米国連邦規制枠組みにおける断片的な執行と権力闘争：実証的研究
2025年の米国の暗号資産政策の進化は直線的ではないだろう。トランプ2.0政権は行政レベルでは強いシグナルを発しているものの、立法実務においては、「流動性主権」をめぐる争いは技術的な詳細をめぐる交渉の段階に入っている。
行政権の「バランスシート」：20万ビットコインの国家準備金への道
2025年1月に発行されたデジタル資産に関する大統領令は、米国財務省のオンチェーン資産の定義を根本的に変えました。
戦略的準備金のミクロレベルの運用：3月に署名された大統領令は、財務省に対し、シルクロード事件とビットフィネックスの事件で押収された約20万ビットコインを「デジタル資産保管庫」に正式に移管することを義務付けた。
法的特徴：ビットコインはもはや処分すべき「犯罪収益」とはみなされず、「国家の流動性ヘッジ手段」と定義されるようになりました。この変化は、2025年後半に世界中で少なくとも12の政府系ファンドが、暗号資産をバランスシートに組み込むためのマイクロパスを模索し始めた直接的な要因となりました。
GENIUS法：決済型ステーブルコインのための連邦決済慣行
2025年7月18日に署名され法律として成立したGENIUS法（米国ステーブルコインに関する国家的イノベーションのガイダンスおよび確立に関する法律）は、初の連邦ステーブルコインフレームワークを確立しました。
準備資産に対する「100％の高品質流動性」という厳しい制約
法案第210条は、連邦政府認可の発行体が準備金を現金、満期が90日未満の短期米国債、および連邦準備制度の翌日物レポ契約に割り当てなければならないと明確に規定している。
米国債市場への構造的支援：2025年12月時点で、CircleとTetherは2,400億ドルを超える短期米国債を保有しています。11月の米国債入札では、これらの発行体のポートフォリオ調整が連邦準備制度理事会（FRB）の金融安定報告書に初めて含まれ、ステーブルコインがソブリン決済メカニズムの不可欠な要素となっていることが示されました。
証券としての地位の除外：この法案は、決済型ステーブルコインが証券として分類されないことを正式に規定しました。これは、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンのような伝統的な金融機関による資産保管業務の報告処理を、2025年第3四半期に「資産控除」から「通常の貸借対照表項目」へと変更することに直接つながりました。
連邦準備銀行マスターアカウントへの参入における技術的障壁
この法案により、銀行以外の機関が連邦準備銀行のマスターアカウントを申請してFedNowシステムにアクセスできるようになる。
実証的ストレステスト事例：2025年10月、最初の3つの申請機関は厳格な「即時清算ストレステスト」に合格しました。監査の結果、1:1の準備金を保有しているにもかかわらず、極度の償還圧力の下、清算指示の送信遅延が200ミリ秒という技術的閾値を超えていることが明らかになりました。このミクロな技術的指標を満たせなかったため、2025年末の連邦ライセンスの実際の展開は市場の予想よりも遅れることになりました。
明確化法：管轄権の明確化における技術的行き詰まり
この法案は7月に下院を通過したが、2025年末までに上院銀行委員会で停滞した。
「成熟したブロックチェーン」を判断する20%ルール
この法案は、定量的な分散評価モデルを導入する。つまり、いずれかの関連グループがトークンの流通供給量の20%以上を保有している場合、その資産はSECによって規制され、そうでない場合、デジタル商品スポット市場はCFTCによって規制される。
プロジェクトガバナンスの構造的再構築：2025年9月に150の主要DAOを対象とした調査では、約35%のプロジェクトが第3四半期に「財務バーン」提案を緊急に承認したことが示されました。その根底にある意図は、上位10アドレスの保有量を人為的に減らし、2026年の上院投票前にCFTCの規制下に入り、高額な証券コンプライアンスコストを回避することでした。
上院での戦いの真の核心：2026年1月14日の公聴会の議事録は、上院が投票を遅らせた核心は「利回り分配」にあったことを明らかにしている。銀行ロビー団体は、非銀行機関がDeFiプロトコルを通じて利回りを分配することを許可すると、商業銀行の預金の大規模な流出を引き起こすと主張した。
FinCENの「優先管理」：投資顧問AML規則の2年間延長
2026年1月14日、FinCENは投資顧問のマネーロンダリング防止規則の発効日を2028年に延期すると発表した。
コンプライアンス コスト分析: 調査によると、中規模のヘッジ ファンドが BSA 標準に準拠したシステムを確立する場合、初年度のコンプライアンス コストは 120 万ドルから 200 万ドルに達することが分かっています。
リスク優先順位の転換：マイケル・フォークンダー財務次官は、規制は「国家安全保障上の優先事項と最もリスクの高い分野」に焦点を当てていると明言した。これは、2025年末までに米国の規制思考が実用主義に回帰し、「チェーン全体のレビュー」から「流動性の高いシャドーノードに対する防御」へと移行することを意味する。
犯罪経路の「産業化」：北朝鮮ハッカーのマネーロンダリングサイクルと影の金融に関する実証的証拠
2026年初頭から2025年の犯罪データを振り返ると、ミクロレベルで最も重要な特徴は、攻撃手法が「技術的な脆弱性を見つける」から「管理者権限を狙う」へと移行していることです。
北朝鮮ハッカーによるマネーロンダリングサイクルの標準化に関する実証的証拠：45日間のリズム分析
2025 年、北朝鮮のハッカー (主にラザルス グループ) は、盗んだ資金の処分に関して強い統計的パターンを示しました。
攻撃ポイントでのアクセス制御への移行：15億ドルのBybit事件を振り返る
ハッカーはもはや契約上の脆弱性を探すのではなく、ソーシャル エンジニアリングを利用して人々にアクセスしています。
採用担当者になりすまして SSO を傍受: 大手 AI 企業の採用担当者を装ったハッカーが、被害者の経営幹部を「技術審査」に参加するよう誘い込み、悪意のあるコードを使用して被害者の VPN 資格情報やシングル サインオン (SSO) アクセスを傍受します。
実証的結果: 2025 年第 1 四半期では、このような秘密鍵インフラストラクチャへの侵入によって発生した損失が、業界全体の損失全体の 88% を占めました。
45日間の「標準化されたマネーロンダリング経路」のタイムライン分布
資産の移転が成功すると、北朝鮮のハッカーは以下の手順を開始します。
T+1からT+7（流動性スワップ）：DeFiプロトコルへの盗難資金の流入が370%増加しました。ハッカーはDEX上のパーミッションレスな流動性を利用して、盗難コインをUSDT/USDCに交換し、第1レベルミキサーに流入させました。
T+8からT+21（クロスチェーンの分散化とパスフィンガープリンティング）：クロスチェーンブリッジサービス（XMRtなど、トラフィックが141%増加）の大規模な利用。経験的データによると、この段階では、ハッカーはコンプライアンスソフトウェアの「大規模取引監視」のしきい値を回避するために、資金を50万ドル未満の小額に分割して送金する傾向があることが示されています。
T+22からT+45（特定チャネル経由の出国）：マネーロンダリングは最終段階に入り、特定の中国語マネーロンダリング保証サービス（Tudou DanbaoやHuiwangなど）が焦点となっている。Tudou Danbaoの違法取引シェアは2025年に1753%増加した。
VASPアクセスメカニズムのミクロ進化と、さまざまな管轄区域におけるコンプライアンスコストと利益の実証分析
2025 年までに、世界の VASP の規制の細分性は、払込資本、監査頻度、準備金流動性階層の具体的な数値にまで定量化され始めるでしょう。
ブラジル：「資本集約型」産業による産業統合の実証分析
2025年11月、ブラジル中央銀行（BCB）は決議第519-521号を発行し、南米の仮想通貨市場が「銀行レベル」の規制段階に入ったことを示しました。この決議は単なる認可メカニズムではなく、極めて高い金融制約を通じて既存市場をミクロレベルで浄化するものです。
資本金の基準額設定の背景にあるミクロレベルのロジック：ブラジルでは、VASP（非上場投資信託会社）に対し、1,080万レアルから3,720万レアル（約200万米ドルから690万米ドル）の最低払込資本金の保有を義務付けています。この数字はランダムに設定されたものではなく、2024年におけるVASPの違法資金へのリスクエクスポージャーに基づいて算出された「リスク準備金」です。
既存機関の退出に関する実証的証拠：2025年12月末時点で、ブラジルの中小規模非標準プラットフォームの約42%が、2026年初頭の期限までに資本補充を完了できないため、事業停止を発表しました。この「資本集約型」戦略は、事実上の業界統合を実現し、流動性を銀行系の背景を持つ規制遵守主体に強制的に誘導しました。
国境を越えた決済に対する課税と為替レート介入：2025年後半、ブラジルはステーブルコインを使用した国境を越えた決済に対してマイクロ税を導入し始めました。これにより、違法なオフショア資金移動のコストが約4.5％増加し、多くのP2P企業が規制された即時決済システムに移行せざるを得なくなりました。
香港：ステーブルコインの償還時期と裏付け資産の流動性の間の梯子の構築
2025年8月、香港金融管理局（HKMA）はステーブルコイン発行者に対する規制体制を導入し、規制の焦点を単純な準備率からよりミクロレベルの「流動性償還保護」に移しました。
「1営業日償還」要件：認可発行体は、1営業日以内に額面価格で償還できる能力を実証する必要があります。この要件を満たすには、発行体は非常に高度な流動性ラダーを構築する必要があります。
準備金配分の変化：2025年末に実施された調査によると、香港のライセンスを取得したステーブルコイン発行者は、準備金における現金と翌日物レポ（O/Nレポ）の割合を全体の25%以上に増加させたことが明らかになりました。裏付け資産の質に対するこの厳格な要件は、発行者の利益率を圧迫する一方で、11月の米国債市場のボラティリティ上昇時に香港発行ステーブルコインの高い防御力を示し、東南アジアの機関投資家の資金獲得に成功しました。
カザフスタン：デジタル金融資産（DFA）銀行法の地域横断的な制度設計
2026年1月17日に正式に発効したカザフスタンの銀行法改正は、実際にはアスタナ国際金融センター（AIFC）で2025年を通じて実施された一連の集中的な技術パイロットプログラムに基づいています。
DFA の 3 段階分類システム: この法律では、暗号資産を法定通貨に裏付けられたもの (ステーブルコイン)、資産に裏付けられたもの (トークン化された商品)、電子金融商品に分類しています。
準備金に対する「リスクフリー」制約：法律では、指定された二次銀行保管口座に保有する準備金の比率を1:1と定め、準備金を投資活動（国債を含む）に使用することを厳しく禁止しています。この設計は、中央アジア諸国が、オンチェーン流動性が従来の銀行への取り付け騒ぎを引き起こす可能性に対するミクロレベルの警戒感を反映しています。
銀行統合慣行：この法律は、商業銀行が暗号資産の保管および決済事業を行うために、フィンテック子会社の最大100%の所有権を保有することを認めています。2025年12月にHalyk BankがHalyk Digitalを設立したことは、オンチェーン資産が国家レベルの決済口座に正式に統合されたことを意味します。
VASPネストリスクの侵入ベース監査に関する実証的研究
2025 年には、VASP 間の「ネストされたリスク」が、コンプライアンス遵守ソフトウェア開発と規制検査における主要な懸念事項となりました。
共有ウォレット (オムニバス ウォレット) の動作特性: 多くの無許可のマイクロノードは、大規模なコンプライアンス準拠の取引所の共有ウォレットのコンプライアンスを装って、高頻度の転送を実行します。
シャドウノード特定に関する実証的証拠：Bybitインシデント調査において、技術者は2025年を通して取引フローを分析し、コンプライアンス遵守VASPのパブリックトラフィックから、高リスクの違法トラフィックを専門的に処理する28の「シャドウノード」を特定しました。これらのノードは、資金の流入と流出が通常3秒未満という特定の「高頻度転用」パターンを示し、典型的な構造化マネーロンダリングの特徴を示していました。
公衆衛生、ダークウェブの動向、そして地政学的な「圧力緩和弁」の対立に関する実証的証拠
2025年、地政学的紛争と公衆衛生危機により、暗号資産は「代替資産」から「国家レベルの金融インフラ」へと正式に変貌を遂げました。その年、犯罪者たちは驚くべき技術的回復力を発揮しました。
ダークウェブ市場（DNM）の構造的再編：AbacusからTorZonまで
2025年には、ダークウェブ市場への資金流入総額は26億ドルに迫りました。法執行機関による頻繁な取り締まりにもかかわらず、暗号資産を通じた麻薬密売は驚くべき回復力を示しています。
アバカス・マーケットの「出口詐欺」：2025年7月、欧米のダークウェブ市場を独占していたアバカス・マーケットが突然オフラインになり、管理者がDDoS攻撃を装って資金を持ち逃げした。
流動性移行とTorZonの台頭：Abacusの停止から30日以内に、トラフィックはTorZonに急速に流入しました。この「市場間補充」と「災害後の移行」のパターンは、DNMが高度にグローバル化されたサプライネットワークへと進化し、単一ノードの停止がごく短期間の停止を引き起こすに過ぎないことを示しています。
詐欺ショップの変革：法執行機関の圧力と準拠したエスクロー支払いツールの普及により、詐欺ショップの活動は2025年に前年比で減少しました。一方、中国の詐欺ショップは、高価値の卸売モデルへの統合の傾向を示しました。
フェンタニルサプライチェーンにおける「オンチェーン早期警告」と健康リスクの実証的証拠
2025年は、公衆衛生支援におけるブロックチェーンデータの転換点となる年です。オンチェーンモニタリングの結果、2025年にはフェンタニル前駆物質関連の資金フローが大幅に減少することが明らかになりました。この傾向は、オピオイドの横領および死亡数の減少と有意に正の相関関係にあります。
早期警告サイン: オンチェーン データの変動は通常、3 ～ 6 か月後の公衆衛生統計に先行し、ブロックチェーン分析ツールがさまざまな国の保健機関の意思決定の範囲に組み込まれます。
取引額と健康への影響の相関分析：カナダの公衆衛生データに基づくミクロ分析では、暗号化された取引額の規模が健康への影響に直接影響を与えることが示されています。暗号化された医薬品の大量購入（典型的には卸売りまたは高頻度使用）は健康への影響と正の相関関係にありますが、少額取引では有意な関連は見られませんでした。これは、法執行機関に対し、「高リスク調達ノードの標的排除」のためのミクロ優先度ガイダンスを提供します。
地政学のオンチェーン投影：主権主体の清算ネットワークの実証的証拠
2025年、ロシア、イラン、ベネズエラなどの主体は、ブロックチェーン上にドルシステムから完全に独立した決済ループを確立しました。
シャドーステーブルコイン A7A5 の実証分析: ロシアのルーブルにペッグされたステーブルコイン A7A5 は、2025 年に 720 億ドルを超える取引を処理しました。
非米ドル決済ループ：A7A5は単なるトークンではありません。ロシアの制裁対象事業体とアジア太平洋地域および中東における違法金融サービス（中国語エスクローサービスなど）を繋ぐ中核的な媒体です。その背後にあるA7ウォレットクラスターは、少なくとも380億ドルの取引を繋いでおり、特定のシャドーバンキングシステムへの深い統合を実証しています。
ベネズエラ：二重使用レールの実証的証拠：2025年12月、米国が制裁回避に関与した石油タンカーを押収したことで、ベネズエラがエネルギー決済のために暗号化されたレールを大規模に使用し始めたことが明らかになった。
生計と制裁の交差：ベネズエラの暗号化施設は、海外居住者からの合法的な送金を支援するだけでなく、国際銀行システムを迂回する国家レベルの決済手段としても機能している。この「二重目的」の性質により、この地域に対する制裁の執行をミクロレベルで特定することは極めて困難となっている。
流動性捕捉：リスク定量化の根本的な再構築
2025年には、マネーロンダリング対策の分野に「流動性キャプチャー」という非常にきめ細かい新しい指標が導入されました。
指標の定義: この指標は、単なる取引件数ではなく、違法な組織が獲得した「展開可能な資本」の量を測定します。
実証データ: 違法取引は全体のわずか 1.2% を占めるに過ぎないが、2025 年には違法な主体がオンチェーン上で利用可能な流動性の 2.7% を獲得した。
ミクロレベルの結論：ブロックチェーン上では、違法資金は通常の資産よりもはるかに活発に、かつより速く流通しています。従来の監視ソフトウェアは「取引数」に過度に焦点を当てることで、こうした活発な資金が金融システムを汚染する実質的な影響を無視しています。2026年の規制の焦点は、この「流動性浸透」に完全に移行します。
規制技術の技術的進化：リアルタイム資産フィンガープリント帰属とグローバルインテリジェンス連携の実証分析
2025年までにマネーロンダリング対策技術の中核となる進化は、動的な資産フィンガープリントの深層抽出とリアルタイムのアトリビューションに反映されるでしょう。国家主導の攻撃や大規模なシャドークリアリングネットワークの運用が複雑化するにつれ、静的なアドレスタグに基づく従来の監視手法では、高度に隠蔽された資金フローの特定に大きな限界が見られるようになりました。そのため、技術開発の焦点は、多次元的な行動パターン分析と低遅延の対応アーキテクチャへと移行しています。
資産フィンガープリント抽出および匿名化技術の実用化
コインミキシングプロトコルと複雑なトランザクションパスに対応して、マネーロンダリング対策ソフトウェアは、2025年に監視用の確率的帰属モデルを広く採用し始めました。
確率的アトリビューションモデルの技術的パラメータ：このモデルは、流動性プールへの流入後の特定額の資金（例：100ETHを超える単一取引）の保有行動を分析します。具体的なパラメータには、入出金間の時間差、資産の分割・統合パターン、取引実行時に発生するガス料金の特性などが含まれます。これらのデータポイントは、集合的に固有の資産フィンガープリントを構成し、直接的なリンクがない場合でも論理的な追跡と整合を実現するために使用されます。
識別データの信頼性向上：2025年12月のモニタリングデータによると、複雑なプロトコルに要する時間が48時間未満で、金銭的特徴の重複度が高いマネーロンダリング経路において、リアルタイムアトリビューション技術による識別精度は、2024年の約60%から92%以上に向上しました。この精度向上は、高頻度・少額取引による資金源の隠蔽効果を直接的に弱めます。
ビーコンネットワーク：リアルタイムグローバルインテリジェンス同期の有効性の分析
2025年までに、ビーコンネットワークは世界の仮想資産サービスプロバイダーの取引トラフィックの約75%をカバーする予定です。このシステムの中核機能は、異なる管轄区域の法執行機関間の情報共有の遅れを解消することです。
情報交換における物理的な遅延：ラテンアメリカにおいて、特定のリスクノードが資産を法定通貨に換金しようとした場合、アジアまたは北米に設置されたコンプライアンスシステムは、当該ノードのリスクウェイトを300ミリ秒以内に同期させることができます。この効率性の向上により、違法資金の規制は地理的な場所や管轄区域の営業時間の違いによって妨げられることがなくなります。
実証的証拠：2025年9月に発生した大規模なプロトコル攻撃において、システムは悪意のあるコードが実行される18時間前に、行動シグネチャによってトリガーされた警告信号を検知しました。この大規模な予防的リスク管理の実装により、法執行機関は早期に介入し、その後の資産移転を阻止することが可能になります。
深い考察：「ルールに基づく統治」から「アルゴリズムゲーム理論」への世代的飛躍
2026年初頭のオンチェーンデータを見ると、マネーロンダリング対策の焦点はアドレスタグ付けから資産フィンガープリンティングへと大きく移行しています。2025年に違法な主体がオンチェーン上の流動資産の2.7%を奪取したことは、従来の取引量分析ではシャドーファイナンスネットワークがエコシステムにどれほど深く浸透しているかを正確に把握できないことを示しています。
最終的な実証分析は、特定の技術動向を示唆しています。マネーロンダリング対策の有効性は、違法な組織が利用可能な資金を利用する速度を阻止する能力にかかっています。2025年には、ブロックチェーンデータが公衆衛生統計よりも早く薬物押収の変化を反映できるようになる頃には、このデータインフラは既に金融規制の範疇を超えているでしょう。2026年の核心的な競争は、より詳細な資産フィンガープリントをより低コストで抽出し、リアルタイムのパスアトリビューションを通じて、違法資金が流動性ノードにアクセスしようとする際の取引実行レイヤーにおける、遡及的なデータストレージから低遅延の自動介入へと移行する方法に焦点が当てられるでしょう。
TrustIn – インテリジェントなリスク管理、洞察力のある視点、地域のコンプライアンスの保護。
TrustIn は、世界市場にサービスを提供するステーブルコイン (USDT/USDC) のマネーロンダリング防止 (AML) インフラストラクチャです。
当社は、世界の主要なパブリックブロックチェーンをカバーする「ホワイトボックス」型リスク管理エンジンを提供しています。OFACなどの世界的な制裁リストのリアルタイムスクリーニングをサポートするだけでなく、複雑な取引ネットワーク（アンダーグラウンドインテリジェンスアドレス）に関するより深いデータインサイトも備えており、グローバルビジネスにおける「誤検知」を回避し、資金の安全な流れを確保します。
