作者：Yuliya，PANews
一股強勁的資本浪潮正從華爾街湧向以太坊。繼比特幣被譽為“數位黃金”並成為部分上市公司資產負債表上的常客之後，以太坊憑藉其獨特的收益性和生態系統價值，正迅速崛起為機構投資者眼中的“數位石油”，開啟了企業級戰略儲備的新篇章。
從老牌礦企轉型到新興科技公司入局，一場圍繞以太坊的「軍備競賽」已然打響。
「以太坊機器」橫空出世
近期，由多位以太坊早期建造者和金融資深人士聯手打造的新公司「Ether Machine」（以太坊機器）宣布將透過與空白支票公司Dynamix（納斯達克代碼：DYNX）合併的方式在納斯達克上市，股票代碼為「ETHM」。
根據公告，Ether Machine計劃在上市之初便持有超過40萬枚以太坊，總價值超過15億美元。這筆巨額資金主要來自兩個部分：
其一，公司聯合創辦人兼董事長Andrew Keys投入了約6.45億美元的基石投資；
其二，獲得了包括Pantera Capital、Kraken、Blockchain.com和Electric Capital在內的頂級加密原生及機構投資者超過8億美元的普通股融資。
與先前簡單效法微策略囤積比特幣的公司不同，Ether Machine的定位遠不止於一個被動的資產持有者。它將自己定義為一家“主動的ETH生成公司”，旨在透過專業化的運營，為投資者提供安全、合規且透明的ETH計價收益。其核心策略包括：
質押與再質押：利用其龐大的ETH儲備參與以太坊網路的安全驗證，從而獲得穩定的質押獎勵。
DeFi策略：在經過嚴格風險評估的前提下，參與久經考驗的DeFi協議，以獲取額外的資金庫收益。
生態系統催化與基礎設施建設：公司計劃積極支持以太坊原生項目，並為機構提供驗證者管理、區塊構建等基礎設施解決方案，深度融入並推動以太坊生態的發展。
Ether Machine的核心團隊陣容堪稱「以太坊復仇者聯盟」。
董事長Andrew Keys是ConsenSys的早期核心成員，曾主導創建了全球最大的開源區塊鏈聯盟「企業以太坊聯盟」（EEA），並推動ETH在2015年突破1美元交易價。 CEO David Merin先前在ConsenSys負責企業發展，主導了超過7億美元的融資和多項策略投資。技術長Tim Lowe在以太坊質押和區塊鏈基礎設施領域擁有豐富經驗，曾在DARMA Capital和Consensys負責開發早期機構級質押平台及企業區塊鏈專案。而DeFi負責人Darius Przydzial則是DeFi和以太坊基礎設施領域專家，曾為多家頂級DeFi協議提供建議，並在傳統金融機構如摩根大通積累了十餘年量化研究經驗。此外，副董事長Jonathan Christodoro則擁有超過20年的投資管理經驗，曾在Icahn Capital等公司任職，目前也擔任PayPal董事。
Andrew Keys在CNBC採訪中直言：「GENIUS法案（美國穩定幣監管法案）的最大受益者是以太坊，因為90%的RWA和穩定幣都部署在以太坊上，就像搜尋市場中90%的搜尋發生在Google，而Yahoo和Bing僅佔有少量份額。以太幣是一種生產性資產，與比特幣不同，它能透過內押份額產生。
群雄並起：各大上市公司競相增持以太坊
事實上，Ether Machine的橫空出世並非孤例，它恰恰是當前華爾街一股洶湧新浪潮的縮影。多家美股上市公司早已聞風而動，將以太坊納入核心資產負債表，股價也隨之經歷了劇烈波動。各家公司競相買進ETH，想在儲備數量上一較高下，而勝出者則可以摘得「以太坊版微策略」的桂冠。
SharpLink Gaming （SBET）：作為納斯達克上市的iGaming公司，SharpLink透過4.25億美元的私募配售啟動以太坊儲備策略，持有約35.8萬枚ETH，市值超12億美元，佔其總市值的44%。在以太坊聯合創辦人Joseph Lubin的推動下，公司幾乎全額質押ETH以獲得收益。
BitMine Immersion Technologies (BMNR)：作為一家比特幣挖礦基礎設施公司，BitMine近日也高調宣布啟動「輕資產」以太坊儲備策略。該公司於7月8日透過私募配售籌集了2.5億美元資金，目前持有的以太坊及以太坊等價物價值已超11.2億美元。此外，華爾街知名策略師、Fundstrat聯合創始人Tom Lee出任其董事會主席，他公開表示BitMine將成為“以太坊版的MicroStrategy”，並預測ETH短期內將突破4000美元，年底有望達到1萬至1.5萬美元。
Bit Digital (BTBT)：這家原先專注於比特幣挖礦的公司，在近期完成了激進的策略轉型。該公司宣布已全面轉向以太坊，不僅透過公開募股籌集了約1.72億美元，還清算了帳面上的比特幣，將全部所得用於增持以太坊。此舉使其ETH總持倉量飆升至超過12萬枚。公司CEO Samir Tabar，將以太坊稱為「重塑金融體系的藍籌資產」。
GameSquare Holdings (GAME)：這家數位媒體與遊戲公司也加入了戰局，宣布啟動高達2.5億美元的以太坊儲備計劃，並已完成首批購買。為持續加碼，公司還計劃透過配股募資7000萬美元，專門用於購買ETH。
BTCS Inc. (BTCS)：作為納斯達克最早的區塊鏈概念股之一，BTCS自2021年起便深耕以太坊生態。近期，該公司披露其ETH及現金市值已達2.42億美元，宣布計劃再籌集1億美元用於持續購買ETH。其獨特之處在於，BTCS採用了混合融資模式，不僅透過傳統股權融資，還創新地利用Aave等DeFi協議進行鏈上借貸，以槓桿方式加速ETH的累積。
創新的融資路徑與潛在風險
這些公司為購買ETH所採用的融資手段，也反映了高度的金融創新，但同時也伴隨著巨大的風險。
除了傳統的私募配售（PIPE）和市價增發（ATM），市場上也出現了更激進的策略。例如，Bit Digital直接出售其比特幣儲備來換取ETH；BTCS則開創性地利用Aave等DeFi協議，透過抵押資產借入穩定幣來購買更多ETH，實現了鏈上槓桿操作。
「ETH微策略」的敘事無疑成為了股價的強力催化劑。相關公司股價在短期內經歷了數倍甚至數十倍的暴漲。然而，這種由公告驅動的上漲極為脆弱。以SharpLink和BitMine為例，它們在觸及歷史高點後，都在短時間內經歷了超過70%的劇烈回撤。這顯示市場情緒極不穩定，投機色彩濃厚。除此之外，儲備以太坊還具有以下風險敞口：
價格風險：公司資產負EB表與ETH價格高度綁定，一旦市場進入熊市，資產價值將大幅縮水。
融資風險：高度依賴持續的股權融資，若市場轉冷，融資管道可能枯竭，並會持續稀釋原有股東的權益。
鏈上風險：參與質押和DeFi雖然能帶來收益，但也引入了智能合約漏洞、節點被懲罰、預言機失靈等一系列區塊鏈原生風險。
估價泡沫：許多公司的市值遠超其持有的ETH淨資產價值，形成了高額溢價。這種溢價在市場狂熱時可以維持，但在冷靜期或熊市中可能被迅速抹平。
誰將成為「以太坊版MicroStrategy」？
儘管熱潮洶湧，但目前尚未出現一家公司能像MicroStrategy在比特幣領域那樣，成為具備絕對領導地位和市場定價權的「以太坊巨鯨」。原因在於，ETH的策略門檻更高、敘事更為複雜。
單純「購買並持有」不足以概括其潛力，如何有效地進行質押、參與DeFi、管理鏈上風險，需要更深厚的技術和營運能力。
目前，以Ether Machine、SharpLink以及BitMine為代表的公司，憑藉其強大的創始團隊和清晰的策略，最有潛力成為該領域的領導者。但它們仍處於早期階段，需要時間來證明其策略的可持續性和風險管理能力。
毫無疑問，以太坊的「機構時代」已經來臨。從“數位石油”到“網路債券”，華爾街正在為以太坊貼上新的價值標籤。這股由上市公司引領的儲備浪潮，不僅為市場注入了大量資金，更重要的是，它正在重塑以太坊在全球資本市場中的認知和定位。
然而，投資人必須保持清醒：這是一場高風險、高回報的遊戲。在追逐這場幣股連動盛宴的同時，更需警惕背後潛藏的巨大波動與深層風險。雖然以太坊邁向兆美元網路的道路已然更加清晰，但這注定是一條充滿機會與挑戰的荊棘之路。
