比特幣在今年上半年走出一波小牛行情，但自6月底上探13000美元之後便轉頭一路震盪下行，最近的左側高點是8月6日的盤中最高價12273美元。根據CoinMarketCap的統計，10月24日比特幣報收7447美元，為近7個月的最低點，與3月底小牛市啟動前的價位水平相當。當時市場已經開始討論行情是否已由牛轉熊，甚至開始討論當幣價持續下跌時有多少礦機將面臨關機。
但兩天后，形式逆轉了。 CoinMarketCap顯示10月26日比特幣報收8662美元，盤中突破10000美元關口，48小時內最高漲幅達到34.57%。此後雖然回調，但目前仍然穩定在8200美元上方，更重要的是，市場情緒有了明顯好轉。
國外投資者在期貨市場的動作和我國政府提出的“把區塊鏈作為核心技術”，“加快推動區塊鏈技術發展”的論調讓比特幣在9月至11月之間的走勢頗具戲劇性。那麼在此期間主流幣都如何發展？政策紅利又如何影響市場？
對此，PAData進行了年內第四次加密貨幣TOP 30觀察，觀察期為9月1日至11月18日。此前，PAData所進行的三次分析分別觀察到了MKR在Defi概念未火之前已經異軍突起於熊市，BTC在牛市中擁有除穩定幣以外的最低波動性、平台幣逆市崛起等現象（文末附相關閱讀） 。
TOP 30無“新人” 公鏈依然“唱主角”
本次觀察期內的第一個市場特徵是，市值TOP 30的加密貨幣中不存在新晉入榜的加密貨幣。這與年內前三次觀察不同。此前觀察顯示，在市場進入小牛行情以後，每次觀察期大約會有3個加密貨幣新晉入榜，也即每半年有6個代幣會新晉入榜，輪換率約為20%左右。但此次即使將觀察範圍放寬至市值TOP 100，新晉的加密貨幣數量也只有27個。可見當前的市場不僅是一個馬太效應凸顯的市場，而且在市場震盪期，長尾代幣的突圍空間非常小。
除了沒有“新人”外，較上一觀察期而言，本次觀察期內有7個加密貨幣市值排名無變化，13個加密貨幣市值排名上升，另有10個加密貨幣市值排名有所下降。
其中，預言機項目Chainlink的代幣LINK和公鏈VeChain的代幣VET市值排名上升最多，各上升了7位，前者從第21位躍至第14位，後者從第34位回到6月初的第27位。另外，明星公鏈Cosmos的代幣ATOM一改此前下跌10個位次的頹勢，此次市值排名上升5位，市值列居第20位。在10月發布用戶報告稱月活已有800萬的瀏覽器項目Brave，其代幣BAT也時隔近半年重回TOP 30行列，此次排名上升4位後位居第29位。
上一觀察期表現搶眼的平台幣此次市值排名紛紛下跌，BNB、LEO、HT的分別位列第8、第15和第16位。市值排名下降最多的是匿名幣DASH和公鏈幣ETC，各自下降6位後分別居第22位和第23位。另一公鏈NEM的代幣XEM下降4位後市值排名居第28位。
其他市值排名有變動的加密貨幣，其排名變動幅度都比較小，大多在1至2個位次。
從市值TOP 30的加密貨幣所屬類型來看，市場格局仍舊維持了公鏈幣和支付結算幣為主的形態。較上一觀察期，此次觀察期內公鏈幣、支付結算幣、平台幣、穩定幣和中間件代幣的數量都沒有變化，唯一的變動出現在匿名幣。截至11月18日，Zcash的市值跌出TOP 30，而BAT重返TOP 30，一進一出使得目前僅有XMR和DASH兩個匿名幣在榜，應用代幣分得一席之地。
但是，根據PAData早前對應用代幣的抽樣觀察來看（參考《“區塊鏈+”的真實場景數據：月活800萬是極端個例整體規模尚小》，在選取的Brave（BAT） 、BitTorrent（BTT）、Centrality（CENNZ）、Chiliz（CHZ）、Enjin Coin（ENJ）、HedgeTrade（HEDGE）、Augur（REP）、Status（SNT）、Solve.Care（SOLVE）這9個項目中，雖然“區塊鏈+”的場景已經涉及瀏覽器、信息傳輸、工具、體育、遊戲、社交、去中心化金融和健康領域，但800萬月活僅是十分特殊的個例，大所述應用代幣並未公佈具體用戶數據，這很可能意味著這些項目的用戶活躍度還沒有達一定的水平。
另外，第三方平台DApp Total收錄了Augur的用戶數據，按照歷史單日最高日活265來算，最高月活也還不到1萬。而且這些代幣目前的主要用途仍然是交易，7個項目的代幣籌碼分佈於各交易所的總比重超過了15%，最高的ENJ有近30%的代幣都在交易所中流通。應用代幣的未來市場前景仍然充滿未知。
近30天市值普漲公鏈幣最高漲幅122%
9月以來市值TOP 30的加密貨幣總市值整體呈下降趨勢，截至10月18日，總市值約為2067.89億美元，較上月環比跌幅約為20.37%，是自6月以來月環比跌幅最大的一個月份。由於10月底比特幣一改頹勢率先上漲以後，11月市值TOP 30的加密貨幣總市值略微上漲，截至11月18日，總市值約為2162.61億美元，環比小幅上漲4.58%。
細觀各加密貨幣市值在TOP30總市值的佔比，本次觀察期內比特幣的市值佔比逐月略微下降，根據統計，截至9月18日，比特幣市值佔比約為70.47%，10月18日，這一比重略微下降至69.40%，11月18日，這一比重繼續下降，大約為69.37%。
這與上一觀察期的結果恰好相反，在6月至8月期間，雖然市值TOP 30的加密貨幣總市值在持續下跌，但比特幣的市值佔比確實穩步上升，從6月的65.56%上漲至8月的72.42%。這意味著，本輪小牛行情反而加劇了二八效應，加強了比特幣的核心地位，但行情震盪反而會給其他題材的加密貨幣提供發展空間，比如此次的公鏈幣。
在本次觀察期截止日前的30天內（下簡稱“近30天”）各加密貨幣的市值平均漲幅達到了16%左右，只有XRP、LEO、IOTA、DASH、USDC、XEM、DOGE這7個加密貨幣的市值出現負增長。
其中值得關注的是XRP的市值出現13.23%的跌幅，USDC的市值出現5.67%的跌幅。 XRP的下跌可能是其9月底至10月中的上漲後回調。但也有資深投資者認為是由於“近期散戶開多比例太高，莊家只能通過下跌來洗多頭。而且最近Funding Wallet 1多次轉入大額XRP到不同交易所。”
在USDC市值縮水的同時，穩定幣市值排名第一和第三的USDT和PAX在本次觀察期內的市值都上漲了，這意味著USDC可能正面臨激烈的穩定幣競爭。
其餘23個加密貨幣市值普漲，其中VET近30天市值漲幅達到了驚人的122.05%，相當於市值翻倍。另外兩條國產知名公鏈的代幣NEO和ONT的市值近30天也上漲了61.06%和48.14%。
近30天幣價普漲15% 公鏈幣“狂歡”是題材炒作
近30天內的市值TOP 30的加密貨幣幣價平均漲幅約為15%，公鏈幣迎來集體“狂歡”，其中國產公鍊錶現尤其搶眼。 VET近30天幣價上漲122.02%，NEO上漲61.01%，ONT上漲30.70%，漲幅遠遠高於平均水平。其他公鏈如XTZ、ATOM、ADA的幣價漲幅也高於平均值15%，近30天分別上漲了40.12%、32.00%和15.05%。
公鏈幣為何在近30天瘋狂上漲？理論上，公鏈幣的核心價值應該來源於公鏈技術的支撐，那麼此番幣價大幅上漲是得益於技術突破嗎？
PAData統計了VeChian、NEO、Ontology、Tron、Qtum、Bytom、GXChain、IOST、Nebulas和NULS這10條國產公鏈的開發活躍度，近30天只有Tron、NEO和Qtum的開發者人數超過10人，甚至VeChain、NULS、Nebulas和GXChain近30天只有1個開發者。
不僅開發者人數不多，各國產公鏈項目的主文件更新次數也不高。近30天主文件更新次數最多的是Tron，達到110次。而Bytom、IOST、VeChain近30天的主文件更新次數均不足10次，GXChain和NULS甚至在最近30天內都沒有更新過。 Qtum、NEO和Tron是近30天對主文件調整較多的三條公鏈，增加或刪減的地方比較多，而其他公鏈則只有十分少的調整。
可以說，最近30天內這些國產公鏈的技術開發活躍度並不高，而且與PAData在8月底的觀察結果基本相當（參考《都9102年了，你知道公鏈在忙什麼嗎？》）。這從側面說明，近期國產公鏈幣的幣價上漲並非技術驅動，而是受到政策紅利的影響。市場將政府在10月底為區塊鏈發展定下的“加快推動區塊鏈技術發展”的基本論調被解讀為最利好公鏈。
另一點有意思的是，從6月以來，市值TOP 30的加密貨幣平均日均波動始終維持在5%左右，無論是此前市值幣價齊跌，還是近期市值幣價普漲。
其中，除穩定幣以外，LEO是日均波動最小的一個加密貨幣，只有2.54%，其次是比特幣，日均波動只有3.47%。日均波動最高的幾個加密貨幣分別是VET、XTZ、ONT、NEO和BSV，分別達到了10.02%、9.66%、9.24%、8.13%和7.90%，同時這些加密貨幣也是近30天幣價漲幅最高的加密貨幣。這再次印證了此番公鏈幣的上漲並非由技術發展這一核心價值支撐因素，而是題材炒作的結果。
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