加密資產期貨平台怎樣才算合規經營？這個問題在美國司法部和CFTC（期貨商品管理委員會）起訴BitMEX一事後值得思考。
幣幣兌換及OTC法幣兌換加密資產方面，各國在監管層面存在需要加強反洗錢的共識。而加密資產一旦涉及到期貨交易這類衍生品，風險的範疇便被擴大，監管的態度也更加謹慎。
期貨交易作為傳統金融體系的一員，在各國都有獨立的法定係統。不過，目前全球範圍內，特別是加密資產交易市場龐大的歐美、日韓、中國等這些金融大國，還沒有一個國家將加密資產期貨明確納入期貨監管系統中。
新興的金融市場，加密資產金融衍生品的監管與市場發展脫節。
這與加密資產的特殊性有關。以比特幣為代表的加密資產，在誕生之初就有抗審查的屬性，儘管資產流向鏈上地址公開可查，但地址匿名讓資產持有者隱藏起來。當不法分子利用加密資產作惡時，為各國打擊犯罪帶來難度。而加了槓桿的期貨交易和法幣掛鉤時，金融風險因素被放大，無疑加大了監管的難度。
如此背景下，提供期貨金融衍生品服務的加密資產交易平台，一直面臨著無規可合的尷尬。謹慎起見，多數想長遠發展的平台，只能參照傳統期貨市場先行自我審查，時刻提防著監管的達摩克利斯之劍落到自己頭上。
加密資產期貨市場監管存空白
「目前，還沒有一個國家將加密資產期貨明確納入監管管理體系，哪怕是美國這樣的金融大國，也沒有。」BitMEX出事後，交易所從業者威利（化名）說，這些日子，他們也在關注BitMEX的相關訴訟進展，試圖從中挖掘到監管敏感的地帶，好讓自家平台不踰矩。
10月1日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）和美國司法部（DOJ）對BitMEX提起了兩起訴訟。 CFTC指控該衍生品交易所及其運營商運營一個未註冊的交易平台，違反了反洗錢和KYC（了解客戶）的規定。而美國司法部對BitMXE高管層的海耶斯、德洛、里德和德懷爾提起刑事訴訟，指控他們違反了《銀行保密法》。
從指控內容看，BitMEX先撞上的槍口是美國的反洗錢規定和該平台未履行KYC義務。
在BitMEX上有過交易的用戶李健（化名）介紹，這家平台在今年8月前，都還不需要進行KYC，「只要有一個郵箱註冊就行，電話號碼都可以不用。」直到今年8月28日，平台才開始啟動用戶驗證程序，要求「所有用戶在該程序啟動後的六個月內完成ID檢查」，包括要求客戶上傳帶有照片的ID和地址證明，並要求輸入多個選擇有關資金和投資經驗的問題。
如今，這套流程規定期限的6個月還未到期，BitMEX就被CFTC抓住了未履行KYC的「辮子」。美國司法部（DOJ）聲稱，（海耶斯、德洛、里德和德懷爾）這4個人知道他們需要實施AML和KYC措施，因為他們的加密平台為美國客戶提供了服務，該公司「通過美國市場獲得收入，而不考慮美國的法規」。
除此之外，CFTC控訴稱，至少在2014年11月到現在之間，「BitMEX非法提供了槓桿交易、期貨、期權和加密貨幣（包括比特幣，以太幣和萊特幣）的掉期，從而使交易者可以使用高達100的槓桿在其平台上進行交易。」
CFTC稱，在此期間，BitMEX推動了價值數万億美元的加密貨幣衍生品交易，賺取了超過10億美元的費用，「而BitMEX未能執行影響美國市場的金融機構所需的最基本的合規程序。」
儘管該平台提供了期貨產品，但其註冊主體並不在美國。而美國監管能對BitMEX動手，核心原因是這家平台為美國用戶提供了未在當地註冊的期貨服務。
相比於幣幣現貨交易和涉及法幣兌換的OTC交易，包括美國在內的金融大國針對加密資產的反洗錢態度已經初步達成了共識，比特幣等一旦涉及到需要槓桿交易的期貨，風險在監管的眼中變得更加敏感。對待傳統金融市場，各國都有獨立的期貨市場管理體系，但目前，還沒有一個國家或地區將加密資產期貨交易明確納入本國的期貨監管範疇中。
Roger Lu一直在幫全球各交易平台做合規，他是新加坡雷格特世服務諮詢有限公司中國區合夥人。他介紹，傳統期貨市場有專門的金融牌照，加密資產期貨實際上目前還沒有一個明確定義，使其能納入現有的期貨監管範圍中。
據他觀察，目前市場上的加密資產交易平台對美國、澳大利亞、愛沙尼亞、加拿大、新加坡等國家和地區的金融牌照較為感興趣，「多數交易所都在申請這些國家和地區的牌照。」
不過，檢索公開信息，上述這些國家和地區的金融部門對開放給加密資產交易所的「許可」中，允許期貨衍生品服務的國家少之又少。
以最受交易所熱衷的MSB（Money Services Business）牌照來說，它由美國金融反洗錢監管局頒發，監管範疇已經釋放到了數字貨幣、私募等業務，但不意味對期貨衍生品的許可。
今年6月，加拿大也將加密資產納入監管，出台了Fintrac Money Services Business（Fintrac MSB）牌照，一般叫FTR牌或者MSB牌。拿到這個牌照的平台可以經營外匯交易、資金支付以及加密資產業務，主要針對支付業務，而期貨交易同樣不在其中。
澳大利亞是少有的在監管中提到加密資產衍生品的國家。 2018年，澳大利亞聯邦會通過了《2018年反洗錢和反恐融資修訂法案》（AML/CTF修正案），針對符合AUSTRAC監管情況的交易機構發放DCE許可。根據這一許可，如果數字貨幣構成投資管理計劃、股票、衍生品、非現金支付設施，就適用金融產品的監管框架。
愛沙尼亞也是加密貨幣交易所喜歡前往持牌的國家。不過相比於被授權的經營範圍，拿牌者們更看重的是這裡對加密資產友好的營商環境，比如，加密資產持有者不需繳納增值稅。
Roger Lu表示，一些牌照只需要在當地註冊主體公司，提交反洗錢、KYC等相關合規文件，基本上就可以拿到，「成本從幾萬到十幾萬元不等，但經營期貨交易的許可，程序更為複雜，成本也不低，主要還是看一個國家或地區是否允許。」
特殊商品屬性令監管警惕
從各國對加密資產的監管態度看，對期貨衍生品交易的態度更為謹慎。截至10月14日，Coingecko數據顯示，加密資產市場上的總市值達到3682億美元，衍生品的24小時交易額為278.6億美元。儘管體量還是整個傳統期貨市場零頭里的零頭，但發展趨勢不容小覷。
有從業者評價，在這塊千億美元級的市場裡，相關監管規範卻顯得滯後，無論是對加密資產市場還是監管部門來說，「都不是好事，兩者是連帶關係，監管動手，投資市場會動盪，損害投資者利益；市場規模一旦過大，金融風險又加一重，監管壓力反而更大。」
其實，對於加密衍生品的管理，美國早年間有過探索。 2015年，美國商品期貨交易委員會將比特幣和其他數字貨幣定義為商品。按此定義，加密資產本可以按照大宗期貨商品的監管條例來規範市場。
但比特幣又顯現出和一般商品不同的屬性。在現行市場下，能像其他商品一樣進行實物交割的場景十分稀少，支持實物交割的目前也僅有芝加哥商品交易所（CME）旗下的Bakkt。
託管方案一直是CFTC是否批准比特幣期貨的關鍵。在美國，商品期貨交易所一般來說會使用銀行或信託等服務提供商，合同在銀行或信託機構結算，相關資產則由清算所主持，在聯邦或州政府對銀行信託機構的監督下實行交付。
由於期貨存在實物交割，為了滿足監管要求，Bakkt推出了自己的交割倉庫（即“Bakkt Warehouse”）來作為一種受監管的託管解決方案。但對市場上其他的加密資產交易所來說，受監管的銀行和託管機構，或因監管要求，無法承接服務。
特別是比特幣還有抗審查屬性、價格波動較大等市場特性。前者帶來監管對不法行為追踪的難度，後者又增加了投資者的風險。 2017年12月11日，芝加哥期權交易所（CBOE）的比特幣期貨上市首日，由於上漲速度超預期且波動性較大，三次觸發熔斷。此後，美國金融服務委員會（FSC）發出指令，禁止證券公司從事比特幣期貨交易。這也堵上了比特幣成為期貨交易標的之路。
監管對加密資產的態度是警惕的，對它衍生出的加了槓桿的金融產品同樣謹慎。
在傳統期貨市場中，期貨合約的標准通常由期貨交易所設計，經國家監管機構審批上市。期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易，期貨合約可通過交收現貨或進行對沖交易，來履行或解除合約義務。
目前，多數平台的期貨產品均為經過國家批准。對提供加密資產期貨交易服務的公司和平台來說，過審尤為不易。在美國，也僅Bakkt因芝商所這塊「金牌子」而處於合規經營的狀態。
對照監管自審查成多平台「預防針」
儘管監管不明確，加密資產公司的創業者們還是將這個佈滿荊棘的市場變成「紅海」。
由於提供多空雙向交易，特別在熊市，加密資產持有者需要進行風險對沖，市場對期貨等衍生品需求也在逐步增加。
而提供服務的平台在應對監管時，通常策略是將運營主體註冊在一些監管較為寬鬆的國家和地區，並爭取在當地持牌。而在面對反洗錢規範時，多數平台都會自行要求用戶進行KYC認證，更謹慎的平台會明確公示不為一些敏感地區的用戶提供服務。
火幣註冊在塞舌爾，OKEx註冊在馬耳他，幣安主體在開曼群島，這些平台所選擇國家和地區的監管相較更為開放。此次被美國監管指控的BitMEX，其主體在中國香港，近期，該平台也傳聞要遷往塞舌爾。
幣安、火幣、OKEx都明確不給美國等國家的用戶提供服務，此外， KYC、反洗錢在這些頭部平台上也更為嚴格。
交易所從業者威利認為，提供加密資產期貨交易的服務商，需要守住底線，「反洗錢、KYC是必須做的，此外還應該加大對來源不明資產的監控，防止黑USDT、黑BTC進入交易所地址和錢包，「通過舉措避免黑資產流入平台，是交易所為自己上的一道護身符。」
威利因BitMEX高管可能擔刑責的角度，重新思考去中心化衍生品交易的優勢，「協議公開透明，社區化運營，開發者分散，在當前監管對數字貨幣衍生品交易不明確的背景下，這對於從業者的安全來說，不失為一個。」
對於BitMEX的未來，威利認為，這家老牌平台可能不會因為這一次被起訴就倒掉，「因為它的創新能力、用戶體驗、交易深度以及市場份額等方面來說，還有很強的生命力，不排除它會以另一種方式重歸市場。」
你認為加密資產期貨應該納入監管體係嗎？
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