躋身主流敘事之後，Perp DEX後市如何發展？

根據提供的文章內容，以下是關於Perp DEX（去中心化永續合約交易所）未來發展的五點主要洞見：

虛假交易量與空投預期難以持續，若大量用戶僅為獲取空投而刷量，而非真實使用產品，長期將導致泡沫破裂。
平台間的低費率競爭可能存在隱性成本，例如清算罰金或資金費率，這種模式短期可行但長期難以維持，需依靠產品迭代建立可持續收入模型。
當前Perp DEX的繁榮主要依賴加密原生資產，未來若傳統資產（如股票、外匯）轉移至鏈上，CLOB模型可能效率不足，需轉向Oracle或RFQ等模式以擁抱增量市場。
部分Perp DEX依賴黑盒技術支撐高估值，但若執行過程不透明，無法驗證訂單處理與流動性來源，將難以建立真正的技術護城河，並可能損害用戶權益。
同質化服務（如類似交易對與積分系統）會稀釋賽道整體價值，與其內卷競爭，項目方應專注解決用戶痛點並建立差異化，以避免陷入價值衰減的循環。

談談關於perp dex後市演變的若干洞察：

1）刷交易量換空投預期的「數字遊戲」不持久。

若大量使用者奔著空投預期來刷量（wash trading）而非真正的使用產品，若專業套利者低成本剝奪了大部分激勵預算，若專案方為了數據好看默許甚至鼓勵這些行為。

長此以往整個積分系統就變成了沒有真實價值創造掛鉤的預期遊戲，總會有泡沫破裂的一天；

2）平台間的低費率War存在用戶「隱性買單」。

平台之間的內捲競爭會把「收入模型」壓縮到極致，但維持零手續費的價值捕獲平衡點到底是什麼？若看似「零手續費」實際損耗卻在清算罰金、資金費率等用戶看不到或不在意的地方，長此以往這種打法都是短暫不可持續的。

要嘛像Robinhood把PFOF賣給做市商，要嘛做加值服務的Broker，這些都是需要長期迭代的產品力才能成就；

3）CLOB主導的perp dex繁榮還只是場內狂歡。

perp dex不是新物種，但這一波萬億級的虛假繁榮背後更多是BTC、ETH等Crypto Native資產刷出來的量。未來TrdfFi資產往鏈上轉移，例如真正有需求的股票、外匯、大宗商品等，CLOB的全鏈訂單簿模型就未必奏效了，反倒Oracle或RFQ模式會更有效率。

問題來了，是提前謀局擁抱傳統增量資產，還是10萬刀購買CLOB Dex代碼搞激勵大戰，誰在真正創造價值就一清二楚了。

4）靠黑盒執行層撐起來的高估值無法被有效驗證。

雖然有些perp dex都標榜自己的差異化，但天量的交易數據和藏著摀著的黑盒技術並無法真正讓高估值Price in。若用戶連訂單怎麼處理、流動性從哪裡來、價格怎麼形成都不知道，若所謂的「最優執行」其實是在吃用戶MEV、靠資訊不對稱賺錢，這並不是真正的技術護城河。

用zk proof證明邏輯沒錯，但即時追蹤訂單，訂單數據指標和技術手段能不能經受市場考驗都是關鍵；

5）perp dex as a Service會稀釋整個賽道的整體價值。

若大家都做CLOB、都支援類似交易對、都是maker/taker fee、都有積分系統，若差別只是UI好看點、空投預期高點、KOL shilling猛點，長此以往整個Perp DEX賽道的整體價值會被嚴重稀釋。

是繼續「一鍵發鏈」搞內卷，還是真正去解決使用者痛點建立差異化？前者只會讓整個賽道陷入死亡螺旋，後者才有可能跑出真正有價值的項目。