國債下跌2.8%。
實際收益率和通脹預期在上週出現回升。
