作者： 798.eth

這兩天比特幣生態比較火的bound 平台，前身是radfi，一個因為NodeStrategy猴策略幣，2025 年底我開始使用的一個平台，如今升級換名叫bound exchange。這個平台上有一個很特別的資產，其實就是猴子策略，一個節點猴的飛輪，有底層資產支撐。關鍵就是看底層資產能不能撐起來。

今天主要來說說它的資產存取和交易邏輯。不過在深入機制之前，我先把升級後的Bound 和原Radfi 的差別說一說。

一、前世今生：從Radfi 到Bound

Bound 不是憑空冒出來的東西，它是radFi 的重寫完全體。 radFi 官網現在自己掛著一行字，radFi has evolved into bound.exchange。同一個團隊，技術堆疊從Create-React-App 換成Next.js，整套重寫。

Bound 真正增加的是passkey 內建多鏈錢包，比特幣抵押借bUSD 的定期貸，以及SODAX 跨鏈。交易引擎還是radFi 那台concentrated liquidity AMM，Runes swap 一字沒動。

這條產品線上有兩組2-of-2 加timelock。帳戶層那套保護你，三個月後你能甩開Bound；借貸那套保護出借人，grace period 一過，出借人直接拿走你的抵押。（radFi → Bound 逐項對照見圖）

二、核心機制：資產存取與2-of-2 多簽託管

了解它的定位，我們來看它的資產管理邏輯。主要有兩個點：一是2 of 2 多簽託管，二是在平台跑路宕機狀態下的時間鎖（timelock）倒數保護。

先把場景立起來。你手上有BTC，你想在一個平台上交易。傳統做法是把幣打進平台的錢包，平台替你保管。問題是幣就不在你手上了，平台跑路或被盜，幣跟著沒，FTX、Celsius 就是這麼沒的。 Bound 想解決的就是這一個矛盾：既要平台級（CEX）的成交速度，又不想把幣的控制權交出去。

第一步，deposit 是什麼。

你註冊後，Bound 給你一個比特幣地址，bc1p 開頭那種。你要交易，就先把BTC 從自己錢包轉到這個地址。一筆普通的比特幣轉賬，3 個確認到賬，大概半小時。到這裡跟用普通錢包沒差別。真正的設計藏在下一個問題裡。

第二步，這個地址的私鑰，到底在誰手上。

這是整套東西的核心。只有兩種笨辦法：私鑰只放平台手裡，那就是託管，回到FTX 的老問題；私鑰只放你手裡，那平台沒辦法幫你快速成交，你每筆交易都得自己手動簽，慢。

Bound 的解法是，這個地址不只配一把鑰匙，配上兩把。要動裡面的幣，兩把都要簽。這就是2-of-2 多簽。

第三步，兩把鑰匙分別是誰的。

一把是你的，存在你自己裝置裡，用passkey 調用，私鑰從不離開裝置。另一把在Bound 後台。日常交易的時候，你passkey 簽一下，Bound 後台自動補上另一把，兩把湊齊，秒級成交。

這步要停一下體會。 Bound 只有一把，單方面動不了你的幣，所以它不是託管，沒法拿你的幣去挪用或放貸。但你倆合起來能瞬間成交，速度又回來了。這就是2-of-2 想要的效果，安全和速度同時拿到。

第四步，timelock 是來補哪個洞的。

2-of-2 帶來一個新麻煩。既然要兩把鑰匙，那萬一Bound 跑路、宕機、被關停，那把後台鑰匙永遠拿不回來，你手裡只剩一把，幣是不是就鎖死在地址裡了？

timelock 就是堵這個口的。規則很簡單，Bound 那把聯簽有3 個月有效期限。 3 個月內，動幣要兩把。過了3 個月，你單獨一把就能把幣全部取走，不再需要Bound。

關鍵是這不是Bound 嘴上答應的，是寫進比特幣腳本、由比特幣網路強制執行的。 Bound 同不同意沒用，時間一到你就能單簽走人。這才是它敢講self-custodial 的底氣所在。

第五步，withdraw 現在就順了。

正常提現，你passkey 簽加Bound 後台聯簽，兩把齊，秒到。逃生提現，萬一Bound 沒了，你等滿3 個月那道timelock，用自己那把單簽，把幣掃到任意地址。

把這五步連起來看，最早那四個字就是一條鏈：你存幣進一個2-of-2 地址，這是deposit；日常你和Bound 兩把一起花，這是withdraw 的快路徑；Bound 那把3 個月過期，這是timelock；過期後你一把逃生口就能走，這是withdraw 那把3 個月的逃生口。

三、底層邏輯：Bound ex 的交易排序

搞懂了資產怎麼存，我們再來談談Bound ex 的交易排序。

比特幣上沒有智能合約。那比特幣原生DEX 的AMM，到底在哪裡給你撮合，誰來決定你的單排第幾個成交？本質上，它是一個CEX 的撮合後台，外接比特幣區塊鏈做結算層。一步步說：

第一，那條AMM 曲線不在鏈上。 BTC L1 沒合約，儲備、tick、流動性區間這些狀態沒地方存，只能放在Bound 後台的資料庫裡。鏈上那些UTXO，只是把LP 的錢託管和結算的結果。
第二，鏈上交易只是結算回執。我拉了那個池子的成交記錄，每一筆進出都是寫死的固定金額，本身不含任何曲線計算。沿著曲線的那套乘法，在上鍊之前就在後台跑完了。某個塊裡二十多筆成交，各花各的UTXO，彼此互不相接，正是因為價早在鏈下定死，上鍊只是把一組算好的數字記帳。
第三，單筆怎麼出價。你在前端要買賣，前端找後台要報價。後台拿它維護的那條concentrated liquidity 曲線算，你的單沿tick 吃流動性，扣掉手續費，給你一個數。你簽PSBT 把這個數寫死，後台核對無誤就聯簽廣播，同時把自己帳上的曲線推一格。曲線只活在後台。
第四，排序是這條曲線的數學逼出來的，繞不過去。曲線是有狀態的，任何時刻只有一個當前位置。每來一筆單吃掉一段流動性，曲線就被推到新位置，下一筆只能在新位置成交。這意味著所有單一天生沒法同時結算，必須擺成一個嚴格的先後序列。第一筆在原位置成交推一格，第二筆在新位置再推一格，往後類推。
第五，但順序由誰定、按什麼定，是另一回事。這裡要分清兩種順序。一種是你點確認的真實時間，一種是後台真正拿來推曲線的處理順序。鏈上和協議都沒有任何東西保證這兩個一致。你的單進的是Bound 後台的隊列，它聲不聲明，有沒有按到達時間處理，會不會把誰往前提往後壓，全是它內部的事，你看不到。
第六，這就是營運方MEV 的入口，比普通鏈上MEV 還尖。一般DEX 的成交順序至少擺在區塊裡，誰搶跑誰夾誰，事後還能複盤。 Bound 這個排序在鏈下發生，結果落塊後連先後痕跡都不留，二十多筆互不相接，誰先誰後鏈上根本看不出。但是在你點確認的那一刻，其實價格已經是依照曲線上的一個點算好了的。只是順序排在這個區塊第幾位，你不知道。

所以Bound 不是沒有順序，順序是數學強制一定存在的，它只是把定義這個順序的權力整個收進了黑箱。本金那一層它確實自託管，2-of-2 加timelock，平台動不了你的幣，但你這一筆以什麼價、排第幾個成交，賬是它一家在鏈下記的。說到底，這就是一個CEX 的撮合後台，外接全球最大的區塊鏈做結算，約十分鐘落一塊，確認後不可逆。

四、實操避坑與體驗回饋

最後補兩個實操細節免得踩坑。這個2-of-2 地址只收BTC 和Runes，發BRC-20、Alkanes 或別的鏈的幣進去會永久丟失。另外你也可以不用Bound 這套，直接接自己的Unisat 或Xverse，那樣就沒有2-of-2 也沒有timelock，幣一直在你單簽錢包裡，代價是每筆交易都得你手動簽。

目前體驗下來現在還是有點小問題。我試驗了一下，上一筆交易已經兩個區塊確認了，但bound 前端還是顯示pending，導致下一筆交易一直不讓我下單。希望@Bound_Exchange 官方能看一下這個問題。

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