親愛的羊駝們，
今天，資深羊駝很高興帶你四處參觀，帶你短暫考察“自動化金庫研究所”。 ?
首先，讓我們先從更新開始。我們已在11 月成功地對所有計劃中的自動化金庫啟動回購策略，並停用了表現不佳的金庫。儘管11 - 12 月市場低迷，我們看到BTC 下跌了約20%，但我們的自動化金庫表現良好，部分金庫取得了高達約25% APY (按年化計算)。
自動化金庫截至2023 年1 月4 日的回報率。括號中的數字是年化回報率。
在過去的幾個月裡，我們的團隊不斷努力提高回購機制的有效性。由於它的算法比之前的再平衡系統變得更加複雜，我們想藉此機會更詳細地解釋一下對沖操作和回購是如何運作的。
回購如何運作？它與再平衡有何不同？
回購和再平衡的最終目標是相同的：消除因資產價格變化導致的自動金庫的delta 敞口(也稱為對沖) 。然而，回購和再平衡在幾個方面上有所不同，我們將在下面討論：
規則：
重新平衡：重新平衡的規則非常簡單明了。如果債務比率大於閾值，則觸發再平衡。這種方法的缺點是它相對不靈活且保守，無法跟上重大的市場變化(如FTX 崩盤重大的流動性轉移)，也無法提前調整。
回購：與再平衡相比，我們在系統中添加了更多的智能因素來確定何時以及如何進行回購，這有助於提高總體長期盈利能力。我們將在下一節中更詳細地討論它是如何運作的。
注意：雖然在執行回購交易時在時間和價格方面有更大的靈活性，但我們在智能合約中有一個保障措施，即回購交易必須減少金庫的delta 敞口，否則交易將被回复。此檢查有助於確保交易只會改善自動化金庫的狀態。
成本：
重新平衡：較高的成本，因為交換發生在DEX 上，產生高交換費用(與CEX 相比) 和對大型金庫的價格影響。它也容易受到前端運行和MEV 機器人的影響。
回購：較低的成本，因為無論交易規模大小，資產都以固定折扣百分比回購。為避免搶先交易或操縱，它還使用概率來執行等最佳的實施，以防止潛在的操縱者對確切的執行規則進行逆向工程。
為什麼回購有時看起來像是在“懸浮”，而沒有執行？
根據市場狀況，有一種特定的最佳對沖策略將為自動化金庫提供最高的潛在回報。例如，如果市場波動但價格在區間內波動，則最佳策略是推遲任何回購/再平衡交易，否則會鞏固無常損失並在價格在區間內震盪時不必要地支付交易成本。另一方面，如果市場朝一個方向前行，最好的做法是在價格範圍內逐步執行回購。在這種情況下，延遲執行會導致更高的無常損失和損失。
在舊的再平衡系統中，鑑於規則的簡單性，無論市場狀況如何，只要滿足條件，交易就會執行。有時，這會導致我們的自動化金庫出現次優行為。例如，你可能會在價格劇烈波動期間看到大量以不良價格進行的再平衡— 即，針對初始價格變動進行再平衡，並在價格恢復時再次進行再平衡。
價格突變觸發多個再平衡交易的示例
然而，目前的回購系統利用包括歷史價格和各種經濟因素在內的許多數據點來開發信號，這些信號將以高概率確定我們目前處於哪種市場狀態(趨勢或區間震盪；是否會出現逆轉)。該模型收集現實中的操作數據點，它還利用機器學習來隨著時間的推移提高其性能。基於此信息，對沖算法將根據當時的最佳情況調整其行為( 即“操作模式”)。我們還想強調的是，每種模式都沒有單獨的代碼庫，而是相同的代碼庫，但參數“公式” 略有不同，這反過來會改變每種模式的運行方式。
正如本文前面提到的，我們還使用概率來幫助防止潛在的操縱者對執行的確切規則進行逆向工程。因此，對於外部的觀察者而言，交易時間可能會看起來不一致。我們知道羊駝們都喜歡更多的細節，所以讓我們深入了解一下它的運作方式。
首先，讓我們介紹回購強度曲線的概念，它根據金庫delta 敞口的函數定義了回購交易被執行的概率。曲線如下圖所示：
你會注意到曲線的形狀與我們的借貸利率曲線非常相似(如果你將x 軸替換為使用率，將y 軸替換為藉貸利率)，那將會是相同的！在概念層面上，它們都正試圖實現類似的結果。
在較低的delta 風險敞口(金庫狀況相當平衡) 下，我們對回購的發生不太感興趣，因此我們為其指定的概率較低。事實上，在一定的delta 敞口以下，我們甚至將回購概率指定為零，以允許較小的價格波動，並確保不會進行回購。
隨著delta 敞口的增加，進行回購的可能性將會增加(這類似於借款利率曲線的Slope 1 區域)
超過某個閾值，回購將變得更加關鍵，因此概率曲線變得更急劇並接近1 以保證回購的發生(這類似於我們的借貸利率曲線的Slope 3 區域)
這裡我們也可以調整回購強度曲線的係數/參數，就類似於我們調整借貸利率曲線以達到借貸金庫的最佳狀態一樣，使回購更“寬鬆” 或“緊湊” 以最好的適應市場狀況。
使用上述方法，模型將使用諸如概率之類的參數評估是否在每個塊的基礎上(每3 秒) 執行一次回購交易。
下面我們將探討不同操作模式下進行的回購。
操作模式1：正常操作
在正常模式下，該算法不預計價格向任何方向產生動量。
在這種狀態下，價格可以在界限內移動。只有當它超出範圍時才會觸發回購。
在粗略的簡化層面上，我們可以說這種模式與舊的再平衡系統非常相似。
操作模式2：密切對沖
在這種模式下，自動化金庫將非常緊密地對沖(即，在價格略有變動時執行回購)
當預期價格動量但未知方向時激活此模式。這意味著回購將發生在價格變動的任一方向。
通過密切對沖，金庫的delta 敞口保持在接近於零的水平，並且將對即將到來的價格走勢保持中立。
密切對沖模式下的交易圖形
操作模式3：對沖趨勢
在這種模式下，算法認為價格很可能朝特定方向發展。
它將密切對沖價格變動，類似於模式2。然而，該對沖只會預計價格朝預計的任一方向移動
由於預期會出現逆轉，因此該模式不會向另一個方向的走勢對沖。
預期價格上漲趨勢中的對沖交易圖形
操作模式4：守衛(類似於羊駝守衛)
在這種模式下，價格大幅波動正在發生/已經發生，但根據對沖算法的信號預計均值回歸，因此回購將被推遲。
最近幾個月，該模式被激活了幾次，包括BNB 價格飆升至400時，以及之後BNB 價格大幅下跌時。所有這一切都可以簡化為：我們的算法高度相信價格會均值回歸，因此推遲了回購。通過這種方法，在價格均值回歸後使我們的金庫變得高收益。
因此，在這種操作模式下，自動化金庫似乎沒有積極執行回購，而實際上，系統故意推遲了交易。
為了最大限度地減少波動性，我們將在未來調整參數，以便更緩慢地進行回購，因此與FTX 事件後的時間框架相比，你可以預期金庫的表現在未來會更加平穩。
我們怎麼知道回購有效？
羊駝的系統始終全天候的監控觸發回購的條件。我們有冗餘以確保運營盡可能最長的正常運行時間。我們在這方面有很多經驗，通過為Alpaca 槓桿收益農場運行清算機器人、價格讀取(羊駝守衛) 等，這些在過去2 年裡都經過了實戰檢驗。
我們正在創建一個電報群頻道並在其中提供金庫狀態的實時更新(即，它處於哪個狀態，當前的delta 敞口等) 和實時回購交易紀錄。我們希望這將為羊駝社區提供更多的透明度和一種追踪操作的方式。
我們預計這個電報群頻道會在接下來的幾個星期上線！
同時，你可以在此儀錶盤上查看歷史回購統計數據：
https://dune.com/metey/alpaca-finance-automated-vaults-info
APP 
