国盛通信｜光的盛宴——OFC热点前瞻

OFC 2024（全球光网络与通信研讨会及博览会）将在3月24-28日召开，其中展览将在26-28日进行。作为全球光通信行业颇具影响力的盛会，每年OFC参展商都会带来光通信技术前沿成果，今年可以重点关注1.6T光模块&200G光芯片、LPO、硅光&CPO、薄膜铌酸锂等光通信技术。

1.6T光模块&200G光芯片：带宽翻倍，支持AI算力网络更上一层楼。早在OFC 2023，中际旭创、新易盛、光迅科技等国内头部厂商已经展出了1.6T光模块，索尔思光电展出了200G EML光芯片；今年随着AI高带宽光连接需求爆发和光芯片技术的成熟，新易盛将展出业界第一个基于200G VCSEL的1.6T产品，华工科技、剑桥科技将分别展出1.6T产品，天孚通信将展出适配800G/1.6T和CPO光引擎系列组件产品。海外厂商方面，博通将展出200G VCSEL光芯片，美满电子将展出1.6T PAM4 DSP，同样值得重点关注。

LPO：以降本降功耗为目标，适配AI高密度、短距离集群的工况。Dell'Oro分析师认为，光模块将在网络系统功耗中占越来越大的比例，在51.2Tbps及以上的系统中，光模块功耗可能超过50%，而LPO有望显著减少功耗。LPO方向建议关注新易盛、中际旭创（1.6T LPO）、华工科技、剑桥科技、Nubis、Credo、博通、Arista等厂商。

硅光&CPO：1.6T到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO技术提供了硅光和CMOS芯片共同封装的解决方案。CPO方案将硅光链路直接集成在芯片上（无论是交换机ASIC还是计算单元ASIC），其带来的直接好处是显著降低成本，同时降低光电转换链路的复杂程度以提升可靠性。去年CPO还是一个看似遥远的方案，今年已进入规模应用阶段，可见算力驱动下光通信迭代之快。硅光与CPO技术建议关注中际旭创（800G/1.6T硅光模块）、天孚通信（光引擎）、新易盛（参股Alpine）、Nubis（16通道硅光LPO）、Lumentum（100mW CW光源）、太辰光（保偏光纤）、Ayarlabs（CPO光纤IO）、博通、美满电子、Arista、Tower半导体（硅光代工）等厂商。

薄膜铌酸锂：“战”未来。过去几年，薄膜铌酸锂已经从一个以研究为中心的新材料平台转变成下一代光通信材料的有效路线。我们建议重点关注薄膜铌酸锂单通道400G/800G的现场demo情况，建议关注：光库科技、hyperlight、铌奥光电等厂商。

算力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

一、投资策略：光的盛宴——OFC热点前瞻

本周建议关注：

算力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

英伟达发布GB200，投资人对光与铜的讨论诸多，市场不乏有担心光模块需求的声音。我们认为，应聚焦于光传输与电传输的具体应用场景进行分析，例如GB200中，机柜内由于组件密度高且通信距离短，使用发热和成本皆低的铜缆传输是合理的，但机柜与机柜之间的互联、机柜与上层交换机的互联，考虑到端口距离普遍较远，铜缆无法胜任，依旧需要使用光模块方案，同时，终端客户对算力集群的要求普遍是越大越好，这种多机柜互联组网的场景，是光通信需求的有力支撑，长期来看，不论从带宽角度还是光模块绝对数量的角度，都无需担心。

此外，液冷在GB200中被正式应用，算力集群性能密度提升带来高性能散热需求，我们持续看好液冷的市场空间不断扩大。

下周OFC正式开幕，我们建议重点关注1.6T光模块&200G EML光芯片、LPO、硅光&CPO、薄膜铌酸锂等光通信技术。

二、行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最佳

本周（2024年3月18日-2024年3月22日）大盘收于3048点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>上证综指>沪深300。通信板块上涨，表现优于大盘。

从细分行业指数看，区块链、移动互联、运营商、光通信分别上涨4.6%、3.4%、3.1%、2.7%，表现优于通信行业平均水平；云计算、物联网、卫星通信导航上涨2.0%、1.6%、0.1%，通信设备、量子通信分别下跌0.4%、0.6%，表现劣于通信行业平均水平。

本周受益高速连接概念，金信诺上涨27.97%，领涨板块。受益低空经济概念，北纬科技上涨22.22%，受益覆铜板涨价，金安国纪上涨18.88%，受益高股息、苹果概念，爱施德上涨17.94%，受益低空经济概念，多伦科技上涨16.24%。

三、周观点：光的盛宴——OFC热点前瞻

OFC 2024（全球光网络与通信研讨会及博览会）将在3月24-28日召开，其中展览将在26-28日进行。作为全球光通信行业颇具影响力的盛会，每年OFC参展商都会带来光通信技术前沿成果，今年可以重点关注1.6T光模块&200G光芯片、LPO、硅光&CPO、薄膜铌酸锂等光通信技术。

1.6T光模块&200G光芯片：带宽翻倍，支持AI算力网络更上一层楼。早在OFC 2023，中际旭创、新易盛、光迅科技等国内头部厂商已经展出了1.6T光模块，索尔思光电展出了200G EML光芯片；今年随着AI高带宽光连接需求爆发和光芯片技术的成熟，新易盛将展出业界第一个基于200G VCSEL的1.6T产品，华工科技、剑桥科技将分别展出1.6T产品，天孚通信将展出适配800G/1.6T和CPO光引擎系列组件产品。海外厂商方面，博通将展出200G VCSEL光芯片，美满电子将展出1.6T PAM4 DSP，同样值得重点关注。

LPO：以降本降功耗为目标，适配AI高密度、短距离集群的工况。Dell'Oro分析师认为，光模块将在网络系统功耗中占越来越大的比例，在51.2Tbps及以上的系统中，光模块功耗可能超过50%，而LPO有望显著减少功耗。LPO方向建议关注新易盛、中际旭创（1.6T LPO）、华工科技、剑桥科技、Nubis、Credo、博通、Arista等厂商。

硅光&CPO：1.6T到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO技术提供了硅光和CMOS芯片共同封装的解决方案。CPO方案将硅光链路直接集成在芯片上（无论是交换机ASIC还是计算单元ASIC），其带来的直接好处是显著降低成本，同时降低光电转换链路的复杂程度以提升可靠性。去年CPO还是一个看似遥远的方案，今年已进入规模应用阶段，可见算力驱动下光通信迭代之快。硅光与CPO技术建议关注中际旭创（800G/1.6T硅光模块）、天孚通信（光引擎）、新易盛（参股Alpine）、Nubis（16通道硅光LPO）、Lumentum（100mW CW光源）、太辰光（保偏光纤）、Ayarlabs（CPO光纤IO）、博通、美满电子、Arista、Tower半导体（硅光代工）等厂商。

薄膜铌酸锂：“战”未来。过去几年，薄膜铌酸锂已经从一个以研究为中心的新材料平台转变成下一代光通信材料的有效路线。我们建议重点关注薄膜铌酸锂单通道400G/800G的现场demo情况，建议关注：光库科技、hyperlight、铌奥光电等厂商。

四、LightCounting：以太网光模块需求正在复苏

C114讯 光通信行业市场研究机构LightCounting发布最新的市场报告。

如下图所示，这不是光通信行业第一次出现电信和数通两大市场存在巨大差异。云计算公司继续增加支出，而电信服务提供商却在努力维持网络运行。如果没有2023年第四季度面向微软和亚马逊的400ZR/ZR+模块的销售回升，电信行业组件包括DWDM、FTTx和无线前传光模块在内的销售下降幅度将会更大。

2023年第四季度，800G以太网光模块的销售首次超过400G模块。向谷歌供应的800G 2xFR4和FR8模块出货量大增，环比增长2倍，同比增长30倍（就出货量而言）。毫不奇怪，谷歌的供应商预计2024年上半年将暂停供货，但需求不会消失。尽管4x200G和8x200G光模块预计将于2024年下半年首次出货，但800G（8x100G）模块的销售增长将在2024-2025年持续。

英伟达去年是800G（主要是SR8）的第二大消费者，但它将在2024年成为新的第一大消费者。该公司最近将其需求预测下调了20-25%，但仍远高于LightCounting今年预测模型中分配给英伟达的400-500万只800G光模块。

有迹象表明，许多其他云计算公司对各种以太网光模块的需求正在恢复，但平均销售价格的急剧下降限制了销售额的增长。最极端的例子是，与2022年底相比，400G SR8光模块的价格在去年年底下降了50%。

与此同时，随着400G解决方案在长途和区域网络（包括“东数西算”工程）上的初步部署，中国对电信设备和DWDM光器件的需求也在回升。中国移动于2023年第四季度启动了这一项目，中国电信和中国联通目前也正在启动。

我们认为，光通信行业在电信和数通市场之间呈现显著差异，其中云计算公司加大投入，而电信服务商努力维持网络运营。特别是，2023年第四季度，800G以太网光模块销量首次超越400G，主要得益于向谷歌的供应激增。英伟达作为800G光模块的重要消费者，预计在2024年将成为最大消费者。尽管市场对各类以太网光模块的需求正在恢复，平均销售价格的显著下降和需求向中国云计算公司转移限制了收入增长。同时，中国在电信设备和DWDM光器件上的需求也随着400G解决方案的部署而回升，特别是在“东数西算”工程的推进中。

五、Omdia分析师：大量50G PON试点和商用部署将从2024年开始

C114讯 在CIOE与C114合作举办的“2024年中国光通信高质量发展论坛”线上专场活动“50G PON技术专场：全光网络，从千兆迈向万兆”上，电信行业权威市场研究公司Omdia研究经理兼首席分析师Jaimie Lenderman发表演讲表示，50G PON网络正在兴起，未来十年将呈现显著增长，并重塑接入连接技术。

Jaimie Lenderman指出，PON是一种成熟的FTTP解决方案，目前10G PON在亚洲地区呈现出强劲增长态势。根据Omdia的统计，在2021年第一季度至2023年第三季度期间，亚洲地区的PON OLT端口出货量为1.158亿。数据显示，2023年第三季度所有PON OLT端口出货量中有86%是支持10G的，相比之下，2021年第一季度这一比例为52%。

根据Omdia的统计，在2021年第一季度至2023年第三季度期间，亚洲地区的PON OLT端口出货量为1.158亿。数据显示，2023年第三季度所有PON OLT端口出货量中有86%是支持10G的，相比之下，2021年第一季度这一比例为52%。

在谈及10G网络的驱动因素时，Jaimie Lenderman表示，这其中包括网络升级来支持1G FTTP宽带服务层级，新网络的推出（印度等对成本非常敏感的市场除外），以及引入住宅服务以外的新服务等。

具体到50G PON的发展，Omdia已观察到该技术的“腾飞”趋势，并且PON网络正在全球快速发展。“预计从2024年开始将有不少50G PON试点项目和商用部署计划展开。其中，2024-2029年期间，亚洲地区的50G PON OLT端口出货量年复合增长率将达到90%。尽管中国在全球出货量份额中的占比下降，但在50G PON和FTTR方面的投资仍然非常高。”

我们认为，50G PON技术的兴起将显著推动未来十年接入连接技术的发展，特别是在亚洲地区。随着10G PON显示出的强劲增长，50G PON被预期为满足更高宽带需求和促进运营商节能的关键技术。从2024年开始，预计50G PON技术的试点项目和商用部署将加速，预示着其在全球的快速发展和广泛应用，同时对全球数字化转型具有重要意义和经济潜力。

六、Canalys预估2025年AI PC占全球PC出货量的40%

C114讯 根据市场调查机构 Canalys发布的最新报告，2024年标志着传统PC向AI PC的重大转变，预估今年全球 AI PC 出货量 4800 万台，占PC出货总量的18%。

该机构预估2025年全球AI PC出货量超过1亿台，占PC出货总量的40%；到2028年，全球AI PC出货量2.05亿台，2024年至2028年期间的复合年增长率将达到44%。

AI PC最大的亮点就是集成了神经处理单元（NPU）等专用的人工智能加速器，将释放出生产力、个性化和能效方面的新功能，颠覆个人电脑市场，为供应商及其合作伙伴带来显著的价值收益。

Canalys 首席分析师Ishan Dutt表示：AI加速芯片在PC领域的广泛应用将带来变革，预估到2025年年底，具备AI功能的PC出货量将超过1.5亿台。

AI PC将带来全新的、更好的用户体验，进一步提高生产力，同时提供更高的能效、更强的安全性，并降低与运行人工智能工作负载相关的成本。

这一新兴的个人电脑类别为软件开发商和硬件供应商的创新开辟了新的领域，并为消费者、商业和教育场景的客户提供了引人注目的用例。

Canalys分析师基伦·杰索普（Kieren·Jessop）表示：AI PC的快速普及，尤其在商用领域推动高端产品快速发展。Canalys预估与未集成NPU的同类PC相比，具备AI功能的PC将溢价10%-15%。

七、华为陈帮华详解光产业“三进三退”，与伙伴共拓千亿市场空间

数字技术与实体经济融合的过程中，网络是底座，联接力就是生产力。伴随数实融合、行业数智化的走实向深，新场景、新业务、新模式不断涌现，网络正面临着来自性能、绿色、智能、安全等多方面的挑战。

为适应经济社会发展，并创造更多新的价值，网络的升级演进势在必行。光纤网络作为承载各种信息高效流转和畅通共享的“高速公路”，是数据要素能够被充分利用起来的重要基础和保障。正如中国运营商的“光进铜退”奠定了网络强国、数字中国的根基，在行业领域也有一场重要的“光改”革命正在兴起。

“所当乘者，势也；不可失者，时也”，千行万业如何抓住时代机遇更进一步，华为又能为客户及伙伴提供怎样的帮助？就在华为中国合作伙伴大会2024期间，华为光产品线总裁陈帮华以一席演讲作出全面剖析。

他指出，行业数智化转型愈演愈烈，推动光产业发生“光进铜退”、“光进电（SDH）退”、“光进人退”的巨大变化。面向这“三进三退”带来的新机遇，华为凭借从产品到解决方案的持续创新引领，与合作伙伴共同开拓全光园区、全光承载、智能感知带来的千亿新空间，携手实现光联万物，加速行业数智化升级。

根据IDC报告，预计到2027年全球数字化转型投资的年复合增长率（CAGR）将达到16.1%之多，全球AI投资的年复合增长率更是高达26.9%，中国ICT市场总支出规模将达到6888亿美元。这些数字显示了企业拥抱数智化转型的坚定决心和巨大投入，千行万业的数智化转型不断提速。

在这样的背景下，“光进铜退”、“光进电退”、“光进人退”成为了行业中正在发生的变化和当下这个十年最为确定的趋势之一。陈帮华谈到，“光进铜退”并不是一个新名词，它在运营商市场上早已发生，为光产业带来了数千亿的市场，如今，政企园区也将进入“光进铜退”的新阶段——园区网络正在迈向Wi-Fi 7时代，其带宽是Wi-Fi 6的3~10倍，但传统园区铜线无法支持Wi-Fi 7的高速率，需要升级为光纤。

“光纤具有大带宽、寿命长、绿色环保的特点，一次布线30年无忧。”他指出，仅仅在中国，全光园区方案带来的市场空间就至少有数百亿元。

面向教育、医疗、制造等较大型园区，华为推出F5G全光园区2.0解决方案，实现带宽、组网、运维三大升级。带宽上，基于业界首创的XGS-PON Pro技术，可实现12.5G/25Gbps的超大带宽接入；组网上，支持端到端硬切片技术，可实现一网承载多业务互不干扰，建网TCO降低30%；运维上，基于NCE管理平台实现IP和POL统一纳管，一人即可管理一个园区网络。F5G全光园区解决方案现已得到了大量应用。例如，中南大学通过部署该方案开启了智慧校园的新篇章：全光校园网覆盖了6万多名在校生和1.3万多间宿舍，保障1000M的接入带宽。相比传统方案，故障率减少80%、整网能耗下降30%、运维效率提升60%。

面向连锁门店、社区诊所等中小型园区，华为F5G小全光新品可实现64路Wi-Fi高并发接入、50ms Wi-Fi漫游，带来非凡体验、极简部署、极简运维；同时集成智能摄像机，实现光视一体化的使用和运维，识别准确率高于95%。

我们认为，在数字技术与实体经济深度融合的背景下，网络技术的升级与演进成为支撑经济社会发展的关键，其中光纤网络作为信息高效流转的基础平台，正在引领着行业数智化转型的浪潮。华为在此过程中发挥着重要作用，通过推动“光进铜退”等变革，以及提供全光园区、全光承载、智能感知等解决方案，加速行业数智化升级。随着全球数字化转型的加速，尤其是在教育、医疗、制造等行业，华为的创新技术和解决方案预计将开启千亿新市场空间，同时优化网络性能、提高能效和安全性，为企业和合作伙伴创造显著价值，共同迎接数字经济发展的黄金十年。

八、苹果与谷歌就人工智能洽谈合作：将Gemini引入iPhone

C114讯 苹果正在与谷歌商谈，让大模型Gemini为iPhone的AI功能提供支持。

谷歌的"Gemini"人工智能模型在自然语言处理和语音识别等方面表现出色，其在人工智能领域拥有广泛的应用前景。

若双方达成协议，Gemini很可能被整合到iPhone的语音助手Siri、相机应用等多项应用中，显著提升人工智能的交互和创作体验。

除了与谷歌的合作外，苹果近期还与OpenAI就合作事宜进行了深入讨论。OpenAI是由Elon Musk等人共同创立的非营利性人工智能研究机构，其目标是促进和发展友好的人工智能，造福全人类。

我们认为，苹果正探索与谷歌及OpenAI合作，旨在将Gemini大模型和OpenAI的技术引入iPhone，从而增强其AI功能，特别是在语音识别、自然语言处理、图像识别和增强现实等方面。这种合作有可能为iPhone用户带来更优质的交互体验和创作能力，同时也标志着AI技术在智能手机领域应用的新趋势。

九、马斯克xAI宣布正开源Grok-1模型，体量3140亿参数号称“全球最大”

C114讯 马斯克旗下 AI 初创企业 xAI 发布新闻稿，宣布正在开源 3140 亿参数的混合专家模型 Grok-1，该模型遵循 Apache 2.0 协议开放模型权重和架构，号称是“迄今为止全球参数量最大的开源大语言模型”。

官方已经在 GitHub 中发布了 Grok-1 论文源代码，但还未开源模型主体。就在本月，马斯克宣布起诉 OpenAI 及其 CEO 阿尔特曼，声称 OpenAI 及其 CEO 阿尔特曼违背了公司成立的协议，该协议旨在推动 AI 技术朝着造福人类而非牟利的方向推进。马斯克对 OpenAI 提出了包括违反合同、违反信托义务和不公平商业行为在内的索赔，并要求该公司恢复开源。

我们认为，马斯克通过开源新模型Grok-1，展示了对AI技术发展方向的承诺，即促进技术以开源形式造福人类而非仅为商业利益服务。这一行动旨在回应与OpenAI之间的法律争议，强调开源精神的重要性，并通过实际行动敦促OpenAI恢复开源。

十、中国移动计划到2024年底累计开通5G基站235万站，智算规模超17 EFLOPS

C114讯 中国移动发布2023年年度业绩，2023年，中国移动营运收入达到人民币10093亿元，同比增长7.7%，其中通信服务收入达到人民币8635亿元，同比增长6.3%。股东应占利润为人民币1318亿元，同比增长5.0%。

2023年，中国移动不断夯实数智化转型底座、提升数智化发展质效，以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施持续完善，“连接+算力+能力”新型信息服务体系持续丰富。

“双千兆”保持领先，累计开通5G基站超194万个。部署全球规模最大RedCap商用网络，成功打造全球首个5G新通话网络。

算力网络持续引领，初步建成技术和规模全面领先的全国性算力网络，数据中心能力覆盖国家“东数西算”全部枢纽节点，“N+X” 多层级、全覆盖智算能力布局加快形成，智能算力规模达到10.1 EFLOPS，同比增长206%。

能力中台规模发展，上台能力规模达到1133项，年度累计调用量达到5807亿次。数据治理获得DCMM五级最高级认证。

到今年年底，中国移动计划累计开通5G基站235万站，实现重点城市的三载波聚合商用，全国所有县城以上区域RedCap连续覆盖；千兆覆盖住户4.3亿户，智算规模超17 EFLOPS。

我们认为，中国移动在2023年通过不断加强数智化转型和新型信息基础设施的建设，实现了显著的业绩增长。特别是在5G、算力网络和能力中台方面的持续投入和优化，进一步巩固了其在通信服务领域的领导地位。此外，中国移动对未来的规划展现出强烈的发展志向，包括进一步扩大5G基站网络至235万站，扩大千兆覆盖住户至4.3亿户，以及提升智算规模超17 EFLOPS，预示着其将在推进中国数字经济发展和提升公共服务质量方面发挥更加关键的作用。

十一、中国电信启动2023年卫星安全能力建设项目集采

C114讯 中国电信发布预审公告称，中国电信安全公司2023年卫星安全能力建设项目已具备招标条件，特邀有意向的潜在投标人提出资格预审申请。

中国电信方面表示，中国电信是一家技术驱动型企业，也是通信网络运营商、卫星网络运营商，网络安全和卫星安全一直是中国电信的重要研究方向。通信与卫星网络安全是中国电信安全技术研究实验室的主要研究方向之一，研究成果逐步转化，应用于生产实践中，不断提升中国电信的安全能力。卫星体系建设及应用生态比较封闭，较少开源相关技术。复杂的应用场景和定制化的安全需求日益增加，目前公司硬件设备、软件能力不足以满足复杂场景的定制化安全需求。为更好地满足多种业务应用场景的安全需求，需要采购部分外部厂家的产品、元器件，开展相关研究，提升中国电信卫星安全能力。

中国电信集团有限公司获得国际电信联盟批准，取得了天通卫星业务的用户拨号码号和网络识别码号，这是我国电信企业首次获得用于卫星通信业务的国际电信码号资源。这次获批国际码号资源后，中国电信可以面向“天通一号”卫星覆盖区域的国际用户提供手机直连卫星通信服务，还能为海洋运输、远洋渔业、航空救援、旅游科考等多个领域提供稳定可靠的移动通信服务。本次集采是中国电信为进一步提升卫星服务的其中一项举措。

我们认为，中国电信获得了国际电信联盟批准的天通卫星业务的用户拨号码号和网络识别码号，标志着其可为国际用户及特定行业提供卫星通信服务，此举为中国电信进一步提升卫星服务能力迈出了重要一步。

十二、风险提示

AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。