當投資者開始覺得“股票跌得太厲害了，我最好在它的價格趨於零之前脫身”的時候，危險性已經達到了頂峰，這正是股市見底的信號。

近期的市場動盪不安，美股大幅下跌，前兩年的牛市受益於美國財政為疫情“開閘放水”，而如今市場考慮的是如何避險，並在市場崩盤前逃離。

在馬克斯最新的投資備忘錄《牛市的韻腳（Bull Market Rhymes）》一文中，他警告投資者要小心大型科技股、加密貨幣和SPAC狂潮，他認為這會使得投資者無法保持清醒。他稱：“在這種狂潮下，投資者會缺乏對損失的恐懼”。

橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）是一位華爾街著名投資家，他有著超過50年的投資經驗，見證過多次引發金融市場動盪甚至是崩盤的“導火索”。在巴菲特看來，馬克斯的備忘錄是“投資者必讀”。

投資者要小心大型科技股、加密貨幣和SPAC狂潮馬克斯認為，投資者的樂觀情緒通常集中在少數“超級股票”，比如大型科技股。
儘管大型科技股推動了近幾年來股市的大部分漲幅，但是在熊市“初露端倪”之際，大型科技股的跌幅也同樣“衝鋒在前”。事實上，大型科技股近期正在遭遇集體回調。
此外，馬克斯還提醒投資者要小心SPAC和加密貨幣狂潮。
加密貨幣創造了幾乎前所未有的高額回報，使得投資者瘋狂湧入。而SPAC的火爆也是基於“看似不虧本”的邏輯——如果SPAC併購交易沒有成功，則可以全額退款。
馬克斯表示，當投資者從“害怕遭受損失”轉變為“唯恐錯失良機”，這是最危險的投資想法之一。他稱：
世界上最危險的事情是相信根本沒有風險，投資者的這種想法通常集中發生在牛市狂熱的最後階段，也是最危險的階段。

馬克斯指出，“傻瓜理論”指的是，即使價格沒有意義，最終也會有人願意支付更多。他稱：
聰明人在開始時進場，傻瓜則扛到了最後。

如何通過識別牛市過剩的跡象來躲避崩盤馬斯克建議，投資者需要了解過往的歷史週期，因為“歷史不會重演，但可能會以相同的韻律重複”。他指出：
當投資者開始覺得“股票跌得太厲害了，我最好在它的價格趨於零之前脫身”的時候，危險性已經達到了頂峰，這正是股市見底的信號。

馬克斯認為，牛市有三個階段：在第一階段，少數有遠見的投資者押注牛市即將到來。在第二階段，更多的投資者意識到牛市正在進行中。在第三階段，幾乎所有投資者都認為牛市仍會持續下去。在他看來：
我們無法準確預知未來，不知道過熱的市場將何時冷卻，也不可能知道市場將何時止跌上漲，但是我們可以通過投資者的行為來推斷市場處在周期中的哪個階段。