加密货币领域的DeFi项目非常流行，因为人们可以通过DeFi赚取比传统金融（如通过银行或债券的储蓄账户）高得多的利率。DeFi服务之所以能够支付更高的利率，是因为锁定在平台智能合约中的所有数字资产价值都是由独立/单个用户提供的，而不是某个中心化的机构。这使得DeFi被视为在未来极具价值的领域，于是一些加密货币领域以外的用户也开始尝试加入。 

对于刚进入DeFi领域的新手来说，搜寻并比较MC/TVL比率，是常被推荐的判断DeFi项目的标准，因为它最简单、便捷。其中一些项目的MC/TVL为0.x（<1），被视为“有潜力”的项目。 

不少投资机构指出，MC/TVL比率是衡量DeFi项目价值的重要指标：

TVL=项目总共锁定了多少资金

MC=项目的代币总市值多少（Market Cap） 

每种DeFi项目都有自己的特点和价值。如果按Defipulse上的最新TVL，截至8月23日，前10名如下所示：



以上数据很好地说明了哪些项目现在最流行，但它并没有体现出每项投资的相对价值。Aave可能拥有最高的TVL，但与Uniswap代币相比，Aave代币的市场交易价格是否合理？

“MC/TVL”比率表明DeFi领域仍有很多投资机会

数字资产的市值等于其当前流通中的供应量乘以当前价格（根据Coinmarketcap.com的定义）。这是比较不同加密项目相对价值的好方法，因为它将每项资产置于一个公平的竞争基准中。例如，截止8月23日，Aave的市值约为53亿美元，在Coinmarketcap.com上排名第30位。Uniswap的市值约为172亿美元，按市场规模排名第11。 

然而，Aave的TVL是Uniswap的两倍多。虽然这两个项目用于完全不同的目的（Aave用于借贷，Uniswap是一个去中心化交易所），但根据金融指标，一般会预估TVL越高的项目市场价值也应该越高。换句话说，具有较高TVL值的DeFi项目应该（在其他条件相同时）具有较高的市值。 

为了使上述两项指标标准化，可以使用一个简单的比率：

市值与总锁定价值之比=市值÷总锁定价值（MC/TVL）

根据这个比率，如果将Aave和Uniswap放在一起比较，Aave的MC/TVL是0.33，而Uniswap的MC/TVL大于2，可见Aave还有更多的上升空间。 

再来看看其它的项目。使用Coinmarketcap.com的市值数据和DeFi pulse的TVL数据，可以计算前10名DeFi项目中每一个项目的MC/TVL比率：

 

上述数字表明，InstaDApp的INST是列表中具有最佳性价比的代币。这是因为它的市值与TVL比率（MC/TVL）最低（0.012）。如果将InstaDApp、Curve和Compound进行比较，可以看到它们各自的TVL分别约为12亿、11亿、10亿（美元）。然而，CRV代币的市值远远低于COMP代币, 而INST代币的市值又远远低于CRV代币。也就是说INST还有很大的上升空间。

Uniswap和Convex的TVL分别约为7亿、6亿（美元），但是CVX的市值低很多；另外，Sushi、Yearn和Aave的MC/TVL比率非常接近。

根据数据，PANews发现，投资者还有很大的余地和空间在DeFi领域找到新的机会，似乎有不少项目的MC/TVL仍低于其同类项目的MC/TVL，并且DeFi领域整体的MC/TVL都不高。

从纯理论的角度来看，MC/TVL越高，资产的价值应该越低。对于投资者来说，理论上应该希望该比率接近1或低于1。因为一般来说，如果低于1，该DeFi项目可能被低估。相反，高于1意味着市场越饱和，你的回报也越低。

但这在现实中并不总是如此，例如Uniswap。根据市值与TVL的比率，Uniswap的价格是前十名中最贵的。Uniswap目前的流通供应量约为5亿UNI，最大供应量为10亿UNI。其MC/TVL超过2，这意味着只有一半的价值锁定在平台上。当考虑到最大供应时，MC/TVL超过4，变得更高。这仿佛说明UNI的市场价值已经被高估了很多，但实际上Uniswap依然是最著名的DeFi项目之一。

可见影响DeFi代币价值的因素不止MC/TVL，还包括其它因素：项目真实的服务和代币的效用等。因此不能依赖于任何单一指标来判断一个DeFi项目。这里的关键是对感兴趣的DeFi项目进行综合的研究，然后使用MC/TVL作为工具来辅助判断哪些项目可能被低估（因为不想购买任何被高估的资产）。投资者需要同时查看项目在平台上的使用情况、如何分布的，以及其整体代币经济价值。 

参考来源：https://www.stopsaving.com/defi-ratio/

https://chaindebrief.com/crypto-valuation-market-cap-over-tvl/

https://www.cryptovantage.com/news/ask-cryptovantage-what-is-total-value-locked-in-decentralized-finance/