原文標題：《Of nadirs and bidding death in memecoins 》

原文作者：@Ga__ke

編譯：Scof，ChainCatcher

好久沒有寫點什麼了。回顧我在2024 年的交易思路，其中一些關於meme 幣選擇的觀點仍然適用，但如今我們似乎已經邁入了一個全新的領域。 2024 年，我們經歷了純meme 幣> 名人幣> 藝術代幣> AI / 科技/ 功能型代幣這樣的市場演變。當時，市場主流熱點的更替還是比較清晰的──何時、何種題材成為市場風口，往往都有明確的界線和時間線。

然而，快轉到2025 年，我們看到的是一片混亂的代幣景象：過去的熱點項目都在努力爭奪市場關注度——它們曾經風光一時，如今大多經歷了70-90% 的回撤。可惜的是，現在還在堅守的，往往只剩下一些「最後的接盤俠」或是反覆進出的老玩家，期待著下一波出貨行情。當然，這些項目不一定是騙局，而更像是一場「擊鼓傳花」的遊戲——市場（或者說玩家）總是追逐最新的熱點，除非有充分的理由讓大家重新關注過去的項目。

同時，全新的meme 賽道和科技概念正激烈競爭，市場格局更加複雜。 2024 年已經為各行各業的「注意力代幣化」 奠定了基礎，而川普的「官方」代幣更是給整個市場（無論是好項目還是壞項目）開了綠燈。在這場混亂之中，我們開始看到多個不同題材、不同生命週期的代幣同時共存。然而，必須意識到──市場流動性，就像我們的注意力一樣，是週期性的。今天的頭條熱點，明天可能就無人問津，而明天的熱點又是誰也無法預測的（笑）。

因此，各類題材的代幣將繼續共存，每個賽道也會經歷各自的流動性週期。什麼意思？還記得這張圖嗎？

現在，想像這是一張單一代幣的價格走勢圖；同時，你也可以把它翻轉過來，它就成了另一個代幣的走勢圖。

再進一步，在你的腦海中把這些圖疊在一起，意識到區塊鏈上有112,931,920,482 個代幣，每個都有自己的高點和低點；與此同時，每個賽道的整體趨勢也處於不同的階段——有的剛觸底（nadir），有的已登頂（zenith）。

我的核心觀點是：市場中始終存在著無數的交易機會，關鍵在於發現那些尚未被擠爆的交易。 當然，絕大多數代幣可能最終一事無成，但你至少可以把它們列入觀察名單，給自己留個備註，或者設定價格提醒，以便在合適的時機回頭再看一眼。

在2024 年，我們幾乎涵蓋了所有主要的代幣化注意力賽道。我之前提到了一些關鍵類別，現在來展開講講。有些項目活不過一周，有些曾風光一時的項目已經見底。

1. 純meme 幣－這類代幣純粹是為了好玩，通常源自X（推特）/ TikTok 的病毒式趨勢，或是復古懷舊的meme。 「Copypasta」 玩法和病毒式傳播的飛輪效應在這裡最為突出。

2. 名人幣（Celebrity Coins）－這類代幣依託某位有影響力的人物，許多專案的核心邏輯就是利用粉絲效應收割市場。雖然這個領域充滿了「提款機」式的項目，但仍然提供了一個機會窗口——因為它們可以「引導普通用戶進入幣圈」。

3. 藝術代幣（Art Tokens）－由藝術支持的代幣，某種程度上可以視為NFT 社群的進化版本。

4. AI / 科技/ 功能型代幣（AI / Tech / Utility Tokens）－這些代幣至少在概念上承載著某種科技或功能（utility）。我曾經說過我絕對不會交易這種代幣，但市場環境不斷變化，我們也需要適應。市場往往更重視“技術前景”而非實際技術本身——換句話說，賣點是“新聞預期”，而不是技術本身（sell the news / the idea of​​ the news）。

5. Web2 社群代幣（Communities / Web2）－這一類與名人幣類似，但它們依託於現有的Web2 社區，利用現有的粉絲基礎來投射到Web3 領域。

6. 新聞/ 熱點推文代幣（News / Tweets）－這些代幣往往是對某個短期熱點的快速投機，並能在短時間內設定一個「市場風向」（meta）。這類代幣通常上漲極快，下跌同樣迅猛，當然它們也可能有第二次機會。但別在第一次暴漲時FOMO（恐慌性追高）太多，否則容易被埋。

以上列舉的類別並不全面，只是我為了簡化分析流程所做的一種歸類嘗試。那麼，未來會不會出現新的類別呢？希望如此——通常來說，新的市場風向（meta）往往伴隨著最豐厚的回報。然而，正如前文所述，由於不同類別的代幣正在逐步站穩腳跟，並且它們的生命週期處於不同的階段，市場的界限變得越來越模糊。再加上川普代幣狂熱期後的市場降溫，我們看到更多的「熊市發言」（bearposting）。確實，很難想像接下來還能出現什麼能夠超越那一波熱潮的事件，至少目前，我個人暫時也看不到明確的方向。

儘管如此，我依然歡迎這種市場節奏的放緩。作為一個更傾向於持有（holder）而非短線交易（trader）的人，我在這樣的市場環境中受益更多——市場重新回歸到第1/3/4 類代幣的主導，這些類別的代幣通常更慢節奏、以社區驅動為主，並且更具有機增長的特性。

在meme 幣的選擇上，一些2024 年的想法依然適用（尤其是第1/3 類）。但隨著越來越多的代幣經歷了90% 以上的回撤，這也帶來了新的入場機會。以下是一些可能成為未來催化劑的關鍵因素：

1. 社區擴張（Community Expansion）：該代幣未來可能的支持者是誰？實際上，大多數情況下，他們甚至不需要真正買入，光是市場對他們買入的預期，就足以成為推動價格上漲的理由。例如，MLG 這枚代幣曾經沉寂了7 個月，直到它被重新拾起，最終吸引了像Faze 這樣的大V 關注。核心策略：講好故事，並利用「注意力飛輪」（sell the story and the idea of​​ an attention flywheel）。

2. 目前社區/ 團隊狀況（The Current Community / Team）：科技是否仍在推進？ （Is the tek still tekking?）開發者是否仍在維護？ （Is dev still devving?）社區氣氛是否仍活躍？ （Is community still vibing?）對於傳統meme 幣，我通常會建議在市場回調期間評估社區的韌性；而對於第4 類代幣（科技/ 功能型代幣），則需要深入研究項目進展，看看是否有更多資金和關注度流入。這種成長並不總是直接體現在市值上，因此這裡也存在著套利機會。

3. 主流媒體報導（Mainstream Coverage）：與社群擴張類似，但這裡強調的是傳統媒體對特定事件的關注。例如，pnut 代幣的政治化討論、moo deng 的持續報道，或傳統金融（TradFi）向某個特定行業的轉向（如AI / 機器人）。本質上，這就是在提前佈局新聞預期，但關鍵在於：預期不能太明顯，否則交易過早變得擁擠。

與任何交易一樣，你需要在市場變得擁擠之前進入，並在市場逐漸擁擠時分批退出。在每個階段思考：誰是邊際買家？這個故事還是一個好故事嗎？

潛在風險需要注意：

1. 倉位管理（Sizing）。你或許已經找到了312,849 個理由相信某些代幣會暴漲，但問題是──你真的有足夠的資金去合理分配嗎？ 要意識到，你投入這些項目的資金可能永遠不會回本，因此你仍然需要保留足夠的流動資金，用於參與當前市場中的主流賽道和熱門代幣。好的一面是，如果你在底部買入這些代幣，即使它們最終沒能爆發，你的回撤通常不會太大。但如果你把資金分散到1,293 個代幣上，你就會意識到這可能會成為一個嚴重的問題。

2. 護城河/ 競爭壁壘（Moat / Legitimacy）。你或許已經有充分的理由相信某個代幣應該會重新崛起，而市場趨勢似乎也跟著你的預期發展。但突然之間──有人發行了一個全新的代幣，而市場資金全都湧入了那個計畫！這就是Pump.fun 時代的悲哀現實，現在任何一個完全不懂區塊鏈的人都可以輕鬆發幣，這也是為什麼市面上充斥著12,312 個「broccolis」和12,903 個「neiros」。解決方案？ 如果你真的相信自己的投資邏輯，那就把資金分散到所有可能的選項中，耐心等待市場篩選出贏家。如果你的資金分佈過於分散，那麼可以儘早收回部分初始投入，然後等市場自己選出最終贏家，再集中加倉。我的個人例子就是chillguy 和mnc，最終市場會自行決定哪一個勝出。

我也很清楚，這種交易方式並不適合所有人。在這個市場裡，賺錢和虧錢的方式數不勝數——最好的情況下，你會被視為天才；最糟的情況下，這只是一種自我安慰。但多次的經驗告訴我，關注那些被市場遺忘的角落，埋伏在風暴過後的代幣上，對我來說是行之有效的策略。就在寫這篇文章的時候，某個隨機的Fortnite 代幣便是這種模式的最新案例，而類似的情況我們已經見過很多次。