編集：Felix、PANews
取引量は1.5倍に増加し、年間を通じて収益はわずかに増加したにもかかわらず、Coinbaseは多額の投資支出により第4四半期に6億6,700万ドルの純損失を出し、株価に新たな圧力がかかっている。
米国の仮想通貨取引所Coinbaseは、2月12日夜、2025年度第4四半期（Q4）および通期の監査済み決算を発表しました。第4四半期の総収益は17億8,000万ドルで、従来予想の18億3,000万ドルを下回りました。調整後1株当たり利益は0.66ドルで、市場コンセンサス予想の0.86ドルを下回りました。純損失は6億6,700万ドルでした。決算発表後、Coinbaseの株価は時間外取引で最大7.9%下落しました。
短期的な業績へのプレッシャーにもかかわらず、Coinbaseの総取引量は2025年に5.2兆ドルを超え、前年比156%増加しました。通期の純利益は約12億6000万ドルでした。一方、スポット市場におけるCoinbaseの市場シェアは2024年末の3.2%から6.4%へと2倍以上に拡大しました。
四半期の収益は減少しましたが、通年の収益は9.6％増加しました。
第4四半期の総売上高は17億8,000万ドルで、前四半期比5%減となり、従来予想の18億3,000万ドルを下回りました。2025年の通期売上高は約71億8,000万ドルと予想されており、2024年の65億6,000万ドルから約9.6%増加します。
1. トレーディング収益は前月比6%減少し、個人および機関投資家のスポット取引はともに前月比で減少しました。
第 4 四半期の総取引収益は 9 億 8,300 万ドル (前四半期比約 6% 減) で、予想の 10 億 2,000 万ドルを下回り、第 3 四半期の 10 億 4,600 万ドル、2024 年以前の第 4 四半期の 15 億 5,600 万ドルも下回りました。
小売スポット取引の取引量は560億ドルで、前四半期比6%減少しました。第4四半期の小売取引収益は7億3,400万ドルで、前四半期比13%減少しました。これは、手数料の低いプレミアム取引への取引シフトと、Coinbase One加入者数の増加（100万人に迫り、3年間で3倍以上）が一因です。
機関投資家向けスポット取引量は2,150億ドルで、前四半期比13%減少しました。機関投資家向けトレーディング収益は1億8,500万ドルで、前四半期比37%増加しました。スポット市場の取引量が低迷する中、デリバティブ事業、特に第4四半期に過去最高の収益を達成したデリビットは、引き続き好調な業績を維持しました。
さらに、その他の取引収益は、市場の低迷による即時送金活動の減少により、前四半期比 6% 減の 6,400 万ドルとなりました。
通年で見ると、収益は依然として成長を遂げています。 2025年の総取引収益は約4億500万ドルでした。 2024年（39億8000万ドル）と比較すると、総取引量が倍増したため、収益は安定を維持しました。
2. サブスクリプションとサービスの収益は3％わずかに減少しましたが、ステーブルコインの収益は堅調に推移しました。
トレーディング収益を除くと、サブスクリプションおよびサービス収益は7億2,700万ドルとなり、前四半期の7億4,670万ドル（3%減）からわずかに減少しましたが、前年同期の6億4,110万ドルからは増加しました。これは主に暗号資産価格の下落によるものです。
ステーブルコイン関連の収益は引き続き好調に推移しました。ステーブルコインの収益は3億6,400万ドルに達し、前四半期比3%増となりました。これは主に、USDCの平均保有額が前四半期比18%増の178億ドルとなり、過去最高を記録したことによるものです。プラットフォーム外のUSDCの平均残高も11%増加し、584億ドルとなりましたが、増加幅は比較的小幅でした。第4四半期のUSDCの平均時価総額は、前四半期比約84億ドル増加し、762億ドルとなりました。
ブロックチェーン報酬収益は1億5,200万ドルで、前四半期比18%減となりました。この減少は主に、暗号資産の平均価格の下落（特にETHとSOLはそれぞれ前四半期比13%と16%下落）と、Solanaプロトコルの報酬率が前四半期比で約17%減少したことによるものです。
通年で見ると、サブスクリプションとサービスの収益は28億ドルに達し、2021年の前回の強気相場のピークから5.5倍に増加しました。
第4四半期の純損失は6億6,700万ドル、BTC保有額は3,900万ドル増加しました。
第4四半期の総営業費用は15億ドルで、前四半期比9%増加しました。技術開発費、一般管理費、販売・マーケティング費を合わせた費用は1億5,600万ドル増加し、前四半期比14%増加しました。
取引手数料は2億1,900万ドルで、前四半期比14%減少しました。主な減少理由は、資産価格の下落によるブロックチェーン報酬手数料の減少と、決済処理手数料およびアカウント認証手数料の削減です。
テクノロジーおよび研究開発費は4億9,700万ドルで、前四半期比16%増加しました。この増加は主に、デリビットおよびエコー買収による四半期全体の影響を含む人件費の増加と、取引関連償却費の増加によるものです。
一般管理費は4億5,300万ドルで、前四半期比8%増でした。販売・マーケティング費用は3億1,500万ドルで、前四半期比21%増でした。株式報酬費用は2億3,000万ドルで、前四半期比4%増でした。
同社は第4四半期に6億6,700万ドルの純損失を計上しました。これは主に、暗号資産ポートフォリオ（その大半は未実現）における7億1,800万ドルの損失と、戦略的投資（CRCLへの投資を含む）による3億9,500万ドルの損失によるものです。調整後純利益は1億7,800万ドル、調整後EBITDAは5億6,600万ドルでした。
2025年末時点で、同社は113億ドルの現金および現金同等物を保有しており、自社株買いを継続している。2月10日時点で、約17億ドル相当の自社株買いを実施している。
さらに、第4四半期の財務報告では、Coinbaseが昨年第4四半期に毎週の定期購入を通じてビットコイン保有量を3,900万ドル増加させたことも明らかにされました。2025年12月31日現在、Coinbaseの自己投資に使用されている暗号資産と担保として使用されている暗号資産の公正市場価値は、それぞれ20億ドルと8億2,300万ドルでした。
2025年度通期の営業費用は57億ドルで、前年比35%増加しました。技術開発費、一般管理費、販売・マーケティング費の合計は43億ドルで、前年比27%増加しました。正社員数は前年比31%増の4,951人で、カスタマーサポートチームと製品チームの人員増加が最も大きかったと報告されています。
CEOは9ヶ月で5億ドル相当の株式を売却
コインベースの株価は、収益報告の発表後に急落した。
同社の株価は時間外取引で約4%下落し、約135ドルと約2年ぶりの安値を付けた。投資家が決算報告を消化するにつれ、時間外取引で反発し、一時141ドル付近まで上昇したが、年初来では依然として37.61%の下落となっている。
しかし、株価下落は、財務報告が期待を下回ったことだけが原因ではないかもしれない。それ以前には、Coinbaseの創業者による継続的な株式売却も市場の不満を招いていた。
VanEckによると、CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロング氏は、過去9ヶ月間（2025年4月から2026年1月）に150万株以上のCoinbase株を売却し、約5億5000万ドル相当の現金化を行った。幹部によるこのような継続的な現金化は、市場の信頼を損ない、株価に大きな圧力をかけるだけでなく、幹部間の長期的な利益の一致についても疑問を投げかける可能性がある。
しかし、コインベースは仮想通貨の長期的な見通しについて「楽観的」であり、今後も製品の提供を拡大していくとしている。「仮想通貨市場は循環的であり、経験から見て、見た目ほど良くも悪くもないことが分かっています。資産価格は変動するかもしれませんが、水面下では技術革新と仮想通貨製品の普及が底流にあります。」
