美国cpi数据出炉后，超出预期，这导致美国降息的幅度和次数进一步减弱，这对币圈构成利空，但比特币迅速下跌后又上涨收复失地。在ETF的购买力减弱后，比特币的二次行情将由什么来驱动呢？StarEx聊聊看法：

在每一次熊市行情中，长期投资者总是会增加其购买量，他们会在市场下跌时不断加仓。而当牛市来临时，长期投资者又会逐步减仓，形成了一个循环。这次牛市也不例外，特别是在ETF通过后，市场上的长期投资者加速了减仓。根据区块链分析公司Glassnode跟踪的数据显示，至少一年前最后一次转移到链上的比特币流通供应百分比已经降至自2022年10月以来的最低水平，今年1月中旬，12只现货ETF在美国上市，之后这一指标一度超过70%，此后一直在下跌。自去年12月下旬以来，至少两年没有变动的BTC流通供应量所占比例已从57.4%降至54%。

ETF通过后，行情上涨之快超乎大多数人的预料，与之对应的是长期投资者也在加速减仓。只不过ETF的早期华尔街机构们汹涌的购买力掩盖了这部分抛压，而随着行情处于7万美元的压力位，ETF机构们的购买力有些力不从心了，这段时间即使是贝莱德和富达集团每日的购买量都大幅萎缩。这导致ETF这几日经常出现净流出。长期投资者持续减持而ETF机构们需求跟不上，行情自然就显得疲软。

StarEx认为历来减半前后，BTC都有下跌的动力，此次减半前上涨这么多，资金更加谨慎。加上近期美联储的降息预期又打了折扣，资本更加谨慎。宏观层面，现在的市场就一个字：乱。因为美联储干预市场过多，一边加息缩表收缩货币，另一边又使用各种工具放水宽松货币。比特币现在呈现出越来越多黄金的避险属性，这半年它毕竟涨幅较大了，在ETF资金购买力减弱时调整一下也属于正常现象。

下半场的行情驱动大概率是美联储大放水，重启印钞机。由货币超发的需求，驱动行情继续上涨。美联储屡次推迟降息，导致市场不确定性增加，经济衰退的可能性也越来越高，资金无论是出于避险需求还是经济衰退后被迫再次大幅降息放水带来的防通胀需求，都有配置黄金和比特币的逻辑。

对于比特币每次下跌都是买入时机，对于山寨币们现阶段需要谨慎些，尤其是前期大涨过的meme币们。