美聯儲降息25BP，日本央行按兵不動。國內8月經濟數據企穩，工業、消費環比正增長。大類資產中，港股強勢突破，A股成長板塊輪動上漲但週末回調；利率債波動加大，信用債短端城投受青睞。關注結構性機會，警惕長假前流動性擾動。

資金面、海外降息預期與產業催化共同推動A股站穩3800點、港股創四年高點。利率債區間震盪，市場關注週一國內經濟數據及央行是否重啟國債買賣操作，美債聚焦降息幅度與曲線形態。

國內流動性保持寬鬆，A股日成交額連續18日超2萬億元，市場活躍度創紀錄。海外美國非農就業數據遠遜預期，強化9月降息預期，但多國長期國債仍因財政可持續性擔憂遭拋售，收益率上行，呈現“降息”與“拋售”並存的矛盾局面。

A股成交連續13日超2萬億元，上證收於3857點創階段新高，股債資金分流效應持續；美聯儲理事罷免風波引發獨立性擔憂，美債收益率寬幅震盪。國內政策托底與海外降息預期交織，重點關注美國8月非農數據及南向資金動向。

A股市場量價齊升，日均成交超2.4萬億元，居民存款再現“搬家”跡象，資金湧動支撐A股創十年新高；美聯儲主席鮑威爾意外釋放鴿派信號，美債收益率大幅下行，風險資產獲得提振。

中美延長關稅休戰90天，A股創2024年新高，股債蹺蹺板效應下國債收益率上行。美國通脹數據反復，PPI超預期，降息預期修正，10年期美債單周波幅達10BP，關注8月22日鮑威爾講話。

A股收復3600點，境內信用債現60億超募熱潮，增值稅新規分歧未解，聯儲9月降息概率超80%。

政治局會議政策定調未超預期，疊加7月製造業PMI降至49.3%，國內避險情緒升溫；海外方面，美國非農新增就業僅7.3萬人引爆9月降息預期。

政策敘事主導短期情緒，但基本面疲軟（尤其需求側）或觸發資產價格修復。商品、股市警惕過熱調整，關注資金面與權益市場聯動。

6月美國CPI錄得2.7%顯韌性，國內專項債托底促6月社融超預期。美國商務部口頭同意英偉達繼續向中國出口H20晶片，關稅暫停期或延至8月12日後。

國內宏觀環境方面，6月CPI同比轉正但PPI持續下滑，顯示工業通縮壓力未緩解，內需仍疲軟。「反內卷」政策對過剩產能行業有支撐，但價格回升持續性存疑。海外方面，特朗普政府提高多國關稅至30%-35%，政策兌現概率提升，反映其財政與選舉考量。投資策略上，利率債震盪偏弱，信用債利差收窄需防估值風險。A股震盪上行，銀行、鋼鐵板塊表現亮眼，港股防禦性板塊受青睞。可轉債估值偏高，個券分化加劇。商品市場受政策預期推動，但基本面分化。美債因海外財政擔憂成為資金避風港，配置吸引力上升。整體市場在政策與資金博弈下維持高波動。

美國經濟基本面偏強，6月非農就業數據超預期，但結構隱憂仍存，通脹粘性使美聯儲難以轉鴿。中國經濟復蘇趨緩，6月PMI顯示邊際改善但未站穩擴張區間，政策或加碼「寬財政+穩貨幣」。特朗普簽署「大而美」法案，大幅減稅並削減支出，可能加劇財政赤字。中國政策重心轉向「托底增長+提效結構」，推動新質生產力與設備更新。資金風險偏好回升，債市短端利率下行，信用債交投回溫，A股成交活躍，港股部分板塊回調。商品市場受PMI回升提振，但關稅不確定性增加。美債美股受就業數據影響，市場降低對7月降息預期。

以色列與伊朗衝突暫停，但核威脅與區域安全仍緊張。美聯儲釋放降息信號，貨幣政策轉向。中國5月工業利潤增速回落，需求疲弱拖累經濟，財政加碼「兩重」「兩新」領域。美國耐用品訂單反彈，但地產銷售與消費者信心低迷。債市方面，利率債受寬鬆預期主導，信用債交投分化，境外債發行升溫。A股與港股受政策與地緣緩和提振，科技與高息板塊受關注。可轉債指數創新高，策略以止盈為主。商品市場情緒改善，但經濟基本面制約價格彈性。美債收益率下行，市場預期美聯儲9月降息，策略建議逐步增持美債。

利率債收益率窄幅震盪，資金面趨穩，跨稅期擾動消化，隔夜及7天利率回落顯示流動性改善，市場傾向提前交易七月行情，關注MLF續作、30Y國債續發及地產政策。信用債收益率下行，情緒偏暖，中長端表現優於短端，信用利差收窄；一級市場新發利率創年內新低，二級市場成交活躍，雲貴、山東等高收益區域買盤增加。中資境外債發行邊際鬆動，河南新發認購良好，傳與地方政府化解債務相關，多地統計境外債需求，監管政策放寬。A股調整後情緒修復，但Risk off情緒仍存，科技鏈及國防軍貿板塊或有機會；港股震盪上行，高股息及科技互聯網具吸引力。可轉債市場呈「高價格、低估值」格局，溢價率處於四年低位，流動性保持活躍。

利率債市場分析顯示，收益率全線震盪下行，10年期國債收益率逼近歷史低位，商業銀行流動性變化成為主導因素，債市槓桿率攀升，部分債基實施限購以抑制過熱。信用債市場方面，一級發行利率普遍下降，二級市場中低評級城投債表現強勢，境外債收益率持續下行。A股與港股市場活躍，但風險偏好提升難度增大，港股受海外降息預期混亂影響較大。可轉債市場估值處於低位，流動性回暖支撐反彈。商品市場受國內弱復甦及國際地緣衝突影響，表現分化。美債市場受通脹擾動，人民幣升值動能持續，但內需疲軟仍是隱憂。

宏观层面，中美对话缓和但矛盾犹存，需警惕美国经济数据分化及潜在冲突转移。全球央行政策分化，美联储维持利率观望，欧央行开启渐进宽松，中国通缩压力持续。本周重点关注美中经贸会谈、欧央行降息及G7财长会议信号。投资策略方面，利率债建议左仓建仓快进快出；信用债延续资产荒，建议适度延长久期；A股与港股建议建立红利-科技组合，关注港股IPO打新；可转债维持适当现金头寸；商品市场预计弱震荡，策略侧重高抛低吸；境外市场关注美债估值性价比及科技股回调机会。

特朗普近期對美聯儲的公開施壓引髮市場動盪，美債收益率飆昇、美股大跌，投資者對美聯儲獨立性的擔憂加劇。報告提出四種情景推演：有限妥協（40%概率）或爲基準情景，可能帶來市場階段性修複；若美聯儲堅守獨立性（30%概率），防禦性資産將佔優。建議增持5-10年期美債對衝利率波動，美股側重價值風格，黃金（10%倉位）防範尾部風險，原油可逢低佈局。事件演變高度依賴政策博弈，需密切關注國會表態及市場情緒變化。

當前全球宏觀環境延續高不確定性，地緣衝突與政策搖擺加劇資産價格波動。境內市場維持低回報特徵，利率債短期承壓但中期或現配置窗口，信用債建議把握年中流動性機會並適度拉長久期；A股需警惕小微盤風險，港股受益於外資回流及消費、創新藥主線韌性，可逢低佈局。商品市場多空因素交織，黃金對衝價值凸顯，工業品以波段操作爲主。境外市場中，美債左側配置價值顯現但需防範流動性衝擊，美股聚焦高股息及跨國企業以應對政策不確定性。整體策略需兼顧防禦與結構性機會，動態調整倉位以應對潛在拐點。