一周精选丨黄金周内跌破4000美元，a16z Crypto更名为a16z Frontier

PANews编者按：PANews精选了一周的优质内容，帮助大家利用周末时间查漏补缺，点击标题即可阅读。

AI热下的产物

资本即产能：2026年前三季度，美国头部100家VC与CVC的钱去哪了？

追踪百家风投前三季：三季度27笔十亿美元融资多指向数据中心、GPU与电力，CVC占AI交易87.9%，钱直接买产能而非选赢家。

AI挖出藏了十几年的底层PHP漏洞，网络安全也回不去那个旧时代了

PHP2Shell两个漏洞在补丁前被泄露、演示视频外流，荷兰议会与NCSC站点、日本niconico当晚下线；OpenAI承认漏洞由GPT-5.6辅助发现。

加密 AI 的「万亿 token」，一个月只有 870 万美元的收入

核对130个加密AI项目链上收入：30天可验证的模型付费仅约870万美元，Venice一家占83%，token消耗量普遍注水。

对话a16z三位核心合伙人：AI时代，普通人与创业者最大的机会在哪？

a16z把加密基金扩为Frontier：Andreessen称开源大模型加密码学是反垄断底牌，Dixon认为互联网内容分润契约已被AI爬取摧毁。

Claude 用 53 小时逼着比特币和银行提速

Claude连跑53小时重设计椭圆曲线点加法量子电路，Toffoli门降至约1/17；作者强调这只是单个模块，不等于破解比特币快17倍。

宏观洞察

NDV：钱去哪了？复盘美国那 16 年的滞胀与财富磨损史

复盘1966—1982：物价涨三倍而道指反跌两成，存折利率上限5.25%对应14.8%通胀；管制与石油冲击下，普通人的存款被慢慢抽干。

中金：如何对冲AI风险？

中金提出“AI美元”框架：美日韩股市与美元正相关、印度与港股负相关；对冲AI回调可选美元贬值交易，黄金胜率92.3%优于美债。

SEC 的 Crypto 新规公示期结束，离“合规 ICO”还有多远？

SEC加密资产新规意见期结束，171份意见中70%为有条件支持；作者判断落地可能性高，关键看披露、内部人锁定与安全港退出。

HTX研报：美联储9月已加息至3.75%-4%，市场结构法案49比50受挫；选举只改变政策预期，行情上限仍由通胀与资金流决定。

美国稳定币监管规则落地：发行方不能直接付息，交易所奖励机制仍留有空间

OCC落实GENIUS Act的最终规则将于2027年1月18日生效，禁止发行方直接付息，但未保留对第三方奖励的推定违规，边界仍靠个案判断。

机构和名人脑洞

为什么还要买 MSTR 而不是直接买比特币 ETF？

拆解MSTR飞轮：以mNAV溢价增发换取每股含币量增长，当前口径仅1.08倍；三条路径取决于BTC、每股净权益与溢价能否同步扩张。

Folius Ventures创始人：Crypto VC会消失！下一轮别再找100x新故事，直接买赢家

Folius创始人称已近两年不投Crypto一级、精力转向AI与二级市场，判断将来不再有Crypto VC，机会只剩万物上链与美元进入一切。

新 PayPal 黑帮：10 个实习生，1000 亿美元

2015年HRT首届10名实习生，十年后撑起千亿估值：Scale AI、Hyperliquid与Cognition，共同底牌是用算法思维重构传统行业。

Delphi Digital ：庄家通吃，为什么投机是未来十年的主题

Delphi把投机当十年主题：技术变革与制度扭曲两台引擎首次同时全速运转，稳健路径不是押注赌局，而是买下擂台的赌场平台。

MSCI 要把 Strategy 踢出指数：一场新经济与旧框架的冲突

MSCI新规拟剔除Strategy，潜在被动流出28亿美元；作者认为持仓说明风险却不足以定义商业模式，实质是旧分类与新资本组织的对撞。

捕捉先机

4个月暴涨近10倍，Pearl的AI挖矿叙事走红，这颗“珍珠”仍有多重挑战

Pearl把AI推理的矩阵乘法复用于挖矿，四个月涨近9.5倍，但筹码集中、流动性依赖小交易所，AI收入与代币需求也尚未挂钩。

把童年放上交易桌：TCG可能是当代年轻人与暴富最近的时刻

宝可梦卡牌上链后实物入库不动、凭证多次易主，同一张卡月均转手八次；随机卡包与即时回购把翻台率变流水，披着IP外衣的新赌台。

DeFi 掘金指南：5 个值得关注的潜力项目

五个早期项目：Mezzanine做金库分层，INFINIT管理型金库实盘年化约32%，IRIS叠加固定利率，RISEx全链上订单簿，Boros做资金费率市场。

联手 PreStocks 进军 Pre-IPO，Pump.fun 又找到新收费点

Pump.fun接入PreStocks，可交易OpenAI、Anthropic等八家盘前代币，还能拿它们当铸币配对资产；代币无股权，相关公司曾否认SPV转让。

月入千万美元，Crypto 前端凭什么这么赚钱？

盘点20个加密交易前端：Phantom近30天收入超700万美元，其中合约贡献120万，钱包们靠接入Hyperliquid把流量变成手续费。

Web3那些事儿

3周吸金8亿美元，八成资金却在“躺平”：OUSD的“巨头局”有多少真需求？

OUSD上线三周流通量8.25亿美元，但独立持币地址仅2200个、前十大控盘82%，资本利用率13.5%，更像巨头定向注资而非真实支付需求。

26亿美元遗忘在链上：600万个钱包背后，加密用户的钱卡在哪一步？

HiddenFunds扫203条链：26.1亿美元散落600多万钱包，88%其实可自行领取，多数卡在解质押最后一步或代币迁移，Omni链USDT已无流动性。

USDC 年结算超 36 万亿美元，Circle 首度公开财务账本

Circle首度公开账本：上半年营收约14亿美元，8.19亿分润给Coinbase、币安等渠道，4.73亿再投合规与流动性，净利率仅7%。

僵尸链过半，公链只剩存量厮杀

Story关闭自有L1迁往Sui，Lisk、Polygon zkEVM相继收缩；588条链中343条TVL不足100万美元，造链不再等于竞争优势。

IOSG：Papertrade 日收入仅次于 Tether，一家把九成抽水退给输家的赌场

IOSG拆解Papertrade：212小时2.3万地址充3.35亿、净亏6320万，86%返给质押者，而质押钱包正是亏损者本身，形成返现循环。