原文標題：Korea's Leverage wave is coming
原文作者：@impalementd
原文編譯：gpt，BlockBeats
編按：目前韓國正在推動韓元穩定幣和槓桿交易合法化，數位資產稅即將落實。儘管監管嚴格，槓桿交易需求強烈，預計交易量將大幅成長。政府高層支持加密，推動現貨槓桿體系發展，但衍生性商品仍受限。 Play-to-Earn 和Web3 遊戲監管依舊嚴苛，產業信任受損，大廠轉向海外。 Upbit 和Bithumb 成為海外計畫重點目標，槓桿開放將引發市場新一輪競爭。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原文內容有所整編）：
韓國的槓桿浪潮即將來臨，韓國正處於權力更替的關鍵階段，而在加密貨幣方面，新政府正在嘗試一些相當激進的實驗性想法。
目前最有可能落地的兩個熱門議題是：
- 由韓元支持的穩定幣
- 合法化槓桿交易
執政黨的國會議員Min 於6 月10 日發布了《數位資產基本法》的草案，其中就包括了上述穩定幣和槓桿交易的提案。
一旦相關政策真正開始落地，韓國將在加密貨幣徵稅方面全面推進。 Upbit 和Bithumb 已經在向海外項目宣傳自己是頂級交易所，因此若槓桿交易被放開，可能會引發韓國市場的第二輪交易量爆發。
韓國人和槓桿，幾乎就是劃等號的
這雖然是個老梗，但當地人確實喜歡自稱是「槓桿民族」。數據也印證了這一點——在韓國，交易額排名前十的股票中，有六隻是槓桿型ETF。
再看持倉數據－在韓國人最愛持有的海外股票榜單上，第六名是TQQQ（一種三倍槓桿納指ETF）。這種對激進押注的偏好，不只是個網絡梗，幾乎成了一種國民性格。
也因為如此，即使在Upbit 上，比特幣交易對通常都進不了前五，在Bithumb 上也常年排在第四或第五的位置。
目前，Upbit 的24 小時交易量是20 億美元，而且這完全是現貨交易。如果槓桿交易被放行，交易量可能輕鬆翻三倍。畢竟現貨和合約市場的成交量通常差距在3 到4 倍之間。
為什麼這次放開槓桿的可能性更大？
過去也有不少法案試圖放寬監管或延後加密稅收，但差別在於，這次選舉之後，相關動作終於「看得見」了。
目前執政的共同民主黨一直支持對數位資產課稅。但稅收的前提是監管機製到位，因此他們的策略是先推動「韓元計價的穩定幣」立法，並放寬對槓桿交易的限制，從而為後續徵稅奠定基礎。
現任總統新任政策首席秘書金容範（Kim Yong Bum），曾負責營運區塊鏈創投機構Hashed 旗下的智庫Hashed Open Research，一直積極推動穩定幣立法，並公開支持放寬加密產業監管。
可能不會是永續合約，但「槓桿民族」會被喚醒
沒人能確定這項法案是否最終會通過，但即使通過，韓國的槓桿交易也不會是你在Binance 上看到的那種永續合約形式。
草案中所寫的，其實是基於「借貸模式」的現貨槓桿系統，並沒有涉及任何衍生性商品或期貨選項──這類內容在草案中完全沒有露面。換句話說，只能期待有抵押物支持的槓桿交易。
雖然現貨槓桿體系操作繁瑣、限制重重，但在韓國，槓桿類產品仍主導著股市的交易量。這種「口味」很可能會延續到加密市場。預計可支援的槓桿倍數在3 到10 倍之間。
一旦某個代幣被納入可做槓桿的名單，其交易量將迅速飆升，而上線Upbit 將只是第一步。
將槓桿系統與韓元穩定幣結合，將進一步放大此效應。
P2E 仍卡在監管灰區
即便有這些引人注目的改革和一群支持加密的官員加入政府，也別指望Play-to-Earn 或更廣泛的Web3 遊戲相關監管在短期內會放鬆。
無論是進步派或保守派政府，多年來都對遊戲產業中的「投機」機制嚴加打擊，核心問題在於類似賭博的特徵。在加密稅完全落實之前，Play-to-Earn 專案將繼續被擱置。
韓國遊戲產業已連續三年下滑。開箱機制引發的強烈反彈嚴重損害了玩家的信任，大型遊戲廠商紛紛轉向海外市場。他們幾乎沒有動力在國內嘗試P2E。例如，MSU（@MaplestoryU）儘管在國際上熱度明顯，卻一次也沒有舉辦過韓文AMA 活動。
海外專案已經把Upbit 和Bithumb 當作最終的上市目標。各團隊紛紛飛來韓國，不斷舉辦線下聚會。大家都知道，要順利通過上市流程並獲得支持，必須得到韓國用戶的認可。
項目方不斷推出各種福利和利好措施來吸引韓國持幣者。如果槓桿交易在Upbit 和Bithumb 開放，爭奪韓國市場的競爭將更加激烈。
一旦槓桿交易不僅限於比特幣，而是擴展到山寨幣領域，我們將迎來「Upbit 時代」的黃金時代。
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