Web3創業者必読ハンドブック：プロトコル設計からトークン戦略まで、9つの生き残りルール

著者: Stacy Muur 、Crypto KOL

編集：Felix、PANews

Web3は、単にトークンが付加されたWeb2ではありません。Web3をこのように捉えた創設者たちは、最終的には時代に取り残されるか、刑務所行きになるでしょう。

数十億ドル規模の取引の成功と数十億ドル規模の取引の失敗の違いは、最終的には、所有権、インセンティブ、透明性が製品の固有の属性になったときにどのような変化が起こるかを理解することにあります。

正しく行えば、Uniswap、Coinbase、Aave を構築できます。間違ったやり方をすれば、Do Kwon と同じことになります。Do Kwon の崩壊は業界全体に連鎖反応を引き起こし、最大 12 年の懲役刑に直面します。

本レポートは、a16z cryptoの調査、ポートフォリオ経験、運用ガイダンスから抽出された、コアとなる創業者フレームワークをまとめたものです。プロトコル設計、トークン戦略、コミュニティアーキテクチャ、企業への導入、コミュニケーションとコラボレーション、セキュリティ、人材獲得、市場サイクルへのレジリエンス、そして暗号通貨の進化の中で構築された長期戦略を網羅しています。

1. Web3 は「読み取り、書き込み、所有」であり、「読み取り、書き込み、収益化」ではありません。

論点：Web2からWeb3への移行は、既存のビジネスモデルに暗号通貨を追加することではなく、むしろ価値管理の再構築です。金融は最初の実験場でしたが、このプリミティブは、人と資本を調整するために所有権を直接組み込むインターネット規模のあらゆるシステムに拡張できます。

Chris Dixon のフレームワークは、これに関する最も権威ある説明であり続けています。Web1 ではユーザーは「読む」ことができ、Web2 ではユーザーは「読み書き」でき、Web3 ではユーザーは「読み、書き、所有」できます。

Web2では、InstagramユーザーがMetaの株主に約1,000億ドルの価値をもたらしました。Web3では、初期のUniswap流動性プロバイダーがプロトコルを使用するだけでなく、それを所有していました。

ディクソンは2026年初頭にこの枠組みをさらに強化し、ブロックチェーンの現在の「金融時代」はマクロ理論の失敗ではなく、むしろ期待される一連の動作であると主張しました。ブロックチェーンは新たな基本原理を導入します。それは、インターネット規模で人々と資本を調整し、所有権をシステムに直接組み込む能力です。金融はこの基本原理を証明するのに最も自然な場であり、だからこそ最初に登場したのです。

「私たちは明らかにブロックチェーン金融の時代にいます。しかし、その中核となるコンセプトは、すべての暗号技術の応用が同時に登場することや、金融が優先されないということではありません。」

—クリス・ディクソン、a16z Crypto（2026年2月）

効果的な実践:

「財務第一」の作戦命令を受け入れます。
このプロトコルは、価値を提供するユーザーがその価値を獲得できるように設計されています。
トークンの所有権を資金調達の手段ではなく、調整メカニズムとして捉える
実質的な意味を持つガバナンス権の確立

成功事例:

ヘイデン・アダムス：彼は3年間、トークンを一切使わずにUniswapを開発し、イーサリアムからの5万ドルの助成金だけで運営を支えてきました。2020年にUNIがローンチされた際には、プロトコルの有効性を既に証明していたユーザーに配布されました。

スタニ・クレチョフ氏：Aaveでも同じ戦略が採用されました。まずレンディングプロトコルを構築し、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）を達成した後にトークンをローンチするというものです。2020年頃にはDeFiプロトコルの90%が消滅しましたが、どちらのプロジェクトも市場サイクルの試練に耐えてきました。

2. PMF が実装される前ではなく、実装された後にトークンを起動します。

論点：PMF（プロトコル最適化機能）導入前に発行されたトークンは、短期的な価格変動に最適化されていました。PMF導入後に発行されたトークンは、長期的なプロトコル価値に最適化されていました。トークン発行の機会は1回限りです。

a16z CryptoのCTO、エディ・ラザリン氏は、プロトコル設計における最も一般的な3つのミスを文書化しました。最も致命的なミスは、トークンの発行時期が早すぎることです。

「最大の失敗は、製品と市場が一致する前にトークンを発行したことです。トークン発行のチャンスは一度きりです。PMF（プロダクト・マーケット・フィット）前にトークンを発行すると、プロモーターではなく、傭兵しか集まらなくなってしまいます。」

—— エディ・ラザリン、a16z

トークン発行が早すぎると、コミュニティメンバーはプロトコルの成功ではなく、トークン価格のみに注目してしまいます。価格が下落すると（これは避けられませんが）、彼らは去ってしまいます。しかし、プロダクトファンダメンタルズ（PMF）後にトークンを発行すれば、既にプロダクトを愛用しているユーザーを引きつけることができます。トークンは付加価値であり、価値提案の全てではありません。

効果的な実践:

まず、製品をリリースし、市場の需要を確認し、コアユーザーグループを確立します。
既存ユーザーにトークンで報酬を与える
トークンの発行を、顧客獲得戦略ではなく、既存のコミュニティの流動性イベントとして扱います。

成功事例:

ブライアン・アームストロングは2012年にCoinbaseを設立しました。同社は9年後の2021年4月にナスダックに上場しました。セコイア・キャピタルの投資収益率は1000倍を超えました。アームストロングはトークン化に急ぐ必要がなかったため、急ぐことはありませんでした。彼は規制されたポータルを構築し、あらゆるサイクル、規制当局の監視、そして数々の競争を乗り越えてきました。Coinbaseの成功は、ハッキングや詐欺に遭うことなく暗号通貨を購入するという現実的な問題を解決し、設立当初からコンプライアンスを遵守して運営してきたことに起因しています。

3. コミュニティはプロトコルのインフラストラクチャであり、マーケティングチャネルではありません。

論点：Web2では、まず製品を開発し、次にコミュニティを構築します。Web3では、コミュニティ自体が製品のインフラストラクチャとなります。

メアリー・キャサリン・レイダーは、伝統的な金融業界で長年の経験を積んだ後、Uniswap Labsの責任者に就任しました。彼女は、Web3の上場戦略はWeb2の上場戦略とは構造的に大きく異なることに気づきました。

Web2では、秘密裏に開発を行い、美しい製品をリリースできます。Web3では、コミュニティが製品開発プロセスに関与する必要があります。なぜなら、彼らは流動性プロバイダー、ガバナンス投票者、そしてエバンジェリストとして、インフラとなるからです。

— メアリー・キャサリン・ラダー、ユニスワップ・ラボ最高執行責任者

これは、透明性がリスクではなく、競争上の優位性となったことを意味します。従来の企業は競合他社による模倣を懸念しますが、Web3プロトコルはコミュニティのサポートなしに製品をリリースすることへの懸念を抱いています。

効果的な実践:

この製品は最初からオープンに構築されました。
不完全な製品をリリースし、コミュニティに方向性を決定させます。
早期導入者をテスターではなく共同開発者として扱います。

成功事例:

OpenSea：創業者のデヴィン・フィンザーとアレックス・アタラーは、2018年にYコンビネーターから12万ドルの資金を得て創業しました。彼らはパブリックな環境でNFTマーケットプレイスを構築し、DiscordやTwitterで初期のコレクターと直接コミュニケーションを取り、コミュニティの真のニーズに基づいて意思決定を行いました。2021年にNFTブームが到来した時、OpenSeaは既にコミュニティが存在していたため、慌ててコミュニティ構築に取り組む必要はありませんでした。2人の創業者が億万長者になったのは、コミュニティはマーケティングではなくインフラであることを理解していたからです。

失敗例:

2018年から2022年にかけて、ベンチャーキャピタルの支援を受けた数十の「Coinbaseキラー」が、より優れたユーザーエクスペリエンス、より低い手数料、より高いマーケティング予算を謳ったが、そのほぼすべてが失敗した。

なぜなら、彼らは暗号化されたユーザーをWeb2の消費者として扱っていたからです。つまり、静かに開発を進め、プレスリリースで情報を公開し、ユーザーが集まることを期待していましたが、結局ユーザーは来ませんでした。Web3の世界では、コミュニティファーストは常に製品ファーストよりも優先されます。

4. コミュニケーションはマーケティングではなくインフラストラクチャです。

論点：創業者はストーリーをアウトソーシングすることはできない。コミュニケーション戦略は、次の3つの問いを中心に展開する必要がある。事業目標は何か？ターゲットオーディエンスは誰か？彼らにリーチするのに最も効果的な戦略は何か？プレスリリースは時代遅れだ。ブログ投稿、直接的なチャネル、そしてメディアリレーションこそが、今後の戦略の鍵となる。

a16z Crypto のコミュニケーションパートナーである Paul Cafiero 氏は、ビジネス目標、ターゲットユーザー、最適な戦略という 3 つの連続した質問を中心に構築されたコミュニケーションモデルを文書化しました。

核となる物語：解決しようとしている問題、解決後の世界のビジョン、そして誰がその恩恵を受けるのか。これらの核となる物語は、チャネルやオーディエンスが変化しても、常に真実でなければなりません。しかし、オーディエンスによって重視すべき点は異なります。投資家は成長見通しを重視し、メディアは見出しを重視します。

5つのコミュニケーションレバー

Cafiero 氏は、各創業者が 5 つの戦略的手段を活用できると指摘しています。

所有コンテンツ（ブログ、ホワイトペーパー、ビデオ）
ソーシャルメディアチャンネル（ブランドアカウントと個人アカウント）
コミュニティプラットフォーム（Discord、Telegram、Signal）
スピーチと会議
メディア関係

単一のレバーが支配的になることはできません。最適な組み合わせは、対象となる視聴者と目的によって異なります。

メディアリレーション (KOL): 依然として重要ですが、誤解されることも多々あります。

テクノロジー業界内部からの敵意はあるものの、メディア報道は第三者による検証とオーディエンスの拡大を組み合わせることで、既存のコミュニティの枠を超えた、潜在的な従業員、顧客、オピニオンリーダーといった層にリーチすることができます。カルシの創業チームがCBSの日曜朝の番組に出演した際、彼らがリーチしたオーディエンスは、暗号通貨関連のTwitterコミュニティのオーディエンスとは大きく異なっていました。

「創業者は最高のスポークスマンです。会社の物語やストーリーをアウトソーシングすることはできません。」

—ポール・カフィエロ、a16z Crypto

カフィエロのメディアインタラクションの 4 つの原則:

創業者は自分自身のストーリーを個人的に洗練させて語らなければなりません。
メディアリレーションはビジネス開発のようなもの
メディアは味方でも敵でもない
あなたの物語は、マクロな文脈に統合されなければなりません。

効果的な実践:

「ターゲット、オーディエンス、戦略」という 3 つの質問を中心にコミュニケーション戦略を策定します。
創設者は主なスポークスパーソンであるべきであり、決してストーリーを完全にアウトソーシングしてはいけません。
メディアとKOLの関係をビジネス開発として扱い、プロジェクトを推進する前に、彼らの報道の価値を高めます。
すべてのお知らせは、プレスリリースではなくブログ投稿として公開する必要があります。
危機が起こる前に通信インフラストラクチャを構築してください。最良の防御は、優れた攻撃だからです。

成功事例:

カルシ：創業者のタレク・マンスール氏は、従来型メディアと仮想通貨ネイティブメディアの両方を巧みに活用し、戦略的かつ幅広いオーディエンスにリーチすることで、評価額110億ドルで10億ドルの資金調達ラウンドを成功させました。創業者は、オーディエンスによって必要なチャネルは異なり、メディアリレーションは他のあらゆるコミュニケーション手段の効果を高めることを理解していました。

否定的な例:

有料のプレスリリース配信チャネルに完全に依存しているプロジェクトは、メッセージがノイズに埋もれてしまいます。PRとジャーナリストの比率がおよそ6:1という環境では、ありきたりなプロパガンダや空約束は目立たないでしょう。

5. セキュリティはプロトコルの存続に極めて重要です。

論点：Web2では、セキュリティの脆弱性は金銭的損失と評判の失墜につながります。Web3では、あらゆるものの喪失につながります。

実世界で実証済みのライブラリ、検証、そしてマルチシグネチャガバナンスは必須です。これらは、ハッキングや暗号の不具合による数十億ドル規模の損失を防ぐための基盤です。しかし、技術的なセキュリティだけでは不十分です。プロトコルが成功し、莫大な価値を持つようになると、標的になります。創設者は常に国家主導の攻撃の脅威にさらされています。

カール・アニェリ氏は、a16zに入社する前、13年間米国シークレットサービスに勤務していました。彼の見解は、Web3の創業者は、従来のテクノロジー企業が経験したことのない物理的な脅威に直面しているということです。

「犯罪者は、識別、監視、スクリーニング、計画、そして実行という5段階の攻撃プロセスに従います。暗号資産で富を築いた人物を公に認めた時点で、あなたはすでに彼らのデータベースに登録されているのです。」

—カール・アニェッリ、元米国秘密諜報員、a16z

スタンフォード大学の暗号学者であり a16z コンサルタントでもある Dan Boneh 氏は、キー生成の不十分なランダム性、不適切なキー管理、ゼロ知識証明の誤用など、数十億ドルの損失をもたらした技術的な問題を文書化しました。

効果的な実践:

バックアップウォレット戦略: 緊急時に備えて、資産の 5 ～ 10% を「安全なウォレット」に保管します。
異なるプロトコル間でキーを再利用しないでください。
メインネット起動前のスマートコントラクトの正式な検証。
常に監視されていることを前提としたセキュリティ運用意識

成功事例:

生き残った創業者たちは、最初からハードウェアウォレット、マルチシグネチャ、そして正式な監査を活用していました。彼らは自宅住所を秘密にし、リアルタイムで居場所が明らかになるような写真は一切投稿しませんでした。彼らは、仮想通貨の資産を公に公開すれば標的にされることを認識し、実際にそうなりました。

脅威は現実です。

Ledgerの共同創業者デビッド・バランド氏の誘拐事件：2025年1月、デビッド・バランド氏はフランスの自宅から誘拐されました。襲撃者は彼の指を切り落とし、パートナーに100BTCの身代金を要求する動画を送りつけました。彼は最終的に救出されましたが、この事件は、暗号資産との繋がりを公にするとどうなるかを如実に物語っています。標的の選定は非常に巧妙で、監視、計画、そして組織的な実行が行われます。認識の有無にかかわらず、これはすべてのWeb3の創業者が直面する脅威です。

6. 「傭兵」ではなく「宣教師」を雇い、両者の違いを理解しましょう。

論点：Web3の人材は、給与ではなく、目に見える報酬によって動かされます。そのため、志を同じくする開発者と、最も危険な投機家の両方が惹きつけられます。

Carta の CEO である Henry Ward 氏は、a16z が本物の PMF と偽りの繁栄を区別するための明確な枠組みを提供しています。

「伝道師は製品とビジョンを愛し、傭兵は金銭を愛します。強気相場では、彼らは全く同じように見えます。弱気相場では、傭兵は姿を消します。その時こそ、真の信者が誰なのかが分かるのです。」

— ヘンリー・ワード、カルタCEO

Jeanne Tsan 氏は、Web3 の採用の課題について文書化しました。株式報酬とトークン報酬は目標を一致させることができますが、従業員が短期的なトークン価格のためにプロトコルの長期的な開発を犠牲にしてしまう可能性もあります。

効果的な実践:

トークンロック解除計画への複数年にわたるコミットメント
応募前に製品を使用したことがある人材を募集します。
複数の弱気相場を乗り切ることができるチーム文化を構築します。

成功事例:

スタニ・クレチョフ：2017年にAaveを設立し、2018年の弱気相場を乗り越え、2020年にトークンをローンチする前にチームを結成しました。2022年の弱気相場でトークン価格が667ドルから50ドルに急落した時も、彼のチームは残りました。彼らは市場の暴落の中でAave V3をリリースしました。

2025年までにAAVEの価格は400ドルまで回復し、プロトコルの複数のチェーンを合わせた総TVLは380億ドルに達しました。クレチョフ氏は、トークン価格の高騰を追いかける人ではなく、分散型融資の真価を信じる人材を採用しました。だからこそ、彼のチームはトークン価格が92%も暴落した後も開発を続行できたのです。

否定的な例:

2021年、ほとんどのプロトコルは採用活動において、DeFiに関与したことのないWeb2の幹部に巨額のトークン報酬を提供しました。2022年にトークンが暴落すると、これらの幹部は次々と退社しました。これらのプロトコルは、自分たちが集めたチームは開発ではなく、強気相場向けのものだったことに気づきました。

7. 市場サイクルはバグではなく、生き残るために必要な機能です。

論点：弱気相場は質の低いプロジェクトを淘汰し、優れたプロジェクトを洗練させる。生き残る創業者は、単に景気後退を回避しただけでなく、景気後退に徹底的に備えた人々でもある。

a16z Cryptoのゼネラルパートナーであるアリアナ・シンプソン氏は、数々の市場サイクルを通して創業者を支援してきました。彼女は、成功した創業者は弱気相場を不当な競争優位性と捉えていると述べています。

「弱気相場は、次の強気相場でスケールアップできるよう、強固な基盤を築く絶好の機会です。生き残る創業者は、初期段階で資金の消耗を抑え、製品を継続的にリリースし、ミッションを正当化するために価格を下げない人が多いのです。」

— アリアナ・シンプソン、a16z

効果的な実践:

常に 24 か月以上の現金準備を維持してください。
単なる象徴的な投機に頼るのではなく、収益性や持続可能な開発への明確な道筋を持つこと。
90%のトークン価格のリトレースメントに耐えられるロードマップ

成功事例:

ブライアン・アームストロング：彼は2014年、2018年、そして2022年の弱気相場を全て乗り越えました。彼は弱気相場を製品開発期間と捉えています。競合他社が衰退する中、Coinbaseはモバイルウォレット、機関投資家向けカストディ、そしてステーキングインフラの提供を継続しました。市場が回復した時、彼らはかつてないほどの製品における強力な防御壁を築き上げました。

否定的な例:

サム・バンクマン・フリード氏：弱気相場を一度も乗り越えられなかった。

2021年、FTXは320億ドルの評価額、スーパーボウルの広告、スタジアム命名権など、止められない勢いを見せていた。しかし、その基盤は詐欺だった。2022年に流動性が枯渇すると、真実が明らかになった。顧客資金が不正流用され、FTTトークンがアラメダの賭博の担保として利用され、90億ドルの顧客預金が消失したのだ。SBFは連邦刑務所で25年の刑を宣告された。彼は弱気相場での生き残りではなく、強気相場の見せかけを追求したのだ。

8. 製品志向のCEOのパラドックス：完全に手放すことはできないが、手放さなければならない

論点：創業者が製品の詳細にこだわりすぎるとボトルネックが生じる可能性があります。また、早期撤退をすると成長が阻害される可能性があります。重要なのは、いつ介入し、いつ撤退すべきかを見極めることです。

ベン・ホロウィッツは、歴史上最も偉大な製品志向の CEO (ゲイツ、ジョブズ、ザッカーバーグなど) を研究し、あるパラドックスを発見しました。

製品志向のCEOが細部にこだわりすぎることよりも悪いのは、製品志向のCEOが製品から完全に距離を置くことです。優れた創業者は、この2つを柔軟に切り替えることができます。重要な局面では細部にこだわり、重要でない時は完全に手放すのです。

— ベン・ホロウィッツ、a16z

優れた創業者は、役割を切り替える柔軟性を持っています。重要な瞬間（コアメカニズムの設計、基本的なプロトコルの再構築）には詳細を掘り下げ、それほど重要でない瞬間（コミュニティ管理、パートナーシップ、マーケティング）には権限を完全に委任します。

Web3 では、Web3 アプリケーションは Web2 アプリケーションのように反復処理できず、プロトコルアーキテクチャに関する決定は元に戻せないことが多いため、この移行は非常に重要です。

効果的な実践:

プロトコル設計とコアメカニズムの意思決定に深く関与
認定コミュニティ管理、パートナーシップ、マーケティング
大きな変革が必要なときに製品に戻る

成功事例:

ヘイデン・アダムスは、UniswapのAMM設計、LP手数料体系、ガス最適化に深く関わっていました。しかし、成長、パートナーシップ、エコシステム開発はUniswap Labsに委任しました。中央集権型流動性を備えたバージョンV3（プロトコルの抜本的なリファクタリング）のリリース時期になると、彼は細部にまでこだわりました。この変化こそが、Uniswapが技術革新を維持しながら、累計取引高2兆ドルを達成することを可能にしたのです。

否定的な例:

失敗したDeFiプロトコルの創設者の多くは、全てを細かく管理する（成長を阻害する）か、「ソートリーダー」モデルに固執する（製品の品質を阻害する）かのどちらかでした。重要な局面では積極的に参加し、重要でない場面では中立を保つという中立的な立場は稀であり、かつ貴重です。これが、ほとんどのプロトコルが失敗する理由です。