根据coingecko 的数据，截至 2023 年 7 月，稳定币总市值约为 1280 亿美元，占crypto市场份额约为 11%，其中，中心化稳定币占据稳定币总市值的95%以上，显示出绝对性的统治力，去中心化稳定币的潜力依旧被市场低估。
如果说去中心化稳定币是crypto的圣杯，那么谁最可能赢得这场战争？
1) 为什么去中心化稳定币是加密圣杯？
从中心化稳定币诞生之日起，监管的达摩克里斯之剑就一直高悬于其头顶。我们按时间线梳理其中一些监管事件：
2021年7月20日，crypto运营商Circle Internet Financial Ltd.拨款1040万美元，以寻求与SEC就Poloniex LLC案件达成和解。
2021年10月15号， Tether 同意支付 4100 万美元罚款，以解决美国监管机构关于其虚假陈述的指控。
2023年6 月 5 日，美国 SEC 针对 Binance 以及其 CEO CZ 的指控文件中显示，SEC 将 BUSD 列为证券。
毋庸置疑的，crypto世界需要一个去中心化、公平且可扩展的稳定币生态。
2) 几种去中心化稳定币的横向对比
我们从去中心化、稳定性两个维度对比当前的几款主流去中心化稳定币。
第一个维度：去中心化
DAI——部分去中心化
DAI是目前最成功的去中心化稳定币。然而，相比其他项目，DAI的去中心化程度并不高，因为它引入了中心化稳定币如USDC进行抵押，使其暴露于中心化风险下。
根据 Daistats 的数据，目前8.9%的 DAI 是由 USDC 抵押的，相比今年前几个月，这个比例有所下降。
Frax——部分去中心化
Frax 的愿景是成为去中心化的中央银行，它使用AMO（算法市场操作）系统来改变其抵押比例并使价格接近锚定价格。AMO 使其闲置的 USDC 抵押品发挥作用。目前，Frax 仍然存在中心化风险 。
RAI——去中心化
RAI 是高度去中心化的稳定币，以ETH作为支撑，和其他绝大多数稳定币不同的是，RAI并不锚定任何法币或实物。
HOPE——去中心化
HOPE是一个完全由crypto原生储备支持的去中心化稳定币。HOPE 目前由 BTC 和 ETH 储备按设定的挂钩比率支持，其底价与 BTC 和 ETH 价格一起波动。
储备方面，HOPE 的相关资产储备会交由全球最受信赖的机构进行托管，避免出现中心化风险。目前，HOPE 已经宣布选择 Coinbase Custody 作为首家托管服务方。
小结：在去中心化方面，RAI和HOPE的去中心化程度要高于DAI、Frax。
第二个维度：稳定性
稳定币在crypto市场承担定价锚和交易媒介的功能，是连接crypto和法定货币的桥梁。作为曾经的第三大稳定币，UST的崩盘证明了即使是市值非常高的稳定币，也可能在短短几天内走向崩溃。
DAI——稳定
尽管DAI在其生命周期内保持着较强的稳定性，但是在一些黑天鹅/突发事件影响下，也发生过短暂的脱锚。
最著名的一次脱锚发生在2023 年 3 月，由于硅谷银行（SVB）申请破产，导致 Circle 在该银行的部分现金储备被冻结，引发市场恐慌， USDC 脱锚。
Frax——稳定
在SVB 事件中，Frax同样受到波及，出现脱锚情况。
HOPE——有待验证
HOPE 的锚定机制不同于前两个稳定币，其最初价格为 0.5 美元，并由比特币和以太坊作为储备金，而后续价格与储备金的价值变化同步。
随着储备金价值上升，HOPE 将由不足额抵押稳定币变成超额抵押稳定币，其锚定价格也将缓慢上涨，最终到达1美元。目前，HOPE 的底价为0.53U。
RAI——低波动
RAI不与美元挂钩，它的意义在于提供了一种低波动性的资产。
3) 潜在投资机会
投资去中心化稳定币项目的第一种方法，就是埋伏于其治理代币。第二种方法，由于HOPE 的独特锚定机制，一旦其储备资产（btc和eth）发生上涨，其锚定价格也会水涨船高，最后达到1美元。目前其锚定价格为0.53U，如果你看好BTC和ETH后续的价格走势，埋伏 $HOPE 也不失为一个选择——可以视其为 BTC 和 ETH 的 ETF。目前，HOPE 共拥有86.3枚BTC 和863枚ETH 作为其储备资产。
4) 结语
作为无国界的数字资产，稳定币因为价格波动小、转账速度快以及无准入等优势，成为crypto 世界的通行资产之一，一定程度上实现了中本聪“电子货币系统”的愿景。不过，中心化问题依旧是一把高悬的达摩克里斯之剑，去中心化稳定币势在必行。
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