著者: FLAME LABS

まとめ

本調査レポートは、2026年第1四半期のビットコイン市場が直面する中核的な課題を包括的に分析することを目的としています。2025年10月の史上最高値約12万6000ドルから現在の約6万ドル～7万ドルのレンジへの急激な下落を経て、このサイクルの絶対的な底は一体どこにあるのでしょうか？市場は現在、逆説的な岐路に立っています。一方では、従来の「4年半減期」理論によれば、市場は依然として弱気相場の真っ只中にあり、最大1年間の冷却期間が必要となる可能性があります。他方では、スポットETFの承認、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の転換（およびそれに伴う人事異動による不確実性）、そしてマイニングハードウェアのイテレーションが、市場の根底にあるロジックを再構築しています。

本レポートでは、単純な線形外挿を放棄し、マクロ流動性、マイナーの生存コスト（シャットダウン価格）、オンチェーントークン分布（STH vs. LTHゲーム）、テクニカル構造（VPVRと200週移動平均線）、市場センチメント（恐怖と貪欲）を含む5次元評価モデルを構築しています。分析によると、市場は歴史的期間の観点から「絶望期」の期間要件をまだ完全に満たしていない可能性がありますが、価格構造とトークンコストは、52,000ドルから58,000ドルの範囲がマイナーシャットダウン価格、200週移動平均線、そして2024年から2025年にかけての超高密度トークン分布のピークに収束し、このサイクルの確度の高い構造的な底を形成することを示しています。

このレポートは、「7万2000ドルから5万2000ドルの超回転ゾーン」に関するユーザーの想定を検証しただけでなく、このレンジ内での資本行動の特徴をさらに精緻化しました。現在の複雑なマクロ経済環境（ケビン・ワーシュ氏のFRB議長指名に伴う「ウォッシュ・ショック」）に対応するため、確率論に基づいたピラミッド型のポジション構築戦略を提案しました。

1. マクロ経済史の再構築：4年サイクルの失敗と疑問

1.1 「船に印を付けて剣を探す」というジレンマ：歴史サイクルの線形外挿と現実からの逸脱

暗号資産の分析枠組みにおいて、ビットコインの半減期メカニズムに基づく「4年周期」理論が長らく主流を占めてきました。需給のわずかな変化に基づくこの理論は、ビットコインの価格変動が非常に周期的なリズムを示すと提唱しています。半減期の1年後には爆発的な強気相場が到来し、その後1年間の弱気相場調整を経て、最終的に2年間の調整と回復局面を迎えます。この歴史的な筋書き、つまり「船をマークして剣を見つける」アプローチに厳密に従うならば、現在の市場局面は実に不安定な状況にあります。

過去のデータを振り返ると、2013年、2017年、2021年の強気相場がピークを迎えた後、約12か月間続く一方的な下落が続くことが多く、最大ドローダウンは通常80％を超えています。

• 2014～2015 年の弱気相場: 価格は 1,100 ドルから 200 ドル未満まで下落し、約 85% の下落となり、約 400 日かかりました。

• 2018 年の弱気相場:価格は 19,000 ドルから 3,100 ドルに下落し、約 365 日間で約 84% 下落しました。

• 2022 年の弱気相場:価格は 69,000 ドルから 15,500 ドルに下落し、約 77% の下落となり、約 376 日かかりました。

2026年2月現在、ビットコイン価格は2025年10月のピーク（約12万6000ドル）から約6万ドルまで下落しており、約52%の下落となっています。Kaiko Researchは、この52%のリトレースメントは過去のサイクルと比較すると「非常に浅い」ように見えると鋭く指摘しています。過去の弱気相場の強さを厳密に当てはめると、典型的な底値には60%から68%、あるいはそれ以上のリトレースメントが伴うことが多く、数学的には価格が4万ドル、あるいはそれ以下に下落する余地がまだあることを意味します。さらに、時間的な視点で見ると、2025年10月のピークからわずか4ヶ月しか経過していません。「弱気相場は1年続く」という経験則に従えば、市場は2026年後半まで、さらに4ヶ月から8ヶ月間、底値圏で「粘り強く」推移する必要があるかもしれません。

しかし、この単純な線形外挿は前例のない課題に直面しています。このサイクル（2024～2026年）は、主に2つの側面で顕著な構造的異質性を示しています。

• ETFがもたらす機関投資家のアンカー効果：米国スポットビットコインETFの上場は、資金流入の増加をもたらしただけでなく、より重要な点として、保有者構造の変化をもたらしました。ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTC保有といった機関投資家は、個人投資家と比較してリスク許容度が高く、投資期間も長期化しています。データによると、価格がETFの平均コストベンチマーク（約6万ドル～6万4000ドル）を下回った場合でも、ETFは壊滅的な純流出には至らず、「押し目買い」のアロケーション特性を示しました。この機関投資家による「フロアリング」効果は、市場の痛みの閾値を大幅に引き上げ、80%以上のケースで見られる価格暴落を繰り返すことを困難にする可能性があります。

• マクロ経済要因の優位性の変化：ビットコインの時価総額が1兆ドルを超えるにつれ、その資産特性は単なる「代替投機資産」から「マクロ経済に敏感なセンチメント資産」へと進化しました。ビットコインとナスダック指数、金、そして10年米国債利回りとの相関関係は、2025年から2026年にかけて過去最高に達しました。これは、ビットコインの価格変動がもはや内生的な半減期供給ショックのみによって引き起こされるのではなく、世界的なドル流動性の流れによってますます制約されるようになっていることを意味します。

したがって、「底値はどこにあるか」を判断するには、単にカレンダー（時間サイクル）や定規（リトレースメントの規模）を見るだけでは不十分で、現在価格動向に影響を与えているマクロ経済変数を詳細に分析する必要があります。

1.2 「ウォッシュショック」：FRBの政策転換と流動性引き締めの影

2026年初頭のビットコインと暗号通貨市場全体の急激な調整は、ブロックチェーン技術の内生的衰退に起因するものではなく、むしろマクロ金融環境の突然の変化、つまり市場では「ウォーシュショック」と呼ばれるものに起因するものでした。

2026年1月30日、元連邦準備制度理事会（FRB）理事のケビン・ウォーシュ氏が、退任するジェローム・パウエル氏の後任として、連邦準備制度理事会（FRB）の新議長に指名されました。この人事異動は金融市場に大きな混乱を引き起こしました。ウォーシュ氏は長年、「インフレタカ派」であり、量的緩和（QE）に批判的であることで知られています。指名公聴会や過去の発言（「ウォーシュ・ドクトリン」として知られる）で明らかになった彼の政策傾向は、積極的な「金融バーベル戦略」を提唱しています。

• 短期金利:実質経済成長を支えるために、金利は中立または若干緩和されたままになる可能性があります。

• バランスシートについて:中央銀行の政策余地と財務規律を回復するために、連邦準備制度の 6.6 兆ドルのバランスシートの縮小を加速させる積極的な量的引き締め (QT) を提唱しています。

この政策ミックスは、長期国債利回りの急上昇に直接つながると予想されます。2月初旬、10年米国債利回りは重要な心理的水準である4.5%を急速に突破し、資産クラス全体でバリュエーションの見直しを引き起こしました。流動性に極めて敏感なビットコインのような資産にとって、無リスク金利の急上昇と中央銀行のバランスシート縮小は、限界的な買いの枯渇と既存資金の引き出しを意味します。

さらに、2026年1月のFOMC（連邦公開市場委員会）において、連邦準備制度理事会（FRB）はフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジを3.50%～3.75%に据え置き、これまでの利下げペースを一時停止することを決定しました。市場は依然として2026年における利下げを予想しているものの、「高金利の長期化」の影が再び市場に漂っています。JPモルガン・チェースやブラックロックといった機関投資家のアナリストは、インフレ率がまだ目標の2%に完全に回復しておらず、労働市場も依然として堅調であることから、過剰な緩和への期待は修正されていると指摘しています。

このマクロ経済状況は、ビットコインの底値を判断する上で重要な手がかりとなります。今サイクルの「市場の底値」は「流動性の底値」と一致する可能性が非常に高いのです。連邦準備制度理事会（FRB）がバランスシートの縮小を停止するか、流動性緩和を明確に示唆するまでは、ビットコインが新たな一方的な強気相場を開始する可能性は低く、むしろ底値圏で大きな変動を示す可能性が高いでしょう。

2. 鉱山経済：物理的な底値とシャットダウン価格の防衛ラインの核となる論理

ビットコインの評価システムにおいて、マイナーはネットワークの維持者であるだけでなく、価格の「最後の防衛線」でもあります。マイナーの生産コスト（特に電気代とハードウェアの減価償却費）は、ビットコインの「物理的な底値」を構成します。価格が主流のマイニングリグの停止価格を下回ると、高コストのマイナーは強制的に停止させられ、ネットワークのハッシュレートが低下し、結果として難易度の低下を引き起こします。最終的には、残りのマイナーのユニットコストが低下し、自己調整的な価格メカニズムが形成されます。このプロセスは「マイナーの降伏」として知られており、歴史的に見て、周期的な底値を示す最も正確なシグナルの一つとされてきました。

2.1 大規模なコンピューティングパワーのクリーンアップ：2021年以来最大の後退と難易度の低減

2026年2月、ビットコインネットワークは歴史的なストレステストを受けました。データによると、ビットコインネットワークのマイニング難易度は調整サイクル中に約11.16%急落しました。これは、中国が2021年にビットコインマイニングを全面禁止して以来、ネットワークが経験した最大の単一調整でした。

この劇的な難易度低下の背景には、ネットワークのハッシュレートの大幅な低下があります。ハッシュレートは、2025年10月のピーク時（1.1ゼタハッシュ/秒以上）から約20%減少し、約863エクサハッシュ/秒となっています。この「大幅な後退」は、以下の2つの要因によって引き起こされています。

• 価格暴落の経済的圧力：コインの価格は短期間で半減し（126,000ドルから60,000ドルへ）、多数の低中価格帯のマイニングマシンや、電気代の高いマイニングファームの損益分岐点を直接突破しました。

• 予期せぬ物理的影響： 「ファーン」と名付けられた冬の嵐が北米を襲い、テキサスなどのマイニング拠点で電力不足を引き起こしました。送電網の供給抑制や電気料金の高騰により、多くのマイニングファームが物理的な閉鎖を余儀なくされました。

このハッシュレートのクリーンアップはマイナス要因のように思えるかもしれませんが、実際には市場の底値形成の土台を築くものです。歴史的に見て、ハッシュレートの大幅な下落と難易度の低下は、売り圧力の枯渇を示す兆候となることがよくありました。最も脆弱なマイナーが市場から撤退すると、残るのは優れたコスト管理能力と強固な資金力を持つ長期投資家であり、底値で最も堅実な保有者グループを形成します。

2.2 シャットダウン価格マップ：52,000ドルから58,000ドルのライフライン

正確な底値を特定するには、主流のマイニングリグのシャットダウン価格を分析する必要があります。現在のネットワーク難易度（約125.86T）と一般的な産業用電力コスト（0.06米ドル/kWh～0.08米ドル/kWh）に基づいて、マイナーにとっての「生死マップ」を作成できます。

2.2.1 S19シリーズの黄昏：$75,000 - $85,000

Antminer S19シリーズ（S19j Pro、S19 XPなどを含む）は前サイクルでは主力でしたが、2024年に半減した後、エネルギー効率比は徐々に遅れをとっています。

• 電気料金が 0.08 ドル/kWh の場合、標準の S19 および一部の Pro モデルのシャットダウン価格は 85,000 ドル以上にもなります。

よりエネルギー効率の高い S19 XP でもシャットダウン価格は約 75,000 ドルです。

• 結論：現在の市場価格が約67,000ドルである現状では、S19シリーズに依存し、電力コストの優位性がないマイナーの大多数は、既に深刻な赤字経営（アンダーウォーター状態）に陥っています。これが最近のハッシュレート低下の主な原因であり、この限界ハッシュレートに対する売り圧力がほぼ完全に解消されたことも意味します。

2.2.2 S21シリーズ防衛戦：69,000ドル～74,000ドル

Antminer S21 シリーズは現在、ネットワーク全体のコンピューティング能力のバックボーンであり、現在の主流のエネルギー効率レベルを表しています。

• データによると、S21 シリーズのシャットダウン価格はおよそ 69,000 ～ 74,000 ドルで、コストは 0.08 ドル/kWh です。

• このデータは非常に重要です。現在の価格（約67,000ドル）はすでにこのレンジを突破しています。これは、新しい設備を導入しているものの電気代が若干高いマイナーでさえ、操業停止の決断に直面し始めていることを意味します。主流のマイニングリグが操業停止し始めると、市場は通常、底値に非常に近づきます。

2.2.3 究極の物理ボトム：$44,000（S23/U3S23H）

Bitmain の最新の S23 シリーズと U3S23H は、人間工学におけるエネルギー効率の現在の限界を表しています。

• このタイプのマシンのシャットダウン価格は約 44,000 ドルと低くなります。

• これは、今回の弱気相場における「極めて物理的なハードボトム」です。世界的な金融システムの崩壊やビットコインプロトコルレベルの大惨事が発生しない限り、価格がこの水準を下回ることは極めて困難です。なぜなら、そうなればネットワークのほぼ全ての計算能力が失われ、ネットワークセキュリティを再構築する必要が生じるからです。

包括的分析： 52,000ドルから58,000ドルのレンジは、テクニカルサポートレベルであるだけでなく、マイナーの経済状況における「マジノ線」でもあります。価格がこのレンジまで下落すると、S21シリーズの大規模な停止（電気代が安いマイナーであっても）を余儀なくされ、より深刻な投げ売りと難易度の低下が引き起こされます。歴史的に、このレベルのマイナーの投げ売りは、サイクルの絶対的な底を示すことがよくあります。

3. オンチェーン トークン配布: パニックに陥っているのは誰で、貪欲なのは誰ですか?

マイナーが底値の物理的な下限値を定義するとすれば、オンチェーン上のトークンの分布とフローは、底値における心理的な駆け引きを明らかにする。オンチェーン上のデータは、市場参加者（短期投機家と長期信奉者）の行動を「神の視点」で捉えている。現在のオンチェーンの状態は、「放棄と移転」という典型的な特徴を示している。これは底値形成プロセスにおける必須段階だが、まだ完全には完了していない。

3.1 短期保有者の完全な崩壊と放棄（STH）

2026年2月初旬の価格暴落は、短期保有者（STH）の「虐殺」と言えるでしょう。STHとは、155日未満しかコインを保有していないアドレスを指し、彼らは一般的に市場の価格変動に対して最も決断力がなく、最も敏感なグループ、いわゆる「個人投資家」または「トレンドチェイサー」と見なされています。

オンチェーンデータによると、ビットコインが7万ドルを下回り、その後6万ドルに向けて下落したことが、STHのパニック売りを引き起こしました。2月6日だけでも、10万ビットコイン以上がSTHから取引所に送金されました。この大規模な流入は、典型的な投げ売りの兆候であり、2025年後半の高値で購入した多くの人々が、現在損失を出して売却していることを示しています。

さらに重要な指標は、短期保有者の平均保有コストである STH 実現価格です。

• STHの実現価格：約92,337.1米ドル

• 現在の市場価格：約67,000米ドル。

これは驚くべき数字です。短期保有者全体では、平均して約30%の未実現損失に直面していることになります。過去のパターンを振り返ると、弱気相場の真の底は通常、短期保有者（STH）が完全に絶望し、損失を出していたポジションが完全に解消されたときに訪れます。この時点で、STHの実現価格は急落し、長期保有者（LTH）の実現価格と「デッドクロス」を形成することもあります（つまり、短期コストが長期コストよりも低いため、新規参入者は経験豊富な保有者よりもコストが低く、市場は著しく過小評価されていることを意味します）。

現在、STHは赤字経営ですが、コストラインを大幅に引き下げてLTHと交差するまでには、まだ程遠い状況です。これは、市場が「底入れ」の時期を経る必要があることを示唆しており、長期にわたる低水準の統合によって高コスト銘柄を「凌駕」し、STHの平均コストを引き下げる必要があると考えられます。

3.2 基礎となるポジションゲームと長期保有者の蓄積（LTH）

パニックに陥った個人投資家とは対照的に、長期保有者（LTH、155日以上保有）は再び買い増しの兆しを見せ始めています。Bitfinexのアルファレポートによると、2025年後半の強気相場のピーク時に継続的な分配（利益確定のための売却）期間を経て、LTH保有量は2025年12月に底値を付け、その後回復し始めており、現在は約1,430万BTCを保有しています。

• LTH実現価格：約40,311ドル。

• 総額：約55,207.1ドル

ネットワーク全体の実現価格（約55,200ドル）も重要なサポートレベルです。これは、ビットコインネットワーク上のすべてのコインの最終値動き時の平均価格、つまり市場全体の平均コストを表しています。深刻な弱気相場では、スポット価格が実現価格を一時的に下回ることが多く、極度の失望感（つまり市場全体が平均的に損失を出している状態）を引き起こした後、V字反転を完了します。現在、価格（約67,000ドル）はこのサポートレベルからわずか18%しか離れておらず、50,000ドルから58,000ドルの範囲のリスク・リターン比の高さをさらに裏付けています。

3.3 クジラの行動とETFフローの乖離と収束

機関投資家の資金行動パターンが微妙な変化を見せていることは注目に値します。2026年初頭にはETFからの純流出が発生し、市場の売り圧力が強まりましたが、価格が6万ドルの水準に達すると資金の流れは反転しました。

2月10日のデータによると、米国スポットビットコインETFは1億6,600万ドルの純流入を記録し、ブラックロックのIBITは市場の暴落に備え、保有株を買い増しました。機関投資家によるこの「押し目買い」の動きは、個人投資家によるパニック売りとは対照的です。これは、資産配分を重視する機関投資家にとって、6万ドルがバリュー株の配分レンジに入ったことを示唆しています。

4. テクニカル分析：「超転換ゾーン」から「心理的障壁」へ

ファンダメンタルズとオンチェーンデータはさておき、価格動向とテクニカル指標の観点からのみ見ると、現在の底入れシグナルは同様に明確かつ強力です。

4.1 VPVRの視点から見た「スーパーターンオーバーゾーン」：72k-52kのチップ迷路

可視範囲出来高プロファイル（VPVR）は、サポートラインとレジスタンスラインを特定するためのX線検査装置のようなものです。2024年から2025年の強気相場における出来高構造を明確に示します。VPVRは、72,000ドルから52,000ドルという広いレンジが過去2年間の「スーパーターンオーバーゾーン」であり、膨大な取引量を蓄積してきたことを示しています。

• 70,000ドル～72,000ドル（上はレジスタンス）：この強力なサポートレベルは、下回ったことで大きなレジスタンスレベルとなっています。このレンジで買い込まれた多額の資金（一部のETF購入を含む）は現在、このレベルに閉じ込められており、このレベルへの反発は、損益分岐点を目指す投資家からの売り圧力に直面するでしょう。これが、最近の反発が71,000ドルで何度も行き詰まっている理由です。

• 52,000ドル～58,000ドル（堅固なサポートレベル）：これは取引レンジの下限であり、VPVRで示されるように「高出来高ノード」（HVN）が最も集中しているエリアです。このレンジは、過去の取引量が大きく積み上がっているだけでなく、前回の強気相場（2021年）の価格構造も反映しています。これは強気派にとって最後の砦であり、このレベルを下抜ければ取引の少ない「真空地帯」に陥り、価格はすぐに40,000ドルまで急落する可能性があります。

4.2 200週移動平均線：強気相場と弱気相場の境界線を守る戦い

200週移動平均線（200WMA）は、ビットコインの歴史上、最も信頼性が高く、長期的な底値を示す指標として高く評価されています。これは過去4年間の平均保有コストを表しており、強気相場と弱気相場の境界線としてよく知られています。

現在、200週移動平均は約58,000ドルまで上昇しています。

• 過去のバックテスト：2015年と2018年の弱気相場の底値では、ビットコインの価格は200週移動平均線に触れるか、わずかに下回った後、反発しました。2022年の弱気相場では一時的にこの移動平均線を下回りましたが、その後のV字反転は、ビットコインが「バリューセンター」としての有効性を改めて証明しました。

• 現状：2026年2月現在、ビットコイン価格はこの重要な移動平均線を試している。価格が58,000ドルを上回って維持できれば、サイクルの底を確定させる可能性が非常に高い。このテクニカル指標は、マイナーのシャットダウン価格（S19シリーズ）とネットワーク全体の実現価格（55,000ドル）と相まって、52,000ドルから58,000ドルの範囲で完璧な三重共鳴を形成している。

4.3 センチメント指標：極度のパニックの中でのチャンス

• 恐怖と貪欲指数：この指数は最近、5～11の「極度の恐怖」レンジに下落しました。これは、2022年のFTX暴落以来の最低水準です。ウォーレン・バフェットの有名な言葉「他人が恐れている時に貪欲になれ」は、現時点で非常に高い統計的価値を持っています。過去のデータによると、この指数が長期間（数週間以上）1桁台で推移している場合、長期ファンドにとって最良の買い場となることがよくあります。

• ソーシャルメディアのセンチメント：ソーシャルメディアプラットフォーム（Twitter/X、Reddit）における議論やセンチメントは、「死の沈黙」または極端な悲観主義によって特徴づけられます。いわゆる「デッドクロス」は、ローソク足チャートだけでなく、公共の場での議論にも現れます。個人投資家が市場から完全に撤退し、誰も注目していないこの低ボラティリティ状態は、底値形成に必要な心理的条件です。

5. ステーブルコインと流動性：見落とされがちな貯蔵庫

価格下落を分析する際には、市場の潜在的な購買力であるステーブルコインを無視することはできません。ステーブルコインの時価総額は、暗号資産市場の「ドライパウダー」を測る中核的な指標です。

ビットコイン価格の大幅な下落にもかかわらず、ステーブルコインの時価総額は2022年のような急落には至らず、過去最高値の3,110億ドル付近で推移しました。これは、資金が暗号資産エコシステムから完全に撤退したのではなく、安全資産としてオンチェーン上に保有されている、ボラティリティの高いビットコイン／アルトコイン（USDT／USDC）から撤退したことを示しています。

• USDT vs. USDC：注目すべきは、USDCの成長率が2年連続でUSDTを上回っていることです。また、DeFiおよび機関投資家の決済におけるシェアも引き続き増加しています。これは、マクロ経済環境に関するオンチェーン上の明確な情報を得るため、コンプライアンスファンドや機関投資家の市場参入意欲が高まっていることを示しています。

• 飛躍への準備：ステーブルコインの時価総額の高さは、巨大な貯水池のような役割を果たします。市場トレンドが反転すると（例えば、FRBがバランスシート縮小を停止したり、価格が主要な抵抗線を突破したりするなど）、3,000億ドルを超えるこの購買力は、瞬く間に価格上昇の原動力となるでしょう。したがって、ステーブルコインの時価総額の変化、特にUSDCの大規模発行を注意深く監視することは、適切な取引機会を捉えるための重要なシグナルとなるでしょう。

6. 結論と戦略：嵐の目の中で戦略的に自分の位置を決める方法

6.1 底はどこにあるか？ - トリプル検証モデル

上記のマクロ経済、マイニング、オンチェーン、および技術分析に基づいて、包括的な底検証モデルを構築し、漠然とした「底」を3つの特定の間隔に具体化することができます。

• 物理的な底値（44,000ドル～52,000ドル）:

定義: これは、S23 などの最新世代の高効率マイニング マシンのシャットダウン価格防衛ラインであり、歴史的な極端なリトレースメントの理論的な目標レベル (60% ～ 70%) でもあります。

確率：低い（20%未満）。連邦準備制度理事会（FRB）による積極的なバランスシート縮小によって引き起こされる流動性危機など、金融システム全体の崩壊が発生しない限り、この領域に到達する確率は高くなく、「極端なバーゲンハンティングゾーン」となります。

• 下限値（52,000ドル～58,000ドル）:

定義：これは、200週移動平均、ネットワーク全体の実現価格、およびS19/S21マイナーのシャットダウン価格の合計が重なる領域です。また、VPVRによって表示される超高密度チップ蓄積ゾーンの下端でもあります。

確率：極めて高い（60%超）。このエリアは非常に強力なサポートがあり、大手ファンドが設定している可能性が高いディフェンスラインです。市場は「ピンドロップ」パターンを通じて一時的にこの水準に触れる可能性がありますが、この水準を下回るポジションを長期間維持する可能性は低いでしょう。

• センチメントの底値（60,000ドル～65,000ドル）:

定義：これは現在の市場テストの「前哨戦」であり、心理的な障壁でもある。パニックやETFファンドの流入は発生しているものの、STH価格がまだ十分に解消されていないことを考えると、このポジションは変動と清算を繰り返す必要があり、空売りを誘発する「偽のブレイク」のリスクに直面する可能性がある。

6.2 投資戦略：ピラミッド型ポジション構築法

底値は単一の点ではなく範囲であり、マクロ経済の不確実性（連邦準備制度の政策）が依然として存在するため、投資家は底値で「オールイン」するギャンブラーの精神を捨て、代わりにピラミッド型のアプローチを採用して株を一括で蓄積し、コストを平準化してリスクを制御することをお勧めします。

• 第一層（6万～6万5千ドル）：ベースポジション（ポートフォリオの約20～30%）を確立します。このポジションは不安定に見えるかもしれませんが、リスク・リターン比率の高いゾーンに入っており、長期的な投資に適しており、潜在的な利益を逃さないようにします。

• 第2層（5万2000～5万8000株）：コア蓄積ゾーン（約40～50%のポジション）。価格が200週移動平均線、または主要マイニング企業の操業停止価格帯に達した時点で、保有比率を大胆に引き上げるべきです。これは、このサイクルにおいて最も費用対効果の高いエントリーポイントです。

• 第3層（44,000～52,000ドル）：極めて守備的なゾーン（流動性確保率20～30%）。これは、マクロ経済の悪化による流動性危機など、潜在的な「ブラックスワン」イベントに対処するためのものです。市場がこの水準まで下落しない場合、この資金は右サイドトレンドが確認された後の上昇を追いかけるために活用できます。

下部の右側にある信号を観察します。

投資家は、左側で注文を出すことに加えて、右側の次のシグナルにも細心の注意を払う必要があります。

• 日足チャートで出来高の多い長い下ヒゲは、弱気派が力を使い果たし、強気派が重要な水準で強力な反撃を開始したことを示しています。

• STH 価格が LTH 価格を下回ると、または両者の価格が非常に近づくと、所有権が完全に移行し、底の形成が完了したことを意味します。

• ステーブルコインの時価総額は大幅に回復しました。特に、USDCの発行は機関投資家の購買力の回復を表しています。

• 連邦準備制度理事会は姿勢を軟化させており、バランスシートの縮小停止や金利上昇の減速の兆候があれば流動性供給の始まりとなるだろう。

この厳しい「仮想通貨の冬」において、忍耐こそが最大の資産です。サイクルは遅れるかもしれませんが、必ず到来します。熱心な信者にとって、5万2000ドルから5万8000ドルの範囲は、今後4年間で神からの最後の贈り物となるかもしれません。

免責事項：本レポートは情報提供のみを目的としており、いかなる投資助言も行いません。仮想通貨市場は非常に変動が激しいため、投資家は自身のリスク許容度に基づいて独立した判断を行う必要があります。