鏈上期權協議：擁擠的DeFi 子賽道
一個成熟的交易市場中，衍生品的交易額往往遠大於現貨。在Crypto 領域，去中心化衍生品，或者說鏈上合約交易，仍有很大的發展空間。在這個方向，主要包含去中心化永續合約、去中心化期權、去中心化合成資產等細分賽道。
回顧DeFi 衍生品的發展，去中心化永續合約發展速度起步較快，鏈上期權市場還有很高的發展空間，目前，加密市場中的去中心化期權賽道正在變得越來越擁擠：
(數據來源：defillama)
Messari 將鏈上期權協議主要分為Option Marketplace（期權市場）和Structured Product（結構化產品）兩種：
Option Marketplace（期權市場）是創建實際期權合約並推進期權買賣的協議。承銷每個期權的流動性。根據資金來源及運行方式的不同，可再分為Orderbook Marketplace 與Liquidity Pool Marketplace，Opyn、PsyOptions、Zeta 等案例是基於傳統的訂單簿方式運行；Dopex、Lyra、Hegic 等使用了流動性池的方法。Structured Product（結構化產品）基於Option Marketplace 協議之上，為用戶提供了Vault （金庫），以存入資金。每個Vault 將執行既定的基於期權的收益策略，將復雜的定價和風險管理進行包裝，降低普通用戶的參與期權賣方的門檻。 （Vaults 模式下允許期權賣方將抵押品存入一個金庫（Vault），並按照一定的抵押率鑄造出代表期權權利的Token。持有該Token 即視為擁有期權買方的權利，到期後則會自動行權或過期）
這兩種分類也被粗略劃分為“底層期權產品”及“期權衍生品”。結構化產品降低了期權的複雜性，並提升了鏈上期權市場的流動性，該類別是現有鏈上期權協議採用最多的方式，涵蓋DeFi Option Vaults（DOVs）、AMM Vaults 和Single Staking Options Vaults （SSOV）等，被市場視為流動性挖礦的替代品之一。
長期來看，去中心化期權協議的運營成本低於中心化機構，同時增添了激勵機制，是DeFi 衍生品的重要關注方向。
期權賽道目前處於早期萌芽階段，一級市場估值非常溫和（該細分領域的頭部項目Ribbon Finance 目前市值僅約1 億美元），主流產品在設計及體驗上略為粗糙，痛點仍在於交易深度、對沖風險、資金利用率、流動性分割、用戶體驗等。
（Ribbon Finance TVL 近況，數據來源：defillama）
在DeFi 的“交易、借貸、槓桿”三個要素中，收益聚合、理財等本質在於交易借貸，已經出現了頭部產品。而期貨期權本質在於槓桿化，隨著加密原生團隊在去中心化期權上的不斷嘗試，以及不同資金類別的不斷加入，鏈上期權協議將是一個巨大的賽道。
基於鏈上期權協議的思路，一些值得關注的早期的、創新類項目有：
永續期權協議Panoptic：
Panoptic 通過搭建在Uniswap V3 生態中來解決鏈上期權流動性不足的問題，以及在交易速度和交易成本上進行優化。對於存在的任何Uniswap v3 交易對，Panoptic 允許用戶創建多頭和空頭看跌期權或看漲期權。
除了買家與賣家，Panoptic 引入了“流動性提供者”這一新角色，期權買賣雙方必須在Uniswap 池中重新分配流動性以產生新的期權，Panoptic通過佣金來激勵用戶提供流動性，來大幅提高其資本效率。
槓桿期權協議Levana protocol
Levana protocol 是基於智能合約平台JUNO 的槓桿及期權協議，屬於Cosmos 生態。 Levana 通過Levana Leverage Index（LLI）Token 為用戶提供資產的槓槓頭寸。其運作方式在於：以計劃的槓槓率創建資金池，然後通過Levana 協議鑄造Token(代表對帶槓槓資金池的所有權)，用戶最後通過自動化做市商獲得收益。
Levana 專注於開放性的DeFi，並推出GameFi 產品、可進化的NFT 等。 Levana 投資機構包括Animoca、Dragonfly Capital、Parafi Capital 等，並由Delphi 實驗室孵化。
鏈上NFT 期權交易平台jpeX Finance
jpeX Finance 是鏈上NFT 期權交易平台，曾是2022 年黑客鬆比賽的贏家。用戶在投機NFT 時不必出售所持有的NFT，而是交易期權。用戶可以通過交易看漲和看跌期權來投機NFT 或對沖昂貴的NFT 敞口，通過更便宜的成本來參與藍籌NFT 的炒作。
期權策略平台Jones DAO
Jones DAO 是基於Arbitrum 的期權策略平台。其通過在相對更加成熟的去中心化期權平台Dopex 上建立Dopex SSOVs Vaults，不願意主動管理頭寸的用戶可以將資產存入Jones DAO，該協議可幫助用戶管理資產，並執行複雜的、類似於對沖基金的策略來賺取收益。目前JonesDAO已開放期權自動策略池。
相對去中心化期權平台Dopex，Jones DAO 的出現將Dopex 協議更加適用於經驗有限、非專業的小型投資者。
一級市場投資動態
上周公布的海內外區塊鏈融資事件共20 起，較前一周有一定減少；已披露融資總額約為2.75 億美元，較前一周有大幅下降。元宇宙、基礎設施賽道投資事件較多。
本週比較大額的投資事件有區塊鏈分析公司TRM Labs （7000 萬美元）、加密支付公司Ramp（7000 萬美元）以及數字資產交易所Archax （2850 萬美元）。
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