IOSG解讀幣安上線路徑：Alpha、IDO、Futures、Spot全拆解，哪種方式利好最大？

作者：Xinyang @IOSG

TL;DR:

本研究分析了Binance 四大Listing 管道——Alpha、IDO、Futures和Spot——的token 生命週期表現，並追蹤其在Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit上的後續上線情況，重點檢視了回報表現、listing 節奏、賽道偏好及FDV 區間。

表現回顧

大多數通路的14 天FDV 中位數為負，反映出多數項目上線即為估值高點；
Binance Alpha表現最爆發力（平均值220%），但波動性大；
Binance IDO有良好平衡的短期漲幅和較高轉換率（至Futures 和Spot）；
Binance Spot短期表現最弱，或因成為早期投資人而退出點；
Bitget和Coinbase在二級市場上表現亮眼，Bybit和Upbit較為普通。

按FDV 區間選擇平台

Binance Spot偏好大市值專案（>$500M）；
Alpha主要支援< $200M 的早期項目，適合試水溫；
IDO聚焦於$70M–$200M 的中型專案；
Bitget / Bybit區間靈活，但更偏向有成長勢能或大市值項目；
Coinbase / Upbit偏好合規性強、估值高的項目。

上幣時間預期

Alpha → Spot：平均約60 天；
IDO → Spot：平均約17 天；
Futures → Spot：平均僅14 天；
Futures 可能是最快捷的頻道。

賽道偏好

Alpha：偏好Meme、AI；
IDO：偏好Infra、AI；
Spot：覆蓋Infra、Meme、AI；
Futures：更廣泛，主打Infra、AI、Meme；
專案方可以根據自身敘事方向選擇合適的listing 方式。

上幣路徑進階

Alpha → Futures：轉換率37.8%
Alpha → Spot：轉換率12.2%
IDO → Futures：轉換率66.7%
IDO → Spot：轉換率23.8%
實現約40% 的FDV 上漲是進入下階段平台的共通性特徵。

替代平台表現

Bitget是最具承接力賽的其他CEX，尤其對Alpha/IDO 專案友善；
Bybit對IDO 專案也有較高承接意願；
Coinbase / Upbit上線項目極少，審核嚴格，週期較長。

本研究聚焦於Binance 上線管道（Alpha、社群普遍稱作IDO 的Exclusive TGE、Futures 和Spot）中專案token 的生命週期表現，並追蹤這些專案在Bitget、Bybit、Upbit 和Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的後續上線路徑。分析內容涵蓋token 回報表現、上線時機、專案賽道偏好及估值分佈（FDV dynamics），旨在為專案方提供策略性的listing 路徑建議，也為投資者建立基於數據的價格發現與交易策略評估框架。

術語解釋：Binance 的Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分別指什麼？

Binance Spot（現貨）是幣安最基礎的交易平台，用戶可以當前市價買入或賣出token，一旦成交即完成資產交割，可自由持有、轉帳或出售。

Binance Futures（合約）提供crypto 衍生性商品交易服務，使用者可做多或做空，並使用槓桿放大收益或損失。

Binance IDO是針對散戶用戶的公募管道，用戶透過質押BNB 或完成Binance 團隊設定的Alpha Quest 任務，參與新專案在BNB 鏈上的代幣發行，通常發生在token 正式上線其他平台之前。

Binance Alpha是Binance 推出的專案發現平台，整合了BNB Chain 上的Pancakeswap 及其他鏈上DEX，支援早期階段具有成長潛力的項目，強調實驗性與token 多樣性。

研究範圍

交易所選擇：本研究追蹤的項目皆最初在Binance 系列通路上線，其後續在Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上線表現也納入考察，這些平台是在Binance 之後最常見的CEX。

時間限制：僅納入2025 年2 月之後的上線事件。此時間點用於過濾過時的市場邏輯，更貼合當前的上線動態。

無論是對專案方或投資人來說，理解上線路徑都極為重要：

對專案方而言，不同平台的表現將直接影響資源投放與上線節奏安排；
對投資人來說，token 在不同平台的表現，是製定倉位管理、判斷是否追高的重要依據。

價格發現

回報率

指標定義：我們在本節衡量token 上線後14 天內FDV 的漲跌幅，以評估不同平台的短期價格發現能力。我們以上線首日收盤價對應的FDV 為基準，比較第14 天內的最高FDV。

從整體來看，所有平台的14 日FDV 中位數均為負值，說明當前週期中，大多數專案上線即為估值高點。

Binance Alpha：平均約+77%，中位數為-7.6%。大多數項目回報有限，但少數項目極度爆發，顯示出Alpha 的高波動特徵。雖然表現分化，但下行空間有限，對專案方有曝光，對投資人則有不對稱的收益結構。
Binance IDO 與Futures：中位數分別為-16.3% 和-21.7%，但平均值為+28% 和-20%。說明大多數項目表現一般，但個別項目拉高了整體平均值。 Futures 表現較弱，主要由於多數項目在上線一段時間後才被添加，已過波動高峰。
Binance Spot：中位數-29.7%，平均數-20%。作為最具聲望的平台，Spot 上線反而可能成為早期投資人的退出點，導致價格承壓。
Bitget 與Coinbase：表現穩健，Bitget 中位數-19.8%，平均數約21%；Coinbase 中位數-7.7%，平均數約18%。兩者在Binance 上線後承接動能的能力較強。
Bybit 與Upbit：表現中規中矩，Bybit 中位數-22.1%，平均數8.9%；Upbit 中位數-24.6%，平均數-5%。 Upbit 上線通常較晚，專案熱度已退，表現偏弱。

衝高幅度

指標定義：本節衡量代幣在上線後14 天內的最高FDV 與上線FDV 的比例，用於評估各平台提供的短期向上潛力。

此指標可協助投資人判斷token 上線初期的上漲潛力，同時也為專案方提供參考，了解市場需求、拋壓強度及各平台在價格發現上的能力。

Binance Alpha：平均衝高幅度達220%，中位數為19.7%。部分項目僅有小幅波動，但也有不少項目在上線後迎來劇烈拉升，展現出Alpha 較強的短期投機性及價格發現能力，是所有平台中上漲潛力最強的管道。
Binance IDO：平均衝高約75%，中位數為11.5%。多數項目上線後有不錯的炒作。
Binance Futures：平均衝高27%，中位數僅4.1%。有一定流量導入，對價格推動有一定作用，並且是不錯的輔助曝光平台。
Binance Spot：表現不盡人意，平均衝高僅15%，中位數0.9%。因市場預期已兌現，專案上線即遭遇強拋壓。
Coinbase：平均衝高60%，中位數為21.1%。在所有CEX 中催化效果最強，主要受益於美國用戶基礎，但上幣頻率低。
Bybit / Bitget：平均衝高70–80%，中位數皆在20% 左右，投機氛圍濃厚，短線波動明顯，算是非常不錯的上幣選擇。
Upbit：平均衝高35%，中位數為0%。交易深度較弱，用戶熱情也相對有限。

上市時的FDV 分佈

本節從目前各平台上線專案的FDV 分佈出發，為專案方提供路徑規劃建議。不同估價階段的專案適合不同的上線管道，了解平台的FDV 接受區間，有助於團隊更精準地搭配上線節奏與平台策略。

Binance Spot：超過60% 的專案FDV 高於5 億美元，明顯偏好大市值專案。平台對專案體量、投資機構背景有較高要求，更適合估值已具規模的成熟專案。
Binance Alpha：涵蓋區間廣，FDV 多集中在2 億美元以下。符合Alpha 「實驗場」定位，適合估值偏早期但具備潛力的專案。
Binance Futures：超過一半的專案FDV 超過5 億美元，但在7,000 萬– 5 億美元區間也有一定分佈。 Futures 比較像是已上市專案的追蹤管道，適合估值已相對穩固的專案。
Binance IDO：FDV 多集中在7,000 萬– 2 億美元之間，顯示其偏好中市值項目。適合在產品、社群和策略準備充分後進行的公開發行。
Bitget：涵蓋從3,000 萬以下到5 億以上的完整估值區間，集中分佈在7,000 萬–2 億美元和5 億美元以上。說明平台接受度高，但更偏好有熱度或機構背書的中大盤項目。
Bybit：接近一半專案FDV 高於5 億美元，且7,000 萬– 2 億美元區間也有良好覆蓋。具備承接短期熱度和推動中市值專案的雙重能力。
Coinbase：專案FDV 幾乎全部高於5 億美元，反映其合規門檻與高市值偏好，平台更適合已經成熟、合規性強的專案。
Upbit：上線專案全部高於2 億美元，且大多數超出5 億美元門檻。說明韓國市場對市值要求高，較適合作為後期補充管道。

平台的賽道偏好

專案方需要了解不同平台在賽道選擇上的偏好差異。以下分析僅聚焦於Binance 四大渠道在賽道維度的分佈。

此外，不同管道的上線項目總數也反映了上線難度。通常項目越少的平台，其篩選標準就越嚴格。

Binance Spot：上線項目約50 個
Binance Futures：上線項目約90 個
Binance Alpha：上線項目約80 個
Binance IDO：上線項目約20 個

Binance IDO：

偏好Infra（7 項）和AI（6 項）。
垂類分佈集中，僅涵蓋6 條賽道。
明顯聚焦技術底層和新興應用場景，優先支援基礎設施類和AI 專案。

Binance Spot：

偏好Infra（18 項）、Meme（8 項）和AI（8 項）。
同時涵蓋DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多個小類。
垂類分佈最均衡，但基礎設施類項目仍佔主導地位。

Binance Futures：

是上線專案最多的平台，涵蓋35 個Infra 和21 個AI 專案。
Meme（14）和DeFi（8）佔比也不低。
賽道覆蓋廣，偏好市場活躍、具敘事驅動的項目。

Binance Alpha：

以Meme（25）和AI（20）為主，突顯投機敘事和實驗性主題。
Infra 專案數量為10 個，此外還包含RWA（5）、DeFi（4）和GameFi 等。
Alpha 是偏好炒作型和概念型專案的試驗場。

小結：

專案方需根據各平台垂類偏好調整產品定位與市場敘事。
AI 計畫是四大通路均支援的熱門賽道。
Meme 專案在Alpha 佔據主導地位，在Spot 和Futures 也有不錯覆蓋。
Infra 計畫是除Alpha 外最具包容性的核心賽道。

上市路徑分析

許多專案方都會問一個關鍵問題：Alpha 或IDO 能否成為進入Binance Spot 的跳板？我們來看數據說話：

Alpha → Futures：轉換率為37.8%（31/82），是較有效的前置管道。
Alpha → Spot：轉換率僅12.2%（10/82），整體較低。
IDO → Futures：轉換率最高，達到66.7%（14/21）。
IDO → Spot：轉換率為23.8%（5/21），優於Alpha。

Alpha 較適合作為早期試水管道，超過三成專案成功進入Futures，但要晉升Spot，仍需要較強的基本面與市場表現。相較之下，IDO 計畫在品牌認知和社群基礎上更紮實，具備更高的晉升潛力。專案方應將Alpha 和IDO 視為進入Binance 系統的起點，而非終點。

專案表現門檻

那些成功從Alpha / IDO 晉升至Binance Spot 的項目，在早期階段表現如何？有沒有可參考的規律？

Alpha → Spot：專案在Alpha 階段的14 天衝高中位數僅為5.2%，遠低於其他路徑的30–50%，但其平均值高達113.5%，為所有路徑中最高。說明項目表現分化極大，部分項目具備極強爆發力，但多數漲幅有限。 Binance Spot 上線並非完全依賴市場炒作，更重視產品品質與使用者資料等硬指標。
Alpha → Futures與兩個IDO 路徑（→ Spot 和→ Futures）在14 天沖高中位數都較為集中，約30–45%，平均數則介於51%–105% 之間，表現穩定。

整體來看，若專案在前置平台上線後能在兩週內實現約40–50% 的FDV 衝高，就更有可能獲得Futures 或Spot 的進一步青睞。這可以作為專案方評估後續上市潛力的參考標準。

等待時長

專案方還需設定合理預期：從Alpha 或IDO 到Binance Spot 上市，通常需要多久時間？若缺乏清晰的時間規劃，可能導致錯失市場窗口或失去社區關注。

Alpha → Spot：平均等待約60天，部分項目甚至超過120 天。整體分佈較廣，說明路徑不具備可預測性，更適合作為探索階段的平台，而非直接通往Spot 的跳板。
Alpha → Futures：平均只要30天，節奏明顯快於Spot，具備更強的市場反應效率。
IDO → Spot 與IDO → Futures：平均等待時間均為17天，大多數項目可在上線後1 個月內完成。由於其強社區動員和統一節奏安排，IDO 專案在後續路徑上節奏相對可控。
Futures → Spot：為所有路徑中最快，平均僅14天，且時間分佈高度集中。

若團隊目標是快速實現Binance Spot 上市，Futures 是目前觀察到最具確定性的中轉路徑。

替代路徑：進軍其他CEX

並非所有專案都將Binance Spot 作為唯一目標。越來越多的專案在Alpha 或IDO 後轉向Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平台。部分平台反應迅速、流動性可觀，成為實際替代選項。

上市數量

專案在Alpha 或IDO 後，究竟有多少順利進入其他主流CEX？

Alpha → Bitget：上線率為34.1%（28/82），遙遙領先。 Bybit 為17.1%（14/82），Coinbase 為6%（6/82），Upbit 僅上線2 個相關項目。

Bitget 對Alpha 專案接受度最高，可能由於其對新興專案的開放態度以及較靈活的上線門檻。 Bybit 也對Alpha 計畫展現出一定興趣。

IDO → Bitget 和Bybit：上線率分別為61.9%（13/21）和47.6%（10/21），Upbit 為9%，Coinbase 無記錄。

相較於Alpha，IDO 專案在其他平台更具吸引力，可能與其更強的品牌建立和社群勢能有關。 Bitget 和Bybit 對IDO 專案的承接能力也更強，是值得專案方重點考慮的延伸路徑。

上市等待時間

專案從Alpha 或IDO 上線Binance 後，通常需要多久才能在主流CEX 跟進上線？

Bitget：Alpha 專案平均約14 天，IDO 專案更快，僅13 天。不少IDO 專案在TGE 當天同步上線。
Bybit：Alpha 專案約13 天，IDO 同樣在TGE 當天上線。
Coinbase：僅上線Alpha 項目，平均約29 天。
Upbit：僅上線IDO 項目，平均約31 天。

Bitget 和Bybit 節奏較快，適合快節奏上線；Coinbase 和Upbit 節奏偏慢，需配合本地合規和社區節奏。

其他CEX 的價格發現能力

下圖為Alpha 和IDO 項目在各CEX 上線後的14 天平均漲幅：

Bitget：Alpha 專案回報41.8%，IDO 專案29.2%，表現最優。
Bybit：Alpha 專案為-2.3%，IDO 專案為25.2%，更偏好IDO。
Coinbase 和Upbit：樣本項目分別為6 和4 個，統計偏差較大，不具代表性。

Bitget 和Bybit 在承接Binance 專案方面表現穩定，是專案方規劃TGE 路線時的重要考量平台。

結論

整體而言，Binance Alpha 和IDO 是Binance 內部不錯的前置平台：

Alpha 比較像是實驗場，進入門檻低，適合早期專案曝光；
IDO 則有更強的品牌背書，Futures 和Spot 的轉換率也更高。

但Spot 轉換仍較稀少：Alpha 專案最終晉升比例僅約12%，IDO 也僅24%。專案方需做好節奏管理：

Alpha → Spot 平均等待約60 天，
IDO → Spot 為17 天，
Futures → Spot 最快，僅需14 天。

此外，不同平台對專案FDV 的偏好也釋放出關鍵訊號：

Spot 偏向估值高於$500M 的大盤項目；
Alpha 主要接納估值低於$200M 的早期項目；
IDO 多集中在$70M–$200M 區間，適合有明確準備的中型專案。

專案方應根據自身估值階段選擇合適管道，以配合流動性預期與市場節奏。