Uniswap 토큰 항아리: 소각으로 프로토콜 수익 해제, 11개 체인에 이미 출시된 새로운 방식

편집: 深潮 TechFlow

深潮 프리뷰: Uniswap은 소각을 상징적 행위에서 수익을 가져가기 위한 관문으로 바꾸었습니다. '토큰 항아리' 메커니즘은 프로토콜 수수료 수익을 가져가려는 사람은 누구나 먼저 UNI를 소각하도록 강제합니다. 이 방식은 이미 11개 체인에 출시되었으며, obinhood Chain의 일일 거래량 3억 7,500만 달러는 일일 소각량을 18.6만 UNI로 치솟게 하여 사상 최고치를 기록했습니다.

Uniswap의 '토큰 항아리'는 Uniswap의 온체인 수수료 수익을 모으는 스마트 컨트랙트로, 누군가가 UNI를 소각하여 잠금을 해제할 때만 방출됩니다.

이 메커니즘은 2025년 12월 25일 "UNIfication" 투표 통과 후 출시되었으며, DeFi에서 오랫동안 이어져 온 Uniswap의 '수수료 스위치' 논쟁을 해결했습니다.

Robinhood Chain은 7월 1일에 출시되었고 Uniswap이 네이티브 거래소로 작동하면서 Uniswap에 막대한 거래량을 가져왔고, 새로운 수수료 관련 제안을 가속화했습니다.

UNIfication은 Uniswap Labs, 유동성 공급자, 거버넌스, UNI 토큰 간에 완전히 새로운 수준의 조정을 가져왔으며, 여기에는 소각 메커니즘이 내장되어 있습니다.

Robinhood 체인은 이번 달 초 출시되어 빠르게 막대한 온체인 활동을 보였습니다. 이 모든 것의 최대 수혜자 중 하나는 Uniswap으로, Robinhood 체인에서의 거래량이 폭발적으로 증가했습니다.

Uniswap의 거래량은 막대한 수익을 안겨주었고, 최근 UNIfication 제안을 통해 Uniswap이 어떻게 토큰과 프로토콜 수익을 연결했는지라는 흥미로운 변화가 드러났습니다. 이것이 오늘 다룰 내용입니다.

Uniswap의 토큰 항아리

Uniswap은 최근 이 분야에서 이전에 시도된 적 없는 토큰에 가치를 제공하는 상당히 독특한 메커니즘을 구축했습니다. 이는 소위 '토큰 항아리'라고 불리는 것을 통해 자체 토큰을 소각하는 새로운 방식을 만들어냈으며, 이는 Uniswap 수익의 일정 비율이 모이는 스마트 컨트랙트에 불과합니다.

토큰 소각은 일반적으로 간단합니다. 공급량 일부를 소각하면, 공급이 감소한 상황에서 토큰 수요가 동일하게 유지된다면 가격이 상승할 것입니다.

이는 기업이 자사주를 매입하는 논리와 유사합니다. 우리는 작년 기사에서 토큰 매입의 기본 아이디어를 소개했으며, Aave가 매주 100만 달러를 들여 자체 토큰을 매입하여 소각하는 사례를 예로 들었습니다.

이것이 대부분의 프로젝트가 수익을 토크노믹스와 연결하여 토큰 가격 상승을 유도하려는 방식입니다. 일반적인 관행은 수익을 거버넌스 기관에 보내고, 거버넌스가 자체 매입 및 소각 메커니즘에 얼마를 사용할지 결정하는 것입니다.

Uniswap은 이 아이디어에서 한 걸음 더 나아가 전체 메커니즘을 완전히 뒤집었습니다. 소각은 더 이상 거버넌스 기관이 분기별로 결정하는 일이 아니라, 이제 사람들이 프로토콜에서 실제로 보상을 받는 방식에 통합되었으며, 이 모든 것이 토큰 항아리를 통해 이루어집니다!

서두에서 말했듯이, 토큰 항아리는 각 체인에 하나씩 배포되는 불변의 온체인 컨트랙트로, Uniswap이 생성하는 모든 거래 수수료의 일부를 조용히 축적합니다. 핵심은 누구도 무료로 인출할 수 없다는 점입니다. 내용물을 수령하는 유일한 방법은 'Firepit'이라는 두 번째 컨트랙트를 통해 UNI를 소각하는 것입니다.

소각은 Firepit의 'release()' 메서드를 호출하고, 보상으로 항아리에서 인출할 수수료 통화를 지정하는 방식으로 작동합니다. UNI를 기꺼이 소각한다면 누구나 언제든지 이를 실행할 수 있습니다.

Uniswap이 간단히 설명했듯이: "모든 Uniswap 거래는 프로토콜 수수료를 생성합니다. 이 수수료는 항아리에 쌓입니다. 누구나 이를 소각하여 UNI를 영구적으로 유통에서 제거할 수 있습니다." 그들의 웹사이트 tokenjar.xyz에서 이를 확인할 수 있습니다.

그림: Uniswap 토큰 항아리(The Jar) 데이터 대시보드, 영구 소각된 UNI 수량과 수수료/소각 추이를 보여줍니다. 출처: tokenjar.xyz

Uniswap은 토큰 소각을 토큰 항아리에서 수익을 수령하는 과정에 통합하여, 대부분의 프로젝트처럼 거버넌스 기관이 공개 시장에서 상징적인 수량을 매입해 공급을 줄이는 대신 핵심 메커니즘으로 만들었습니다.

UNIfication

'수수료 스위치', 즉 Uniswap 프로토콜이 거래 수수료의 일부를 유보하고 모든 수수료를 유동성 공급자에게 돌리지 말아야 한다는 아이디어는 DeFi에서 가장 오래 지속된 논쟁 중 하나입니다. 이는 수년간 해결되지 않았습니다.

Uniswap 설립자 Hayden Adams는 마침내 UNIfication이라는 제안을 통해 이 문제를 강력하게 제기했습니다. 이는 세 가지 사항을 하나의 투표로 묶었습니다: 프로토콜 수수료 활성화; 재무부로부터 1억 UNI 일괄 소각; 그리고 Uniswap 재단을 Uniswap Labs로 통합하여 법적 구조 통일.

그림: UNIfication 거버넌스 제안 페이지. 출처: Uniswap Governance

투표는 2025년 12월 25일에 종료되었습니다. 찬성 1억 2,534만 2,017 UNI, 반대 742 UNI로 통과되었으며, 필요한 4,000만 정족수를 가볍게 초과했습니다.

1억 UNI 소각은 당시 UNI 가격으로 약 5억 9,600만 달러 규모로, 만약 Uniswap 출범 이후부터 수수료가 활성화되었더라면 프로토콜이 벌어들였을 금액을 추정한 소급적 조정으로 자리매김되었습니다.

수수료 분할 자체는 버전에 따라 다릅니다. Uniswap v2의 고정 0.3% 수수료는 LP에 0.25%, 프로토콜에 0.05%로 변경되었습니다. 반면 Uniswap v3는 LP 수익에 대한 단계적 삭감을 채택하여 낮은 수수료 풀에서는 25%, 높은 변동성 풀에서는 16.7%를 가져갑니다. v4는 추후에 해결하기로 남겨두었습니다.

Uniswap Labs는 같은 날 자체 인터페이스 수수료를 0으로 만들었습니다. 이 수수료는 한때 연간 약 1억 2,500만 달러의 수익을 냈으므로, 이는 단순한 제스처가 아닙니다. 대신 이제 거버넌스 기관은 Uniswap Labs에 연간 2,000만 UNI, 현재 약 7,500만 달러에 해당하는 고정 예산을 직접 지급하며, 2026년 1월부터 재무부에서 분기별로 분배됩니다.

Uniswap을 구축하는 개발자들은 다른 모두가 소각하는 것과 동일한 토큰으로 보수를 받습니다. 따라서 프로토콜 사용과 소각이 UNI의 가치를 높이면 Uniswap Labs의 자체 예산도 더 가치 있게 됩니다. 이들은 확실한 수수료 수입을 포기하고 다른 모든 UNI 보유자와 인센티브를 일치시키는 대담한 결정을 내렸습니다.

Robinhood Chain, 불에 기름을 붓다

Robinhood는 이번 달 초인 7월 1일에 Robinhood Chain이라는 자체 체인을 출시했습니다. 이는 Arbitrum 스택 위에 구축된 무허가 레이어 2입니다.

그림: Robinhood Crypto가 Robinhood Chain 메인넷 출시를 발표한 트윗. 출처: @RobinhoodCrypto

이 체인은 자체 DeFi 빌딩 블록을 처음부터 구축하는 대신, Uniswap과 Chainlink를 첫날 파트너로 함께 출시했습니다. Uniswap은 기본적으로 이 체인의 네이티브 거래소가 되어 주요 트레이딩 장소로 묘사됩니다.

이 짧은 기간 동안 Robinhood Chain에서의 Uniswap 배포는 60억 달러 이상의 누적 스왑 거래량을 처리했습니다. 7월 10일에는 일간 DEX 거래량에서 Hyperliquid를 잠시 앞질러 24시간 동안 3억 7,500만 달러를 거래했습니다.

솔직히 말해서, 거래량의 대부분은 WETH 페어와 memecoin 투기에 집중되어 있지만, 이는 여전히 매우 인상적인 수치이며 Uniswap 수수료에 미치는 영향은 분명합니다.

Robinhood Chain의 거래량은 이미 막대하며 이제 막 시작에 불과합니다. 이 체인이 약속한 토큰화된 주식이 대규모로 거래되기 시작하면 Uniswap에서 훨씬 더 많은 거래량을 볼 것으로 예상할 수 있습니다!

새로운 제안

프로토콜 수수료는 이미 11개 체인에서 활성화되었습니다: Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain 등. 그러나 Robinhood Chain은 아직 그중 하나가 아닙니다. 적어도 지금은 아닙니다. 하지만 Robinhood Chain이 가져온 막대한 거래량에 대응하기 위해, 두 개의 새로운 Uniswap 투표가 7월 19일에 시작되었습니다.

제안 #99는 앞서 언급된 v2 및 v3 수수료 메커니즘을 Robinhood Chain으로만 확장합니다. 한편 제안 #100은 이더리움, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain, Robinhood Chain 등 7개 체인에서 Uniswap v4의 새로운 수수료 시스템을 동시에 활성화합니다.

이 두 가지 초기 제안이 통과되면, 후속 투표인 v4 출시의 2부에서는 v4 수수료를 나머지 5개 체인으로 확장하게 됩니다.

Hayden Adams는 "현재 거래량, 특히 Robinhood의 거래량을 기준으로 볼 때 UNI 소각에 미치는 영향은 막대할 것으로 예상합니다."라고 말했습니다. 기존 시스템은 Robinhood Chain이 추가되기 전에도 지난달 하루 만에 186,000 UNI를 소각하는 기록을 세웠습니다.

그림: Uniswap 거버넌스 플랫폼의 두 가지 새로운 제안—Activate v4 Protocol Fees 및 Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. 출처: Uniswap Governance

이것이 중요한 이유

이 모든 것에서 가장 흥미로운 부분은 그 아래에 구축된 선순환 구조입니다. Uniswap을 채택하는 체인이 늘어날수록 이를 통한 거래량이 증가하고, 토큰 풀에 쌓이는 수수료가 늘어나며, 소각되는 UNI가 증가합니다. 한 체인에서 수수료가 활성화되면 더 이상 새로운 거버넌스 투표가 필요하지 않습니다.

이 순환 구조가 계속 유리하게 유지된다는 보장은 없습니다. UNIfication이 처음 통과되었을 때, 경험 많은 유동성 공급자(LP)들은 프로토콜 수수료가 마진을 압축할 것이라고 경고했으며, 일부 전문가들은 LP가 생태계를 완전히 떠날 것이라고 예측했습니다. 아직 그런 일은 일어나지 않았지만, 경쟁이 어떻게 전개되는지 지켜볼 필요가 있습니다.

그럼에도 불구하고, UNI 토큰에 대한 인식 변화는 무시하기 어렵습니다. 수년 동안 UNI는 프로토콜을 통과하는 가치에 대한 실질적인 청구권이 없는 거버넌스 토큰에 불과하다는 비판을 받아왔습니다.

그러나 이제 UNI는 이 분야에서 가장 흥미롭고 참신한 메커니즘 중 하나를 보유하게 되었으며, 그들의 토큰 풀은 의미 있는 토크노믹스 측면에서 트렌드를 주도하며 생태계의 모든 참여자가 토큰의 지속적인 성공 방향으로 함께 나아가도록 합니다. 어떤 식으로 발전할지 매우 기대됩니다!