加密货币盛会Token2049在新加坡圆满结束。这次盛会吸引了来自世界各地的近万名项目开发者、投资人和行业专家，各种议题被热烈讨论。无论是在Token2049的主会场还是300多场边会活动，有两个关键词不断被人提及：牛市和监管。许多人心里都挂着一个问题：究竟什么时候才会迎来牛市的到来？而面对日益严苛的监管环境，项目应该如何发展呢？

牛市什么时候到来

穿梭在大大小小的会议中，讨论的议题不断变化，从Gamefi、Layer2、支付项目到近期新锐RWA，众人对不同领域的观点各异，看法各有千秋，但最终许多话题都会汇聚到一点：牛市什么时候到来？

BitMEX 联合创始人兼前首席执行官 Arthur Hayes做出了大胆的预测：在Token2049 上他进行了主题为《Money Printing, AI, and Crypto: Fueling an Epic Bull Market Mania》的演讲，并提出：

下一波牛市可能会从 2024 年初开始，这将是自第二次世界大战和大萧条以来，不仅是加密货币领域，而且是风险资产领域最大的牛市。

Token2049特写：牛市瞭望与纷杂监管

Cobo 联合创始人兼CEO神鱼也提出了自己的预测：

明年 BTC 价格或在 4～6 万 USDT。

行业OG们对于牛市的到来给足了信心，并且对2024年也寄予厚望。从与会者的反应来看，许多人对于2024年牛市到来的预期相当乐观，即便是在这监管环境日趋严格的背景下。

在严苛监管下寻求破局之路

随着FTX去年的倒台以及越来越多的项目出现RUG丑闻，全球各地的机构愈加重视加密货币的监管问题，合规问题已经逐渐成为加密项目生存的关键之一。不同国家也陆陆续续出台了相关政策，表明了对加密货币的态度：

地区 情况
美国 美国证券交易委员会(SEC)对加密货币的监管逐渐收紧。今年六月，SEC起诉了全球最大的两家加密货币交易所 Coinbase 和 Binance。
中国 2021 年9月15日，2021年9月，10部门联合出台对虚拟货币相关业务的全面禁令，监管强度达到顶峰。
英国 英国查尔斯国王批准了《金融服务和市场法案》(FSMB)，从而使该法案成为法律。
欧盟 2023年4 月 20 日，欧盟立法者投票通过了加密资产市场 (MiCA：Markets in Crypto-Assets) 法案，这使欧盟成为世界上第一个引入全面加密法的主要司法管辖区。
巴西 去年12月份，巴西总统 Jair Bolsonaro周四将一项「加密货币规范法案」签署成法，承认比特币、加密货币为合法的支付手段和金融资产。并于今年 6 月生效成为正式法律。
新加坡 新加坡一直对加密货币行业保持友好开放的态度。2021年1月，修订和完善《支付服务法》，扩大受监管的加密货币服务的范围。
迪拜 2022年3月，迪拜通过了第一部监管虚拟资产的法律，并成立了迪拜虚拟资产监管局（VARA）来监管整个酋长国的虚拟资产行业。
日本 自 2016 年 5 月起，日本就将加密货币和其他币种作为合法接受的支付方式；2017 年，日本《地方支付服务法》生效，确认了加密货币为一种支付形式，并概述了地方对于加密货币交易所和 ICO 的监管措施；2022年6月，日本通过了《资金结算法》修正案，正式通过了对稳定币的立法，成为了世界上第一个创建稳定币法律框架的国家。
泰国 泰国政府对加密货币的态度由一开始的禁止金融机构从事加密活动到逐渐接纳，并于2018年通过了《数字资产管理法》，针对加密货币及ICO进行监管，并调整了加密货币利润的税率，降至15%。近日，泰国政府表示正在计划对加密交易商的外国收入征税。
印度 2022年2月，印度政府表示，不将加密资产交易视为非法行为，对加密资产交易征收30%的税，为对交易所征收的最高数值。
韩国 2022年6月1日，韩国政府宣布成立“数字资产委员会”，其主要目标是提出政策建议，包括新加密货币在交易所上市的标准、ICO的时间表，并在数字资产基本法案（DABA）颁布之前实施投资者保护等。
香港 自去年起，香港对加密货币的态度就从反对转变为积极拥抱。2022年10月，香港财政司正式发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，开始积极拥抱加密等虚拟资产，并想成为加密货币市场的领导者。

不同国家针对加密货币的态度不一，纷繁复杂的监管环境自然而然成为Token2049会议的焦点议题之一：

自去年年底以来，香港已经转向对加密货币友好的立场，以太坊创办人Vitalik Buterin 仍然对政策的稳定性抱有一个怀疑的态度。他在Token2049表示：

“对我来说，香港加密友好政策的持续性是一个关键变量，我个人很难判断这个问题。当地监管让人们相信加密友好政策具有持续性是一件很有挑战性的事。”

Gemini 总裁：“公司可能会因误导公众而受到影响，而且可能会陷入很大麻烦，但 SEC 似乎不介意了，他们实际上没有关于未来如何监管的愿景，因此他们只是试图通过执法来减缓未来的发展或阻止它。所以你必须自问，为什么他们不制定规则和法规呢？我认为是因为他们实际上不知道，他们没有愿景或对加密市场应该是什么样的概念，而且他们无法跟上加密和人工智能的步伐，他们很快就会变得无足轻重。”

面对充满变数的监管环境，人们持有各种截然不同的看法。然而，对于绝大多数创业初期的项目而言，不进则退，保持前进的势头是至关重要的：即使在这愈加严苛的监管环境下，用户增长和社区建设仍然是重中之重，以确保项目能够持续增长。

笔者注意到，大多数项目在选择通过限定地区，转移阵地等手段来规避地区监管的影响，达到实现用户的增长的目的。

  • 受到SEC指控的Binance采取一系列措施来最小化并隔离其在美国的风险：他们创立了独立的Binance.US平台，专门用于服务美国客户，并将大部分业务保持在美国以外的地区进行。在部分地区用户访问Binance主站时，会收到弹窗提示。Token2049特写：牛市瞭望与纷杂监管

  • 通过查看Binance公告中心可以发现，Binance计划推出特定地区的活动，并通过文案来规避风险：在活动的"条件"部分明确注明适用的特定地区。

Token2049特写：牛市瞭望与纷杂监管

Token2049特写：牛市瞭望与纷杂监管

  • 也有些公司选择将业务重心逐渐转移到对加密货币更加友好的地区，例如新加坡。最近，区块链行业的两大盛会Token2049和Permissionless II，分别在新加坡和美国奥斯汀举行。然而，有趣的是，两者的现场反馈有所不同。与Token2049的热闹场面相比，Permissionless II的现场略显冷清，甚至部分赞助商对此表示不满。

在Token2049活动上，Ripple CEO Brad Garlinghouse表达了与BitGo CEO Mike Belshe的观点一致的看法：即建议加密货币初创公司避开美国。并且他将眼光投向更加友好的地区寻找人才，不会在在美国招聘大量新员工。

  • 还有一部分项目方会选择通过禁止IP地区访问来规避风险，限制用户访问官网的区域；在举办活动时设置条件筛掉限制地区用户等：

受美国监管的影响，MakerDAO已经通过治理决定，在旗下产品前端禁止了美国IP。

笔者注意到越来越多的项目开始使用Web3增长平台来发布活动，并且部分增长平台，如TaskOn，还推出地区限制功能来帮助项目在规避监管的风险，在一定程度上减少了项目方在筛选合规地区用户上的工作量。

Token2049特写：牛市瞭望与纷杂监管

通过Web3增长平台活动的地区限制功能，活动即使在推特、Telegram这类面向全球的渠道上推广，也不会有触犯地区法律的风险。

牛市前的充满挑战的时光

尽管一些行业领先者对牛市到来的预测表示乐观，但不可否认的是，纷繁复杂的监管环境引发了市场的焦虑。对于牛市到来的确切时间没有达成共识。然而，可以确定的是，下一轮牛市将不可避免地受到更为严苛的监管制约。在这个背景下，项目在强监管环境下进行全球化扩张需要更加谨慎。

面对严苛的监管环境，有人积极拥抱监管，在合规的基础上开展业务；有人选择转移阵地，将业务迁至更友好的地区，以寻求更广阔的发展空间。有些人采用了创新的方法，通过限制访问地区IP、灵活利用增长工具等手段来降低监管风险，实现地区精细化运营。

策略各异，但共同之处在于，大家都在监管的严峻环境下竭尽所能发展项目，以确保在牛市到来时，不会被市场的浪潮甩在身后。