作者：Lisa，LD Capital
OPNX 原名GTX，是由三箭資本（Three Arrows Capital）創始人Su Zhu、Kyle Davies 與CoinFLEX 聯合創始人Mark Lamb 合作推出的支持破產債權、現貨和期貨衍生品的交易所，旨在簡化理賠流程和構建理賠交易的公共市場，釋放被困資本。 OPNX 對破產債權 Token 化以在訂單簿交易平台進行交易，同時允許破產債權作為合約交易的抵押物。
一、發展時間線
2022 年 6 月加密貨幣衍生品交易所 CoinFLEX 出現流動性危機宣布暫停提款。
2022 年7 月CoinFLEX 提出針對用戶的賠償計劃，包括發行代表欠款價值的rvUSD（Recovery Value USD）、賠償用戶CoinFLEX 股份和鎖定的FLEX 代幣等、將現有資金進行進一步分配等。 rvUSD 目前在 OPNX 的顯示價格為 0.15 美元，8 月份以來沒有任何成交量。
2022 年8 月CoinFLEX 在塞舌爾法院申請重組，重組計劃以近99% 的支持率投票獲得通過，債權人將擁有公司65% 的股份，CoinFLEX 團隊將被分配15 % 的股份，同時B 輪投資者也將繼續成為重組公司的股東。
2023 年 1 月 16 日The Block 報導 Su Zhu 和 Kyle Davies 聯合 CoinFLEX 計劃為新的加密貨幣交易所 GTX 融資 2500 萬美元。
2023 年 3 月 7 日@DefiIgnas 在推特稱 GTX 完成了 2500 萬美元融資，該消息也被 Su Zhu 轉發證實。 @DefiIgna 在同一 thread 中稱 OPNX 將收購 CoinFLEX 的所有資產，包括人員、技術和代幣；FLEX 將是他們的主要代幣；可能有類似於 AAVE/LEND 的品牌重塑。
2023 年 3 月 9 日GTX 更名為 Open Exchange（OPNX）。
2023 年 4 月 4 日Open Exchange（OPNX）宣布正式上線，支持加密貨幣現貨和衍生品交易，上線首日僅有兩筆交易，交易量僅 1.26 美元。
2023 年4 月8 日Open Exchange（OPNX）宣布推出做市商計劃（Maket Maker Program）對做市商提供流動性進行激勵，激勵方式主要有兩種：< /p>
一是最多 200 個 VIP 做市商每月可獲得 5000 美元補貼，
二是按照交易額比例每月提供 5–50 萬美元的激勵。
2023 年4 月21 日OPNX 發推稱其投資者包括AppWorks、Susquehanna（SIG）、DRW、MIAX Group、China Merchant Bank International（招商銀行香港分行）、Token Bay Capital 、Nascent、Tuwaiq Limited 等。然而隔日 DRW、Nascent、MIAX、Susquehanna（SIG）均否認投資 OPNX。 AppWorks 官方發推文表示並未對 OPNX 投入資金，而是作為 CoinFlex 的投資人股權被轉進了 OPNX 。合理的推測是這些投資人都是 CoinFLEX 的投資人，重組之後被動轉成 OPNX 股權，被描述成新項目的戰略投資人具有一定誤導性。
2023 年 5 月 2 日Open Exchange（OPNX）稱將與現實世界資產（RWA）代幣化服務提供商 Heimdall 合作推出索賠交易市場。 Heimdall 將為OPNX 用戶管理現實世界資產的驗證、轉移和標記化，驗證後所有索賠將轉移並保存在每個平台的專用信託（SPV）中，然後針對信託發行代幣並記入索賠人賬戶，索賠代幣反映了信託中索賠的按比例所有權份額。
2023 年 6 月 1 日Open Exchange（OPNX）推出治理代幣 OX 和對應治理平台 The Herd。 OX 的質押時間有 2 週、1 月、3 月、6 月、1 年五個選項，與 curve 類似的，質押時間越長得到 voteOX 數量越多，對應質押權益越大。
2023 年 6 月 4 日OPNX 債權交易功能宣布上線。
根據 OPNX 的操作說明，將債權代幣化以進行交易需要經過交易需要經過 3 個步驟:
1.創建一個 OPNX 賬號並完成 KYC
2.提供債權詳細信息並提交債權轉移申請
3.簽署債權轉移同意書
完成上述步驟後，即可於 OPNX 交易交易債權代幣，
平台目前上線了 Celsius 和 FTX 的債券交易，但鮮有交易量。
2023 年6 月12 日OPNX 推出Justice Token，Justice Token 是基於某些風險事件發行的一系列token，每個token 總發行量10 億枚，總供應量的75 % 將在6 個月內分配給OX 的質押者，20% 分配給JT-OX 的流動性提供者，5% 分配給Milady 社區。白皮書中明確指出 Justice Token 作為 meme 代幣，沒有內在價值、背後沒有價值支撐以及沒有預期回報。目前已上線兩個 Justice Token，DUDAS 和 FTM，OX 質押著的年化收益分別為 8.9% 和 13.2，兩個 token 總流動池僅為 4 萬刀和 1 萬刀。
2023 年 6 月 24 日OPNX 宣布推出可與 USDT1:1 兌換的信用貨幣 oUSD。 oUSD 可以作為保證金且期貨交易的所有盈虧均以$oUSD計價，盈利的交易者將擁有正的$oUSD餘額，可以通過$oUSD / $USDT 交易對將$oUSD利潤兌現為$USDT；虧損的交易者將擁有負的$oUSD餘額（需要支付利息），交易者通過購買$oUSD 來償還負的$oUSD 餘額。當$oUSD價格大於1 美元，用戶有動機賣出$oUSD，當$oUSD價格低於1 美元時，$oUSD餘額為負的用戶有買入動機，可以以更便宜的價格償還借入頭寸，以此維持$oUSD價格穩定。
2023 年 6 月 25 日OPNX 宣布上線首個 Launchpad 項目無抵押信貸市場 Raiser（RZR），所有 OX 的質押者共享 10% 的 RZR 供應分配。截至目前產品並未上線。 RZR 於 7 月 17 日上線 OPNX，首發價 0.164 USDT，然而至今沒有任何交易量，RZR 在 uniswap 有約 250k 的流動性，近期日交易量約 1 萬刀上下。
2023 年 7 月 26 日在第一個 launchpad 一個月後，OPNX 宣布了其第二個 Launchpad 項目，UFC 冠軍 Khabib Nurmagomedov 的新體育元宇宙企業 Gameplan。該投資由 3AC Ventures 牽頭，部分 GPLAN 代幣將分配給 OX 質押用戶。用戶可以擁有自己喜歡的運動隊的代幣，並通過代幣投票為球隊管理、戰略等相關的決策過程做出貢獻。 Gameplan 目前僅有 Twitter 和 Discord，未找有官網和白皮書等其他相關信息。
2023 年 8 月 6日據彭博社援引知情人士報導，OPNX）提出向已破產的新加坡加密借貸平台 Hodlnaut 注入相當於 3000 萬美元的 FLEX 數字代幣。
二、代幣經濟
1、總供應量
OPNX 的平台代幣 $OX 總供應量=（$FLEX 總供應量 - $FLEX burned）*100
9.86B= (100M — ~1.4M) *100.
當前 OX 質押率約為 70%。
2、代幣效用
- 交易費用返還
OX 允許用戶通過質押以免費交易，其中如果交易者所持有的OX 質押總量佔比等於或大於其OPNX 交易總量佔比，則可獲得100% 的交易費用返還，超出免費交易額度的質押者將在剩餘部分上獲得50% 的交易費用返還，所有交易費用返利都以OX 形式支付給持幣用戶。
- 交易費用折扣
未質押的 ox 用戶也能獲得最高 50% 的交易費用折扣。
- 質押獲得 OPNX Launchpad & Justice Tokens airdrops 獎勵
- 作為期貨交易抵押品
大幅降低 RWA 代幣化費用。
3、$FLEX-$OX 轉換
$FLEX 可以選擇把$FLEX 按照1:100 的比例轉換為$OX，若轉換時選擇鎖倉三個月，則可以獲得25% 的bonus，1:125 的優惠兌換比例將在2023 年8 月28 日結束。目前有約 35% 的 $FLEX 被轉換為了 $OX。
理論上 FLEX：OX 的價格應是 100：1，由於是單向兌換機制，FLEX 價格不應低於 OX。當FLEX 的價格低於該比例，用戶傾向於兌換成OX，使FLEX 價格回到該比例；當FLEX 的價格高於該比例時，用戶才則不會選擇去兌換，但由於無法把OX 兌換回FLEX 使得套利動作無法完成。
https://ox.opnx.com/flex-statistics
三、價格表現
- 2022 年 CoinFLEX 6 月宣布暫停提款後 flex 暴跌；
- 2023 年 1 月 GTX 融資消息出來後，Flex 起死回生，價格進入上漲通道，最高漲至 2.8 美元；
- 2023 年 4 月初 Open Exchange（OPNX）正式上線，業務數據慘淡，上線首日僅有兩筆交易，當日 Flex 上線 OPNX 後暴跌，後最低下跌超過 70%；
- 2023 年6 月1 日OX 上線，FLEX 協同OX 再次進入上漲通道，6 月5 日開始出現較大幅度上漲，其中兩次launchpad 消息分別帶來了約33% 和14% 的漲幅，年初至今已有百倍漲幅。
從總市值的角度，OPNX 已接近 7 億美元，超過了 Bitget 的 6.4 億美元，Gate 的 5.6 億美元，Kucoin 的 5.4 億美元和 huobi 的 4.1 億美元。
來源：coingecko
從業務數據上看，OPNX 的日交易量從最初上線的個位數迅速增長超過一億美元，其中絕大部分的交易量發生在合約交易，現貨交易量數據僅顯示為幾萬美元，交易量遠遠低於Bitget、Gate、Kucoin 和huobi，同時OPNX 交易數據存在量價波動不一致的情況，數據真實性遭到質疑。
四、債權交易賽道
目前加密債權交易市場另外兩個主要的玩家是 Xclaim 和 Claims-Market。
Xclaim 成立於 2018 年，旨在為加密索賠人提供透明的定價和快速執行，創始人兼首席執行官 Matthew Sedigh 曾在企業重組行業中擁有 15 年經驗。目前 Xclaim 提供 Genesis、FTX、BlockFi、Celsius 和 Voyager 5 個破產平台的債權交易，折扣範圍約在 20% 至 40%，交易筆數 1070，總金額約 3.56 億美元，交易模式主要是 case bycase。
https://www.x-claim.com/trade
Claims-Market 是投行 Cherokee Acquisition 旗下的理賠產品，面向所有債權交易的用戶而不僅僅是 crypto。交易大致流程為賣家簽署《賣方協議》和《簡單索賠轉讓協議》（Simple Assignment of Claim，SAC）並上架其所持債權；買家簽署買方協議，選擇合適的進行報價或者競標；當交易達成後，賣家簽署的《簡單索賠轉讓協議》以及所有證物被發送給買家，從而確認所有權。 Claims-Market 還制定《簡單傳遞分配協議》（Simple Pass Through Assignment，SPTA）以促進索賠的二級交易。據該平台數據顯示，目前債權人已通過 294 筆交易中出售了 1.9 億美元的債權。
https://claims-market.com/transactions
在產品上 OPNX 試圖打造的高流動性標準化訂單簿市場以及債權抵押品功能是前兩者所不具有的。
五、總結
OPNX 從產品構思上是債權交易賽道最完整全面的，但從實際運營的層面看，代幣化債權的交易量極低，上線FTX 債權也沒有為其帶來轉機，OPNX 主打的債權交易發展面臨困境有待突破；同時OPNX 頻繁推出各種賦能，利好消息不斷，但launchpad 項目質量受到詬病；從估值上看OX 對比其他交易所平台幣存在較高溢價。
參考內容
https://support.opnx.com /en/articles/7235394-market-maker-program
https ://opnx-public-files.s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/pdf/oUSD+Litepaper.pdf
https://www.bitpush.news/articles/3592124
https://www.theblock.co/post/202589/3ac-zhu-davies-new-crypto-exchangehttps://ox.opnx.com/#
https://opnx .com/ox-white-paperhttps://ox.opnx.com/justice_tokens.pdf
https://twitter.com/OPNX_Official/status/1653128166326652929
https://coinflex.com/blog/coinflex-update-july-22-2022CoinFLEX Update: January 16, 2023
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