摘要

事件：公司发布 2024年一季报，实现营收25.8亿元，同比增长38%，归母净利润5.1亿元，同比增长157%，扣非后归母净利润5亿元，同比增长172%，毛利率达到34%，销售净利率达到20%。


公司业绩达到指引中位数以上水位，接近最高上限，且毛利率和净利率双双大幅提升，产品结构或取得一定改善：


  • 根据此前公司发布的一季度业绩预告，归母净利润区间为4.6-5.2亿元，中位数4.9亿元，公司实际完成值接近最高值；扣非归母净利润区间为4.4-5亿元，公司扣非归母净利润实际完成值达到上限水平。此外，公司盈利能力较去年同期提升较多，Q1毛利率同比提高8个百分点，Q1净利率同比提高9个百分点；


  • 我们认为，公司一季度利润增速显著提升，同时利润率也较去年同期大幅上升，从侧面验证了在AI服务器和HPC对高端PCB需求量提升的大背景下，公司产品结构进一步优化，高毛利的高端产品收入占比提升；伴随后续AIGC的加速发展，高端PCB需求有望继续维持，公司产品结构有望持续改善，维持高盈利能力。


从企业通讯市场板单业务角度出发，公司AI算力相关产品占比有望持续提升，抵消传统IDC领域capex下滑导致的需求疲软，拉动整个板块业绩的修复和提升。根据此前年报信息，公司2023年高速高层数PCB(18层以上)是表现最好的PCB领域，其结构性需求抵消了传统数据中心领域支出增速下滑等不利影响。我们认为，后续伴随AI算力需求的持续高涨，公司高层数PCB板有望持续受益，在通讯板中占比有望持续提高，进一步带动企业通讯板业务整体毛利率稳步提升。

从公司整体战略角度出发，新兴汽车板贡献营收占比提升，公司后续将重点提升生产效率。汽车板业务中，毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助等新兴汽车板产品市场持续成长，此外面对新能源车价格战，公司表示将加大对生产效率提升，自动化和智能化生产以及新技术新应用导入方面的投入，持续改善生产效率和品质，并降低成本。我们认为，凭借公司在汽车+企业通讯等的全方位布局，有望率先把握算力及新能源市场机遇，实现营收扩张。


投资建议：AI驱动网络基础设备存量和增量空间增长，800G交换机元年到来、AI服务器加速放量，未来伴随AI算力需求拉动，公司有望实现高速增长。我们预计公司2024-2026年收入为115/138/160亿元，归母净利润为22/27/33亿元，对应PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。


风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。



本文节选自国盛证券研究所已于2024年4月24日发布的报告《沪电股份002643.SZ：Q1净利润高增长，AI持续推动业绩》，具体内容请详见相关报告。


宋嘉吉S0680519010002songjiaji@gszq.com
黄瀚‍S0680519050002huanghan@gszq.com
石瑜捷S0680523070001shiyujie@gszq.com


特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

 

重要声明：本订阅号是国盛证券通信团队设立的。本订阅号不是国盛通信团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。


本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

 

版权所有，未经许可禁止转载或传播。