Kaito排行榜成專案啟動“神器”，但TGE之後會怎樣？

編譯：Felix, PANewss

加密市場一直以來都由敘事驅動。但在2025 年，一種新的吸引註意力的機制佔據了中心舞台：KaitoAI Earn 排行榜。這些激勵活動獎勵早期的研究人員、評論員和meme 製造者（俗稱「yappers」），讓他們在專案啟動前製造熱度，以換取未來的代幣分配。

其運作模式如今已廣為人知：

獎勵早期使用者認知
編造故事
在TGE 之前創造需求

它確實有效。排行榜能提升曝光度、交易量和社會認同。但問題在於：

這種關注能持久嗎？

代幣發行和空投一旦被認領，那些「聒噪」的玩家們就會轉向下一個代幣發行。物價下跌，交易量萎縮，參與度也逐漸下降。

本文對多個與Kaito 相關的項目，包括$SKATE、$HUMA、$QUAI 和$SOON 進行了批判性分析，以探究在代幣上線後，這種炒作是否能夠持續下去。一種趨勢正在顯現：敘事是為了引發關注而設計，而不是為了保持熱度。

先從SKATE 開始。

Skate：高交易量、大量上幣以及Kaito 之後的停滯

$SKATE 是一款與Solana 模組化遊戲層相關的代幣，其上線時勢頭強勁。憑藉著包括幣安和Bitget 的知名交易所的上市支持，以及深入推廣的Kaito Earn 活動，SKATE 在上線時就具備了充足的流動性與較高的知名度。

TGE：2025 年6 月10 日
發行價（開盤價）：0.06506 美元
首日收盤價：0.05094 美元
首日交易量：4,146 萬美元
初始FDV：約6500 萬美元
目前價格（7 月7 日）：0.04065 美元
目前FDV：約4065 萬美元
TGE 後的跌幅：約37.5%
目前24 小時交易量：846 萬美元
交易量/ MC 比率（7 月7 日）：約139%

SKATE 的早期交易展現出良好的開局。 6 月10 日，該代幣的關注度急劇上升，價格一度飆升至0.06539 美元，但隨後迅速回調至0.05094 美元左右，僅第一天就出現了約22% 的回撤。

隨後，Kaito 旗下其他項目上線時，也出現了類似的走勢：

6 月中旬：上市後動能支撐，價格反彈至0.051 美元至0.048 美元（6 月11 日至16 日）。
6 月21 日至23 日：交易量大幅波動（單日交易量約1.1 億美元），但缺乏強勁的方向性走勢。
6 月30 日至7 月4 日：短暫波動，一度飆升至0.06234 美元，隨後迅速下跌。
7 月5 日至7 日：價格回落至0.04065 美元，自TGE 以來跌幅約37%，以及自7 月4 日的高點以來下跌約22%。

社交熱度同樣在早期達到頂峰，但隨後迅速下降。在推出後的7 至10 天內，Kaito 貢獻者將注意力轉向新的排行榜項目和代幣活動，導致提及量和參與度大幅下降。

總結：輪動大於留存

SKATE 具備所有有利條件：在大型CEX 上線、高流動性以及以獎勵為導向的Kaito 生態敘事。但SKATE 的關注度並未持續。儘管SKATE 的每日交易量接近市值的140%，SKATE 仍是高換手率、無人長期持有的資產。

SKATE 的故事與Kaito Earn 生態中的其他代幣如出一轍：

上線前的炒作
上線後立即拉動交易量
空投認領和快速退出
幾週內敘事枯竭

SKATE 的市場表現進一步印證了市場對Kaito 推動的項目所提出的批評：高曝光度，低用戶黏性。

Huma：Launchpool 炒作、Kaito 獎勵0.5%、首日輪換金額達3 億美元

Huma 是一個去中心化支付融資協議(PayFi)，其利用幣安和Kaito 的完整技術棧，於2025 年5 月26 日發行原生代幣HUMA。

幣安Launchpool 活動讓用戶在5 月23 日至26 日期間透過質押BNB、FDUSD 或USDC 來挖礦HUMA。同時，Huma 也開展了Kaito Earn 活動，將總供應量的0.5% 分配到三個「Seasons」。

第一季分配情況：

0.1% 分配給Kaito 排名前500 名的參與者
0.1% 分配給Solana、DeFi 和RWA 類別的貢獻者
透過SOL 錢包註冊和Kaito 生態代幣持有者進行分配

幣安於5 月26 日21:00（UTC+8）開始交易。截至5 月27 日：

TGE（開盤價）：0.06683 美元
第一天收盤價：0.05936 美元
開盤回檔：約11.2%
第一天交易量：3.1037 億美元
第一天市值：1.0289 億美元
目前價格（7 月7 日）：0.03083 美元
目前市值：5344 萬美元
FDV：3.086 億美元
成交量/ 市值比率（7 月7 日）： ~33%

儘管有來自Launchpool 和Kaito Earn 的熱度，但HUMA 的交易大多為輪動交易。第一季獎勵從第一天起即可領取，第二季也已預告，這促使了拋壓加大而非長期持有。

在6 月初短暫穩定在約0.05 美元左右後，接下來的一個月價格持續下跌，從6 月9 日到7 月7 日跌幅達40%。這一趨勢不僅反映了獲利了結，也反映出缺乏持久的需求。日交易量從第一天的高點萎縮了90% 以上，而FDV（3.08 億美元）與實際市值（5300 萬美元）之間的差距不斷擴大，進一步強化了市場認為HUMA 的大部分吸引力是靠活動驅動而非產品本身的觀點。

總結：HUMA 展現了典型的Kaito Earn 模式：數據亮眼，流動性巨大，但缺乏持久吸引力。其推出旨在提升曝光度，而非贏得堅定支持，而且由於缺乏推出後的實用性和需求性，早期的關注度來得快去得也快。

Quai：大規模分配，深度Kaito 集成，強勢啟動…然後歸於沉寂

Quai 是一個去中心化的多線程區塊鏈協議，開展了迄今為止最慷慨且深度整合的Kaito Earn 活動。從2025 年1 月17 日至4 月17 日，該專案總共分配了600 萬枚$QUAI 代幣，用於獎勵內容貢獻者：

550 萬枚QUAI 用於Kaito 排行榜
50 萬枚QUAI 用於Quai 專屬排行榜

從4 月29 日至5 月12 日，用戶可透過Kipper 平台領取。每週快照追蹤貢獻者，其中@0xalank、@basedPavel 和@Abhijeetcg 這樣的Top 級yappers 獲得了達5.95% 的個人認知份額，遠高於SKATE 或HUMA。

雖然Quai 主網於1 月29 日推出，但該代幣直到2 月22 日交易所數據公佈後才可以自由交易。

QUAI 首日表現（2025 年2 月22 日）：

開盤價：0.09884 美元
最高價：0.2263 美元
收盤價：0.1929 美元
交易量：1,014 萬美元

後續走勢：輪動、反轉和漫長的冷卻期。

QUAI 是Kaito 旗下代幣中最引人注目的新秀項目之一。其價格在盤中從0.09884 美元飆升至0.2263 美元，漲幅達129%，最終收在0.1929 美元，漲幅為95%。

但這已經是最高點了。

在接下來的幾週：

2 月23 日至26 日：價格迅速下跌，降至約0.17 至0.18 美元。
3 月1 日至15 日：價格持續下跌至0.12 美元至0.08 美元區間，反映出炒作過後資金輪動的常態表現。
4 月至5 月：儘管有幾次小幅反彈嘗試，但支撐力度逐漸減弱。
6 月至7 月：該代幣的價格區間在0.06 美元至0.07 美元之間，截至7 月7 日，交易價格為0.05266 美元，較收盤價下跌約73%，較最高價下跌約76.7%。

交易量也說明了情況：

從第一天的1000 萬美元到現在的大約300 萬美元，顯示活躍度急劇下降。
即使第二階段的Kaito 獎勵也沒有顯著提升TGE 後的需求。

總結：QUAI 擁有許多優勢：大量的Kaito 分配、強大的品牌影響力、備受矚目的TGE 以及早期價格走勢強勁。但關注度快速轉移。即便是頭部的yapper 也未能穩固其二級市場興趣。

QUAI 目前的交易價格已低於發行價，自3 月以來一直未見明顯回升，這充分說明了早期的流動性並不等同於持久的信心。

Soon：與Kaito 整合、幣安Alpha 平台火爆以及現實檢驗

Soon，一個高性能的Solana Optimistic Network（基於SVM 的rollup），運行了2025 年初最具結構化和社區凝聚力的Kaito Earn 活動之一。該計畫在為期3 個月的活動期內，向排名前100 名的yapper 分配了45 萬枚SOON 代幣（約佔總供應量的0.045%）。

活動日期：2025 年2 月19 日- 2025 年5 月19 日
領取期間：2025 年5 月23 日至2025 年6 月23 日
資格：Kaito 排行榜貢獻者、早期NFT 持有者、構建者徽章所有者

這項活動不僅是獎勵空投，更是融入SOON 的品牌形象。參與的用戶將獲得「Sooner」角色、徽章和社交地位，這強化了Kaito yappers 是SOON 早期傳播的關鍵力量。

TGE 及市場發布：從熱議到熱度飆升

SOON 代幣於5 月23 日發行，5 月24 日在幣安Alpha 上市。該代幣開盤價為0.4527 美元，短暫觸及0.4776 美元，當日收盤價為0.4007 美元。首日交易量突破1.03 億美元，反映大量的投機活動和交易所的放大效應。

部分市場指標（截至2025 年7 月7 日）：

TGE 日期：2025 年5 月23 日
首日開盤價：0.4527 美元
首日收盤價：0.4007 美元
首日交易量：1.031 億美元
目前價格：0.1529 美元
市值：約2,690 萬美元
開盤回檔：約66.2%
最高回檔：約68.0%
成交量/ 市值比率（7 月7 日）：約97%

首日之後發生了什麼事？

在最初的興奮之後，SOON 走上瞭如今熟悉的後Kaito 時代曲線：

5 月下旬至6 月中旬：SOON 維持在0.29 至0.39 美元區間，波動不大，緩慢下跌。
6 月下旬：支撐位跌破0.25 美元，6 月27 日至30 日成交量放大，呈加速下跌趨勢。
7 月5 日至7 日：SOON 在48 小時內暴跌40%，從0.22 美元跌至0.13 美元，之後小幅反彈至0.15 美元。

此次暴跌恰逢申領期結束（6 月23 日），此後許多領取者可能已將其出售，且注意力轉向了其他Kaito 活動。

總結：越早拋售越好？

SOON 具備成功發行的所有要素：強大的基礎設施宣傳、幣安Alpha 平台的曝光度以及社區激勵機制。但該代幣在六週內下跌了66%，顯示炒作並未轉化為堅定的支持。

Kaito Earn 的模式已變成可預測：

以敘事為主導的空投→ 首日交易量高→ 空投快速輪換→ 隨著關注度的轉移，價格下跌。

儘管SOON 真心實意地試圖融入社區文化，但其市場表現卻成了注意力脆弱性的典型案例。它憑藉Kaito 的背景獲得了高調的開局，卻無法阻止隨後的沉默。

結論：敘事廉價，信念稀缺

Kaito Earn 模式已被證明是專案上線前獲取關注度的強大引擎，但在SKATE、HUMA、QUAI 和SOON 這些專案中，一個共同的模式逐漸顯現：在TGE 時關注度激增，但未能轉化為長期的信念。

儘管在產業（遊戲、基礎設施、PayFi）、上市平台（幣安、Bitget）以及獎勵機制方面存在差異，但結果卻驚人地相似：

代幣在首日暴漲
空投接收者輪換
價格走勢在幾週內趨於平緩

這並非Kaito 本身的缺陷，作為內容發現層，它表現出色。但當前的模式激勵的是敘事創作，而非長期信念。由於缺乏實用性、留存機製或持續的產品需求，透過這條管道發行的大多數代幣都陷入了關注/退出的循環。

除非打破這個循環，設計出獎勵持有而非僅僅炒作的代幣，否則Kaito 模式可能仍會是這樣：一個強大的啟動平台，卻很少能成功著陸。

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