本文数据均截止 2023/3/8

项目简述

Velodrome Finance 是一个建立在 Optimism 上的原生 DEX,Optimism 是以太坊 L2 扩容方案。Velodrome 目的是为了打造一个提供深度流动性、低交易费和低滑点的交易平台,从而促进 Optimism 生态系统发展。其启动时间为 2022 年 6 月 2 日。

Velodrome 通过发行其原生代币 VELO,以及对 veVELO(veNFT)的分配,来奖励流动性(LPs)和积极参与治理的用户。LPs 将获得 VELO 代币作为奖励,而参与治理的用户可通过锁定 VELO(veVELO)进行提案和投票,以决定哪些代币对的 LPs 能获得 VELO 代币奖励。作为回报,投票者可获得期间所收集的交易费和贿赂。(相关阅读:《Velodrome的TVL炼金术:ve(3,3)机制、veVELO分布与贿赂情况》)

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

项目解读

Velodrome 背景

Velodrome Finance 的创始人是一位名为 Lasse Clausen 的德国工程师和企业家。同时,Velodrome 的开发团队成员包括来自 Optimism、ConsenSys、以及其他区块链技术公司的专业人士。之前他们推出了 veDAO,旨在与 Solidly 生态系统互动,并为 veDAO 社区创造长期价值。他们对 Solidly、veNFT 原始协议和 ve(3,3)机制方面有着专业和深刻的了解,并使 Velodrome 成为寻求相关支持的首选资源。

Velodrome 的 TVL 在短时间内迅速增长,成为 Optimism 中 TVL 最大 dex 协议,占比达到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已经达到了 3.11 亿美元,增长速度超过了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 项目。

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Velodrome 收益方式

Velodrome 有 4 种方式获取收益:

  • LP 质押

通过 LP 质押获得可持续奖励;

  • 交易费用

成为 veVELO 持有人,通过投票,可分享协议产生的交易费用;

  • 贿赂

Velodrome 有内置的贿赂功能,旨在通过贿赂投票者以激励流动性。贿赂奖励按比例分配给投票者,投票者可在快照后的 24-48 小时内领取奖励。

  • rebase

为了防止因 veVELO 的增发,投票权被稀释,引入了 rebase 奖励机制,veVELO 持有人将额外获得 veVELO 奖励。

白名单

拥有 0.1%以上的 veVELO 持有人可以创建提案,让某些代币列入白名单的,进入白名单的代币可在流动池中使用。其他 veVELO 持有人则可以通过投票批准或者否决提案。如果没有达到规定的议案数,则默认通过;如果获得批准,代币则列入白名单。Voledrome 白名单的使用,保护了流动池的资金价值,降低了不可逆的风险。

Commissaire(应急局)

最初由 Velodrome 团队和 Optimism 社区的 7 名成员组成,可投票否决白名单中的代币。

代币经济模型

Velodrome涉及的代币种类:

  • VELO:Velodrome 协议的原生代币;

  • veVELO:锁定 VELO 可获得,符合 ERC-721 标准(也称为 veNFT);

  • WeVE:veDAO 治理代币。

这里主讲 VELO 代币,合约地址(OP):0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05

当前价格:$0.12

当前市值:$21,984,101

24 小时交易量:$8,209,869

完全稀释市值:$105,059,454

流通量:183,974,958

总供应量:879,194,847

最大供应量:879,194,84

代币分配

社区:60%(2.4 亿)

协议伙伴/DAOs(作为锁定的 veNFTs 去分配):24%(9600 万)

Velodrome 团队:10%(4000 万)

Optimism 团队:5%(2000 万)

Genesis Pool(创世池):1%(400 万)

社区的 60%主要用作空投,包括:

  • WeVE 持有者:108M,占总数27%,WeVE 持有者通过燃烧他们的 WeVE ,并在 OP 上领取 USDC 和 VELO;
  • 跨链 DeFi 用户:60M,占总数15%,在 Velodrome 上领取,针对范围:Curve.fi、Convex Finance、Platypus Finance、TreasureDAO、Redacted Cartel;
  • OP 生态系统代币的持有者:72M,占总数18%,在 Velodrome 上领取,对象是经过筛选的 OP 空投接受者名单。

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排放规则(释放规则) - ve(3,3)代币模型

VELO 代币的初始供应量为 4 亿,每周 LP 的排放量从 15M 开始(3.75%初始供应量),每周会减少 1%。每周 veVELO 的增发部分(Rebase)会按公式重新校准,从而减少投票权被稀释的程度,veVELO 的供应量不会影响每周的 LP 排放量。

每周重新校准公式为:

Rebase = (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量

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VELO 最长被锁定 4 年,遵循以下的线性关系:

锁定 4 年,100 个 VELO = 100 个 veVELO

锁定 1 年,100 个 VELO = 25 个 veVELO

目前有 1 周,1 月,1 年,4 年的锁仓选择。

皆以 veNFT 形式保存,锁定的时间越长,获得的 veVELO 数量就越多。

Solidly 模型的问题

代币的分配与增发

Solidly 在发布前进行了快照,根据 Defillama 上的 TVL,将 veToken 分配给 Fantom 上排名前 20 的协议,由于在最初的 8 周内增发过快,导致了项目陷入激励不足的困境。虽然这种情况,对初期的用户很有利,但是对整个项目的长期发展是个大坑。

过度的 rebase 奖励

在 Solidly 中,veToken 的持有者在增发中可以得到 100%的稀释保护,这意味着他们的代币不会被过度稀释,然而,当期增发量与锁定量呈反比,即锁定量越高,增发量越少。由于大部分的增发奖励都会流向 veToken 持有者,让流动性提供者那边得到的奖励大大减少,导致对新流动性吸引力不足。

veNFT 发展停滞

Solidly 在锁定代币后会得到一个 NFT,账户中可以拥有多个 NFT,总数为 veNFT 余额,这种 NFT 化的方式为项目提供更多创新的可能性。但是,Solidly 并无在这基础上进行迭代。

协议的不稳定性

投资者利用 Solidly 的增发机制的漏洞,以完全自有的交易对创建池子,获取增发奖励。

Velodrome 的改进

针对 Solidly 存在的问题,Velodrome 进行了如下的改进:

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投票奖励(即贿赂)与排放量挂钩

在 Solidly 中,投票奖励可以在投票排放之前领取。

Velodrome 通过引入新的机制,限制每个选民每个时期只能做一个“有效”投票决策,并对内部(来自费用)和外部贿赂进行不同的处理,外部贿赂每个时期只能奖励一次,并且只能在下一个时期开始后领取。

确保收益的产生

在 Solidly 中,存在利用漏洞将发行量导向无效资金池的投票者。Velodrome 通过三种方式解决了这个问题:

  • 添加一个管理机制来识别交易对,有效的交易对则进入白名单,白名单中的交易对则可用于池子;

  • 添加一个紧急的“Commissaire”,可以在生态系统中终止无效的池子;

  • 将初始交易费率从 0.01%提高到 0.02%,确保激励投票者将排放量引导到有效的流动性中。

延长排放量的衰减时间

Solidly 中,协议的排放量衰减太快,导致后期参与者的激励太小。Velodrome 进行了一些微小的调整,包括修改排放量增长函数,取消负面投票(不能投反对票),停止对投票者 LP 排放量的提升,以及调整初始分配成更亲近散户的方式,确保对协议未来的吸引力。

提供白手套支持

为了确保有足够的资源去支持贡献者并扩展其产品线,Velodrome 团队将 3%的永久排放量定向到团队的多重签名钱包。

数据分析

Velodrome 财库中,93%的资产是 OP,价值4.45M美元,其次是 VELO,占比 3.27%,价值1.55M美元;然后是 USDC,占比 3.12%,价值1.48M美元。

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OP 链上的交易量与 Velodrome 协议上的交易量相关,每次 OP 活跃时,都会带动此赛道的 Velodrome 上的交易量,且两者具有共同的利益。

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VELO 代币持有人截止今日达到 29,858,上新高。

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池子分享的交易费,其中 OP/USDC 占最大 24.5%,价值 2.8 万美元;其次是 USDC/SNX,占比 13.5%,价值 1.5 万美元;WETH/USDC,占比 13%;VELO/USDC,占比 11.4%。

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根据投票所得费用年化率,最高是 USDC/USDT,APR 为 122.5%;第二名是 sUSD/LUSD,APR 为 112%;第三 DAI/MAI,APR 为 65%。改表还显示出,每 1 万个投票最高产生 258.81 美元的费用。

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该图表示,30 天费用为 34.8 万美元,年化费用为 424 万美元,增长了 193%;30 天利润为 36.7 万美元,年化利润为 447 万美元,增长了 346%;用户日活量约为 2170,增长了 40%。

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veVELO 持仓协议排行中,第一名 Beefy,数量为 23,835,589,比上期减少了 41,331 个;第二名是 Optimism,数量为 23,165,871,比上期减少了40,560;第三名 Revenant Labs,数量为 13,241,152,比上期增加了 17,504。

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持仓情况:

第一持有人,占比 79.17%,数量为 696,129,202.29,用于 VELO 的锁仓;

第二持有人,占比 2.85%,数量为 24,818,071.56,VELO/USDC 的池子;

第三持有人,占比 0.75%,数量为 6,642,584.53,VELO/OP 的池子;

第四持有人,占比 0.67%,数量为 5,974,873.24,用于奖励分发。

第五持有人,占比 0.42%,数量为 3,698,658.82,抹茶的热钱包。

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总结

Velodrome 借鉴了 Fantom 上去中心化交易所 Solidly 的经验,打造一个将 AMM 和整个金融平台都融入到单个协议的首选市场,简化交易流程,为用户提供更好的交易体验。

为了改进 Solidly 之前被头部几个协议控制的僵化情况,调整了 VELO 初始分配方式,构建了多样化的持有人,并和 OP 持有人利益绑定,充分调动了 OP 生态内的用户和资深的 DeFi 用户等,以共同完成冷启动。

贿赂的奖励模式也吸引了更多更有效的流动性,目前 1 美金的贿赂可带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励。

因为在增发量上做出了改进,每周减少 1%,让 rebase 不会被过度保护,使收益能维持更长久,提升了对 LP 的奖励空间。

其 ve(3,3)机制打造出了一个正循环,也是理想中的飞轮:

通过贿赂带来更高的奖励,助于池子获得更多的流动性,达成冷启动-->拥有深度的流动性池子,可以降低滑点,吸引更多的交易者 --> 交易者多了,交易费奖励自然就高,加上贿赂的刺激,会吸引越来越多的 veVELO 持有者-->更多用户选择锁仓,就会保持稳定的流动性,不断将水位太高。

Velodrome 还计划在 2023 年,对 veVOLE(即 veNFT)有更深层次的利用,包括:veNFT的 可交易,可分割,可借贷等,让用户有更灵活的投资选择,也可能会用作新协议的收入来源。