過去一個月，以太坊打破了先前的低迷走勢，走勢「異常」堅挺。在鏈上活動依舊冷清、通膨持續的背景下，以太坊卻走出了強勢第二波上漲行情。 StarEx交易所分析師jason認為這一波上漲的核心驅動力，就是資金。
回顧以往，ETH的走勢往往與鏈上活躍度、應用熱度高度相關。然而最近這波上漲，恰恰發生在鏈上數據「毫無生機」的時期：交易量不高、用戶成長緩慢、通膨壓力猶在。除了以太坊基金會宣布將聚焦實際應用之外，生態本身並無顯著利好。但ETF持續流入，機構偏好ETH。近一個月，ETH相關現貨ETF呈現持續淨流入態勢，而比特幣ETF則相對疲軟。甚至連貝萊德都悄悄減持部分比特幣ETF，轉而增持ETH相關產品。
StarEx交易所分析師jason認為這種輪動的背後，反映資金對風險收益比的重新評估，ETH或許在此階段比BTC更具性價比。此外，越來越多的美股上市公司也開始涉足以太坊，透過購買ETH或部署企業級Staking服務來提升公司估值，「以太坊版微策略」正在華爾街悄悄上演。
過去幾年，機構透過VC模式押注早期山寨幣項目，在二級市場獲利豐厚。但隨著生態疲軟、山寨計畫同質化嚴重、使用者增量枯竭，此模式難以為繼。如今，機構的策略已經從“投幣圈”轉向“打包加密資產進傳統市場”，透過企業財報和ETF等工具，在美股市場割韭菜。 ETH由於其良好的合規前景和技術成熟度，成為了機構佈局的首選。
政策方面，近期美國監管環境對以太坊釋放出一系列積極信號：穩定幣法案通過，財政部貝森特稱穩定幣具備2萬億美元潛力，視其為美債新買家；Circle成功上市，市值暴漲，資本市場給予熱烈回應；SEC態度緩和，明示PoS質押、節點運營和質押即服務不構成金融豁免服務不構成金融豁免權；
這些都標誌著以太坊作為鏈上金融基礎設施的合法性和合規性，正穩步確立。
RWA（現實世界資產代幣化）正成為機構的焦點。從債券、基金到清算結算系統，傳統金融資產正逐步上鍊。問題是：誰來承載這些龐大資產？比特幣雖具有「數位黃金」屬性，卻無法承載複雜合約；SOL生態繁榮但「賭場」標籤太重，難獲華爾街信任；而以太坊擁有成熟、安全、可擴展的智慧合約平台，天然是RWA落地的首選基礎設施。
StarEx交易所分析師jason認為ETH正在成為華爾街的“鏈上金融主平台”，這一趨勢或將決定整個加密產業的未來。在當前美國財政赤字持續膨脹、升息不再有效、債務增速超過私人信貸成長的背景下，傳統金融面臨制度性困境。黃金與比特幣已難再完全避險系統性風險。
而加密世界也在發生敘事切換——從比特幣的“貨幣屬性”，轉向以太坊的“制度屬性”和“金融基礎設施功能”。
這是牛市演進的必然邏輯：資金流向、監管環境、技術敘事、機構配置，正全面轉向以太坊。即便後市節奏難測，但短期來看，ETF與機構資金的持續加碼，足以支撐ETH保持相對強勢。長期走勢則取決於：華爾街是否真能推動RWA在以太坊上的大規模落地。值得注意的是，這輪上漲與以往牛市不同，ETH生態的其他項目表現羈弱，L2和兼容EVM的鏈也未見明顯炒作，顯示主升浪的焦點集中在ETH本體和主流資金。 StarEx交易所分析師jason認為這次多頭市場，盯緊資金、盯緊機構。跟著資金走，ETH是更穩健的選擇。
