撰文：imToken
你認知中的穩定幣分為幾類？
隨著穩定幣逐步滲透至全球支付、DeFi、避險儲值等多個場景，其實它早已不再是一個統一敘事能定義的概念，不同用戶對穩定幣的理解與使用差異巨大——它可以是跨境轉賬的主力工具，也可以是鏈上收益的核心組件。
這意味著它的使用場景因人而異、因需而生，那在多樣化需求推動下，一個立足於用戶意圖、風險信任與技術架構的多維分類框架，本質上已成為理解穩定幣生態的關鍵起點。
本文就試圖從用戶視角出發，嘗試從用戶目標、風險模型、技術架構三個維度出發，重構一份穩定幣世界觀，建構一套真正立足用戶需求、適配使用場景的穩定幣認知框架。
一、傳統意義上的穩定幣全景圖
加密世界敘事喧囂，但穩定幣一直是永恆的主題。
而在傳統的敘事中，市場長期以來都習慣以「錨定機制」 為核心，將穩定幣主要劃分為三類：
- 法幣抵押型：如 USDT、USDC 等，1:1 錨定美元，具有強流動性與高接受度；
- 加密抵押型：如 DAI、RAI，透過超額抵押 ETH 等資產維持掛鉤，強調去中心化與抗審查；
- 演算法穩定幣：如已崩盤的 UST，依賴機制設計與市場預期調控價格，無需真實資產抵押；
此外，還有以黃金、歐元等非美元資產錨定的穩定幣，譬如近期頗受關注的 Tether Gold（XAU₮），其每個代幣代表一盎司黃金，支持鏈上轉移與實物贖回，當前由 Tether 存儲於瑞士自建金庫中，持倉規模已達 80 億美元，成為全球最大黃金私有持有者之一。
過去數年，這個分類框架為我們提供了初步了解穩定幣的切入點，但在使用層面，這種按錨定機制劃分的方式，實際上已經越來越難以滿足多元化用戶的理解與選擇需求。
核心原因便是伴隨著穩定幣的破圈出界，使用者並不都是鏈上交易者或 DeFi 玩家，這使得單一錨定機制維度已難以回答用戶最關心的問題：“它適合我麼”“用起來安全麼”“能在我常用的鏈上用麼”。
譬如 USDT 與 USDC 均為法幣抵押型穩定幣，但其儲備結構、合規程度與市場信任度差異巨大，同時新法規（如 GENIUS 法案、MiCA）也正在以用途與合規作為分類依據，進一步使得傳統劃分難以匹配實際政策框架。
二、新變數下的穩定幣分類困境
前不久在接受採訪時， Tether CEO Paolo Ardoino 就解釋道：2020 年以來的經濟下行期間，一些發展中國家受衝擊很大，物價飛漲、本幣貶值與高失業率，使得大量家庭面臨財務困境，而 USDT 等穩定幣在一定程度上可以滿足這些家庭需求，被用於儲值、跨境匯款及日常支付。
正因如此，在拉丁美洲、中東、南亞等地區，許多用戶成為首次接觸加密世界的全球用戶，他們因本幣貶值、跨境轉帳困難而使用穩定幣，因此僅關心其穩定性、費用與能否隨時取現。
相較之下，Crypto 原生玩家們－經驗豐富的鏈上使用者、套利者、機構級交易者，對穩定幣的關注點則完全不同，他們更追求的是原生流動性、協議支持度、組合效率與套利路徑，而非僅僅錨定機制。
這也意味著用戶群體的分化日益明顯，穩定幣賽道到了必須跳出 “法幣抵押 / 加密抵押 / 演算法錨定”的傳統框架，從用戶視角重構分類邏輯的時候，從這個角度來看，穩定幣的「變」，本質上是用戶需求與市場生態共同推動的結果。
其中既包括穩定幣應用場景的爆發（從 DeFi 質押到跨境工資發放），又離不開用戶群體與使用需求的分化（從保本到高收益），以及宏觀意義上監管框架的完善（從歐盟 MiCA 到美國 GENIUS 法案），因此使用者也早已分裂成若干個穩定幣世界：
- 加密新手需要「簡單又安全」的穩定幣，能放心存放資金並逐步學習；
- DeFi 愛好者盯著「收益潛力」，用穩定幣在 Aave 借貸、Curve 流動性挖礦；
- 資深交易者追求「極致流動性」，需要在主流交易所快速兌換的穩定幣；
- 全球用戶則更重視「低成本跨境支付」，鏈上費用與到帳速度是核心指標；
這注定傳統的分類體系在如今日益多樣化的需求背景下，逐漸失效。
簡言之，對當下的 Web3 世界與穩定幣賽道來說，不存在一個「最好」的穩定幣，只存在「最適合某個特定目標」的穩定幣。
三、如何建構一個多維度的穩定幣世界觀？
也正是在此背景下，為了讓每個用戶都能找到最適合自己的穩定幣，imToken 提出一個由三個核心軸構成的穩定幣分類框架：
從使用者目標（為什麼用）、風險信任（有多安全）、技術架構（在哪用 & 怎麼用）三個層面，旨在對每一種穩定幣給出清晰畫像，幫助用戶在複雜場景中做出有依據的判斷。
1.使用者意圖與財務目標（為什麼用）
這是從使用者動機出發的分類軸，明確穩定幣的使用場景，直接回答「為什麼用」的問題 。
眾所周知，穩定幣的功能早已多元化，不同場景對應不同選擇：
- 支付與價值轉移：如 USDT（Tron），低費用、廣覆蓋、便於跨境匯款；
- 資本保值與風險對沖：如 USDC，適合用作鏈上美元帳戶或熊市避險；
- 收益產生與財富增值：如 USDe（Ethena），透過掛鉤機制與衍生性商品對沖模型產生原生收益；
- 抵押與槓桿用途：如 DAI、USDC、USDT，DeFi 協議中最常用的抵押資產，便於借貸與交易；
這種分類能直接回應用戶最常見的問題：我想做 X，該選哪個穩定幣？
2.風險狀況與信任模型（有多安全）
這決定了使用者在選擇時願意承擔多大的風險，其核心要素包括儲備組成、審計狀況、監管牌照等。
其中最高梯隊的是銀行級與受監管的穩定幣，其信譽根植於政府監管和傳統金融體系，典型代表是 USDC 和 PYUSD，其次是市場主導與系統性的穩定幣，如 USDT，其信任主要來自巨大的網絡效應和無可匹敵的流動性，儘管其監管地位和儲備金透明度存在爭議。
再次是去中心化與鏈上可驗證的穩定幣，如 MakerDAO 的 DAI，用戶信任的是公開可審計的代碼和社區共識，而非某個中心化實體；最後是代表前沿探索的合成資產與算法驅動的穩定幣，如 Ethena 的 USDe，其信任基於復雜的經濟模型，同時也伴隨著尚未長期檢驗的新型風險。
監管評級機構 S&P 已對 USDC 評為“強”，對 USDT 評為“受限”，也印證了這種分層框架的現實基礎。
3.技術架構與生態適配（在哪裡用 & 怎麼用）
第三個分類軸關注技術架構與生態系統，它決定了穩定幣「在哪裡用以及怎麼用」 。
說穿了，不同鏈上部署方式決定了其可用性、安全性和費用結構，其中原生與跨鏈部署的區別至關重要——原生穩定幣由官方直接發行（如 Base 上的 USDC），更安全；跨鏈版本則依賴跨鏈橋機制，存在智能合約攻擊風險；
其次，一個穩定幣主導的生態系統決定了其核心應用場景，譬如以太坊主網因其高安全性更適合結算，Solana 等高性能 L1 以其低費用和高速度吸引了大量支付和轉賬活動，而 Arbitrum、Base 等以太坊 L2 則因其低廉的 Gas 費和與以太坊的兼容性，正迅速成為 DeFi 活動的主要場所。
這表示使用者可依據鏈上成本與使用需求，在不同網路間選擇最合適的版本。
